Komentář k 1.4.2015

Zatímco evropská ekonomika se oživuje v důsledku uvolněné měnové politiky ECB, slabého eura a poklesu cen ropy, tak americká ekonomika kvůli silnému dolaru zpomaluje a firmy (zejména pak exportně orientované) redukují své predikce na ziskovost v letošním roce. Uvedený makroekonomický vývoj se promítl do zaostávání amerických akciových indexů za evropskými. Státní i firemní dluhopisy rostly. Evropské dluhopisy byly taženy programem nákupu dluhopisů ECB. Ruské dluhopisy byly podpořeny posilováním rublu a příměřím na východní Ukrajině. Pozitivní impuls pro dluhopisy přišel i ze strany americké centrální banky, která kvůli silnému dolaru snížila predikci výše úrokových sazeb v letošním a příštím roce.
V segment korporátních dluhopisů (54% NAV) jsme rozšířili o dluhopisy turecké Yapi Bank a polské chemické firmy Synthos. Podíl ruských dluhopisů poklesl o 0,6% na 16,6% NAV v důsledku maturity dluhopisů Alfa Bank. V segmentu státních dluhopisů (22% NAV) jsme prodali tříletý a čtyřletý český státní dluhopis (celkem 4% NAV), jehož výnosový potenciál poklesl k nule a nahradili ho tureckým dluhopisem státní Export Credit Bank. Akciový segment za minima operací zůstal svou vahou beze změny na 20% NAV. Podíl akciové složky jsme navýšili o 2% na 22% NAV nákupy akcií Siemens, Banco Santander, Toyota Motors a Baidu.