Komentář k 1.5.2013

Vývoj finanční trhů byl v dubnu převážně příznivý. Výnosy bezpečných dluhopisů včetně ČR klesaly (tzn. ceny rostly) v souvislosti se zpomalováním ekonomického růstu a inflace, což umožnilo centrálním bankám v Japonsku a EU dále uvolnit měnovou politiku. Akcie a firemní dluhopisy většinou rostly podpořené: i) přebytkem likvidity; ii) slušným fundamentem (globální defaultní sazby jsou na poloviční úrovni vzhledem k dlouhodobým průměrům a firemní výsledky v USA za 1Q opět překonaly očekávání na úrovni zisku); a iii) atraktivním oceněním v porovnání s rekordně nízkými výnosy státních dluhopisů. Komodity v průměru klesaly kvůli slabší poptávce spojené se zpomalením ekonomického růstu.
Co se týká operací na portfoliu, segment státních, kvazistátních a municipálních dluhopisů (19% NAV ČR + 8% NAV jiné středo a východoevropské státy) zůstal bez významnějších změn. Hlavní aktivity jsme opět zaměřili na korporátní dluhopisy, kde jsme selektivně navyšovaly pozice některých dluhopisech (např. JBS/16, Nomos/15 a VIP/16), čímž vzrostl jejich podíl na NAV o 3% na 43%. V segment akcií a ETF jsme navýšili z 21 na 22% NAV.