Komentář k 1.1.2012

Farmaceutické a biotechnologické akcie během listopadu jen velmi mírně klesly a ve srovnání s globálními akciovými indexy vykázaly relativně lepší výkonnost. Po té co skončila výsledková sezona, se hlavní pozornost investorů zaměřila na prohlubující se dezintegraci Evropy a zprávy ze sektoru farmacií a biotechnologií v podstatě ignorovali. V prvních třech týdnech jsme tak mohli vidět výrazný propad cen akcií, což korespondovalo s růstem obav o osud eura, neboť případný kolaps eurozóny by negativně dopadl na celosvětovou ekonomiku. V posledních dnech měsíce pak došlo k radikálnímu obratu a trhy zažily rally napříč rizikovými aktivy s výrazným poklesem ceny suverénního rizika. Hlavním důvodem tohoto obratu bylo snížení sazby ze swapových operací FEDu. Jelikož za operacemi reálně nejsou žádné peníze, opatření změnilo hlavně očekávání investorů - FED je citlivý i na dění mimo jeho jurisdikci a ECB by mohla přeci jen něco zvýšit svou aktivitu na obranu eura. Očekávání jsou relativně velká i před klíčovým summitem EU. Z taktického hlediska lze vnímat rizika jako vyrovnaná. Na jednu stranu zůstává příznivé ocenění u řady aktiv, na druhou stranu z pohledu reálných událostí nedošlo k významné změně situace pozitivním směrem. Podíl akcií ve fondu stoupl o 3% a nyní se pohybuje na hodnotě 94,5 % NAV.