Vámi povolená cookies si můžete zablokovat ZDE.

Komentář k 1.5.2014

Fond v posledním dubnovém týdnu oslabil a zakončil tak měsíc poklesem o 0,55%. Příčinou poklesu byla eskalace rusko-ukrajinského konfliktu poté, co čtyřstranná (Ukrajina, Ruska, EU a USA) dohoda ze Ženevy, obsahující zejména odzbrojení separatistů z východu Ukrajiny, nebyla dodržena, což vedlo mimo jiné k rozšíření sankcí ze strany USA a EU (tentokrát zčásti dokonce i ekonomických) na Rusko.
Aktivita na portfoliu byla vysoká. Po přechodném navýšení dluhopisů ruských firem na 46% majetku fondu v závěru března jsme (zejména v první polovině měsíce před poklesem) ponížili jejich podíl na 37%. Naopak jsme navýšili podíl kazašských a asijských dluhopisů na 17%, resp. 8%. Celková zainvestovanost poklesla z 95% na 88% a durace byla snížena z 1,82 na 1,64, což představuje hodnotu výrazně pod dlouhodobým průměrem 2,2. Podprůměrnou duraci udržujeme již několik kvartálů s cílem omezení nepříznivého vlivu růstu kreditních spreadů a/nebo vlivu případného růstu dlouhodobých úrokových sazeb v souvislosti s blížícím se zvyšováním úrokových sazeb v USA. Fundamentální situace firemních dluhopisů je dobrá, a to včetně těch ruských, které po poklesu nabízejí atraktivní výnos. Nicméně vzhledem k nenulové pravděpodobnosti silnějších ekonomických sankcí v případě eskalace konfliktu analyzujeme možnosti další diverzifikace portfolia ve prospěch jiných regionů.