Komentář k 1.1.2014

Začátek snižování objemu nákupů dluhopisů ze strany Fedu (z 85 mld. USD na 75 mld. USD za měsíc) bylo spíše překvapivým krokem. Trh vesměs očekával, že centrální banka sáhne k tomuto kroku až začátkem roku 2014, přestože příliv dobrých dat včetně trhu práce a hlavně revize HDP za 3Q ve Spojených státech směrem nahoru zvýšila sázky některých investorů. Drahé kovy reagovaly poklesem a konec roku 2013 zastihl zlato i stříbro poblíž jejich lokálních minim. Prodej zlata ze strany západních investorů trval s různou intenzitou po celý rok (celkově odprodali třetinu všech pozic držených v různých ETPs a trustech) a fyzický kov putoval především směrem do Číny. Ceně výrazně uškodily také restriktivní opatření ze strany Indie namířené proti importu zlata do země ve snaze zredukovat hrozivý deficit běžného účtu. To se mimochodem zatím daří. Po dvanácti meziročních nárůstech ceny zlata v řadě se dostavila první korekce. V uplynulém roce zlato odevzdalo 28 % a zakončilo na úrovni 1200 USD za unci. Stříbro ztratilo téměř 36 %, což je v souladu s jeho vyšší betou a prvotní reakcí při větších poklesech na zlatě. Ostatním drahým kovům se podle očekávání dařilo lépe. Platina oslabila o 11 % a paládium jako jediné přidalo téměř 2 %. Propadákem se stali těžaři zlata, kteří, měřeno indexem NYSE Arca Gold BUGS, ztratili 55,5 %. Fond i pro nejbližší období zůstane oproti svému dlouhodobému historickému průměru na těžařích podvážený ve prospěch paládia a na zlatě proti platině. Krátkodobě se však na těžařích mohou objevit velice zajímavé investiční příležitosti, kterých se Fond pokusí využít.