Komentář k 1.1.2014

Tento měsíc jsme byli na trhu dluhopisů svědky poměrně výrazného růstu výnosů státních dluhopisů. Trhy tak reagovaly jednak na zveřejnění nového emisního kalendáře MF a jednak na překvapivé rozhodnutí americké centrální banky, která oznámila omezení kvantitativního uvolňování. Naproti tomu, zasedání České centrální banky proběhlo bez překvapení, když ČNB ponechala své sazby beze změny na „technické nule“. Žádné nové zásadní informace neposkytla ani ohledně intervencí. Za zmínku snad stojí pouze to, že centrální banka bude držet korunu poblíž 27,0 CZK/EUR přinejmenším do počátku roku 2015. Celkově lze říci, že podobně jako v prosinci byla i pro celý letošní rok typická vysoká volatilita. V reakci na to, že jsme se po celý rok pohybovali v prostředí nulových úrokových sazeb, došlo v portfolio během uplynulých dvanácti měsíců k řadě změn v jeho struktuře: byl snížen podíl pokladničních poukázek ze 16% na nulu a oproti tomu byl navýšen podíl ve státních dluhopisech na 54% a vzrostl také podíl firemních dluhopisů v portfoliu na 36%. Z hlediska výnosu fondu byly hlavním přispěvatelem firemní dluhopisy, kde v průběhu celého roku docházelo k poklesu rizikové prémie. V reakci na vývoj na trhu krátkodobých sazeb byla také navýšena celková durace portfolia na 1,2 roku.