Komentář k 1.10.2014

Ruské dluhopisy v průměru zaznamenaly mírný pokles, když pozitivní vliv naplňování šestibodového deeskalačního plánu (zastavení bojů, vytvoření 30km pásma bez těžkých zbraní pod kontrolou OBSE, atd.) dohodnutého na počátku měsíce mezi Putinem a Poroshenkem byl odmazán negativním vlivem obžaloby hlavního akcionáře ruského holdingu Sistema Yevtushenka. Mimoruské dluhopisy s delší durací byly v závěru měsíce postiženy obecným nárůstem rizikové averze v důsledku změny politiky FEDu. Globální defaultní sazby (indikátor finančního zdraví firem) v srpnu poklesly o 0,1 na 2,1%, což je výrazně pod pětadvacetiletým průměrem 4,8%. Agentura Moody’s do konce roku očekává další pokles v EU na 1%, ale naopak růst v USA na 2,5%.
V minulém měsíci jsme pokračovali v naplňování střednědobé investiční taktiky snižování kreditního rizika Ruska a snižování úrokového rizika USD. Podíl ruských dluhopisů sice vzrostl o 2% na 30% NAV, avšak při současném poklesu průměrné durace, která poklesla z 1,63 na 1,55. Důvodem nízké durace je zejména omezení rizika růstu kreditních spreadů, ovšem také růstu bezrizikových sazeb v souvislosti s budoucí změnou politiky FEDu.