Komentář k 1.10.2014

Na počátku měsíce byly akciové trhy (zejména pak z EU) podpořeny neočekávaným snížením úrokových sazeb ze strany ECB a ohlášením dalšího plánu na uvolnění měnové politiky z důvodu nízké inflace a nedostatečné funkčnosti mezibankovního trhu. V druhé polovině měsíce, poté co americké centrální banka upřesnila postup zpřísňování měnové politiky, akciové trhy mírně poklesly (zejména pak za současného prudkého posilování USD akciové trhy Emerging Markets). K růstu rizikové averze vůči většině rizikových aktiv (včetně firemních dluhopisů) přispěly i nárůst geopolitických rizik (Irák, Syrie) a revize kvartálních výsledků některých amerických firem směrem dolů.
Na portfoliu převažovaly prodeje s cílem kompenzovat růst zainvestovanosti vyjádřené v CZK v důsledku posilování USD. Kromě toho jsme na konci měsíce zahájili pravidelné kvartální rebalancování na úrovni jednotlivých akcií blíže k neutrální pozici 1,9% NAV, což znamenalo částečně odprodat akcie a nadprůměrným minulým růstem a dokoupit akcie, které zaostaly. Hlavní investiční taktika nespočívá v „časování trhů“, nýbrž v mírném převážení akcií firem s nadprůměrně rostoucí hodnotou globální značky a lepším fundamentem v rámci sektoru měřeným na bázi poměrových ukazatelů (např. stabilnější a vyšší růst ziskovosti v rámci sektoru, nižší zadluženost, nižší poměr cen akcií k ziskům či cash-flow, apod.). Celková zainvestovanost dosahuje 94,5% NAV (meziměsíčně beze změny).