Komentář k 1.7.2014

V červnu fond pokračoval v růstu. Hlavní kurzotvornou událostí, která podpořila zejména evropské (jak západoevropské, tak ze střední a východní Evropy) dluhopisy, bylo rozhodnutí ECB o snížení depozitní sazby do záporných hodnot, které spolu s mnoha dalšími oznámenými nekonvenčními opatřeními by mělo stimulovat ekonomiku, zastavit desinflaci, zvýšit likviditu na mezibankovním trhu a odradit banky od ukládání volných prostředků u ECB. Pokles výnosů do splatnosti státních dluhopisů (částečně podpořen i oslabením ekonomik jádrových zemí EU) tak tlačí investory k hledání vyšších výnosů v rizikovějších korporátních dluhopisech. Korporátní dluhopisy z Ruska (cca 20% NAV) navíc profitovaly ze zdrženlivosti Ruska v bojích separatistů na východní Ukrajině.
Z operací na portfoliu převažovaly prodeje, po výrazném růstu cen a opětovném zvýšení rizik (pokračující konflikt na východní Ukrajině a riziko dalších ekonomických sankcí vůči Rusku) jsme snížili podíl ruských dluhopisů o 5% na 36% NAV odprodejem zejména dlouhých emisí. Dále pak jsme snížili podíl kazašských dluhopisů o 2% na 16% NAV (rovněž v důsledku růstu cen a tím poklesu budoucího potenciálu) a také jsme využili nabídku emitenta na odkup dluhopisů JBS/2016 v objemu cca 3% NAV. Nákupů bylo pouze několik, např. dluhopis IPF/21. Za celý měsíc poklesla zainvestovanost o 9% na 86% a průměrná durace o 0,12 na 1,66.