Vámi povolená cookies si můžete zablokovat ZDE.

Komentář k 1.9.2011

Obdobně jako v eurozóně, také korunové úrokové swapy vykázaly během srpna výrazný pokles a to na po celé délce výnosové křivka. Přičemž kratší dvouleté korunové sazby poklesly o 27bp na 1,38 %, když vliv zde měla i volatilita koruny, která počátkem srpna posílila k úrovni 24,10/EUR, po té ale začala oslabovat až k úrovním 24,50/EUR. Volatilita koruny byla dána vývojem dluhové krize v eurozóně a souvisejícími výkyvy rizikové averze. Negativní vliv na korunu také začala mít zhoršující se perspektiva růstu české ekonomiky. Co se týče výhledu korunových úrokových swapů, tak stejně jako v uplynulých týdnech bude dominovat vývoj v eurozóně a data z ekonomiky. Uplynulé týdny ukázaly, že bezrizikové výnosy mohou dále klesat i z již velmi nízkých úrovní - a další pokles výnosů vzhledem k pravděpodobnému poklesu indikátorů podnikatelské důvěry a přetrvávající nedůvěře ohledně budoucnosti eurozóny vyloučit nelze. Co se týče výhledu úrokových sazeb ČNB, tak nyní očekáváme, že zůstanou delší dobu beze změny na svém historickém minimu 0,75 %. Zhoršení výhledu růstu české ekonomiky (HDP) a pokles výhledu sazeb EURIBOR mohou vést dokonce k úvahám o snížení úroků ČNB: nicméně, vliv těchto faktorů by měl být v myšlení bankovní rady kompenzován slabším kurzem koruny. Naším centrálním scénářem je tedy stabilita úroků ČNB zhruba do poloviny příštího roku. Podíl státních dluhopisů ve fondu dosáhl 46%, firemních dluhopisů ke konci měsíce bylo 20 % a podíl pokladničních poukázek vzrostl na 25% NAV durace fondu klesla na 0,74 roku.

Portfolio manažer: Martin Pecka