Komentář k 1.9.2012

Poté, co počátkem srpna ECB oznámila plán nákupů vládních dluhopisů, strávily dluhopisové trhy většinu měsíce vyčkáváním na detaily tohoto plánu. Na tiskové konferenci po svém zářijovém zasedání ECB s detaily skutečně přišla a prvotní reakce trhů byla ve znamení růstu cen rizikových aktiv. Nyní jsou na tahu vlády a další evropské instituce - důležitý bude říjnový summit EU. Na domácí scéně pak byl srpen ve znamení převážně slabých makro data – počínaje údajem o HDP za druhé čtvrtletí roku 2012 (-0,2 % q/q) a konče srpnovým poklesem PMI ve zpracovatelském průmyslu či slabými maloobchodními tržbami za červenec. Inflace v červenci klesla výrazněji, než se čekalo, a to zejména v důsledku vývoje cen potravin a korigované inflace. Zároveň došlo k posílení kurzu koruny vůči euru s tím, jak globální investorský sentiment profitoval ze spekulací na opatření ze strany ECB k řešení situace na periferii eurozóny. Kombinace slabých dat o růstu ekonomiky, nižší než očekávané inflace a posilující koruny hovoří velmi jasně ve prospěch vyznění srpnové kvartální prognózy ČNB, jež volá po okamžitém snížení repo sazby ze stávající úrovně 0,50 % o čtvrt procenta. Očekáváme proto, že bankovní rada ČNB sníží svou repo sazbu na svém nejbližším zasedání, jež se koná 27. září. Podíl českých státních dluhopisů ve fondu dosáhl 49%, státní dluhopisy zemí EU tvořily 4%, firemní dluhopisy dosahovaly 25% a podíl pokladničních poukázek byl 15% NAV, durace fondu klesla na 0,80 roku.