Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Komentář k 1.12.2014

V minulém měsíci fond zaznamenal mírný pokles vlivem růstu kreditních prémií dluhopisů ruských emitentů. Zatímco geopolitická situace na východní Ukrajině se v zásadě nezměnila, novým nepříznivým faktorem pro ruskou ekonomiku je prudký propad cen ropy poté, co Saúdská Arábie spustila cenovou válku a na zasedání OPEC se zasadila o rozhodnutí nesnížit těžební kvóty. Pro omezení nepříznivého vlivu cen ropy na státní rozpočet a uchování objemu devizových rezerv nechala ruská centrální banka rubl prudce oslabovat, což je sice pozitivní pro exportéry, ale negativní (převažující faktor) pro firmy s dolarovými dluhopisy. Oslabování rublu navíc zvyšuje inflaci a implikuje růst úrokových sazeb. Dluhopisy z jiných regionů v průměru slabě rostly, profitujíce z růstu akciových trhů a očekávání kvantitativního uvolňování ze strany ECB v příštím roce. Globální defaultní sazby dluhopisů neinvestičního ratingu (indikátor finančního zdraví firem) v říjnu vzrostly na 2,3%, což je hodnota pod predikcí 2,8% z počátku roku a pod dlouhodobým průměrem 4,7%.
V průběhu měsíce jsme realizovaly drobné změny ve struktuře portfolia, jejichž následkem se mírně změnila regionální struktura: Rusko +1% na 35% NAV, Kazachstán +1% na 23% NAV, EU -1% na 21% NAV, Brazílie +1% na 4% NAV. Celková zainvestovanost vzrostla z 94% na 96% NAV, průměrná durace (úměrná citlivosti na pohyb kreditních prémií) poklesla z 1,67 na 1,64, což je hodnota výrazně pod dlouhodobým průměrem. Důvodem nízké durace je zejména omezení vlivu růstu kreditních spreadů, ovšem také růstu bezrizikových sazeb v příštím roce v souvislosti se změnou politiky FEDu.