Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Komentář k 1.6.2015

Fond v květnu posílil o dalších 0,7% a navýšil tak letošní růst na více než 5%, čímž odmazal převážnou většinu poklesu z minulého roku. Pozitivní vývoj fondu je v souladu s naším základním scénářem z počátku roku, vycházející zejména z předpokladu postupného uklidňování vojenského konfliktu na východní Ukrajině a oživení cen ropy. Oba tyto faktory vedly mimo jiné k posílení kurzu rublu a návratu důvěry investorů v ruské (30% NAV) a kazašské (20% NAV) dluhopisy.
Aktivita na portfoliu byla v minulém měsíci střední. Soustředili jsme se zejména na optimalizaci portfolia, tzn. reinvestování peněžních prostředků ze splacených (Kazatomprom/15) dluhopisů a vyplacených kuponů, odprodej dluhopisů, jejichž výnosový potenciál v důsledku růstu ceny poklesl (Magyar/16, MOL/19) a navyšování expozice v dluhopisech se zajímavým výnosovým potenciálem (např. Hrelec/17, Erste/16, Pebra/16 nebo Excrtu/19). Zainvestovanost poklesla z 95% na 93%, průměrná durace mírně vzrostla na 1,7 roku.
V příštích měsících očekáváme zpomalení růstu fondu, neboť výnosový potenciál ruských dluhopisů se po minulém růstu snížil a zvyšování EUR a USD výnosů bezrizikových dluhopisů v důsledku nárůstu inflace v EU a blížícího se zvyšování sazeb v USA představuje pro korporátní dluhopisy „protivítr“, pro jehož omezení udržujeme nízkou duraci. Firemní fundament je v globálním měřítku dobrý, což potvrzuje nízká úroveň globální defaultní míry dluhopisů neinvestičního ratingu počítané agenturou Moody’s, která se již čtvrtým rokem drží v blízkosti 2%, hluboko pod dlouhodobým průměrem 4,5%.