Komentář k 1.12.2012

Na počátku listopadu zaznamenala riziková aktiva v čele s akciemi USA mírnou korekci v reakci na vítězství Obamy v prezidentských volbách, což zkomplikuje dohodu republikánů s demokraty o rozpočtu na 2013 a patrně vyústí ve zvýšení daní korporátnímu sektoru a daní z dividend. V druhé polovině měsíce převážily pozitivní faktory, zejména pak dohoda Řecka s věřiteli, kteří přistoupili na změkčení podmínek finanční pomoci. Korporátní dluhopisy tak měsíc zakončily v plusu. Fundament firem zůstává dobrý, což ilustrují globální defaultní sazby, které jsou svou úrovní 2,8% výrazně pod dlouhodobým průměrem 4,8%. Po snížení kreditního rizika v říjnu bylo hlavním cílem listopadových operací využití vyšší volatility k optimalizaci portfolia a udržení jeho výnosového potenciálu. Zainvestovanost poklesla z 88% na 85% NAV, průměrná durace poklesla z 1,95 na 1,91. Z regionálního pohledu ve fondu převažují (46% NAV) dluhopisy střední a východní Evropy včetně ČR, zahrnující jak korporátní, tak v menší míře i státní a municipální dluhopisy. Nadále významnou pozici (35% NAV) fond drží v ruských korporátních eurobondech, které mají kromě slušného fundamentu také podporu v cenách ropy a vysokých devizových rezervách Ruska. Fond meziměsíčně vzrostl o 0,5% (YTD + 11,7%).