Komentář k 1.1.2012

Během prosince byla pozornost trhů opět zaměřena na dění v Evropě. Výsledkem summitu EU z 9. prosince byla dohoda o fiskální integraci zemí eurozóny, jejíž konkrétní podoba by měla být dojednána během následujících měsíců. Přes vyjádření guvernéra ECB Draghiho o nezvýšení nákupů dluhopisů periferních zemí, které vedlo k další nervozitě na trhu, oznámila Evropská centrální banka řadu opatření, které se pozitivně projevily na poklesu spreadů. Kromě snížení sazeb ECB zlepšila bankám možnosti financování zavedením tříleté LTRO facility a rozšířením instrumentů, které mohou být využity jako kolaterál. Aktivita na evropských primárních trzích byla v prosinci velmi nízká. Co se týče výhledu pro rok 2012, většina analytiků investičních bank očekává spíše další snížení emisní aktivity. Pokles by měly zaznamenat dluhopisy z nefinančního sektoru, high-yiled i emise finančních institucí. V lednu bude pozornost investorů opět zaměřena na vývoj v Evropě. Představitelé jednotlivých států by měli na schůzce v Bruselu na konci ledna jednat o rodícím se paktu pro rozpočtovou disciplínu. Trhy budou rovněž pečlivě sledovat aukce státních dluhopisů jednotlivých zemí eurozóny. Spready by rovněž mohly ovlivnit další downgrady a začínající výsledková sezóna. Během ledna neočekáváme výrazný posun v řešení evropských otázek, náš výhled na kredit zůstává neutrální. Podíl státních dluhopisů ve fondu dosáhl 48%, firemní dluhopisy stagnovaly na 20% a podíl pokladničních poukázek stoupl na 26% NAV, durace fondu stagnovala na 0,78 roku.