Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Komentář k 1.12.2014

Emerging Europe Bond Fund zaměřuje svoje investice do dluhopisových instrumentů rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. Listopad byl pro CEE dluhopisové trhy měsícem relativně větších změn. CEE dluhopisy zhodnotily, jejich měny však nevykázaly zásadnějšího pohybu. Výrazně se propadla hodnota rublu a ruských dluhopisů, kdy působí kombinace klesající ceny ropy a západní sankce. Akciové indexy ve vyspělých zemích rostly, kdežto EM akcie stagnovaly. OPEC rozhodl nesnížit produkci.Výnosy CEE vládních dluhopisů v listopadu klesaly. PL, HU a RO 5Y výnosy poklesly v řádu o 5-30bp. Trhy zůstávají podpořeny expanzivní měnovou politikou ECB. Rétorika představitelů ECB v listopadu začala připouštět možnost sovereign QE. Inflace zůstává v CEE extrémně nízká i přes relativně slušná růstová data za Q3. I přes velmi slušná data v USA nedochází k růstu výnosů díky klesající ceně ropy. Během listopadu jsme podstatně strukturu fondu neměnili. V listopadu jsme zaznamenali propad kurzu RUB o cca 15%. Ke spekulativním obchodům na oslabení RUB se pravděpodobně přidávají domácí subjekty, které stresuje propad ceny ropy o třetinu během několika měsíců. Propad ruské měny se pohybuje již za fundamentálními hodnotami, je panický a proto jsme se rozhodli mírně navýšit pozici v ruských státních dluhopisech. Pozice v ruském rublu zůstávají otevřeny proti EUR, nikoli proti koši měn (EUR a USD), abychom profitovali z posílení USD. Listopadový vývoj na finančních trzích se promítl ve výrazný pokles NAV fondu o 1,7%. Zhodnocení z titulu růstu cen dluhopisů a naběhlého úroku bylo více než eliminováno poklesem cen ruských dluhopisů a oslabení rublu. Od počátku roku dosáhl fond zhodnocení ve výši 1,4%. Celková durace stagnovala na 3,78Y při stabilním průměrném ratingu BBB. Zainvestovanost stoupla o více než 0,9% na a dosahovala 97,3%. Dominantní regionální pozice fondu jsou v Rumunsku, následované Ruskem a Polskem.