Komentář k 1.7.2014

V červnu pokračoval na finančních trzích růst napříč většinou aktiv. Hlavní kurzotvornou událostí (která podpořila zejména evropské dluhopisy) bylo na počátku měsíce rozhodnutí ECB o snížení depozitní sazby do záporných hodnot, které spolu s mnoha dalšími oznámenými nekonvenčními opatřeními by mělo stimulovat ekonomiku a zastavit desinflaci. Korporátní dluhopisy z Ruska (cca 20% NAV) navíc profitovaly ze zdrženlivosti Ruska v bojích separatistů na východní Ukrajině. Akcie rostly v čele s americkými trhy v důsledku oživení tamní ekonomiky (zejména trh práce a průmysl) a za absence firemních zpráv (neboť výsledková sezóna začíná až v červenci). Vývoj komodit byl smíšený, za pozornost stojí korekce na zemědělských komoditách, krátkodobý růst ropy v důsledku konfliktu v Iráku a neočekávaný růst drahých kovů v polovině měsíce.
Aktivita na portfoliu byla nízká, neboť struktura portfolia odpovídá dlouhodobé investiční strategii. V segmentu akcií (22,5% NAV) převažovaly prodeje titulů, které výrazně vzrostly (Caterpillar, Google a Kazmunaigaz), dále jsme po poklesu dokoupili ETF na zemědělské komodity a navýšili podíl dluhopisů OMV, které by mohly profitovat z plánovaného ruského plynovodu Southstream. Segment státních dluhopisů (ČR + střední a východní Evropa) byl bez operací, nicméně jejich podíl na NAV v důsledku vkladů klientů poklesl o 1% na 22% NAV. Podíl korporátních dluhopisů poklesl o 1,5% na 37% NAV, neboť odkup dluhopisu JBS/16 (jihoamerický zpracovatel masa) emitentem spolu s odprodejem dluhopisu Kaztransgaz/17 převážily nákupy (EU dluhopis IPF/21 a ruské dluhopisy Severstal/17, RBNL/17 a VIP/16).