Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Komentář k 1.5.2015

Korporátní dluhopisy v dubnu pokračovaly v růstu. Evropské dluhopisy byly taženy programem nákupu dluhopisů ECB. Ruské dluhopisy byly podpořeny posilováním rublu, cen ropy a zejména pak příměřím na východní Ukrajině. Kazašské dluhopisy profitovaly z růstu cen ropy a znovuzvolení Nazarbajeva prezidentem. Čínské dluhopisy developerů profitovaly z počátku cyklu uvolnění monetární politiky a oživení sektoru nemovitostí.
Aktivita na portfoliu byla vysoká zejména na nákupní straně. V regionu EU jsme odprodali dluhopisy, jejichž YTM poklesl (Magyar/16, MOL/17) a místo nich navýšili pozice ve výnosnějších Synt/21, Erste/17, MOL/19 a Croa/17. V regionu Ruska jsme po odprodeji dluhopisů Vimpelcom emitentovi dokoupili bonitnější dluhopisy Sberbank, Gazprombank, Alfa Bank, aj., takže jejich podíl zůstal v blízkosti 30% NAV. Dále jsme navyšovali dolarové dluhopisy napříč regiony - kazašské Kazmunaigas, turecké Yapi Credit a Garanti Bank, čínské Shimao a brazilské Petrobras s cílem kompenzovat pokles zainvestovanosti v důsledku oslabení dolaru. Celková zainvestovanost poklesla o 1% na 94%, durace vzrostla o 0,1 na 1,65.
V letošním roce očekáváme pokračování zvýšené volatility. Firemní fundament v globálním měřítku je dobrý, podpořen nízkými úrokovými sazbami a dobrou ziskovostí firem. Hlavní vliv na fond budou mít ruské dluhopisy. V hlavním scénáři (nerozšíření vojenského konfliktu na východní Ukrajině a stabilizace cen ropy v 2 pololetí roku) bonita emitentů a pomoc ze strany státu dává předpoklady pro realizaci jejich vysokého výnosového potenciálu.