Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Komentář k 1.9.2015

V první polovině měsíce akciové trhy stagnovaly bez významnějších kurzotvorných vlivů s výjimkou i) rozvíjejících se trhů a komoditních sektorů, které pokračovaly pod vlivem slábnutí čínské ekonomiky v sestupném trendu a ii) nemovitostních akcií, které rostly spolu s nemovitostním trhem v USA a v případě Evropy podpořen vyřešením řecké krize. Zásadní událostí minulého měsíce překvapení čínské centrální banky, které pod vlivem slábnoucího ekonomického růstu umožnila oslabení Juanu, což vyvolalo obavy z měnové války a negativního vlivu na globální ekonomický růst, což posunuto očekávání prvního zvýšení úrokových sazeb v USA na závěr roku a iniciovalo oslabení dolaru. Investoři na tuto novou nejistotu reagovali plošným výprodejem, který rychle přerostl v paniku a akciové trhy během několika dnů propadly o 10 a více procent. Pokles korporátních dluhopisů byl poměrně mírný, neboť firemní fundament je v průměru dobrý – globální defaultní sazby jsou na polovině dlouhodobého průměru.
Pokles jsme využili k nákupům s cíli: i) kompenzovat pokles zainvestovanosti v důsledku oslabení USD a ii) navýšit zainvestovanost v očekávání krátkodobého růstu, který se v závěru měsíce skutečně dostavil a odmazal tak cca polovinu poklesu. V akciovém segmentu navýšili akcie globálních značek o 2% na 53% NAV, zatímco akcie Emerging Markets jsme ponechali výrazně podinvestované na úrovni 6% NAV. Zároveň jsme posílili segment státních a kvazistátních dluhopisů (13% NAV) nákupem kazašské Kazagro/19. Podíl korporátních dluhopisů (v srpnu bez operací) poklesl v důsledku vkladů nových podílníků o 2% na 23,5% NAV, z toho ruské dluhopisy představují 3,5% NAV.