Vámi povolená cookies si můžete zablokovat ZDE.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, prosinec 2017

Míra nezaměstnanosti v eurozóně i EU zůstala v prosinci meziměsíčně beze změny, což ale zároveň znamená, že se v obou případech nacházela na svých mnohaletých minimech. V případě eurozóny je míra nezaměstnanosti na úrovni 8,7 % nejnižší od ledna 2009, míra nezaměstnanosti za EU jako celek na úrovni 7,3 % je pak nejníže od října 2008.

I nadále platí konstatování, že nejnižší nezaměstnanost v celé EU vykazuje česká ekonomika: v závěru loňského roku dle metodiky Eurostatu zde míra nezaměstnanosti činila 2,3 %. Rok 2017 byl ve znamení poklesu nezaměstnanosti: platí to jak o české ekonomice, jež se pyšní nejnižší nezaměstnaností v EU, tak pro eurozónu a Evropskou unii obecně. Jde o důsledek velmi solidního hospodářského růstu: co se týče výkonu HDP, tak v loňském roce pozitivně překvapila jak česká ekonomika, tak také eurozóna jako celek.

Samozřejmě, podíváme-li se na jednotlivé členské státy EU, tak vývoj je rozmanitý v tom smyslu, že někde je nezaměstnanost blízko svých historických minim a jinde stále zůstává vysoko. Každopádně ale lze konstatovat, že vývoj na trhu práce je příznivý pro zaměstnance a tedy pro spotřebitele: a spotřeba domácností byla v roce 2017 klíčovým tahounem růstu HDP napříč Evropou.

V řadě ekonomik ale zároveň platí, že nezaměstnanost klesla pod svou přirozenou úroveň a firmy se tak potýkají s nedostatkem zaměstnanců. Hovoříme-li o klesající či historicky velmi nízké nezaměstnanosti, tak v řadě případů již fakticky hovoříme o makroekonomické nerovnováze a o zvyšování této nerovnováhy. Opět to platí například o české ekonomice, kde je nedostatek pracovní síly zmiňován jako hlavní bariéra pro výraznější expanzi hospodářské aktivity v řadě odvětví.

Nízká nezaměstnanost a s ní spojený tlak na růst mezd a související růst spotřeby domácností se zároveň projevuje v růstu cenových tlaků, na což začínají reagovat centrální banky. Opět stojí za připomenutí, že ČNB byla první bankou v EU, jež ve stávajícím hospodářském cyklu začala zvyšovat své úrokové sazby. ČNB provedla první zvýšení svých sazeb loni v srpnu, další zvýšení následovalo v listopadu a všeobecně se předpokladů, že třetí zvýšení úroků ve stávajícím cyklu bude následovat na zasedání bankovní rady ČNB tento čtvrtek. Počátkem letošního roku své sazby zvýšila také rumunská centrální banka.

Ostatní centrální banky v našem regionu zatím svou politiku nezpřísnily, vývoj na trhu práce ale sledují s bedlivou pozorností, což ostatně platí také pro ECB a pro výhled měnové politiky v eurozóně.

 

Radomír Jáč, hlavní ekonom Generali Investments CEE

Další články v této rubrice

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, listopad 2022 – předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-listopad-2022-predbezny-vysledek.html 23.11.2022

Předběžný výsledek průzkumu PMI pro eurozónu za letošní listopad naznačuje, že ekonomická aktivita v eurozóně sice dále klesá, tempo poklesu se ale v porovnání s říjnem zmírnilo. Průzkum PMI i nadále signalizuje, že HDP eurozóny vykáže v letošním závěrečném čtvrtletí mezikvartální pokles, případná hospodářská recese, definovaná coby dva mezikvartální poklesy HDP v řadě, by ale nemusela být příliš tvrdá.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, říjen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-rijen-2022.html 16.11.2022

Údaje ze letošní říjen hlásí zpomalení tempa meziročního růstu výrobních cen jak v průmyslu, tak v zemědělství. V průmyslu došlo ke zpomalení meziročního růstu cen především v odvětví elektřiny, plynu, páry a klimatizovaného vzduchu, kde se projevilo odpuštění poplatku za obnovitelné zdroje, meziroční růst cen ale výrazně klesl také u těžby a dobývaní. V zemědělství došlo ke zpomalení meziročního růstu výrobních cen již čtvrtý měsíc v řadě a cenový růst zemědělských cen může být v závěru letošního roku o dost slabší, než ve své nedávné prognóze předpokládala ČNB.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, září 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-zari-2022.html 08.11.2022

Tuzemský maloobchod pokračuje v meziročním poklesu s tím, jak na spotřebitele a jejich kupní sílu nepříznivě dopadá vysoká inflace. Výsledek za letošní září, kdy maloobchodní tržby meziročně klesly o 5,6 %, je nicméně o něco lepší, než čekal trh. V meziměsíčním vyjádření vykázaly maloobchodní tržby dokonce mírný růst, nicméně to by nemělo zakládat trvalejší příznivý trend, neboť vysoká inflace bude v nejbližších měsících nabourávat kupní sílu domácností s nepříznivým dopadem na spotřebu.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, září 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-zari-2022.html 07.11.2022

Zářijová statistika hlásí druhý silný meziroční růst tuzemské průmyslové výroby v řadě, za tímto opticky silným růstem byly podobně jako v srpnu efekty nízké srovnávací základny, jež se projevily v robustním nárůstu výroby motorových vozidel. Jestliže loni automobilový průmysl zápolil s nedostatkem potřebných komponent a výroba často stála, tak letos je v tomto ohledu situace lepší a právě odvětví motorových vozidel bylo v srpnu a září tahounem silného meziročního růstu průmyslové výroby jako celku. Zároveň ale nadále platí konstatování, že výhled do dalších měsíců nicméně zůstává spíše ponurý, neboť průzkumy z tuzemského průmyslu hlásí ochlazení jak na straně výroby, tak u nových zakázek.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 3. listopadu 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-3-listopadu-2022.html 03.11.2022

Tiskové konferenci bankovní rady přinesla dvě základní poselství: většina členů bankovní rady chce držet úrokové sazby stabilní po delší dobu, tou druhou zprávou je očekávaný pokles HDP České republiky v roce 2023.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 3. listopadu 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-3-listopadu-2022.html 03.11.2022

Bankovní rada ponechala úrokové sazby opět beze změny, potřetí v řadě, což ovšem není překvapivý výsledek. Většina členů bankovní rady sdílí názor, že úrokové sazby s dvoutýdenní repo sazbou na úrovní sedmi procent jsou již dostatečně vysoko v rámci úsilí tlumit inflační tlaky v české ekonomice. Spotřebitelské ceny a stejně tak výrobní ceny v zemědělství a průmyslu vykázaly ve třetím čtvrtletí o dost slabší růst, než centrální banka předpokládala ve své prognóze zveřejněné počátkem srpna.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, říjen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-rijen-2022.html 01.11.2022

Tuzemský průmysl se dostává pod tlak: aktivita ve zpracovatelském průmyslu v říjnu prohloubila svůj pokles, když indikátor PMI pro tento sektor české ekonomiky klesl na svou nejslabší úroveň od května 2020. Dle průzkumu PMI v tuzemském zpracovatelském průmyslu klesá jak výroba, tak nové objednávky – a pokles objednávek, tedy slabší poptávka, vede k pesimismu i ve výhledu do dalších měsíců. Zhoršování podmínek ve zpracovatelském průmyslu bohužel plně odpovídá očekávání, že se v letošním druhém pololetí ochladí výkon české ekonomiky jako celku a ekonomika zřejmě projde technickou recesí.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 3Q 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-3q-2022.html 01.11.2022

Česká ekonomika v letošním třetím čtvrtletí zaznamenala mezikvartální pokles HDP, jenž byl tažen zejména slabší spotřebou domácností. Vysoká inflace vede k poklesu reálných příjmů domácností, což má nepříznivý dopad na náladu spotřebitelů a na jejich ochotu a schopnost nakupovat. Vysoká inflace bude mít nepříznivý dopad na spotřebu a HDP jako celek i v letošním závěrečném čtvrtletí a česká ekonomika pravděpodobně projde technickou recesí. Samotný mezičtvrtletní pokles HDP na úrovni -0,4 % byl velmi blízko očekávání finančního trhu pro výkon české ekonomiky v letošním třetím čtvrtletí.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, říjen 2022 – předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-rijen-2022-predbezny-vysledek.html 24.10.2022

Pokles ekonomické aktivity v eurozóně se v říjnu dle průzkumu PMI prohloubil, zejména kvůli propadu ve zpracovatelském průmyslu, zrychlení poklesu aktivity ovšem hlásí i sektor služeb. Aktivita ve zpracovatelském průmyslu klesla nejprudčeji od května 2020, a průzkum naznačuje zrychlení tempa poklesu výroby i nových zakázek. Hodnocení situace v sektoru služeb v eurozóně je nejhorší od února 2021, když poptávka klesá i v tomto klíčovém sektoru ekonomiky.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, říjen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-rijen-2022.html 24.10.2022

Důvěra v české ekonomice se dle říjnové průzkumu ČSÚ dále zhoršuje, platí to zejména o průmyslu, stavebnictví a také o spotřebitelích. Překvapivé je v rámci říjnového průzkumu výrazné zlepšení v obchodě a také ve službách, v obou případech jde ale o zlepšení po předchozím několikaměsíčním poklesu důvěry. Vysoká inflace a její nepříznivý dopad na reálné příjmy domácností bude mít na maloobchod a služby v dalších měsících nepříznivý dopad, říjnové zlepšení v těchto segmentech české ekonomiky proto nepovažuji za udržitelné.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, září 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-zari-2022.html 17.10.2022

Údaje za letošní září hlásí zrychlení meziročního růstu cen průmyslových výrobců, toto zrychlení se ale netýkalo výrobních cen ve zpracovatelském průmyslu. Za zmínku zároveň stojí, že v červenci a srpnu meziroční růst cen v tuzemském průmyslu zpomalil a celkově byl růst cen průmyslových výrobců v letošním třetím čtvrtletí viditelně pod prognózou ČNB. V zemědělství došlo třetí měsíc v řadě ke zpomalení meziročního růstu výrobních cen a růst zemědělských cen za celé třetí čtvrtletí byl výrazně pod prognózou české centrální banky.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, září 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-zari-2022.html 11.10.2022

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v září poměrně viditelně zrychlil, ze srpnových 17,2 % na 18,0%, když trh počítal víceméně se stabilitou meziroční inflace na srpnové úrovní. Meziroční cenový růst se v září zrychlil u potravin, energií pro domácnosti a také u většiny položek spadajících to jádrové inflace. Výrazné zpomalení meziročního růstu vykázaly ceny pohonných hmot. Meziroční inflace na úrovni 18,0 % je ovšem o více než dva procentní body pod prognózou ČNB prezentovanou počátkem srpna, z pohledu centrální banky tedy zářijová data nepředstavují špatné překvapení.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, září 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-zari-2022.html 10.10.2022

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice v září vzrostla na 3,5 % ze srpnových 3,4 %, přičemž k mírnému růstu míry nezaměstnanosti vedly jak sezónní faktory, tak ochlazování výkonu české ekonomiky. Zároveň se zastavil meziroční pokles míry nezaměstnanosti, neboť na úrovni 3,5 % byla letos v září míra nezaměstnanosti na téže úrovni jako ve stejném měsíci loňského roku. K situaci, kdy se míra nezaměstnanosti meziročně nesnížila, došlo poprvé od loňského května a jde též o signál postupného ochlazování situace na trhu práce. Zároveň se dále snížil převis počtu volných pracovních míst nad počtem uchazečů o práci: tento převis nyní činí zhruba 49,7 tisíce a je nejnižší od loňského dubna. Vzhledem k ochlazení české ekonomiky a dopadu slabšího výkonu HDP na trh práce lze předpokládat, že v letošním závěrečném čtvrtletí začne míra nezaměstnanosti meziročně růst.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, srpen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-srpen-2022.html 07.10.2022

