Komentář k 1.5.2014

Fond, navzdory Ukrajinské krizi, která negativně poznamenala ruské dluhopisy, zakončil měsíc mírně v plusu. Dobře si vedly zejména české státní dluhopisy, které investoři i nadále považují domácí dluhopisy za “bezpečný přístav”. Z české ekonomiky i nadále chodí silná data o hospodářské aktivitě, včetně předstihových indikátorů. Inflace zároveň zůstává nízká a ČNB ve své nové kvartální prognóze také snížila výhled inflace (a zároveň zvýšila odhad růstu HDP). Rizika prognózy jsou ale vnímána coby mírně protiinflační, a to z důvodu vývoje inflace a sazeb v EMU, a vývoje mezd v české ekonomice. Řada investorů se proto domnívá, že intervenční režim ČNB bude trvat déle (bude ponechán v platnosti po celý rok 2015 s tím, že cílená úroveň kurzu může být postupně posouvána k mírně silnějším úrovním). V průběhu měsíce jsme navýšili podíl českých státních dluhopisů a snížili expozici v ruských korporátních dluhopisech. Durace portfolia je 1,3 roku.