Vámi povolená cookies si můžete zablokovat ZDE.

Komentář k 1.9.2015

V první polovině měsíce akciové trhy stagnovaly bez významnějších kurzotvorných vlivů s výjimkou i) rozvíjejících se trhů a komoditních sektorů, které pokračovaly pod vlivem slábnutí čínské ekonomiky v sestupném trendu a ii) nemovitostních akcií, které rostly spolu s nemovitostním trhem v USA a v případě Evropy podpořen vyřešením řecké krize. Zásadní událostí minulého měsíce překvapení čínské centrální banky, které pod vlivem slábnoucího ekonomického růstu umožnila oslabení Juanu, což vyvolalo obavy z měnové války (např. kazašské centrální banka vzápětí devalvovala měnu o 27%) a negativního vlivu na globální ekonomický růst, takže první zvýšení úrokových sazeb v USA přes akcelerující růst ekonomiky lze čekat až v závěru roku, což iniciovalo oslabení dolaru a naředilo tak dolarové investice (2/3 majetku) fondu. Investoři na tuto novou nejistotu reagovali plošným výprodejem, který rychle přerostl v paniku a akciové trhy během několika dnů propadly o 10 a více procent. Růst v závěru měsíce po snížení úrokových sazeb v Číně odmazal cca polovinu poklesu. Pokles korporátních dluhopisů byl poměrně mírný, neboť firemní fundament je v průměru dobrý – globální defaultní sazby jsou na polovině dlouhodobého průměru.
Pokles jsme využili k nákupům s cíli: i) kompenzovat pokles zainvestovanosti v důsledku oslabení USD a ii) navýšit zainvestovanost v očekávání krátkodobého růstu, který se v závěru měsíce skutečně dostavil. Segment akcií jsme navýšili nákupem evropských a amerických akcií o 2,5% na 23% NAV a segment korporátních dluhopisů o 2% (např. turecké banky, indická Tata Motors) na 53,5% NAV. Podíl státních a kvazistátních dluhopisů zůstal beze změny na úrovni 19% NAV.