Komentář k 1.5.2012

Průběh měsíce byl poznamenán zhoršující se situací na trhu státních dluhopisů periferních zemí eurozóny. Snížení ratingu Španělska, nárůsty výnosů státních dluhopisů s následným downgradem tamního bankovního sektoru agenturou S&P a relativně horší makrodata z USA se promítla do návratu rizikové averze mezi investory. Z toho pak jako bezpečná investice profitovaly české státní dluhopisy, kde naopak došlo ke snížení výnosů a to po celé délce výnosové křivky. Domácím dluhopisům také hraje do karet nízká emisní aktivita v následujících měsících. Co se týká korporátních dluhopisů, tak po velmi dobrých výsledcích dosažených během prvního čtvrtletí tohoto roku došlo na kreditních trzích ke korekci, která z velké míry souvisí s rostoucími problémy eurozóny. Na začátku příštího měsíce bude ČNB rozhodovat o sazbách, přičemž na trhu i nadále dominuje názor, že ČNB ponechá sazby beze změny jak ve zbytku letošního roku, tak přinejmenším v první polovině roku 2013. Náš scénář přitom počítá se stabilitou sazeb ČNB na stávající úrovni do čtvrtého čtvrtletí 2013, kdy může přijít jejich první zvýšení (o 25bp). Podíl českých státních dluhopisů ve fondu dosáhl 50%, státní dluhopisy zemí EU tvořily 4%, firemní dluhopisy stagnovaly na 21% a podíl pokladničních poukázek vzrostl na 17% NAV, durace fondu klesla na 0,84 roku.