Silný srpnový meziroční růst průmyslové výroby pomohly vyšperkovat efekty nízké srovnávací základny, jež se projevily v robustním nárůstu výroby motorových vozidel. Jestliže loni automobilový průmysl zápolil s nedostatkem potřebných komponent a výroba často stála, tak letos je v tomto ohledu situace lepší a právě výroba motorových vozidel byla tahounem silného meziročního růstu průmyslové výroby jako celku. Výhled do dalších měsíců nicméně zůstává spíše ponurý, neboť průzkumy z tuzemského průmyslu hlásí ochlazení jak na straně výroby, tak u nových zakázek.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, srpen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-srpen-2022.html 06.10.2022

Tuzemský maloobchod prohlubuje svůj pokles s tím, jak na spotřebitele a jejich kupní sílu nepříznivě dopadá vysoká inflace. Pokles maloobchodních tržeb za letošní srpen činil meziročně 8,8 % a byl výraznější, než čekal finanční trh, pokles jako takový ale překvapivý není. Vysoká inflace, zejména růst nákladů na energie, vede k poklesu reálných disponibilních příjmů tuzemských domácností. Jinými slovy: kupní síla domácností klesá, což má nepříznivý dopad na spotřebu domácností a tedy i na maloobchod, a tento trend bude trvat přinejmenším po zbytek letošního roku a zřejmě i v prvních měsících roku 2023.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, září 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-zari-2022.html 03.10.2022

Aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu v září prohloubila svůj pokles, když indikátor PMI pro tento sektor české ekonomiky klesl na svou nejslabší úroveň od května 2020. Zhoršování podmínek ve zpracovatelském průmyslu bohužel plně odpovídá očekávání, že se v letošním druhém pololetí ochladí výkon české ekonomiky jako celku a ekonomika může projít technickou recesí.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, srpen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-srpen-2022.html 16.09.2022

Údaje za srpen hlásí mírný meziměsíční pokles výrobních cen v tuzemském průmyslu.Meziroční růst cen průmyslových výrobců vykázal viditelné zpomalení, již druhý měsíc v řadě. Zmírnění meziroční růstu výrobních cen hlásí také zemědělství a vývoj cen jak v průmyslu, tak v zemědělství míří pod prognózu ČNB.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, srpen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-srpen-2022.html 08.09.2022

Meziroční pokles míry nezaměstnanosti v české ekonomice se výrazně zmírňuje, letos v srpnu se míra nezaměstnanosti meziročně snížila o 0,2 procentního bodu, což byl nejnižší pokles od loňského srpna. Míra nezaměstnanosti letos v srpnu vzrostla na 3,4% z červencové úrovně 3,3 % a byla tak mírně vyšší, než očekával finanční trh. Zároveň se snížil převis počtu volných pracovních míst nad počtem uchazečů o práci: tento převis nyní činí zhruba 60,5 tisíce a je nejnižší od loňského dubna.. Na statistikách z trhu práce za letošní srpen se dle všeho podepsala i skutečnost, že se do evidence uchazečů o zaměstnání přihlásil vyšší počet občanů Ukrajiny. Vzhledem k ochlazení výkonu české ekonomiky, jež lze čekat pro letošní druhé pololetí, by se mělo tempo meziročního poklesu míry nezaměstnanosti dále zpomalit a v závěrečných měsících letošního roku může míra nezaměstnanosti začít meziročně růst.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, červenec 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-cervenec-2022.html 07.09.2022

Tuzemský maloobchod pokračuje v poklesu s tím, jak na spotřebitele a jejich kupní sílu nepříznivě dopadá vysoká inflace. Pokles maloobchodních tržeb za letošní červenec meziročně o 7,2 % je výraznější, než čekal finanční trh, pokles jako takový ale překvapivý není. Růst inflace, zejména nákladů na energie, bude nabourávat kupní sílu domácností i v dalších měsících a čtvrtletích, což bude mít nepříznivý dopad jak na maloobchodní tržby, tak na spotřebu domácností obecně.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, červenec 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-cervenec-2022.html 06.09.2022

Tuzemský průmysl v červenci vykázal mírný meziměsíční pokles výroby a výroba byla celkově o něco slabší, než očekával finanční trh. V dalších měsících se situace může dále zhoršovat s tím, jak na tuzemský průmysl a na průmysl napříč Evropou obecně budou dopadat vysoké ceny energií a slábnoucí poptávka. Nové zakázky v červenci sice stále rostly, zde je ale třeba mít na paměti, že růst hodnoty nových zakázek reflektuje nejen růst skutečného objemu zakázek, ale především vysoký meziroční růst cen.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, srpen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-srpen-2022.html 24.08.2022

Důvěra v české ekonomice se v srpnu dále zhoršila, třetí měsíc v řadě, přičemž pokles byl tažen slabší náladou na straně podnikatelů. V případě podnikatelů je zhoršení důvěry patrné napříč všemi zkoumanými sektory, tedy v průmyslu, stavebnictví, obchodu a službách, nejhůře postižené jsou stavebnictví a služby. Nálada mezi spotřebiteli se v srpnu zlepšila, poprvé od letošního února, růst cen energií ale může v dalších měsících tlačit důvěru spotřebitelů opět na slabší úrovně.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, červenec 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-cervenec-2022.html 18.08.2022

Údaje za červenec hlásí zpomalení tempa meziročního růstu výrobních cen v české ekonomice, což platí jak pro průmysl, tak pro ceny v zemědělství. Meziroční růst výrobních cen je i nadále velmi výrazný, červencová data ale naznačují, že vrchol je již zřejmě za námi a meziroční dynamika se může zmírňovat i v dalších měsících. V meziměsíčním vyjádření vykázaly výrobní ceny v průmyslu jen mírný nárůst a v zemědělství výrobní ceny meziměsíčně dokonce výrazně klesly.

KOMENTÁŘ (ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 4. srpna 2022)

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-4-srpna-2022.html 04.08.2022

Bankovní rada na dnešním měnově-politickém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny a přerušila tak sérii zvyšování úroků, jež byla započata loni v červnu. Pro finanční trh nejde o překvapení, neboť očekávání analytiků byla takřka rovnoměrně rozdělena mezi scénářem stability úrokových sazeb a jejich zvýšení o čtvrt procentního bodu. Dvoutýdenní repo sazba byla ponechána na úrovni 7,00 % a tato úroveň může pro hlavní úrokovou sazbu ČNB znamenat vrchol.

KOMENTÁŘ - ECB, měnově-politické rozhodnutí, 21. července 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-menove-politicke-rozhodnuti-21-cervence-2022.html 21.07.2022

ECB na svém dnešním zasedání zvýšila úrokové sazby o půl procentního bodu, když na trhu převažovalo očekávání zvýšení jen o čtvrt procentního bodu. Samotná ECB po zasedání v první polovině června velmi jasně avizovala, že v červenci zahájí zvyšování úroků právě krokem v rozsahu čtvrt procentního bodu, rostoucí inflační rizika ale ECB dotlačily k výraznějšímu zvýšení úrokových sazeb. Jde o první zvýšení úroků ECB od července 2011 a výnosové křivky na eurovém peněžním trhu v sobě zahrnují očekávání dalšího růstu úroků ve zbytku letošního roku.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, červen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-cerven-2022.html 13.07.2022

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v červnu dále viditelně zrychlil a na úrovni 17,2 % vytvořila inflace nové maximum od konce roku 1993. Cenový růst zrychluje u naprosté většiny položek spotřebního koše, v samotném červnu měly výrazný vliv na zrychlení celkové inflace ceny potravin a ceny energií pro domácnosti. Meziroční inflace na úrovni 17,2 % je o více než dva procentní body nad prognózou ČNB prezentovanou počátkem května, červnový výsledek ale vyšel v zásadě v souladu s očekáváním finančního trhu.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, červen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-cerven-2022.html 12.07.2022

Data z tuzemského trhu práce za letošní červen hlásí další mírný pokles míry nezaměstnanosti, což je pro tuto část roku díky sezónním faktorům typické. Míra nezaměstnanosti meziměsíčně klesla o 0,1 procentního bodu na úroveň 3,1 %.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, květen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-kveten-2022.html 11.07.2022

Tuzemský maloobchod v květnu přeřadil na výrazně slabší výkon: kombinace nepříznivého dopadu inflace na spotřebitele a odpadnutí efektů příznivé meziroční srovnávací základny vedla k prudkému poklesu maloobchodních tržeb. Meziroční pokles tržeb je patrný napříč hlavními sortimentními skupinami maloobchodu.

KOMENTÁŘ (průmyslová výroba, ČR, květen 2022)

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-kveten-2022.html 07.07.2022

Tuzemský průmysl hlásí za květen poměrně solidní růst výroby s tím, jak zlepšení v dodávkách potřebných dílů podpořilo meziroční výkon ve výrobě motorových vozidel. Opticky velmi silný byl růst nových zakázek, zde je ale třeba mít na paměti, že růst hodnoty nových zakázek reflektuje nejen růst skutečného objemu zakázek, ale také zrychlující se meziroční růst cen. Jakkoliv data z tuzemského průmyslu za letošní květen vyšla lépe, než se čekalo, tak do dalších měsíců výhled není optimistický, neboť průzkumy signalizují nepříznivý vývoj nových zakázek, což se navíc týká řady evropských zemí.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, červen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-cerven-2022.html 01.07.2022

Na středoevropský zpracovatelský průmysl dopadá navzdory létu ochlazení. Indikátor PMI, mapující podmínky v tuzemském zpracovatelském průmyslu, klesl v červnu pod kritickou úroveň 50 bodů, jež je v metodice tohoto průzkumu hranicí mezi růstem a poklesem aktivity.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 1Q 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-1q-20220630.html 30.06.2022

Zpřesněné údaje o výkonu české ekonomiky za letošní první čtvrtletí potvrdily mezičtvrtletní růst HDP na úrovni 0,9 %, meziroční růst HDP byl navýšen z původně uváděných 4,8 % na 4,9 %. Meziroční růst HDP byl tažen především spotřebou domácností, výrazně pozitivní vliv měl ale také růst zásob a hrubá tvorba fixního kapitálu, tedy investiční výdaje. V mezičtvrtletním vyjádření ale spotřeba domácností klesla s tím, jak na spotřebitele nepříznivě dopadá vysoká inflace, která ukrajuje z jejich reálných příjmů.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, červen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-cerven-2022.html 24.06.2022

Důvěra v české ekonomice se v červnu zhoršila, přičemž pokles důvěry je patrný jak mezi spotřebiteli, tak na straně podnikatelů. V případě podnikatelů je zhoršení důvěry patrné napříč všemi zkoumanými sektory, tedy v průmyslu, stavebnictví, obchodu a službách, nejhůře postižené jsou ale právě služby a obchod. Na spotřebitele i nadále nepříznivě dopadá vysoká inflace, tedy růst životních nákladů, což se negativně promítá nejen do jejich nálady, ale také do reálné spotřeby.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 22. června 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-22-cervna-2022.html 22.06.2022

Bankovní rada ČNB na dnešním měnově-politickém zasedání zvýšila repo sazbu o jeden a čtvrt procentního bodu, na úroveň 7,00 %, což je nejvyšší úroveň od května 1999. Finanční trh očekával zvýšení úroků o jeden procentní bod anebo právě o jeden a čtvrt procentního bodu, dnešní krok ČNB tak v zásadě odpovídal očekávání analytiků. Zvýšení úrokových sazeb se pro dnešní zasedání bankovní rady čekalo, otázkou bylo, jak moc výrazně ČNB své sazby zvedne.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, květen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-kveten-2022.html 16.06.2022

Ceny výrobců v tuzemské ekonomice v květnu dále zrychlily svůj meziroční růst, což platí o průmyslu a v ještě větší míře o zemědělství. Růst cen v zemědělství představuje pro českou ekonomiku nový rekord a naznačuje, že bude pokračovat tlak na růst cen potravin pro koncové spotřebitele. Podrobné údaje ze zpracovatelského průmyslu poukazují na zrychlování růstu výrobních cen v potravinářském průmyslu.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, květen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-kveten-2022.html 10.06.2022

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v květnu dále výrazně akceleroval a na úrovni 16,0 % je inflace nejvýše od konce roku 1993. Ke zrychlení cenového růstu došlo u naprosté většiny položek spotřebního koše, dominantním tahounem zrychlení celkové inflace byly v případě května ceny potravin a stravování a ubytování. Meziroční inflace na úrovni 16,0 % je o více než jeden procentní bod nad prognózou ČNB prezentovanou počátkem května a překonán byl také odhad finančního trhu.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, květen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-kveten-2022.html 08.06.2022

