Vámi povolená cookies si můžete zablokovat ZDE.

Komentář k 1.4.2014

Emerging Europe Bond Fund zaměřuje svoje investice do dluhopisových instrumentů rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. Začátek roku 2014 provází měny a dluhopisy zemí emerging market zvýšená volatilita. Volatilita a oslabování je determinována zpomalováním ekonomického růstu (Čína), odlivem kapitálu (tapering FEDu) a v březnu především geopolitickými tenzemi (Rusko). Tenze mezi Ukrajinou a Ruskem v půlce března vrcholily anexí krymského poloostrova. Poté, co Západ schválil pouze relativně mírné sankce a obavy z invaze Ruska na východní Ukrajinu ustoupily, trhy se začaly uklidňovat. RUB, který zpočátku oslaboval, zakončil březen na silnějších úrovních. Výnosy ruských GB stouply o cca 50bp a ztratily v ceně 2-4% podle maturity. Na výprodej ruských aktiv jsme reagovali navýšením pozice. Nákupem RFLB/2023 jsme navýšili RUB duraci na hodnoty 4,1Y. Vstoupili jsme do expozice vůči ruskému kreditnímu riziku nákupem dluhopisů Gazpromu, RSHB a Mobile Telesystems v objemu 5% fondu. Bez ohledu na geopolitickou situaci výnosy ostatních dluhopisů v CEE a Turecku klesaly a měny posilovaly. Maďarské dluhopisy byly podpořeny snížením sazeb MNB na 2,6%. Situace se výrazně uklidnila v Turecku. Tento vývoj se promítl do slušného zhodnocení fondu za březen o 1,56%. Za celé Q1 dosáhl fond zhodnocení mírně negativních -0,07%. Celková durace vzrostla o 0,25 na 3,6Y při stabilním průměrném ratingu BBB. Zainvestovanost dosahovala 97% na konci března. Dominantní regionální pozice zůstávají v Rumunsku, následované Polskem a Ruskem. Fond je měnově otevřený, kdy turecká lira a ruský rubl jsou částečně otevřeny proti koši měn (EUR a USD).