Komentář k 1.10.2013

Korporátní dluhopisy v minulém měsíci výrazně posílily zejména v důsledku dvou událostí týkající se centrální banky USA: i) odstoupení nejvážnějšího kandidáta na budoucího guvernéra FEDu Larryho Summerse, čímž se favoritem stala Janet Yellen, známá svou holubičí (ve smyslu měnové politiky) povahou a ii) překvapivé odložení počátku omezování nákupů státních dluhopisů oznámené na zasedání FEDu 17.9. , s hlavními důvody i) slabší růst ekonomiky a ii) nepříznivý vliv prudkého růstu dlouhodobých úrokových sazeb na ekonomiku (zejména na sektor nemovitostí).
Portfolio fondu zůstalo bez větších změn nadále defenzívně zainvestované zejména v dluhopisech s kratší splatností, průměrná durace zůstala meziměsíčně beze změny na hodnotě 1,9. Nadále pak očekáváme v příštích měsících zvýšenou volatilitu, zejména v souvislosti se sporem politiků v USA ohledně státního rozpočtu a limitu dluhu. Vzhledem k dobrému firemnímu fundamentu (globální defaultní míry a jejich výhled na příštích 12 měsíců jsou výrazně pod dlouhodobým průměrem) budeme případné korekce využívat k navýšení zainvestovanosti a durace. Naopak vzhledem k blížícímu se zvyšování sazeb v roce 2015 (negativní pro bezrizikové dluhopisy a některé firemní dluhopisy) budeme do růstu cen dluhopisy prodávat.