Komentář k 1.2.2012

Začátek roku byl ve znamení pozitivní nálady jak na světovém tak domácím trhu. V Řecku pokračovala jednání s věřiteli a na dluhopisových trzích byl patrný příznivý efekt tříleté repo operace ECB. Zlepšila se i situace na trhu korporátních dluhopisů, kde díky přebytku likvidity došlo k výraznému opadnutí stresu na mezibankovním trhu. V Itálii a Španělsku proběhly úspěšné státních dluhopisů, a jejich výnosy v podstatě po celý měsíc výrazně klesaly. Podobně jako evropské klesaly razantně i výnosy na domácím dluhopisovém trhu a to po celé délce výnosové křivky. Ve čtvrtek bude letos poprvé zasedat bankovní rada ČNB. Očekáváme, že sazby opět ponechá stabilní na 0,75 %. I když se aktuální inflace nachází nad inflačním cílem ČNB, domácí poptávkové tlaky zůstávají slabé a tak bankovní rada nebude spěchat se zvyšováním sazeb. Centrální bankéřka Eva Zamrazilová sice uvedla, že pokud bude lednová inflace nad odhady, bude na březnovém zasedání měnové rady ČNB hlasovat pro zvýšení sazeb, neboť dle jejích slov slabá koruna a globální ceny komodit odůvodňují zvýšení sazeb. Se svým postojem je však v radě ČNB osamocena. Ostatně stabilita úroků ČNB na úrovni 0,75 % v průběhu celého letošního roku i nadále zůstává naším hlavním scénářem. Podíl státních dluhopisů ve fondu vzrostl na 52%, firemní dluhopisy klesly na 18% a podíl pokladničních poukázek zůstal beze změny na 26% NAV, durace fondu mírně vzrostla na 0,79 roku.