Komentář k 1.7.2015

Emerging Europe Bond Fund zaměřuje svoje investice do dluhopisových instrumentů rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. Červen byl pro CEE dluhopisové trhy měsícem negativního vývoje. Ceny CEE dluhopisů klesaly spolu s pohybem jádrových dluhopisů a zejména pak v prostředí negativního sentiment vůči rizikovým aktivům. Velmi silně zasaženy byly především rumunské státní dluhopisy, na kterých se podepsalo kromě globálního vývoje i rozhodnutí o snížení daní a tedy silného fiskálního impulsu a případného negativního dopadu řeckého defaultu na domácí bankovní systém. Výnosy rumunských státních dluhopisů stouply o více než 60bp. Měny taktéž oslabovaly o 2% v případě maďarského forintu a polského zlotého, necelé 1% v případě rumunského ronu. Pokles cen CEE dluhopisů spolu s oslabením jejich měn vedl k poklesu NAV fondu za červen o 2,5 procentního bodu. Od počátku roku se fond vykázal nárůst o 5,6%. Výprodej chápeme jako nákupní příležitost. Prodlužovali jsme duraci migrací z krátkých rumunských a maďarských dluhopisů do delších a kupovali dlouhé polské dluhopisy. Maturita dluhopisu města Bukurešť vedla k poklesu zainvestovanosti fondu o -2,8 p.b. na 92,4. Celková durace stoupla k 4,3Y. Ratingový profil se nezměnil, průměrný rating zůstává na BBB. Dominantní regionální pozice fondu jsou v Polsku, Rumunsku, následované Maďarskem.