Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Komentář k 1.9.2014

V první polovině měsíce ruské dluhopisy pokračovaly v poklesu, který započal v polovině července po uvalení ekonomických sankcí ze strany USA proti ruským firmám s vlastnickým podílem státu (zejména banky a energetické společnosti), ke kterým se v závěru měsíce přidala i EU. Klesaly i dluhopisy s delší splatností z jiných regionů spolu s obecně rostoucí rizikovou averzí investorů v důsledku očekávání změny politiky FEDu. V druhé polovině měsíce se situace na trhu dluhopisů (včetně ruských) z větší části uklidnila jak i) ruský humanitární konvoj nenásledovala eskalace konfliktu a ii) slabost ekonomiky EU zvýšila pravděpodobnost kvantitativního uvolňování ECB. Globální defaultní sazby (indikátor finančního zdraví firem) v červenci poklesl o 0,1 na 2,2%, což je výrazně pod pětadvacetiletým průměrem 4,8%. Agentura Moody’s do konce roku očekává další pokles v EU na 1%, ale naopak růst v USA na 2,5%.
Aktivita na portfoliu byla vysoká, v průběhu celého měsíce jsme postupně mírně navyšovali podíl dluhopisů ze států Kazachstán, Brazílie, Čína a Chorvatsko. Ruské dluhopisy jsme během poklesu v první polovině měsíce rovněž navýšili o 2% na 38% NAV, v závěru měsíce po růstu pak naopak snížili až na 30% NAV, což je hodnota v blízkosti šestiletého minima. Celková zainvestovanost poklesla z 89% na 84% a průměrná durace poklesla z 1,62 na 1,51 (pětileté minimum). Důvodem nízké durace je kromě geopolitických rizik také očekávaná změna politiky centrální banky USA.