Aktuality
Generali Fond korporátních dluhopisů – komentář k aktuálnímu vývoji
Dluhopisový fond investující převážně do kvalitních firemních dluhopisů. Doporučovaný minimální investiční horizont 3 roky.
Minulý rok 2021 začal v pozitivním duchu. Korporátní dluhopisy výrazně profitovaly z poklesu defaultních sazeb, podporovaném oživením ekonomik i firemních zisků. Prostřednictvím poklesu rizikových prémií tak dokázaly přetlačit nepříznivý vliv rostoucí inflace, který se promítl do nárůstu výnosů (tzn. poklesu cen) dluhopisů s nízkým rizikem. Počínaje měsícem září protivítr na dluhopisových trzích zesílil v důsledku akcelerující inflace. V průměru klesaly jak státní, tak korporátní dluhopisy, většinou úměrně své době do splatnosti. Regionální vývoj však byl výrazně odlišný v závislosti na politikách lokálních centrálních bank a tamních specifikách. K poklesu fondu výrazně přispěly dluhopisy ze dvou regionů – Turecka a Číny. V Turecku centrální banka ustoupila tlaku prezidenta Erdogana a v rozporu se základními poučkami, kterak bojovat s vysokou inflací, začala snižovat úrokové sazby. Reakce trhů byla nemilosrdná a následoval nevídaný propad turecké liry a výprodej tureckých dluhopisů. V segmentu čínských developerů v důsledku preventivní přísné regulace začaly mít zadlužení developeři, v čele se společností Evergrande, finanční problémy, což způsobilo prudký pokles cen dluhopisů i relativně zdravých nemovitostních firem. Přestože se situace v uvedených regionech částečně stabilizovala, držíme pozice zredukované – čínští developeři 9 %, turecké dluhopisy 17 %. Ovšem s minimem bankovních a naprostou absencí státních dluhopisů. Naopak postupně navyšujeme podíl dluhopisů z jiných regionů, tj. východní Evropa, Indie, Indonésie, Brazílie, aj. Jen v minulém roce jsme do portfolia zařadili desítku nových emitentů a v procesu diverzifikace budeme pokračovat. Nadále udržujeme nízkou průměrnou duraci a dobu do splatnosti dluhopisů. A to z následujících důvodů: za účelem snížení kreditního rizika (analýza výhledu firem na kratší dobu poskytuje vyšší jistotu), snížení míry kolísání fondu (volatilita dluhopisů bývá úměrná duraci) a omezení případného růstu střednědobých dolarových úrokových sazeb v důsledku zpřísňování měnové politiky amerického Fedu.
Celý komentář Daniela Kukačky, protfolio manažera Generali Investments CEE, najdete zde.