Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Komentář k 1.2.2015

Korporátní dluhopisy z Emerging Markets (včetně ruských dluhopisů) zaznamenaly na počátku ledna mírnou korekci (spolu s akciovými trhy), kterou v průběhu měsíce odmazaly. Snížení ratingu Ruska a většiny kvazistátních firem agenturou Standard&Poor’s do neinvestičního pásma nemělo na ruské dluhopisy výraznější vliv, neboť to investoři očekávali. Evropské dluhopisy většinou mírně rostly po celý měsíc, podpořeny Evropskou centrální bankou, která rozšířila nákupy dluhopisů na státní emise.
V lednu jsme využili stabilizace na trzích korporátních dluhopisů k navýšení zainvestovanosti z 94% na 98%. Navýšili jsme zejména ruské dluhopisy (o 4% na 38%) nákupy fundamentálně zdravých emisí, z nichž většina jsou exportéři, kteří budou z poklesu rublu profitovat (Novolipetsk steel, Alrosa, Eurochem, Severstal, Sberbank). V rámci evropského regionu jsme odprodávali dluhopisy, jejichž výnosový potenciál v důsledku růstu ceny výrazně poklesl (Citi of Bucharest, Hungarian Developement Bank, Fiat) a nahradili je výnosnějšími (Hrvatska elektroprivreda, Erste bank, Mol). Důsledkem převažujících nákupů se zvýšila průměrná durace (na 1,65, což je stále hodnota výrazně pod dlouhodobým průměrem 2,2) a výnosový potenciál portfolia. Důvodem nadále nízké durace je zejména omezení vlivu růstu kreditních spreadů, ovšem také růstu bezrizikových sazeb od poloviny roku 2015 v souvislosti se změnou měnové politiky FEDu.
V tomto roce očekáváme pokračování zvýšené volatility. Firemní fundament v globálním měřítku je dobrý v důsledku nízkých úrokových sazeb a slušné ziskovosti firem. Hlavní vliv na fond budou mít ruské dluhopisy. V hlavním scénáři (nerozšíření vojenského konfliktu na východní Ukrajině a stabilizace cen ropy) bonita emitentů a pomoc ze strany státu dává předpoklady pro realizaci jejich vysokého výnosového potenciálu.