Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Komentář k 1.9.2011

Obdobně jako v eurozóně, také korunové úrokové swapy vykázaly během srpna výrazný pokles a to na po celé délce výnosové křivka. Přičemž kratší dvouleté korunové sazby poklesly o 27bp na 1,38 %, když vliv zde měla i volatilita koruny, která počátkem srpna posílila k úrovni 24,10/EUR, po té ale začala oslabovat až k úrovním 24,50/EUR. Volatilita koruny byla dána vývojem dluhové krize v eurozóně a souvisejícími výkyvy rizikové averze. Negativní vliv na korunu také začala mít zhoršující se perspektiva růstu české ekonomiky. Co se týče výhledu korunových úrokových swapů, tak stejně jako v uplynulých týdnech bude dominovat vývoj v eurozóně a data z ekonomiky. Uplynulé týdny ukázaly, že bezrizikové výnosy mohou dále klesat i z již velmi nízkých úrovní - a další pokles výnosů vzhledem k pravděpodobnému poklesu indikátorů podnikatelské důvěry a přetrvávající nedůvěře ohledně budoucnosti eurozóny vyloučit nelze. Co se týče výhledu úrokových sazeb ČNB, tak nyní očekáváme, že zůstanou delší dobu beze změny na svém historickém minimu 0,75 %. Zhoršení výhledu růstu české ekonomiky (HDP) a pokles výhledu sazeb EURIBOR mohou vést dokonce k úvahám o snížení úroků ČNB: nicméně, vliv těchto faktorů by měl být v myšlení bankovní rady kompenzován slabším kurzem koruny. Naším centrálním scénářem je tedy stabilita úroků ČNB zhruba do poloviny příštího roku. Podíl státních dluhopisů ve fondu dosáhl 46%, firemních dluhopisů ke konci měsíce bylo 20 % a podíl pokladničních poukázek vzrostl na 25% NAV durace fondu klesla na 0,74 roku.

Portfolio manažer: Martin Pecka