Květnová data z trhu práce hlásí pokračující pokles nezaměstnanosti, což je pro jarní měsíce díky sezónním pracím typické. Míra nezaměstnanosti meziměsíčně klesla o 0,1 procentního bodu na úroveň 3,2 %. Meziroční pokles se ovšem zmírnil na 0,7 procentního bodu, což představuje nejmírnější meziroční pokles od letošního ledna. Na tuzemském trhu práce i nadále trvá hlad zaměstnancích, vzhledem k předpokládanému ochlazení výkonu české ekonomiky by ale v dalších čtvrtletích měly tlaky na trhu práce v podobě nedostatku pracovníků polevit. Nicméně, nepředpokládám, že by se nezaměstnanost měla vydat k růstu: meziroční poklesy míry nezaměstnanosti by měly pokračovat i ve zbytku letošního roku, byť půjde o mírnější poklesy než v předchozích měsících.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 1Q 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-1q-2022.html 07.06.2022

Průměrná mzda v české ekonomice v prvním čtvrtletí sice v nominálním vyjádření zrychlila svůj růst, reálná mzda však vzhledem ke zvyšující se inflaci prohloubila svůj pokles. Průměrná nominální mzda v prvním čtvrtletí vzrostla o 7,2 %, což představuje nejsilnější meziroční růst od loňského druhého čtvrtletí. Po odečtení vlivu inflace, jež v prvním čtvrtletí činila 11,2 %, ale reálná mzda klesla o 3,6 %, což je nejprudší meziroční pokles reálné mzdy od druhého čtvrtletí roku 1998. Vysoká inflace bude tlačit průměrnou reálnou mzdu v české ekonomice k poklesu i v dalších čtvrtletích, což by se mělo začít negativně projevovat na spotřebě domácností a na růstu HDP jako celku.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, duben 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-duben-2022.html 06.06.2022

Tuzemská průmyslová výroba vykázala v dubnu výrazný meziroční propad, tahounem poklesu zůstává výroba motorových vozidel. Nové zakázky si udržely kladný meziroční růst, ten ale v porovnání s předchozími měsíci dále zpomalil a navíc platí konstatování, že růst hodnoty nových zakázek je tažen růstem cen spíše než růstem skutečného objemu. Výhled tuzemského průmyslu do nejbližších měsíců není příliš optimistický, neboť průzkumy signalizují nepříznivý vývoj nových zakázek.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, květen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-kveten-2022.html 01.06.2022

Indikátor PMI, mapující podmínky v tuzemském zpracovatelském průmyslu, v květnu klesl na nejnižší úroveň od října 2020. Jakkoliv se souhrnný indikátor drží na úrovní 50 bodů, což signalizuje pokračující růst aktivity ve zpracovatelském průmyslu, tak květnový průzkum vydává varovný signál skrze urychlující se propad nových zakázek. Výrobci ve zpracovatelském sektoru nicméně zůstávají optimističtí ohledně výhledu výroby na příštích dvanáct měsíců, na výhled nicméně dopadají přetrvávající problémy v zásobování a válka na Ukrajině.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 1Q 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-1q-2022.html 31.05.2022

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za letošní první čtvrtletí hlásí silnější celkový růst české ekonomiky, než signalizoval předběžný odhad prezentovaný koncem dubna. Zpřesněná a detailní statistika HDP reportuje pro první čtvrtletí růst 0,9 % mezičtvrtletně a 4,8 % meziročně, což je v obou případech o 0,2 procentního bodu nad předběžným odhadem. Jakkoliv data za letošní první čtvrtletí hlásí velmi solidní výkon české ekonomiky, tak do dalších čtvrtletí je třeba připravit se na výrazné zpomalení kvůli vysoké inflaci a v případě meziročního růstu též kvůli méně příznivé srovnávací základně.

KOMENTÁŘ - Evropská komise, ekonomická prognóza „Jaro 2022“

/makroekonomicke-komentare/komentar-evropska-komise-ekonomicka-prognoza-jaro-2022.html 16.05.2022

Evropská komise dnes zveřejnila svou tradiční jarní ekonomickou prognózu, jež pokrývá předpokládaný hospodářský vývoj napříč Evropskou unií. Čerstvá prognóza reflektuje dopad války na Ukrajině a souvisejícího dění, jež v souhrnu povedou ke slabšímu hospodářskému růstu a vyšší inflaci, než se původně předpokládalo. Posuny v prognóze z dílny Evropské komise nejsou překvapivé, prezentovaný výhled HDP pro letošní rok ale lze vnímat jako poměrně optimistický, ať již v případě české ekonomiky anebo eurozóny jako celku.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, duben 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-duben-2022.html 16.05.2022

Dubnová statistika potvrzuje akceleraci cenových tlaků jak na straně průmyslových výrobců, tak v zemědělství. Růst cen v průmyslu je tažen nejen zpracovatelských sektorem, ale také v odvětví těžby a výrobou energií, a meziroční cenový růst může v nejbližších měsících v tuzemském průmyslu dále zrychlovat.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, březen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-brezen-2022.html 09.05.2022

Tuzemská průmyslová výroba hlásí za letošní březen meziroční růst 0,4 %, což je vzhledem k válce na Ukrajině velmi dobrý výsledek.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 5. května 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-5-kvetna-2022.html 05.05.2022

Tisková konference ČNB ukazuje, že se členové bankovní rady rozhodli nebrat plně v potaz vyznění nové prognózy z dílny centrální banky, jež volá po prudkém zvýšení úrokových sazeb v nejbližším období, tedy v průběhu letošního druhého čtvrtletí. Nová prognóza z dílny ČNB očekává pro letošní rok průměrnou inflaci na úrovni 13,1 %, zatímco prognóza prezentovaná počátkem února viděla letošní průměrnou inflaci na úrovni 8,5 %.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 5. května 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-5-kvetna-2022.html 05.05.2022

Bankovní rada ČNB na dnešním měnově-politickém zasedání zvýšila repo sazbu o tři čtvrtiny procentního bodu, na úroveň 5,75 %, což je nejvyšší úroveň od října 1999. Finanční trh očekával zvýšení úroků o půl procentního bodu, zmíněné očekávání mezi analytiky bylo v tomto případě jednomyslné. Zásadní otázkou je, zda úroky ČNB čeká ještě další viditelnější růst anebo zda je repo sazba na úrovni 5,75 % blízko svého vrcholu.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, duben 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-duben-2022.html 25.04.2022

Celková důvěra se v české ekonomice v dubnu překvapivě zlepšila, nejistotám navzdory. Dubnový průzkum z dílny statistického úřadu hlásí zlepšení důvěry v průmyslu a ve službách, díky čemuž se zlepšila celková nálada mezi podnikateli. Na spotřebitele i nadále nepříznivě dopadá růst inflace a jejich důvěru v další vývoj tlačí dolů také celkové nejistoty, kde se nepochybně projevuje také válka na Ukrajině.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, březen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-brezen-2022.html 20.04.2022

Meziroční růst cen výrobců v tuzemském průmyslu v březnu dále akceleroval na nový mnohaletý rekord. Na úrovni 24,3 % meziroční růst cen průmyslových výrobců překonal očekávání finančního trhu a vyšel výrazně nad prognózou centrální banky.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, březen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-brezen-2022.html 11.04.2022

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v březnu dále akceleroval a na úrovni 12,7 % je inflace nejvýše od května 1998. Ke zrychlení cenového růstu došlo u naprosté většiny položek spotřebního koše, dominantním tahounem zrychlení celkové inflace byly v případě března ceny pohonných hmot. Meziroční inflace na úrovni 12,7 % je bezmála o tři procentní body nad prognózou ČNB prezentovanou počátkem února, mírně byl překonán také odhad finančního trhu.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, únor 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-unor-2022.html 06.04.2022

Tuzemský průmysl vykázal v únoru nečekaný meziroční pokles výroby a bohužel lze předpokládat, že nejbližší měsíce budou v důsledku války na Ukrajině a rostoucích nákladů ve znamení dalšího zhoršování situace. Tuzemská průmyslová výroba vykázala v únoru meziroční pokles o 0,3 %, zatímco trh očekával nárůst o 2,5 %. Pokles výkonu tuzemského průmyslu byl tažen pokračujícím propadem výroby motorových vozidel, pokles vykázala ale i některá další průmyslová odvětví, zejména výroba elektřiny, plynu a tepla. Nové zakázky sice v únoru vykázaly solidní růst, počínaje březnem ale lze čekat zhoršení v souvislosti s válkou na Ukrajině, sankcemi vůči Rusku a souvisejícím děním.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, únor 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-unor-2022.html 05.04.2022

Tuzemský maloobchod v únoru ještě stále profitoval z efektu příznivé meziroční srovnávací základny a maloobchodní tržby tak vykázaly meziroční růst 4,6 %. Díky příznivému efektu meziroční srovnávací základny rostly výrazně prodeje nepotravinářského zboží, především v obchodech s obuví a oděvy, a dále s výrobky pro kulturu, sport a rekreaci. Počínaje březnem ale efekt příznivé meziroční srovnávací základy vyprchá a na spotřebních výdajích se plnou parou začne projevovat rostoucí inflace.

Bankovní rada České národní banky se snažila „nepřekvapit“, komentuje zasedání ekonom Jáč

/makroekonomicke-komentare/bankovni-rada-ceske-narodni-banky-se-snazila-neprekvapit-komentuje-zasedani-ekonom-jac.html 01.04.2022

Sazby ČNB jsou blízko svého vrcholu, říká v rozhovoru pro deník E15 hlavní ekonom společnosti Generali Investments CEE Radomír Jáč. Reagoval tak na krok bankovní rady České národní banky, která ve čtvrtek v reakci na silné inflační tlaky podle předpokladů opět zvýšila klíčovou úrokovou míru – tentokrát o půl procentního bodu. Základní repo sazba, od níž se nepřímo odvíjejí ceny úvěrů pro podnikatele i domácnosti, nyní dosahuje úrovně pěti procent a je tak nejvýše od roku 2001.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, březen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-brezen-2022.html 01.04.2022

Na tuzemský zpracovatelský průmysl začínají dopadat komplikace a nejistoty spojené v válkou na Ukrajině. Průzkum PMI za březen hlásí pokles jak výroby, tak nových zakázek v tuzemském zpracovatelském sektoru. Souhrnný indikátor PMI se sice drží výrazně nad kritickou úrovní padesáti bodů, to je ale dáno komplikacemi v dodávkách a snahou firem předzásobit se. Cenové tlaky ve zpracovatelském průmyslu rostou a optimismus ohledně výhledu výroby na příští rok v březnu klesl na nejnižší úroveň za uplynulých 22 měsíců.

