Komentář k 1.8.2013

Hlavní vliv na finanční trhy na počátku minulého měsíce měly dvě události: i) ze strany ECB příslib úrokových sazeb na současné nebo nižší úrovni po „dlouhou dobu“, ii) ze strany šéfa FEDu upřesnění podmínek zvyšování úrokových sazeb v USA. Obě tyto události způsobily růst cen rizikových aktiv a pokles dlouhodobých úrokových sazeb. Reagovali jsme navýšením zainvestovanosti ke 100% při současném zvýšení průměrné durace na cca 2,2. Přibližně v polovině měsíce začaly v EU, resp. v USA vycházet makročísla ukazující na oživení ekonomiky EU od 2H 2013, resp. zrychlení růstu ekonomiky USA. Dluhopisy (jak státní, tak korporátní) začaly klesat, na což jsme zareagovali odprodejem dluhopisů s dlouhou splatností v objemu cca 10% portfolia a snížením průměrné durace k 1,9.
V příštích měsících očekáváme pokračování zvýšené volatility. Vzhledem k dobrému firemnímu fundamentu (globální defaultní míry a jejich výhled na příštích 12 měsíců jsou výrazně pod dlouhodobým průměrem) budeme případné korekce využívat k navýšení zainvestovanosti/durace. Naopak vzhledem k blížícímu se zvyšování sazeb v roce 2015 (negativní pro bezrizikové dluhopisy a některé firemní dluhopisy) budeme do růstu cen dluhopisy prodávat.