Komentář k 1.8.2015

Z pohledu výnosových křivek byl červenec ve znamení jak poklesu rizikových prémií na periferii eurozóny (díky pozitivnímu posunu ohledně Řecka), tak poklesu bezrizikových výnosů (eurové úrokové swapy či německý Bund): zde sehrála roli jak cena ropy, tak skutečnost, že letní měsíce jsou ve znamení slabé emisní aktivity na trhu vládních dluhopisů v eurozóně (čistá emise je jen mírně nad nulou anebo dokonce v záporu). Od konce června tak desetiletý eurový swap klesl o více než 15bp, pod úroveň 1,00 %, a dvouletý swap klesl o 3bp, pod 0,10 %. Výkonnost fondu v červenci se, po měsíční stagnaci, opět vydala směrem nahoru a udržela si tak vysoký celoroční růst. V červenci jsme portfolio fondu nově rozšířili trio amerických bank (Morgan Stanley, Citibank a Goldma Sachs) a o italskou banku Unicredit. Nákupy ostatních dluhopisů pak víceméně kopírovaly již stávající investice ve fondu. Průměrný rating zůstává stabilní na stupni BBB- a durace je i nadále pod jedním rokem 0,84.