Komentář k 1.3.2015

Evropská centrální banka (ECB) v lednu přislíbila QE v objemu 60 mld. EUR měsíčně. Přestože tyto prostředky začnou přitékat na dluhopisové trhy až v březnu, tak jejich dopad je na trzích pochopitelně vidět již nyní. Výnosy státních dluhopisů napříč Evropou atakují opět svá minima s jedinou výjimkou, kterou je Řecko. Již u sedmi států z EMU jsou ochotni investoři „platit“ (v podobě negativního nominálního výnosu) za to, že si mohou zakoupit příslušné státní dluhopisy s dvouletou dobou do splatnosti. Nově do této skupiny přibylo Slovensko. Extrémně nízké úrokové sazby spojené s přebytkem likvidity už mají své konsekvence i na úrovni běžných bankovních účtů. V Evropě se totiž objevují případy, kdy banky klientům kromě poplatků za správu úročí jejich zůstatky na účtech zápornou sazbou a penalizují je tak za držbu hotovosti.
Cash and Bond Fund si v únoru udržel vysokou výkonnost z ledna a pokračuje v pozvolném růstu. V minulém měsíci došlo ke snížení kreditního ratingu Ruska a ruských bank do spekulativního pásma, ale dopad na výkonnost Fondu byl vzhledem k velmi krátké duraci držených dluhopisů pouze mírný. Vysoké klientské vklady do portfolia pokračují a jen za únor navýšily objem aktiv Fondu o 6 %. Tyto prostředky průběžně zainvestováváme, kde preferovanými zeměmi jsou Turecko a Maďarsko. Průměrnou duraci Fondu jsme v únoru navýšili na úroveň 0,9 roku. Průměrný kreditní rating zůstává stabilní na stupni BBB-.