Komentář k 1.2.2013

Riziková aktiva (akcie + dluhopisy neinvestičního ratingu) v lednu výrazně posílily v důsledku kombinace pozitivních faktorů: dohoda o rozpočtu a navýšení limitu státního dluhu USA, zlepšení předstihových makroukazatelů v EU a Číně, slušné firemní výsledky v USA za 4Q a pokračování nákupu státních a hypotéčních dluhopisů FEDem (tzv. QE4). Pokles rizikové averze investorů vedl k postupnému nárůstu bezrizikových sazeb, v případě EMU pak navíc zesílený kvůli odklonu ECB od snižování sazeb a oproti očekávání větším splátkám 3 leté refinanční operace ECB. Korporátní dluhopisy (zejména investičního ratingu s dlouhou durací) v závěru měsíce zkorigovaly. Hlavním cílem operací bylo omezení rizika poklesu, což spočívalo v postupném odprodeji dluhopisů s delší durací a náhradou dluhopisy se splatností do 2 let. Zainvestovanost zůstala na 86% NAV, průměrná durace však poklesla z 1,84 na 1,77, což je nejnižší hodnota za 4,5 roku. Z regionálního pohledu ve fondu převažují (42% NAV) dluhopisy střední a východní Evropy včetně ČR, zahrnující jak korporátní, tak v menší míře i státní a municipální dluhopisy. Nadále významnou pozici (34% NAV) fond drží v ruských korporátních eurobondech, které mají kromě slušného fundamentu také podporu v cenách ropy a vysokých devizových rezervách Ruska. Fond meziměsíčně vzrostl o 0,8% (YTD + 0,8%).