Komentář k 1.12.2013

Emerging Europe Bond Fund zaměřuje svoje investice do dluhopisových instrumentů rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. I v listopadu pokračovalo uvolňování měnových politik ze strany centrálních bank v regionu. Prakticky všechna nová měsíční data o inflaci vyšla níže, než analytici předpokládali, v některých případech dokonce hodnoty deflační (říjnová inflace v Rumunsku -1,4 % meziročně). Na vlně snižování základních úrokových sazeb setrvaly centrální banky v Rumunsku a Maďarsku, přidala se však i ECB, která se snížením sazeb o 25bp dostala na nové historické minimum. Pokles sazeb na krátkém konci výnosové křivky byl podpořen komentáři ze strany ECB, které připustily možnost záporných depozitních sazeb. V průběhu listopadu jsme do fondu nakupovali rumunské státní dluhopisy, navýšili jsme také pozici v maďarských a dalších ruských státních dluhopisech. Zainvestovanost fondu jsme navýšili alokováním volných peněžních prostředků do půlročního slovenského státního dluhopisu. Listopadová výkonnost fondu byla ovlivněna především oslabujícími měnami, kdy proti nabíhajícím úrokům došlo k výraznějšímu oslabení rublu, či forintu. Durace fondu ke konci listopadu byla 3,4 při stabilním průměrném ratingu BBB. Zainvestovanost jsme navýšili na 95,5 %, kdy dominantní regionální pozice zůstává Rumunsku, následované Polskem a Ruskem. Fond je měnově otevřený, kdy turecká lira a ruský rubl jsou otevřeny proti koši měn (EUR a USD). Pozici ve zlotém částečně zajišťujeme.