Komentář k 1.3.2013

Vývoj rizikových aktiv byl v únoru smíšený. Akcie USA pokračovaly v růstu (důsledek pozitivních makročísel a firemních výsledků za 4Q2012), akcie EU však oslabily nejprve kvůli poklesu ekonomik (mimo Německa), v závěru měsíce pak v obavách z italských voleb, které skončily patem. Korporátní dluhopisy v průměru mírně vzrostly, ovšem na rozdíl od minulého roku roste důležitost výběru emitentů s pozitivním fundamentem. Zahraniční dlouhodobé bezrizikové dluhopisy (se kterými české státní dluhopisy v posledních měsících vykazují vysokou korelaci) v závěru měsíce posílily kvůli fiskálním úsporám USA. Vzhledem k nízké volatilitě byla aktivita na portfoliu slabší. Segment dluhopisů se státní garancí a municipálních dluhopisů (19% NAV ČR + 8% NAV jiné středo a východoevropské státy) jsme navýšili o 4%, je nadále podvážen v duraci. Hlavní aktivity jsme zaměřili na korporátní dluhopisy, u nichž jsme snížili jak průměrnou duraci, tak jejich podíl na NAV o 4% na 40%. V segmentu akcií a ETF byla nízká aktivita, jejich podíl na NAV zůstal beze změny na úrovni 21%. Fond meziměsíčně vzrostl o 0,2%. (YTD + 1,4%).