KOMENTÁŘ - NB – tisková konference bankovní rady, 31. března 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-nb-tiskova-konference-bankovni-rady-31-brezna-2022.html 31.03.2022

Tisková konference bankovní rady naznačila, že úroky ČNB mohou ještě dále růst, kroky ale budou opatrné a budou se týkat spíše jen nejbližšího období, tedy druhého čtvrtletí letošního roku. V pohledu na delší horizont vývoje mohou v uvažování při nastavování měnové politiky začít převládat faktory v podobě slabšího růstu spotřeby domácností s nepříznivým dopadem na celkový výkon HDP České republiky.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 31. března 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-31-brezna-2022.html 31.03.2022

Bankovní rada ČNB na dnešním měnově-politickém zasedání zvýšila repo sazbu o půl procentního bodu, na úroveň 5,00 %, což je nejvyšší úroveň od listopadu 2001. Finanční trh zvýšení úroků v tomto rozsahu předpokládal, nicméně odhady pravděpodobného výsledku měnového zasedání byly tentokrát zatíženy velkou nejistotou. Válka na Ukrajině představuje výrazné nejistoty napříč Evropou a vysoká inflace, nyní živená hlavně růstem cen energií a dalších komodit, má nepříznivý dopad na spotřebu domácností a je tedy brzdou výkonu HDP.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 4Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-4q-2021-202203.html 31.03.2022

Zpřesněné údaje o výkonu české ekonomiky za loňské závěrečné čtvrtletí potvrdily meziroční růst HDP na úrovni předchozích odhadů, mezikvartální růst byl nepatrně snížen. Dle čerstvých údajů vzrostl HDP v loňském čtvrtém kvartálu o 0,8 % mezičtvrtletně a 3,6 % meziročně, když předchozí údaje hovořily o růstu 0,9 % v mezikvartálním a 3,6 % v meziročním vyjádření. Nijak se nezměnil ani údaj o celoročním výkonu české ekonomiky: HDP v roce 2021 vykázal růst 3,3 %.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, březen 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-brezen-2022.html 24.03.2022

Na důvěru tuzemských spotřebitelů prudce dopadla válka na Ukrajině, spotřebitelská důvěra byla v březnu doslova sražena na nejnižší úroveň od ledna 2013. Zhoršila se také podnikatelská důvěra a jediný sektor, jenž si v březnu přilepšil, byly služby. Vysoká inflace bude na náladu spotřebitelů nepříznivě působit i ve druhém čtvrtletí, klíčovým faktorem pro náladu v české ekonomice ale bude další vývoj konfliktu na Ukrajině.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, únor 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-unor-2022.html 15.03.2022

Meziroční růst cen výrobců v tuzemském průmyslu v únoru dále akceleroval a na úrovni 21,3 % překonal očekávání finančního trhu a je výrazně nad prognózou centrální banky. Za zrychlením meziročního růstu výrobních cen v průmyslu lze stejně jako v lednu vystopovat prudký růst cen v odvětví elektřiny, plynu a páry, za zmínku stojí také zrychlení růstu výrobních cen v potravinářském průmyslu.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, leden 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-leden-2022.html 14.03.2022

Tuzemský maloobchod zahájil letošní rok solidním růstem tržeb, čemuž napomohla i nízká srovnávací základna v podobě loňského ledna, kdy na maloobchod nepříznivě dopadly uzavírky související s pandemií. Meziroční růst maloobchodních tržeb v lednu dosáhl 8,5 %, hlavním tahounem růstu tržeb byly prodeje nepotravinářského zboží. Statistické efekty srovnávací základny budou mít na meziroční růst maloobchodních tržeb příznivý vliv také v únoru, následně se ale začne projevovat nepříznivý dopad vlny zdražování na chování spotřebitelů.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, leden 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-leden-2022.html 11.03.2022

Tuzemský průmysl vykázal v lednu po kalendářním očištění meziroční růst výroby o 1,0 % a kalendářně neočištěný růst činil dokonce 3,7 %. Většina průmyslových odvětví hlásí růst výroby, výjimkou i nadále zůstává produkce motorových vozidel, výrazný pokles výroby byl v lednu vykázán v odvětví zpracování dřeva (kromě nábytku). Nové průmyslové objednávky vykázaly v lednu velmi slušný růst, zejména díky novým zakázkám ze zahraničí, i v tomto případně ale zakázky ve výrobě motorových vozidel zaostávaly za ostatními odvětvími.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, únor 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-unor-2022.html 10.03.2022

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v únoru akceleroval výrazně nad očekávání a na úrovni 11,1 % je inflace nejvýše od července 1998. Ke zrychlení cenového růstu došlo u naprosté většiny položek spotřebního koše, výraznými tahouny zrychlení celkové inflace byly ceny potravin, energií pro domácnosti a řada položek spadajících do jádrové inflace.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, únor 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-unor-2022.html 08.03.2022

Únorová data z tuzemského trhu práce ukazují, že hlad zaměstnavatelů po pracovnících trvá. Míra nezaměstnanosti meziměsíčně klesla o 0,1 procentního bodu na úroveň 3,5 % a meziroční pokles se prohloubil na 0,8 procentního bodu, což znamená nejhlubší meziroční pokles od října 2018.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 4Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-4q-2021.html 07.03.2022

Průměrná mzda v české ekonomice vykázala v loňském závěrečném čtvrtletí meziroční růst 4,0 % v nominálním vyjádření, což po úpravě o inflaci znamená pokles průměrné reálné mzdy o 2,0 %. Závěrečné čtvrtletí bylo v rámci loňského roku jediné, kdy reálná mzda klesla a obecně šlo o první pokles reálné mzdy od druhého čtvrtletí 2020, kdy na ekonomiku a trh práce dopadl šok spojený s první vlnou pandemie Covidu. Průměrná nominální mzda se v loňském závěrečném čtvrtletí vyšplhala mírně nad úroveň 40 tisíc a tato úroveň byla takto pokořena vůbec poprvé.

KOMENTÁŘ - inflace, eurozóna, únor 2022 – předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-eurozona-unor-2022-predbezny-vysledek.html 02.03.2022

Spotřebitelské ceny v eurozóně v únoru zrychlily svůj meziroční růst na nové maximum, co se historie měření inflace v eurozóně týče. Zrychlení cenového růstu je patrné napříč spotřebním košem, týká se jak potravin a energií, tak položek spadajících do jádrové inflace. Inflační tlaky v ekonomice eurozóny jsou silnější, než ECB předpokládala a situace na Ukrajině a v Rusku v nejbližších týdnech pravděpodobně povede k dalšímu tlaku na růst cen energií. Z pohledu ECB ovšem zdaleka není jednoduché rozhodnout o vhodné reakci měnové politiky, neboť růst cenových tlaků je zároveň doprovázen zhoršením výhledu ekonomické aktivity.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 4Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-4q-2021.html 01.03.2022

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za loňské závěrečné čtvrtletí potvrzují pro celkový růst české ekonomiky čísla, jež signalizoval předběžný odhad prezentovaný počátkem února. Zpřesněná a detailní statistika HDP potvrzuje pro čtvrté čtvrtletí růst 0,9 % mezičtvrtletně a 3,6 % meziročně. Výkon české ekonomiky byl v závěru loňského roku velmi blízko předpokladům, jež prezentovala ČNB ve své prognóze počátkem února.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, únor 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-unor-2022.html 24.02.2022

Důvěra v tuzemské ekonomice se v únoru zlepšila, zejména díky lepší náladě mezi podnikateli, avšak nahoru šla i důvěra spotřebitelů. V případě podnikatelů se důvěra zlepšila zejména ve službách a stavebnictví, dále také v průmyslu, zatímco obchod hlásí další zhoršení nálady. Inflační očekávání mezi podnikateli zůstávají vysoko a ve většině sektorů v únoru dále vzrostla.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, leden 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-leden-2022.html 23.02.2022

Meziroční růst cen výrobců v tuzemském průmyslu vykázaly letos v lednu nejsilnější meziroční růst za uplynulých 30 let a výrazně překonaly očekávání finančního trhu i centrální banky. Za zrychlením meziročního růstu výrobních cen v průmyslu lze vystopovat především prudký růst cen v odvětví elektřiny, plynu a páry, výrazné zrychlení připadlo také na těžbu a dobývání. V případě zpracovatelského průmyslu bylo zrychlení růstu výrobních cen méně dramatické a některá odvětví zaznamenala i zpomalení tempa růstu cen, v případě dopravních prostředků se dokonce prohloubil meziroční pokles výrobních cen.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, únor 2022 – předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-unor-2022-predbezny-vysledek.html 21.02.2022

Růst ekonomické aktivity v eurozóně v únoru dle průzkumu PMI výrazně zrychlil, zejména díky skutečnosti, že se sektor služeb vymaňuje ze sevření omezení souvisejících s pandemií.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, leden 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-leden-2022.html 14.02.2022

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v letošním prvním měsíci výrazně zrychlil a na úrovni 9,9 % je inflace nad očekávání finančního trhu a centrální banky. Ke zrychlení cenového růstu došlo u naprosté většiny položek spotřebního koše, hlavním tahounem byly ceny energií pro domácnosti. Celková meziroční inflace v lednu vzrostla z 8,6 % na 9,9 %, což je nejvyšší úroveň od července 1998. Zrychlení meziročního růstu hlásí především ceny energií pro domácnosti, výrazné bylo ale také zrychlení cenového růstu u stravování a ubytování a obecně lze konstatovat, že se cenový růst zrychlil u všech položek s výjimkou alkoholických nápojů a tabáku, kde meziroční růst zůstal beze změny.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, prosinec 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-prosinec-2021.html 08.02.2022

Tuzemský maloobchod zakončil rok 2021 meziročním růstem tržeb, prosincový výsledek nicméně zaostal za očekáváním. V prosinci zaúřadovala vysoká srovnávací základna představovaná růstem tržeb v závěrečném měsíci roku 2020 a na náladu spotřebitelů a jejich ochotu utrácet mohla mít nepříznivý vliv také rostoucí inflace. V prvních měsících letošního roku budou mít statistické efekty srovnávací základny na meziroční růst maloobchodních tržeb naopak příznivý vliv, vlna zdražování je ale obecně faktorem, jenž bude letos spotřebu domácností brzdit.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, prosinec 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-prosinec-2021.html 07.02.2022

Tuzemský průmysl vykázal v prosinci po kalendářním očištění meziroční pokles výroby o 2,1 %, tahounem poklesu byla výroba motorových vozidel. Většina průmyslových odvětví hlásí růst výroby, nicméně produkce motorových vozidel meziročně propadla o 15,8 % a vzhledem k váze tohoto odvětví klesla průmyslová výroba jako celek. Na automobilový průmysl znovu dopadly problémy v dodavatelských vztazích, v případě tohoto odvětví se již delší dobu projevuje zejména nedostatek čipů. Průmyslové tržby a nové objednávky vykázaly v prosinci růst, odvětví výroby motorových vozidel ale vykázalo meziroční pokles i u obou těchto ukazatelů.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady / nová prognóza, 3. února 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-nova-prognoza-3-unora-2022.html 04.02.2022

Tisková konference bankovní rady podpořila názor, že se úrokové sazby ČNB již dostaly do blízkosti svého vrcholu. Guvernér Rusnok zdůrazňoval velkou míru nejistoty, kterým čelí ekonomika, výhled inflace a tím i ČNB při svém rozhodování. Nicméně, jako klíčový vzkaz lze vnímat vyznění prognózy, která naznačuje, že úrokové sazby možná dosáhly svého vrcholu již nyní a konstatování guvernéra, že tu sice je jistá pravděpodobnost dalšího zpřísnění měnové politiky, avšak nejistota je výrazná.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 3. února 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-3-unora-2022.html 04.02.2022

Bankovní rada ČNB na letošním prvním měnově-politickém zasedání zvýšila repo sazbu o tři čtvrtiny procentního bodu, na úroveň 4,50 %, což je nejvyšší úroveň od ledna 2002. Finanční trh zvýšení v tomto rozsahu předpokládal, neboť představitelé ČNB avizovali před únorovým zasedáním jako velmi pravděpodobný krok zvýšení repo sazby přinejmenším o polovinu procentního bodu a pro výrazný krok hovořil růst inflačních očekávání v ekonomice.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 4Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-4q-2021.html 01.02.2022

Česká ekonomika v závěrečném čtvrtletí příjemně překvapila co se týče hospodářského růstu, neboť vykázala růst HDP mezičtvrtletně o 0,9 % a meziročně o 3,6 %. V obou případech byl růst HDP o 0,7 procentního bodu silnější, než předpokládal trh. Předběžný údaj za celý rok 2021 hlásí růst HDP tempem 3,3 %: vzhledem k problémům v dodavatelských vztazích, jež měly od jarních měsíců nepříznivý dopad hlavně na tuzemské automobilky, nejde vůbec o špatný výsledek.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, leden 2022

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-leden-2022.html 24.01.2022

Důvěra v tuzemské ekonomice v lednu vzrostla, zejména díky lepší náladě mezi podnikateli, avšak zlepšila se i důvěra spotřebitelů. V případě podnikatelů se důvěra zlepšila zejména ve stavebnictví, dále v průmyslu a také ve službách, zatímco obchod hlásí zhoršení nálady.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, prosinec 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-prosinec-2021.html 17.01.2022

Meziroční růst výrobních cen v tuzemském průmyslu v prosinci nečekaně zpomalil, z listopadových 13,5 % na 13,2 %. Zpomalení růstu cen bylo taženo vývojem cen ve zpracovatelském průmyslu a zde především vývojem cen komodit, konkrétně ropy a také základních kovů.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, listopad 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-listopad-2021.html 13.01.2022

