Komentář k 1.7.2014

V červnu pokračoval růst ve většině regionů. Hlavní kurzotvornou událostí bylo rozhodnutí ECB o snížení depozitní sazby do záporných hodnot, které spolu s mnoha dalšími oznámenými nekonvenčními opatřeními by mělo stimulovat ekonomiku a zastavit desinflaci. Paradoxně, akcie z EU na rozdíl od jiných regionů poklesly, což souvisí se zpomalením jádrových (Německo, Francie) ekonomik. Naopak americké akcie posílily o další 2% v důsledku oživení tamní ekonomiky (zejména trh práce a průmysl) a za absence firemních zpráv, neboť výsledková sezóna začíná až v červenci. Zasedání centrální banky USA nepřineslo nic nového, pokračuje snižování objemů nákupů dluhopisů, ovšem první zvýšení sazeb se čeká nejdříve v polovině 2015. Pozitivní vývoj pokračoval i na Emerging markets v souvislosti se stabilizací ekonomického růstu Číny v blízkosti 7% a zlepšení na úrovni firemních zisků.
Aktivita na portfoliu byla soustředěna do závěru měsíce, kdy jsme započali (dokončíme na počátku července) rebalancování portfolia na úrovni jednotlivých akcií blíže k neutrální pozici 0,95% NAV na jednotlivou akcii, což znamenalo částečně odprodat akcie s nadprůměrným růstem a dokoupit akcie, které zaostaly. Hlavní investiční taktika nespočívá v „časování trhů“, nýbrž v mírném převážení akcií firem s nadprůměrně rostoucí hodnotou globální značky a lepším fundamentem v rámci sektoru měřeným na bázi poměrových ukazatelů (např. stabilnější a vyšší růst ziskovosti v rámci sektoru, nižší zadluženost, nižší poměr cen akcií k ziskům či cash-flow, apod.). Celková zainvestovanost dosahuje 94% NAV (meziměsíčně beze změny).