Komentář k 1.6.2013

Korporátní dluhopisy pokračovaly v růstovém trendu až do poloviny měsíce, kdy nastal obrat iniciovaný zveřejněním zápisu ze zasedání centrální banky USA, který ukázal rostoucí počet guvernérů preferujících oproti očekávání dřívější počátek omezování nákupů státních dluhopisů. Následoval pokles akcií a korporátních dluhopisů a růst dlouhodobých úrokových sazeb napříč globálními trhy.
V první polovině měsíce jsme odprodávali dluhopisy s dobou splatnosti 4 a více let a nakupovali dluhopisy se splatností okolo dvou let, které jsou méně citlivé na růst úrokových sazeb. Průměrná durace portfolia poklesla z 1,93 na 1,77 (výrazně podprůměrná hodnota v porovnání s minulými roky), což ilustruje defenzívní nastavení portfolia. Vzhledem k dobrému firemnímu fundamentu (globální defaultní míry jsou na úrovni 2,5%, což je výrazně pod dlouhodobým průměrem 4,8%), využijeme korekci k dokupům, čímž navýšíme výnosový potenciál portfolia. Z regionálního pohledu ve fondu převažují (38% NAV) dluhopisy ze střední a východní Evropy včetně ČR, zahrnující jak korporátní, tak v menší míře i státní a municipální dluhopisy. Nadále významnou pozici (32% NAV) fond drží ve firemních dluhopisech ruských emitentů.