Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Komentář k 1.11.2012

V říjnu zaznamenala riziková aktiva mírnou korekci. Spouštěcím faktorem byly slabé firemní výsledky v USA, zejména pak na úrovni tržeb spolu následované redukcí očekávání firemních zisků na další kvartál. Ke korekci přispěly i slabé makroukazatele v EU (PMI, IFO) naznačující další pokles ekonomik a absence významnějšího pokroku na Summitu EU ve věci bankovní unie a budoucí integrace EU. Firemní fundament zůstává silný, globální defaultní sazby jsou na hodnotě 3% v porovnání s dlouhodobým průměrem 4,8%.
Hlavním smyslem operací bylo selektivní snižování kreditního rizika v očekávání, že se korekce na akciových trzích přenese i do korporátních dluhopisů. Odprodali jsme tedy dluhopisy s delší durací, např. AGILE/16, RZB/19, HALYK/17, ROMAN/18 a MOL/17. Pro udržení zainvestovanosti nad 80% NAV jsme nakupovali kratší dluhopisy např. SID/15, HGB/13, GAZPB/15, KAZF/13 a ALROSA/14 a závěru měsíce (po slabé korekci) pak i několik dluhopisů s durací delší (EPH/19, TNK/16 a TNK/18). Nákupy svým objemem výrazně převýšily prodeje, takže zainvestovanost vzrostla z 83 na 88% NAV, průměrná durace vzrostla z 1,9 na 1,95. Z regionálního pohledu ve fondu převažují (42% NAV) dluhopisy střední a východní Evropy včetně ČR, zahrnující jak korporátní, tak v menší míře i státní a municipální dluhopisy. Nadále významnou pozici (36% NAV) fond drží v ruských korporátních eurobondech, které mají kromě slušného fundamentu také podporu v cenách ropy a vysokých devizových rezervách Ruska.