Komentář k 1.1.2015

Po celý měsíc bylo i nadále udržováno extrémně vysoké podvážení na ropě na úrovni cca 15–16% NAV. Prudký propad cen ropy na přelomu listopadu a prosince vedl k výprodejům také na dalších komoditách, čehož bylo využito k navýšení pozic v platině, rhodiu a mědi. Následný short-covering sice neměl dlouhého trvání, nicméně krátkodobá růstová korekce přinesla velice zajímavé výnosy na mnoha komoditách. Obratem byly některé tituly zase zredukovány. Odprodej proběhl na mědi, doprodány byly poslední zbylé přímé pozice na WTI a Brent a stříbro v reakci na téměř 18% intraday rally na pouhé 1 % NAV. Až do konce roku pokračovaly další prodeje především v důsledku probíhajících odkupů. Těch bylo částečně s ohledem na přeprodanost trhu využito ke zvýšení zainvestování k 94%. Ropa WTI v prosinci ztratila dalších skoro 20 % a rok 2014 uzavřela na 53 USD za barel, tedy o 46 % níže. Teplejší počasí v USA se podepsalo také na ceně zemního plynu. Cena HH se propadla o 29 % pod 3 dolary a v uplynulém roce odevzdala třetinu. Subindex zemědělských komodit v prosinci zakončil na kladné nule, obdobně drahé kovy. Průmyslové kovy odevzdaly přes 4 % zásluhou poklesu cen niklu o více než 7 %. Zatímco kompozitní indexy propadly v průměru okolo 10 %, Fond poklesl mnohem méně zásluhou především odlišného složení (převážené zemědělské komodity, paládium a platina, taktická pozice na posílení dolaru vůči euru a podvážená ropa). Rozdíl je ještě patrnější v meziročním srovnání, když Fond v roce 2014 s velkým odstupem překonal všechny nejsledovanější komoditní indexy.