Komentář k 1.9.2014

Přestože se zdá, že krátký konec eurové swapové křivky již nemá příliš prostoru pro pokles, tak v srpnu pokračoval trend bull flatteningu (pokles a zploštění křivky). Nižší, než očekávaná data za inflaci a HDP především z Německa posunula bezrizikové výnosy opět níže. Proti tomuto pro dluhopisy pozitivnímu vývoji však v minulém měsíci působil nárůst rizikových přirážek u dluhopisů z CIS regionu způsobený dalším vyostřením rusko-ukrajinské krize a srpnová výkonnost Fondu tak zůstala blízko nuly.
Z hlediska realizovaných operací jsme v srpnu pokračovali v navyšování expozice na Maďarsko, a to prostřednictvím nákupu dluhopisu Maďarské rozvojové banky. Dále jsme mírné volatility v ocenění bulharských státních dluhopisů spojené s blížícími se předčasnými volbami využili k nákupu půlročního dluhopisu se zajímavým výnosem. Na prodejní straně jsme před dalším kolem eskalace rusko-ukrajinské krize mírně snížili zainvestovanost v ruských korporátních dluhopisech. Rusko však i přes tento prodej zůstává největší regionální expozicí Fondu. Přestože objem nákupů v minulém měsíci dominoval prodejům, tak vysoké klientské vklady navýšily podíl volné hotovosti na 10 % ke konci srpna. Průměrný kreditní rating zůstává stabilní na úrovni BBB-.