Komentář k 1.2.2013

Akciové trhy v lednu výrazně posílily v důsledku kombinace pozitivních faktorů: dohoda o rozpočtu a navýšení limitu státního dluhu USA, zlepšení předstihových makroukazatelů v EU a Číně, slušné firemní výsledky v USA za 4Q a pokračování nákupu státních a hypotéčních dluhopisů FEDem (tzv. QE4). Pokles rizikové averze investorů vedl k postupnému nárůstu bezrizikových sazeb, v případě EMU pak navíc zesílený kvůli odklonu ECB od snižování sazeb a oproti očekávání větším splátkám 3 leté refinanční operace ECB. Korporátní dluhopisy (zejména neinvestičního ratingu) nejprve rostly spolu s akciemi, v závěru měsíce však zkorigovaly v důsledku růstu bezrizikových sazeb. Vzhledem k nízké volatilitě byla aktivita na portfoliu slabší. Segment státních a municipálních dluhopisů (21% NAV ČR + 3% NAV jiné středo a východoevropské státy) zůstal beze změny (podvážen v duraci). Hlavní aktivity jsme zaměřili na korporátní dluhopisy, i nichž jsme snížili jak průměrnou duraci, tak jejich podíl (o 5% na 44%) na NAV. V segmentu akcií a ETF převažovaly nákupy, v důsledku oslabení USD však jejich podíl na NAV zůstal beze změn na úrovni 21%. Fond meziměsíčně vzrostl o 1,2%. (YTD + 1,2%).