Komentář k 1.10.2012

Emerging Europe Fund soustřeďuje investice do rozvíjejících se trhů střední, východní a jihovýchodní Evropy a Společenství nezávislých států. Po navýšení zainvestovanosti zkraje roku až k 95 % a výrazném rally došlo ke snížení akciové expozice pod 77 % na konci února. Následného zaostávání regionu za vyspělými trhy bylo v druhé polovině dubna dočasně využito k navýšení zainvestovanosti o 10 %. Zhoršující se obrázek globálního oživení a patová situace v Řecku si však v květnu vyžádaly přehodnocení taktické alokace a plošný výprodej akcií z Fondu až pod 64 % na historické minimum, což významnou měrou přispělo k ochraně již dosažených zisků. Teprve až v reakci na výsledek druhých řeckých voleb byly dokoupeny přímé pozice v objemu cca 20 % NAV. Po růstu na výstup z červnového summitu EU a problémech španělských regionů došlo k realizaci zisků odprodejem akcií v objemu přibližně 10 % NAV. Na vyhlášení uvolnění měnových politik ve vyspělém světě byla expozice navýšena na současných cca 82 %. Přesto s ohledem na vysokou korelaci mezi rizikovou averzí a burzami v regionu zůstane taktická pozice poredukována přinejmenším do doby, než dojde k dalšímu posunu řešení problémů na periferii Evropy, resp. v jednáních okolo evropské fiskální a bankovní unie. Středoevropský CECE EUR index si v září připsal 4,9 % (+16,8 % od začátku roku), tažený hlavně maďarskou a polskou burzou. 17% rally zaznamenaly slovinské akcie, ostatní burzy na Balkáně, stejně jako v Rusku nebo Turecku, vykázaly jen mírné změny.