Komentář k 1.1.2015

Emerging Europe Bond Fund zaměřuje svoje investice do dluhopisových instrumentů rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. Prosinec byl pro CEE dluhopisové trhy měsícem negativního vývoje. Ceny CEE dluhopisů mírně klesly, jejich měny však výrazněji oslabily. HUF oslabil o 3%, PLN o 2,3%, RON o 1,2%. Klíčovou záležitostí však bylo vypuknutí měnové a finanční krize v Rusku. Měna oslabila v prosinci o 12% a vzestup úrokových sazeb centrální banky z 9,5% na 17% vedl k posunu výnosů ruských GB o 4 procentní body nahoru. Rusko je zasaženo kombinací sankcí a propadu ceny ropy na polovinu hodnoty z léta 2014. Fond uvedeným vývojem velmi utrpěl. Během prosince jsme podstatně strukturu fondu neměnili. V prosinci jsme v den vrcholení krize a intraday propadu RUB o 25% mírně zvýšili expozici na ruské GB nákupem 5Y RFLB. Pozice v ruském rublu zůstávají otevřeny proti EUR, nikoli proti koši měn (EUR a USD), abychom profitovali z posílení USD. Prosincový vývoj na finančních trzích se promítl ve výrazný pokles NAV fondu o 5,0 procentních bodů. Finanční krize v Rusku negativně ovlivnila měnu, ceny dluhopisů i kreditní spready. Od počátku roku se fond propadl do negativní výkonosti ve výši 3,7%. Celková durace stagnovala na 3,76Y při stabilním průměrném ratingu BBB. Zainvestovanost zůstala stabilní a dosahovala 97,2%. Dominantní regionální pozice fondu jsou v Rumunsku, následované Ruskem a Polskem.