Vámi povolená cookies si můžete zablokovat ZDE.

Komentář k 1.5.2015

Ekonomický vývoj v dubnu nepřinesl větší překvapení – v EU akceleruje oživení, USA zaznamenaly výrazně zpomalení. Nejvýznamnějšími událostmi byla korekce (tzn. oslabení o cca 5%) na dolaru a růst ceny ropy o cca 20%. Oslabení USD i) iniciovalo korekci evropských akcií v 2. polovině dubna, takže měsíc zakončily blízko nuly a ii) spolu s posílením cen ropy přispělo k téměř 8% růstu akcií z Emerging Markets. Akcie USA posílily cca 1%, čemuž pomohly poněkud lepší firemní výsledky za první kvartál, když zisky v průměru mezikvartálně stagnovaly, zatímco analytici očekávali čtyřprocentní pokles kvůli nepříznivému vlivu silného dolaru na exportéry a poklesu cen ropy na energetický sektor. Korporátní dluhopisy pokračovaly v růstu, zejména pak z regionů citlivých na cenu ropy (Rusko, Kazachstán, Brazílie). Státní dluhopisy s dlouhou durací (odprodané z fondu v 1Q/2015) zaznamenaly výrazný výprodej poté, co jejich výnosy do splatnosti propadly v důsledku nákupů ECB v mnoha případech do záporných hodnot.
Operace na portfoliu jsme soustředili do dluhopisového segmentu. Podíl státních dluhopisů jsme zredukovali o 3% na 18% NAV odprodejem dluhopisů TURGB/17 a HDB/16, jejichž výnosový potenciál poklesl. Podíl korporátních dluhopisů vzrostl o 2% na 55% NAV. Vzhledem k růstu ceny ropy jsme navýšili pozice v dluhopisech na ropu citlivé – Kazmunaigaz/18, Petrobraz/16. V segmentu ruských dluhopisů jsme dluhopis Vimpelcom (odkoupený emitentem) nahradili bonitnějšími Sberbank/17 a Gazprombank/18. Podíl akciové složky zůstal na hodnotě 22% NAV.