Komentář k 1.3.2012

Dluhopisové trhy byly v únoru pod vlivem několika pozitivních faktorů, které vedly k poklesu rizikových prémií jižního křídla eurozóny a ve svém důsledku měly příznivý dopad i na domácí dluhopisový trh. Jedním z důvodů tohoto vývoje byl pokrok v jednáních na záchranu Řecka. V druhé polovině měsíce došlo ke schválení druhého záchranného balíčku v objemu 130 miliard EUR, a ačkoliv to v žádném případě neřeší dlouhodobé problémy Řecka, krátkodobě to výrazně zredukovalo obavy z jeho brzkého neřízeného defaultu. Druhým významným impulsem bylo to, jak trhy postupně v průběhu února začaly víc a víc kalkulovat s nadcházející tříletou repo operací ECB. V pořadí již druhá významná injekce likvidity do evropského bankovního systému, redukuje jeho systematická rizika a snižuje pravděpodobnost „credit crunche“. Výsledky tohoto repo tendru byly oznámeny 29. února a celkový objem poskytnuté likvidity dosáhl 529,5 mld. EUR, což bylo mírně nad očekáváním trhů. Podíl českých státních dluhopisů ve fondu dosáhl 50%, státní dluhopisy zemí EU tvořily 4%, firemní dluhopisy vzrostly na 21%, podíl pokladničních poukázek klesl na 22% NAV, durace fondu stagnovala na 0,76 roku.