Komentář k 1.1.2012

Po většinu listopadu klesal, neboť plán řešení dluhové krize představený na říjnovém summitu EU se ukázal jako obtížně realizovatelný, svou velikostí nedostatečný a neřešící strukturální problémy, které ke krizi vedly. Těmi jsou zejména nekonkurenceschopnost jižního křídla EU, chronické deficity státních rozpočtů, jejichž řešení fiskálními úsporami povede k poklesu HDP a ztrátě politické podpory vládám a dále pak odlišné priority jednotlivých států mající za následek pomalé a komplikované hledání konsenzu na úrovni celé EU a nedostatečná podpora ze strany ECB. Korporátní dluhopisy (zejména mimo region EU a mimo finanční sektor) vykázaly určitou odolnost proti poklesu zásluhou dobrého fundamentu firem a států Emerging Markets. V závěru měsíce trhy pokles zkorigovaly následkem koordinované akce centrálních bank pro dodání dolarové likvidity a spekulacím o plánech fiskální unie EU. Aktivita na fondu byla nižší z důvodu rozšířených BIS/ASK spreadů. V první polovině měsíce převažovaly prodeje  s cílem omezit pokles fondu, takže průměrná durace (coby citlivost na změnu výnosů dluhopisů) poklesla na 2,2. V druhé polovině měsíce převažovaly nákupy a spolu s posílením USD tak zainvestovanost vzrostla až k 98% NAV.  Fond zůstává převážen v ruských korporátních eurobondech, které mají kromě slušného fundamentu také podporu v cenách ropy a vysokých devizových rezervách Ruska.