Tuzemský maloobchod vykázal za loňský listopad silný meziroční růst tržeb, čemuž napomohla jak nízká srovnávací základna související s uzavírkami na podzim 2020, tak příznivé kalendářní vlivy, tedy vyšší počet pracovních dní. V užším maloobchodu, tedy mimo segment motorových vozidel, se v listopadu kalendářně neočištěné tržby meziročně zvýšily o 13,2 %, přičemž u nepotravinářského zboží prodeje vyskočily o 23,0 %.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, prosinec 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-prosinec-2021.html 12.01.2022

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v závěrečném měsíci loňského roku dále zrychlil, přičemž ke zrychlení cenového růstu došlo u naprosté většiny položek spotřebního koše. Celková meziroční inflace v prosinci vzrostla z 6,0 % na 6,6 %, což je nejvyšší úroveň od září 2008. Zrychlení meziročního růstu hlásí především ceny potravin, ale také odívání a obuv, rekreace a kultura, stravování a ubytování a tento výčet by mohl dále pokračovat.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, prosinec 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-prosinec-2021.html 10.01.2022

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice v prosinci meziměsíčně vzrostla o 0,2 procentního bodu na úroveň 3,5 % a meziročně klesla o 0,5 procentního bodu, obdobně jako v listopadu. Závěr kalendářního roku a začátek roku nového jsou tradičně ovlivněny sezónními faktory, jež tlačí nezaměstnanost k přechodnému meziměsíčnímu nárůstu (například sezónní útlum prací v zemědělství a lesnictví a konec pracovních kontraktů na dobu určitou), meziměsíční nárůst míry nezaměstnanosti za loňský prosinec tak nepředstavuje překvapení.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 3Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-3q-2021.html 07.01.2022

Zpřesněné údaje o výkonu české ekonomiky za loňské třetí čtvrtletí hlásí mírně silnější růst HDP, než činil předchozí odhad. Dle čerstvých údajů vzrostl HDP o 1,6 % mezičtvrtletně a 3,3 % meziročně, když předchozí údaje hovořili o růstu 1,5 % v mezikvartálním a 3,1 % v meziročním vyjádření. Základní poselství se nemění: na poptávkové straně byla tahounem růstu české ekonomiky akumulace zásob na straně podniků a růst spotřeby domácností. Na straně tvorby HDP hrály prim služby následované stavebnictvím, zatímco průmysl kvůli problémům v dodávkách zaostával.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, prosinec 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-prosinec-2021.html 03.01.2022

Situace v tuzemském zpracovatelském průmyslu se dle průzkumu PMI v závěru loňského roku výrazně zlepšila a souhrnný indikátor PMI v prosinci vzrostl na nejvyšší úroveň od loňského srpna. Na zpracovatelský průmysl v závěru roku příznivě působilo zmírnění problémů v dodavatelských vztazích, jež souběžně vedlo k zrychlení tempa růstu výroby a nových zakázek. Zpracovatelský průmysl i nadále hlásí silný růstu nákladů a prodejních cen, v samotném prosinci ale byly cenové tlaky méně výrazné než v předchozích měsících.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 22. prosince 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-22-prosince-2021.html 22.12.2021

Bankovní rada ČNB na posledním zasedání v letošním roce zvýšila svou repo sazbu o plný jeden procentní bod, na úroveň 3,75 %, což je nejvyšší úroveň od počátku srpna 2008. Z pohledu finančního trhu jde o mírně vyšší než předpokládané navýšení úroků, neboť představitelé ČNB včetně guvernéra Rusnoka avizovali před prosincovým zasedáním jako velmi pravděpodobný krok zvýšení repo sazby o tři čtvrtiny procentního bodu.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, prosinec 2021 – předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-prosinec-2021-predbezny-vysledek.html 16.12.2021

Růst ekonomické aktivity v eurozóně v prosinci zpomalil výrazněji, než se čekalo, a to v důsledku vývoje ve službách, na něž dopadly komplikace související se stávající vlnou pandemie. Zpomalení růstu aktivity hlásí také zpracovatelský průmysl, zde byl ale vývoj lepší, než se čekalo s tím, jak situace v dodávkách potřebných komponent byla méně špatná než v předchozích měsících.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, listopad 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-listopad-2021.html 16.12.2021

Meziroční růst výrobních cen v tuzemském průmyslu dále zrychluje: v listopadu činil 13,5 % a opět překonal tržní odhady a vzrostl dále nad prognózu ČNB. Zrychlení meziroční růstu výrobních cen hlásí jak zpracovatelský průmysl, tak výroba elektřiny, plynu a páry a v neposlední řadě se dále zrychlil růst výrobních cen v těžbě a dobývání. V případě zpracovatelského průmyslu meziroční růst cen zrychlil z 13,4 % na 15,4 %, zrychlení je zde patrné v chemickém průmyslu, u výroby dopravních prostředků, počítače a elektroniky a také například v potravinářském průmyslu a výrazný cenový růst je zmiňován pro odvětví koksu a rafinovaných ropných produktů.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, listopad 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-listopad-2021.html 10.12.2021

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v listopadu dále zrychlil, navzdory přechodnému prominutí daně z přidané hodnoty u cen elektřiny a zemního plynu. Celková meziroční inflace v listopadu vzrostla z 5,8 % na 6,0 %, což je nejvyšší úroveň od října 2008. Jestliže růst cen nákladů na bydlení v říjnu zpomalil díky přechodnému prominutí daně z přidané hodnoty u cen energií, tak v naprosté většině zbytku spotřebního koše bylo vykázáno zrychlení meziročního cenového růstu.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, listopad 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-listopad-2021.html 24.11.2021

Důvěra v tuzemské ekonomice v listopadu jen nepatrně klesla, což bylo taženo prudkým zhoršením nálady mezi spotřebiteli, zatímco důvěra mezi podnikateli se zlepšila. V případě podnikatelů se důvěra zlepšila zejména v průmyslu a také ve stavebnictví, zatímco služby a obchod hlásí zhoršení nálady.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, listopad 2021 – předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-listopad-2021-predbezny-vysledek.html 23.11.2021

Růst ekonomické aktivity v eurozóně v listopadu nečekaně zrychlil, a to jak díky zlepšení ve službách, tak díky vývoji ve zpracovatelském průmyslu. Pod povrchem nárůstu indikátorů PMI, jež situaci v ekonomice mapují, ale zůstávají problémy se zásobováním v průmyslu, zejména v automobilkách, a nepříznivý dopad pandemie na některá odvětví služeb.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, říjen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-rijen-2021.html 16.11.2021

Meziroční růst výrobních cen v tuzemském průmyslu opět zrychlil: zrychlení se pro říjen čekalo, nicméně na úrovni 11,6 % cenový růst překonal odhady a je nejsilnější od ledna 1992.

KOMENTÁŘ - (Evropská komise, ekonomická prognóza „Podzim 2021“

/makroekonomicke-komentare/komentar-evropska-komise-ekonomicka-prognoza-podzim-2021.html 11.11.2021

Evropská komise dnes zveřejnila svou tradiční podzimní ekonomickou prognózu, jež pokrývá předpokládaný hospodářský vývoj napříč Evropskou unií. Čerstvá prognóza vykresluje v porovnání s komplexní prognózou Evropské komise z letošního jara smíšený obrázek na straně růstu HDP, v případě inflace byl výhled revidován ke scénáři rychlejšího růstu cenové hladiny napříč Evropou.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, říjen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-rijen-2021.html 10.11.2021

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v říjnu výrazně akceleroval, z úrovně 4,9 % na 5,8 %, na novou nejvyšší úroveň od října 2008. Nárůst celkové meziroční inflace byl, podobně jako v předchozích několika měsících, tažen naprostou většinou hlavních skupin ve spotřebním koši.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, říjen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-rijen-2021-2111.html 08.11.2021

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice v říjnu meziměsíčně klesla o 0,1 procentního bodu na úroveň 3,4 % a meziročně klesla o 0,3 procentního bodu, což byl stejný meziroční pokles jako letos v září. Na úrovni 3,4 % je míra nezaměstnanosti v tuzemské ekonomice nejnižší od loňského dubna. Na trh práce příznivě působí pokračující oživení růstu české ekonomiky po uvolnění uzavírek souvisejících s pandemií. Závěr kalendářního roku a začátek roku nového je ale obvykle spojen s kalendářními faktory, jež tlačí nezaměstnanost k přechodnému nárůstu. Pro samotný listopad lze čekat buď stagnaci míry nezaměstnanosti na stávající úrovni 3,4 % anebo nepatrný nárůst, v prvních měsících roku 2022 může míra nezaměstnanosti přechodně vzrůst do oblasti 4 %. Rok 2022 jako celek by ale měl být ve znamení dalšího poklesu míry nezaměstnanosti v české ekonomice.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, září 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-zari-2021.html 05.11.2021

Tuzemský maloobchod hlásí pokračující růst spotřeby domácností, na segment prodejů automobilů ovšem zjevně negativně dopadají výpadky ve výrobě, způsobené nedostatkem potřebných komponent.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 4. listopadu 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-4-listopadu-2021.html 04.11.2021

Bankovní rada na své tiskové konferenci, jež následovala po dnešním razantním zvýšení repo sazby a jeden a čtvrt procentního bodu, v zásadě potvrdila, že je připravena zvýšit přechodně své úrokové sazby nad dlouhodobý neutrál, jenž byl dosud vnímán zhruba v intervalu 2,50 % až 3,00 %.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 4. listopadu 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-4-listopadu-2021.html 04.11.2021

Bankovní rada ČNB na listopadovém zasedání zvýšila svou repo sazbu o jeden a čtvrt procentního bodu, což představuje nový rekord pro jednorázové zvýšení úroků české centrální banky od roku 1997. Repo sazba se tímto zvýšením dostala na úroveň 2,75 % a o polovinu procentního bodu tak již překonala hladinu z února 2020, kdy bankovní rada naposledy zvýšila úroky před nástupem pandemie, repo sazbu tehdy na úroveň 2,25 %.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, říjen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-rijen-2021.html 01.11.2021

Růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI v říjnu dále zpomalil, když souhrnný indikátor PMI klesl na svou nejnižší úroveň od loňského listopadu. Na zpracovatelský průmysl dopadá trvající nedostatek potřebných komponent a surovin, což v říjnu dle průzkumu PMI vedlo k poklesu jak výroby, tak nových zakázek. Zpracovatelský průmysl zároveň hlásí zrychlení růstu jak nákladů, tak prodejních cen.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 3Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-3q-2021.html 31.10.2021

Česká ekonomika ve třetím čtvrtletí vykázala mezikvartální růst HDP o 1,4 %, což je sice o něco slabší růst, než čekal trh, nicméně v rámci všech nejistot nejde o zklamání. Problémy spojené se zpožďováním dodávek potřebných surovin a komponent v průmyslu, zejména polovodičů v případě automobilek, vedou k výpadkům ve výrobě a v exportech a část trhu se dokonce obávala, že by tento faktor mohl v letošním třetím čtvrtletí vést ke stagnaci anebo dokonce k mírnému mezičtvrtletnímu poklesu HDP.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, říjen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-rijen-2021.html 25.10.2021

Důvěra v tuzemské ekonomice v říjnu pokračovala v poklesu: šlo o čtvrtý meziměsíční pokles v řadě, přičemž tahounem byla slabší důvěra v průmyslu a mezi spotřebiteli. V průmyslu se projevuje nedostatek potřebných dílů zejména v automobilovém průmyslu, což nepříznivě dopadá i na navázaná odvětví. Na náladu spotřebitelů negativně dopadají obavy z růstu inflace a též snižující se optimismus ohledně výhledu celkové situace v ekonomice a vlastní finanční situace na příštích dvanáct měsíců.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, říjen 2021 – předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-rijen-2021-predbezny-vysledek.html 22.10.2021

Růst ekonomické aktivity v eurozóně zpomaluje, zejména v důsledku slabšího růstu v sektoru služeb, kde se projevují obavy z pandemie COVID-19. Problémy se ale rýsují také ve zpracovatelském průmyslu, který již řadu měsíců zápolí s výpadky či zpožďováním dodávek potřebných surovin a dílů, což v říjnu v rámci PMI průzkumu vedlo k poklesu indikátoru výroby ve zpracovatelském sektoru na šestnáctiměsíční minimum.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, září 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-zari-2021.html 18.10.2021

