Komentář k 1.10.2014

Na počátku září bylo na východě Ukrajiny dohodnuto příměří, které ač začalo být dodržováno až se zpožděním, tak vedlo k dočasnému zmírnění geopolitického rizika a k nenavyšování rizikových přirážek pro korporátní dluhopisy z CIS regionu. Pozornost investorů se díky tomu obrátila na ECB, která znovu uvolnila měnovou politiku dalším snížením sazeb a spuštěním programu TLTRO (targeted longer-term refinancing operations), kterým poskytuje bankám levné financování pro následné úvěry. Banky si však v prvním kole programu zažádaly o menší než očekávané množství prostředků a vyčkávají zřejmě na podzimní vyhodnocení stress testů. Nejvýznamnějším zářiovým pohybem na trzích bylo posílení dolaru, který reaguje na dobrá US makro data a očekávané zvýšení sazeb ze strany FEDu v polovině roku 2015.
V září jsme z pohledu operací na Fondu stáli výhradně na nákupní straně, kdy jsme zainvestovávali klientské vklady a splacené dluhopisy. Navýšili jsme především podíl ve státních dluhopisech nákupem Turecka a Bulharska. I přes vysoký objem nákupů v minulém měsíci (přes 10 % objemu Fondu) zůstává podíl volné hotovosti na 8 % ke konci září. Průměrný kreditní rating zůstává stabilní na úrovni BBB-.