Komentář k 1.10.2015

Nejistota ohledně ekonomické kondice Číny, inflace padající pod vlivem ceny ropy a oddálení startu zpřísňování měnové politiky v USA, všechny tyto faktory v září vesměs působily ve směru poklesu eurových úrokových výnosů. Inflace v eurozóně dle předběžných údajů v září klesla z +0,1 % na -0,1 %. Pokles byl tažen cenami energií, tj. padající cenou ropy, zatímco jádrová inflace zůstala stabilní na úrovni 0,9 %. Celková inflace zůstane pod nulou dle všeho i v říjnu, v dalších měsících by ji ale měly bazické efekty na cenách energií vrátit zpět do kladných hodnot. Vývoj nicméně potvrzuje, že prognóza inflace z dílny ECB čelí rizikům ve směru slabšího růstu cenové hladiny v eurozóně. ECB při prezentaci své čerstvé prognózy počátkem září zmínila rizika vývoje ekonomik emerging markets s tím, že zatím nelze činit zásadní závěry ohledně dlouhodobých dopadů do inflace. Kombinace výše uvedených faktorů tak naznačuje, že eurové úrokové swapy v dohledné době výrazněji neporostou. Naopak: sílit mohou spekulace, že ECB prodlouží/rozšíří svůj program nákupů dluhopisů. Při nákupech dluhopisů do fondu jsme se tento měsíc zaměřili výhradně na korporátní dluhopisy z EU. Průměrný rating fondu zůstává na stupni BBB a durace klesla na úroveň 0,80 roku.