Meziroční růst výrobních cen v tuzemském průmyslu dále zrychlil: v září se vyšplhal na 9,9 %, což představuje nejsilnější dynamiku růstu cen v průmyslu od března 1993. Zrychlení meziročního růstu cen je patrné napříč řadou odvětví zpracovatelského průmyslu, za zmínku stojí zrychlení růstu cen v odvětví koksu a rafinovaných ropných produktů, základních kovů a dřeva, a také pozvolné zrychlování výrobních cen v potravinářském průmyslu.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, září 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-zari-2021.html 11.10.2021

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v září dále akceleroval, z úrovně 4,1 % na 4,9 %: výrazně nad očekávání ČNB a na nejvyšší úroveň od října 2008. Nárůst celkové meziroční inflace byl, podobně jako v srpnu, opět tažen naprostou většinou hlavních skupin ve spotřebním koši včetně cen potravin, nákladů na bydlení, cen v dopravě a též včetně cen spadajících do jádrové inflace, jako například odívání a obuvi, bytového vybavení, rekreace a kultury anebo stravování a ubytování. Meziroční inflace na úrovni 4,9 % je výrazně nad prognózou ČNB, jež byla zveřejněna počátkem srpna a v níž centrální banka očekávala zářijovou inflaci na úrovni 3,2 %. Na finančním trhu povedou inflační data ke spekulacím, že by ČNB možná již na svém listopadovém zasedání zvýšit úrokové sazby opět o více než čtvrt procentního bodu.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, srpen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-srpen-2021.html 07.10.2021

Tuzemský průmysl vykázal v srpnu po očištění o kalendářní vlivy meziroční pokles výroby o 1,4 %. Na celkový výkon dopadá nedostatek potřebných komponent v automobilovém průmyslu a tento faktor vede výrobu motorových vozidel k poklesu, což je patrné nejen v tuzemském průmyslu, ale také v dalších evropských zemích. Nepříznivě srpnu zaúřadovaly také plánované odstávky v energetice. Situace v odvětví výroby motorových vozidel vedla také ke zpomalení růstu nových objednávek v tuzemském průmyslu, ačkoliv ostatní průmyslová odvětví si drží dvouciferný růst nových objednávek, jenž v řadě případů v srpnu zrychlil, spíše než o růst objemu zakázek ale jde o reflexi růstu cen.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, září 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-zari-2021.html 05.10.2021

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice v září meziměsíčně klesla o 0,1 procentního bodu na úroveň 3,5 %. V meziročním vyjádření míra nezaměstnanosti klesla o 0,3 procentního bodu, což je nejvýraznější meziroční pokles za uplynulé dva roky, a na úrovni 3,6 % je nejnižší od loňského dubna. Na trh práce příznivě působí oživení růstu české ekonomiky po uvolnění uzavírek souvisejících s pandemií, v případě září také pomáhá skutečnost, že po skončení podnikových dovolených se opět rozjela aktivita ve firmách včetně přijímání nových zaměstnanců. Letos v září se na situaci na trhu práce zároveň nijak zvlášť nepříznivě neprojevila hlavní vlna přílivu absolventů.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 30. září 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-30-zari-2021.html 30.09.2021

Bankovní rada ČNB na zářijovém zasedání zvýšila svou repo sazbu o plné tři čtvrtiny procentního bodu, což je z historického pohledu nejvýraznější jednorázové zvýšení úrokových sazeb české centrální banky od roku 1997. Repo sazba se tímto zvýšením dostala na úroveň 1,50 %, což je více, než se čekalo, neboť výroky členů bankovní rady v uplynulých týdnech vedly trh k očekávání zvýšení hlavního úroku o půl procentního bodu na úroveň 1,25 %.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 2Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-2q-2021-10.html 30.09.2021

Zpřesněné údaje o výkonu české ekonomiky za letošní druhé čtvrtletí potvrzují mezičtvrtletní růst HDP o 1 %, v souladu s předchozím údajem, s tím jak se ekonomická aktivita oživila především díky rozvolnění omezení související s koronavirem v sektoru služeb a v maloobchodu. Meziroční růst HDP dle zpřesněných údajů činil 8,1 %, předchozí údaj hovořil o růstu o 8,2 %. Základní poselství se ale nemění: druhé čtvrtletí hlásí meziroční růst všech složek domácí poptávky, v první řadě spotřeby domácností. Na straně tvorby HDP byl vykázán velmi silný meziroční růst přidané hodnoty ve zpracovatelském průmyslu a aktivita se oživila napříč službami, především v obchodě, dopravě, ubytování a pohostinství, kde došlo k rozvolnění pandemických opatření. Silný meziroční růst jak v průmyslu, tak v maloobchodu a vybraných odvětvích ve službách souvisí se statistickým efektem, tedy nízká srovnávací základna související s uzavírkami na jaře loňského roku v reakci na první vlnu pandemie.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, září 2021 – předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-zari-2021-predbezny-vysledek.html 23.09.2021

Růst ekonomické aktivity v eurozóně letos v září dle předběžných výsledků PMI průzkumu zpomalil druhý měsíc v řadě, přičemž zpomalení oproti srpnu bylo poměrně výrazné. Na úrovni 56,1 ale kompozitní PMI indikátor stále naznačuje, že tempo hospodářského růstu zůstává z historického pohledu silné.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, srpen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-srpen-2021.html 16.09.2021

Meziroční růst výrobních cen v tuzemské ekonomice pokračuje ve zrychlování, což platí jak o průmyslu, tak o cenách zemědělských výrobců a o stavebnictví. Meziroční růst cen průmyslových výrobců se v srpnu vyhoupl na 9,3 %, což představuje nejsilnější dynamiku růstu cen v průmyslu od dubna 1993. Zrychlení meziročního růstu cen je patrné napříč většinou odvětví zpracovatelského průmyslu, za zmínku stojí zrychlení růstu cen základních kovů a dřeva a papíru, jež bylo v srpnu markantní. Růst cen průmyslových výrobců ve třetím čtvrtletí zatím výrazně překonává očekávání ČNB a je faktorem hovořícím ve prospěch scénáře zrychlení tempa zvyšování úrokových sazeb české centrální banky.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, srpen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-srpen-2021.html 10.09.2021

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v srpnu vyskočil z 3,4 % na 4,1 %: výrazně nad očekávání a na nejvyšší úroveň od listopadu 2008. Nárůst celkové meziroční inflace byl tažen naprostou většinou hlavních skupin ve spotřebním koši včetně cen potravin, nákladů na bydlení, cen v dopravě a též včetně cen spadajících do jádrové inflace, jako například rekreace a kultura, stravování a ubytování, odívání a obuv anebo bytové vybavení.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, červenec 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-cervenec-2021.html 06.09.2021

Tuzemský průmysl si v červenci po očištění o kalendářní vlivy připsal meziroční nárůst výroby o 7,0 %. Ještě silnější byl růst nových zakázek, meziročně o 18,9 %, a průmyslových tržeb, jež meziročně přidaly 12,1 %. Tahounem růstu výroby byla odvětví kovových konstrukcí a kovodělných výrobků, elektrických zařízení a základních kovů.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, srpen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-srpen-2021.html 06.09.2021

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice v srpnu meziměsíčně klesla o 0,1 procentního bodu na úroveň 3,6 %. V meziročním vyjádření míra nezaměstnanosti klesla o 0,2 procentního bodu a na úrovni 3,6 % je nejnižší od loňského května. Na trh práce příznivě působí oživení růstu české ekonomiky a restart aktivity ve službách a maloobchodu poté, co na jaře skončily uzavírky související s pandemií. Nezaměstnanost se podařilo udržet na nízkých úrovních fakticky po celou dobu od počátku pandemie díky podpůrným programům ze strany státu.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 2Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-2q-2021.html 03.09.2021

Průměrná mzda v české ekonomice vykázala v letošním druhém čtvrtletí meziroční růst 11,3 % v nominálním a 8,2 % v reálném vyjádření, což znamená silnější růst, než čekal trh, zároveň ale slabší výsledek, než jaký předpokládala ČNB.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, srpen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-srpen-2021.html 01.09.2021

Růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI v srpnu mírně zpomalil: zpracovatelský sektor hlásí silný růst zakázek, zároveň jej ale i nadále trápí výrazné prodlevy a komplikace na straně dodávek potřebných surovin a dílů. PMI indikátor pro tuzemský zpracovatelský průmysl zůstává historicky velmi vysoko navzdory druhému měsíčnímu poklesu v řadě a silný je též optimismus ohledně výhledu výroby na příštích dvanáct měsíců.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 2Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-2q-2021.html 31.08.2021

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za letošní druhé čtvrtletí hlásí o něco lepší výkon české ekonomiky, než co signalizoval předběžný odhad prezentovaný koncem července. Dle zpřesněné a detailní statistiky vykázal HDP ve druhém čtvrtletí růst 1 % mezičtvrtletně a 8,2 % meziročně, zatímco předběžný údaj pracoval s růstem 0,6 % mezičtvrtletně a 7,8 % meziročně. Ekonomická aktivita se ve druhém čtvrtletí oživila s tím, jak v průběhu jara došlo k uvolňování pandemických omezení v maloobchodu a službách.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, červenec 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-cervenec-2021.html 10.08.2021

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v červenci zrychlil z 2,8 % na 3,4 %, což představuje výraznější cenový růst, než se čekalo a meziroční inflace je na své nejvyšší úrovni od loňského července. Nárůst celkové meziroční inflace byl tažen především cenami potravin, náklady na bydlení a zrychlení meziročního cenového růstu hlásí také například obuv a odívání, stravování a ubytování a bytové vybavení.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, červenec 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-cervenec-2021.html 09.08.2021

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice zůstala v červenci meziměsíčně beze změny na úrovni 3,7 % a meziročně klesla o 0,1 procentního bodu. Na trh práce příznivě působí oživení růstu české ekonomiky a restart aktivity ve službách a maloobchodu poté, co na jaře skončily uzavírky související s pandemií.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference po zasedání bankovní rady, 5. srpna 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-po-zasedani-bankovni-rady-5-srpna-2021.html 05.08.2021

Tisková konference bankovní rady poodhalila, že na dnešním zasedání byla diskutována možnost zvýšení úrokových sazeb o půl procentního bodu s tím, jak nová prognóza z dílny ČNB vnímá vyšší inflační tlaky v české ekonomice a spolu s tím i potřebu ještě výraznější reakce měnové politiky.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 5. srpna 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-5-srpna-2021.html 05.08.2021

Bankovní rada ČNB na srpnovém zasedání zvýšila svou repo sazbu, podruhé v rámci stávající série a opět o čtvrt procentního bodu, stejně jako v červnu. Repo sazba se tímto zvýšením dostala na úroveň 0,75 %, což byl očekávaný krok.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, červen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-cerven-2021.html 05.08.2021

Tuzemský maloobchod pokračuje v oživení: červnový růst tržeb byl silnější, než se čekalo, otevření prodejen zákazníky láká k nákupům, jež v předchozích měsících museli kvůli uzavírkám často odkládat.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, červenec 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-cervenec-2021.html 02.08.2021

Růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI na počátku třetího čtvrtletí mírně zpomalil pod vlivem slabšího růstu výroby a nových objednávek.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 2Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-2q-2021.html 30.07.2021

Ekonomika eurozóny se dle předběžných údajů v letošním druhém čtvrtletí vymanila z recese, když HDP vykázal růst 2,0 % v mezičtvrtletním a 13,7 % v meziročním vyjádření. Jde o lepší výsledek, než čekal trh, jenž počítal s růstem 1,5 % v mezičtvrtletním a 13,2 % v meziročním vyjádření.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 2Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-2q-2021.html 30.07.2021

Česká ekonomika se ve druhém čtvrtletí vrátila k mezikvartálnímu růstu HDP a k rekordnímu růstu v meziročním vyjádření, výsledek nicméně zaostal za očekáváním trhu. Rozvolňování omezení souvisejících s pandemií sice vedlo k nárůstu spotřeby domácností, na celkovém výkonu ekonomiky se ale nepříznivě projevil nedostatek komponent v řadě průmyslových odvětví, což je faktor brzdící výrobu a následně také exporty.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, červen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-cerven-2021.html 13.07.2021

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v červnu zpomalil z 2,9 % na úroveň 2,8 %, své tříměsíční minimum. Zmírnění celkové meziroční inflace bylo taženo především cenami tabákových výrobků a alkoholických nápojů, kde došlo buď k výraznému zpomalení meziročního růstu cen anebo přímo k jejich poklesu.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, červen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-cerven-2021.html 01.07.2021

Růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI v červnu dále vzrostl na novou historicky nejsilnější úroveň a překonal očekávání trhu. Obrázek je podobný předchozím měsícům v tom smyslu, že tuzemští průmysloví výrobci hlásí zrychlení tempa růstu výroby a nových objednávek a zároveň si stěžují, že jejich výrobní kapacita je omezována komplikacemi v dodávkách potřebného materiálu a komponent.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 1Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-1q-2021.html 29.06.2021

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za letošní první čtvrtletí potvrzují mezičtvrtletní pokles o 0,3 %, v souladu s předchozím údajem, s tím jak na ekonomickou aktivitu dopadala omezení související s koronavirem. Meziroční pokles HDP dle zpřesněných údajů činil 2,4 %, předchozí údaj hovořil o poklesu o 2,3 %.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, červen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-cerven-2021.html 24.06.2021

Důvěra v tuzemské ekonomice se v červnu dále výrazně zlepšila a vzrostla na nejvyšší úroveň od února 2019. Ke zlepšení důvěry došlo ve všech podnikatelských odvětvích, především ve službách a obchodu, a viditelně se zlepšila nálada také mezi spotřebiteli. Náladě v tuzemské ekonomice pomáhá uvolňování restrikcí spojených s pandemií a také souběžně probíhající hospodářské oživení u našich hlavních hospodářských partnerů ve střední a západní Evropě.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 23. června 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-23-cervna-2021.html 23.06.2021

Bankovní rada ČNB na svém červnovém zasedání zvýšila svou repo sazbu o čtvrt procentního bodu na úroveň 0,50 %. Podpora zvýšení úroků byla před červnovým zasedáním avizována většinou členů bankovní rady, zvýšení sazeb tedy pro finanční trh nepředstavuje překvapení.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, červen 2021 – předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-cerven-2021-predbezny-vysledek.html 23.06.2021

Ekonomická aktivita v eurozóně letos v červnu dle předběžných výsledků PMI průzkumu dále zrychlila svůj růst, přičemž tempo růstu bylo nejsilnější za uplynulých 15 let.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, květen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-kveten-2021.html 16.06.2021

Meziroční růst cen průmyslových výrobců v květnu dále zrychlil a na úrovni 5,1 % byl nejvyšší od listopadu 2011. Tahounem zrychlení byl jednak růst cen komodit, konkrétně ropy a základních kovů, v důsledku nízké srovnávací základny pokračoval silný růst cen chemických látek a výrobků, jež meziročně vzrostly o 43,3 %.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, květen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-kveten-2021.html 10.06.2021

Růst spotřebitelských cen v české ekonomice v květnu zpomalil a meziroční inflace klesla z dubnového několikaměsíčního maxima 3,1 % na úroveň 2,9 %. Tahounem zmírnění celkové inflace byly ceny potravin, jež prohloubily svůj meziroční pokles, a ceny alkoholických nápojů a tabákových výrobků, kde se cenový růst zpomalil napříč sortimentem.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, duben 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-duben-2021.html 08.06.2021

Tuzemský maloobchod hlásí za letošní duben solidní meziroční růst tržeb, což je dáno nízkou srovnávací základnou, tedy uzavírkami, k nimž došlo loni na jaře v souvislosti s první vlnou pandemie. Vliv uzavírek je patrný zejména u prodejů motorových vozidel, jež se letos v dubnu meziročně zvýšily o 73,9 %.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, duben 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-duben-2021.html 07.06.2021

Průmyslová výroba vykázala letos v dubnu rekordní meziroční růst na úrovni 55,1 %, jenž pramení hlavně z nízké srovnávací základny, neboť loni v dubnu výroba zkolabovala v souvislosti s uzavírkami zavedenými s první vlnou pandemie.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, květen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-kveten-2021.html 01.06.2021

Růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI v květnu vzrostl na svou historicky nejsilnější úroveň a výrazně překonal očekávání trhu. Tuzemští průmysloví výrobci hlásí zrychlení tempa růstu výroby a nových objednávek, firmy si ale zároveň stěžují, že jejich výrobní kapacita je omezována nedostatky v dodávkách potřebného materiálu a komponent.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 1Q 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-1q-2021.html 01.06.2021

Detailní údaje o výkonu české ekonomiky v letošním prvním čtvrtletí potvrzují, že HDP klesl o 0,3 % v mezičtvrtletním a o 2,1 % v meziročním vyjádření. Meziroční pokles HDP o 2,1 % znamená lepší výsledek, než čekala ČNB, neboť prognóza centrální banky pro letošní první čtvrtletí počítala s poklesem HDP o 3,5 %.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, květen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-kveten-2021.html 24.05.2021

Důvěra v tuzemské ekonomice se v květnu opět výrazně zlepšila a vzrostla na nejvyšší úroveň od prosince 2019. Ke zlepšení důvěry došlo ve všech podnikatelských odvětvích a znatelně se zlepšila nálada také mezi spotřebiteli.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, květen 2021 – předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-kveten-2021-predbezny-vysledek.html 21.05.2021

Ekonomická aktivita v eurozóně letos v květnu dle předběžných výsledků PMI průzkumu rostla nejrychleji od února 2018. Zrychlení růstu bylo taženo sektorem služeb, kde se situace zlepšuje díky uvolňování restrikcí souvisejících s pandemií.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, duben 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-duben-2021.html 17.05.2021

Meziroční růst cen průmyslových výrobců v dubnu dále zrychlil a na úrovni 4,6 % byl nejvyšší od listopadu 2011. Tahounem zrychlení byl růst cen ve zpracovatelském průmyslu a zde zejména ceny chemických látek a výrobků, jež meziročně vzrostly o 32,4 %.

KOMENTÁŘ - Evropská komise, ekonomická prognóza „Jaro 2021“

/makroekonomicke-komentare/komentar-evropska-komise-ekonomicka-prognoza-jaro-2021.html 12.05.2021

Evropská komise dnes zveřejnila svou tradiční jarní ekonomickou prognózu, jež pokrývá předpokládaný hospodářský vývoj napříč Evropskou unií. Čerstvá prognóza je reflexí optimismu založeného na pokroku ve vakcinaci a v krocení pandemie: Evropská komise zvýšila odhad letošního růstu HDP Evropské unie jako celku na 4,2 %, když předchozí prognóza zveřejněná v únoru počítala s růstem 3,7 %. Navýšena byla také prognóza růstu HDP eurozóny: ten by měl letos činit 4,3 %, zatímco zimní prognóza odhadovala letošní hospodářský růst eurozóny na úrovni 3,8 %.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, duben 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-duben-2021.html 11.05.2021

Růst spotřebitelských cen v české ekonomice v dubnu zrychlil a meziroční inflace vyskočila na úroveň 3,1 %, což je nejvyšší hodnota od loňského září. Meziroční cenový růst se zrychlil u většiny položek spotřebního koše, hlavními tahouny byly ceny pohonných hmot a ceny alkoholických nápojů a tabákových výrobků.

KOMENTÁŘ: HDP, eurozóna - předběžný bleskový odhad 1Q/2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-1q-2021.html 30.04.2021

Ekonomika eurozóny dle předběžných údajů vykázala v letošním prvním čtvrtletí pokles HDP o 0,6 % v mezičtvrtletním a 1,8 % v meziročním vyjádření. Jde o mírně lepší výsledek, než čekal trh, jenž počítal s mezičtvrtletním poklesem HDP o 0,8 %. Jde o druhý mezičtvrtletní pokles HDP v řadě a ekonomika eurozóny tedy znovu upadla do recese s tím, jak na služby a maloobchod dopadají omezení související s pandemií. Řada ekonomik ale v prvním čtvrtletí vykázala mezikvartální růst HDP, což platí o Francii, Belgii, Rakousku či Finsku. Velké ekonomiky jako Německo, Itálie a Španělsko ale vykázaly mezičtvrtletní pokles HDP a vzhledem ke své velikosti stáhly k poklesu také eurozónu jako celek.

KOMENTÁŘ: HDP ČR - předběžný odhad 1Q/2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-1q-2021.html 30.04.2021

Česká ekonomika vykázala v prvním čtvrtletí mírný mezikvartální pokles HDP, nicméně jde o lepší výsledek, než se čekalo. Meziroční pokles HDP se v prvním čtvrtletí značně zmírnil a pro druhé čtvrtletí lze čekat výrazný meziroční růst výkonu české ekonomiky. V meziročním vyjádření rostou spotřební výdaje vlády a pozitivní je příspěvek zahraničního obchodu, negativní vliv má naopak spotřeba domácností. Na straně tvorby HDP mají na meziroční výkon negativní vliv i nadále odvětví, na něž dopadají uzavírky spojené s pandemií, tedy obchod, doprava, ubytování a pohostinství.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, duben 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-duben-2021.html 26.04.2021

Důvěra v tuzemské ekonomice se v dubnu výrazně zlepšila a vzrostla na nejvyšší úroveň od loňského března. Ke zlepšení důvěry přispěl vývoj ve většině podnikatelských odvětví a také znatelně lepší nálada mezi spotřebiteli.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, duben 2021 – předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-duben-2021-predbezny-vysledek.html 23.04.2021

Dubnový průzkum PMI naznačuje, že ekonomická aktivita v eurozóně zrychlila svůj růst, když souhrnný indikátor PMI vzrostl na devítiměsíční maximum. Růst aktivity ve zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI zrychlil na svou historicky nejvyšší úroveň.

KOMENTÁŘ - výrobců/PPI, ČR, březen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-vyrobcu-ppi-cr-brezen-2021.html 20.04.2021

Ceny průmyslových výrobců v březnu vykázaly nejsilnější meziroční růst od května roku 2019. Meziroční růst cen průmyslových výrobců v březnu zrychlil z 1,4 % na 3,3 %, tahounem zrychlení byly rostoucí ceny ve zpracovatelském průmyslu, zejména ceny ropy, chemických látek a obecných kovů.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, březen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-brezen-2021.html 13.04.2021

Meziroční růst spotřebitelských cen v březnu mírně zrychlil a na úrovni 2,3 % se meziroční míra inflace v české ekonomice dostala na nejvyšší úroveň od konce loňského roku. Ke zrychlení meziročního cenového růstu přispěl tentokrát vývoj jen u dvou skupin spotřebního koše, konkrétně cen v dopravě, zejména u pohonných hmot, a dále u poštovních a telekomunikačních služeb.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, únor 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-unor-2021.html 08.04.2021

Průmyslová výroba vykázala v únoru meziroční pokles o 2,6 %, zatímco trh očekával růst výroby zhruba v oblasti 0,5 %. Tahounem únorového poklesu byla výroba motorových vozidel, jež se propadla o 8 %, přičemž roli zde mohly sehrát komplikace v dodávkách potřebných komponent.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, březen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-brezen-2021.html 07.04.2021

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice v březnu klesla z úrovně 4,3 % na 4,2 %. Jde o příjemné překvapení: pro březen sice bývá meziměsíční pokles nezaměstnanosti obvyklý díky působení sezónních faktorů, v rámci pandemické situace ale nebylo zdaleka jisté, že se tyto příznivé sezónní faktory letos v březnu projeví v dostatečně silné míře.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, únor 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-unor-2021.html 07.04.2021

Tuzemskému maloobchodu se v únoru vedlo lépe, než se čekalo, přesto ale vedly uzavírky související s pandemií k dalšímu poklesu tržeb. Spotřebitelé se v rámci nákupů vrhli na internetové a zásilkové obchody, kde letos v únoru vykázaly tržby nebývalý nárůst, přesto to ale nestačilo k vykompenzování poklesu tržeb v kamenných prodejnách.

Turecko na hraně finanční krize

/makroekonomicke-komentare/turecko-na-hrane-financni-krize.html 01.04.2021

Dvakrát do téže řeky nevstoupíš. Turecko pod vedením prezidenta Erdoğana je bezpochyby jednou z mnoha výjimek z tohoto pravidla.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, březen 2021

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-brezen-2021.html 01.04.2021

Růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI v březnu vzrostl na nejvyšší úroveň od února 2018, zároveň ale v průmyslu zesilují sílí inflační tlaky a sektor se potýká s rostoucími problémy na straně dodávek.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 4Q 2020

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-4q-2020.html 01.04.2021

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za loňské závěrečné čtvrtletí potvrzují, že česká ekonomika si udržela mezikvartální růst navzdory omezením spojeným s pandemií koronaviru. Čerstvá data o HDP potvrzují, že v závěrečném čtvrtletí vzrostla česká ekonomika mezičtvrtletně o 0,6 %, v souladu s předchozím údajem.

