Vámi povolená cookies si můžete zablokovat ZDE.

Komentář k 1.9.2015

Fond v průběhu měsíce mírně ztratil, když růst rizikové prémie napříč regiony (po panických výprodejích na akciových trzích kvůli překvapující devalvaci čínské měny) poslal dolů ceny korporátních dluhopisů. Bezrizikové výnosy vykázaly v tomto období stabilitu, když domácí makroekonomická data potvrdila více než solidní růst. HDP vzrostl o 1,0 % q/q, zatímco trhy i ČNB čekaly po silném růstu v 1Q 2015 (2,4 %) mírný pokles HDP. Česká ekonomika může letos zaznamenat růst HDP mírně přes 4 %. V případě ČNB očividně trvá aktivita na devizovém trhu s cílem zabránit koruně v posílení pod úroveň 27 za euro. Čerstvá data hlásí, že v červenci (ČNB zahájila intervence 17/7) činil objem intervencí 1 mld. euro: více, než se předpokládalo. V srpnu pak devizové rezervy vzrostly o 3,6 mld. euro a dle našich odhadů mohly v tomto měsíci devizové intervence činit 3,0 až 3,5 mld. euro. To by znamenalo výraznou aktivitu ČNB: v tomto ohledu ale stojí za připomenutí, že – jak ukazuje historie a jak v srpnu také konstatoval guvernér Singer – objem devizových intervenci a náklady s nimi spojené nejsou pro ČNB při jejím rozhodování o intervencích tím klíčovým faktorem. Budou-li zde ale velké objemy intervencí i nadále, tak porostou spekulace na možnost, že ČNB sníží své úroky pod nulu (z aktuální úrovně 0,05 %). Průměrný rating je na stupni BBB a durace stagnovala na úrovni 1,14 roku, hrubý YTM 0,5%.