KOMENTÁŘ - inflace, eurozóna, březen 2021 - předběžný výsledek

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-eurozona-brezen-2021-predbezny-vysledek.html 31.03.2021

Spotřebitelské ceny v eurozóně v březnu zrychlily svůj růst, tento vývoj ale v zásadě odpovídá očekávání. Na úrovni 1,3 % je celková meziroční inflace nejvyšší od loňského ledna.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 24. března 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-24-brezna-2021.html 24.03.2021

Bankovní rada ČNB ponechala úrokové sazby beze změny, repo sazba tedy zůstává na úrovni 0,25 %, což je plně v souladu s očekáváním finančního trhu. Stabilita úrokových sazeb není nijak překvapivá zpráva: jde o adekvátní rozhodnutí v situaci, kdy na ekonomiku dopadá tíha uzavírek a nejistot souvisejících s pandemií.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, březen 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-brezen-2021.html 24.03.2021

Důvěra v tuzemské ekonomice v březnu klesla na nejnižší úroveň od loňského listopadu, ke zhoršení přispěl vývoj ve většině podnikatelských odvětví a také horší nálada mezi spotřebiteli. Zhoršení důvěry bohužel není překvapivé s tím, jak se v souvislosti s pandemií prodlužují a prohlubují omezení v ekonomice i ve společenském životě jako takovém a zároveň přetrvává nejistota ohledně délky a další podoby těchto opatření.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, leden 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-leden-2021.html 15.03.2021

Uzavírky spojené s pandemií, jež byly v tuzemském maloobchodu obnoveny hned po Štědrém dni, vedly v lednu k prudkému poklesu tržeb. Propad maloobchodních tržeb byl tažen nepotravinářským zbožím, meziročně ale poklesly také tržby za prodeje potravin. Lednová čísla tak ukazují, že se tuzemský maloobchod k lepšímu meziročnímu výkonu loni v prosinci nadechl pouze díky přechodnému otevření prodejen v předvánočním čase. Pokles prodejů lze čekat i pro únor, počínaje březnem ale začne příznivě působit nízká základna z loňského roku, kdy od března 2020 na maloobchod dopadly uzavírky spojené s první vlnou pandemie.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, leden 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-leden-2021.html 12.03.2021

Průmyslová výroba vykázala v lednu meziroční pokles o 4,4 %, což bylo do značné míry dáno nepříznivými kalendářními efekty, neboť letošní leden měl o dva pracovní dny méně než stejný měsíc loňského roku. Očištěná data ukazují meziroční růst průmyslové výroby o 0,9 %. Dobře se vedlo také tržbám s meziročním růstem o 1 % a celkově se dá říci, že data za leden potvrzují, že tuzemský průmysl vstoupil do letošního roku s růstem aktivity, což již s předstihem naznačovaly průzkumy sentimentu mezi tuzemskými výrobci. Pro domácí výrobce je důležité, že průmyslu se dobře daří napříč Evropou, zejména pak v Německu, s nímž je tuzemský průmysl úzce provázán.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, únor 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-unor-2021.html 10.03.2021

Meziroční růst spotřebitelských cen v únoru mírně zpomalil a na úrovni 2,1 % se meziroční míra inflace v české ekonomice dostala na nejníže od konce roku 2018. Ke zpomalení cenového růstu přispěl vývoj u většiny hlavních skupin spotřebního koše, za zmínku ale stojí zejména položky spadající do jádrové inflace, jako odívání a obuv, bytové vybavení, rekreace a kultura či stravování a ubytování, neboť ve všech těchto případech se meziroční cenový růst v únoru viditelně zmírnil. Inflace se sice stále drží mírně nad úrovní dvou procent, tedy na inflačním cílem centrální banky a také nad její prognózou, nicméně data za únor naznačují, že se cenové tlaky v tuzemské ekonomice v porovnání s předchozími měsíci začaly zmírňovat.

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, leden 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-leden-2021.html 09.03.2021

Zahraniční obchod vykázal v lednu přebytek 24,6 miliardy korun, což byl nižší přebytek, než se čekalo. Exporty z české ekonomiky vykázaly v lednu meziroční pokles o 0,6 %, což byl první meziroční pokles od loňského srpna, letošní leden měl ale poměrně výraznou nevýhodu ve smyslu nižšího počtu pracovních dní. Dovozy ale meziročně klesly o 3,2 % a celkový přebytek zahraničního obchodu tak v lednu meziročně vzrostl o 7,3 miliardy korun, tento meziroční nárůst byl však nejnižší od loňského srpna.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 4Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-4q-2020.html 08.03.2021

Průměrná mzda v české ekonomice vykázala v závěru loňského roku výrazný nárůst, roli sehrály mimořádné odměny ve zdravotnictví. Meziroční nárůst průměrné nominální mzdy o 6,5 % byl nejsilnější od druhého čtvrtletí roku 2019, pohled na jednotlivá odvětví ale odhaluje velmi nevyrovnaný vývoj. Mzdový růst ve zdravotní a sociální péči na úrovni 31 % anebo ve vzdělávání o 10,6 % kontrastuje s nízkým mzdovým růstem anebo dokonce poklesem v jiných odvětvích české ekonomiky.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, únor 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-unor-2021.html 05.03.2021

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice zůstala v únoru v meziměsíčním vyjádření beze změny na úrovni 4,3 %, v souladu s naším očekáváním. V meziročním srovnání byla míra nezaměstnanosti o 1,3 procentního bodu vyšší než v únoru loňského roku, což zároveň v rámci situace spojené s pandemií znamená zatím nejvýraznější meziroční nárůst míry nezaměstnanosti v české ekonomice. Přesto ale i nadále platí konstatování, že míra nezaměstnanosti zůstává relativně stabilizovaná na nízkých úrovních, čemuž napomáhají jak vládní programy na podporu nezaměstnanosti, tak například růst aktivity a s ním spojené poptávky po pracovnících v tuzemském průmyslu.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 4Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-4q-2020.html 02.03.2021

Zpřesněný údaj o výkonu české ekonomiky v loňském závěrečném čtvrtletí vykazuje mezičtvrtletní růst HDP na úrovni 0,6 %, což znamená silnější oživení, než naznačovala předběžná čísla. Vládní spotřeba, čisté exporty a vývoj stavu zásob táhly ekonomiku k mezičtvrtletnímu růstu, negativní vliv na HDP měla naopak spotřeba domácností a také investiční výdaje firem. V meziročním vyjádření se pokles HDP zmírnil ze 4,9 % na 4,7 %, pokles byl v tomto případě tažen spotřebou domácností, investičními výdaji firem a také vývojem zásob, zatímco spotřeba vlády rostla a příznivý vliv na výkon HDP měl také zahraniční obchod. Vzhledem k uzavírkám, jež byly v souvislosti s pandemií zavedeny ve službách a maloobchodu, představují údaje o HDP za loňský závěrečný kvartál velmi dobrý výsledek a naznačují solidní odolnost české ekonomiky.

KOMENTÁŘ (PMI ve zpracovatelském průmyslu, únor 2021):

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-unor-2021.html 01.03.2021

Růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI v únoru zpomalil na své tříměsíční minimum, přesto ale zůstat solidní. Tuzemští průmysloví výrobci hlásí zpomalení tempa růstu výroby i nových objednávek, v obou případech ale růst zůstal z historického pohledu silný. Na zpracovatelský průmysl ale dopadá zhoršení dodavatelských vztahů související s pandemií, což vede ke značnému růstu nákladů. Rostoucí využití výrobních kapacit zároveň vedlo k růstu zaměstnanosti ve zpracovatelském průmyslu, jež se v únorů zvýšila nejvíce od března 2018.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, únor 2021 – předběžný výsledek:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-unor-2021-predbezny-vysledek.html 19.02.2021

Únorový průzkum PMI naznačuje, že se pokles ekonomické aktivity v eurozóně zmírnil v zásadě v souladu s tržním očekáváním. Překvapení ovšem přinesl detailnější pohled na jednotlivé sektory, neboť zpracovatelský průmysl navzdory očekávání dále zrychlil svůj růst, zatímco pokles v sektoru služeb se prohloubil. Průzkumy PMI za první dva měsíce letošního roku naznačují, že HDP eurozóny klesá v mezičtvrtletním vyjádření o něco výrazněji, než tomu bylo v závěrečném kvartálu loňského roku. Průzkum PMI zároveň podporuje domněnku, že omezení související se stávající vlnou pandemie stáhly ekonomiku eurozóny znovu do recese, pokles HDP ale bude výrazně mírnější, než tomu bylo za první vlny pandemie v loňském prvním pololetí.

KOMENTÁŘ - sektor služeb, ČR, 4Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-sektor-sluzeb-cr-4q-2020.html 09.02.2021

Údaje o tržbách v sektoru služeb potvrzují tvrdý dopad uzavírek souvisejících s pandemií na řadu odvětví. Meziroční pokles tržeb vykázala v závěrečné čtvrtletí v zásadě všechna odvětví ve službách, zejména pak činnosti související s cestovním ruchem, leteckou dopravou a ubytováním, stravováním a pohostinstvím. Podobné konstatování platí i při hodnocení vývoje za rok 2020 jako celek. Sektor služeb má na celkovém HDP České republiky podíl zhruba 60 %, pokles výkonu ve službách tak měl zásadní vliv na loňský pokles české ekonomiky jako celku.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, prosinec 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-prosinec-2020.html 05.02.2021

Tuzemský maloobchod vykázal v prosinci poměrně výrazný růst tržeb, čemuž napomohla zejména skutečnost, že se zákazníci vrhli do obchodů s tím, jak v předvánočních týdnech bylo povoleno jejich otevření. Růstu tržeb pomohla i skutečnost, že loňský prosinec měl o dva pracovní dny více, než stejný měsíc předchozího roku. Tahounem růstu tržeb byly prodeje nepotravinářského zboží, což souvisí s tím, že zákazníci neváhali využít otevření obchodů k předvánočním nákupům. Prosinec překvapil pozitivně, jde ale o výjimku, neboť hned po Štědrém dnu následovaly opětovné uzavírky kamenných obchodů, což by mělo v lednu vést k opětovnému poklesu tržeb.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 4. únor 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-4-unor-2021.html 04.02.2021

Bankovní rada ČNB rozhodla o stabilitě úrokových sazeb na svém dnešním zasedání opět jednomyslně, tedy s poměrem hlasů 7:0. Preferenci stabilních úrokových sazeb na únorovém zasedání vyjádřilo v uplynulých týdnech několik členů bankovní rady včetně guvernéra Rusnoka, prozatímní stabilita úrokových sazeb také koresponduje s vyzněním čerstvě zveřejněné prognózy z dílny centrální banky. Nová prognóza ČNB ovšem i nadále vykresluje první zvýšení úrokových sazeb již v průběhu letošního jara, tedy ve druhém čtvrtletí s tím, že by repo sazba mohla letos vzrůst ze své aktuální hladiny 0,25 % na úroveň 1,00 %.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 4. února 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-4-unora-2021.html 04.02.2021

Bankovní rada ČNB ponechala úrokové sazby beze změny, repo sazba tedy zůstává na úrovni 0,25 %, což je plně v souladu s očekáváním finančního trhu. Stabilita úrokových sazeb není nijak překvapivá zpráva: v uplynulých týdnech ji naznačovali členové bankovní rady a po změně úroků na samém začátku letošního roku nevolala ani prognóza centrální banky zveřejněná v listopadu. Listopadová prognóza počítala s prvním zvýšením úroků v průběhu letošního jara a nová prognóza, kterou ČNB zveřejní dnes odpoledne, bude velmi pravděpodobně signalizovat pozdější zahájení cyklu zvyšování úrokových sazeb. Závěrečné měsíce loňského roku přinesly nižší inflaci, než ČNB očekávala, koruna je naopak o několik procent silnější, než s čím počítala podzimní prognóza z dílny centrální banky. Inflační tlaky v české ekonomice jsou nižší, než se čekalo a silná koruna bude působit k dalšímu zmírnění cenových tlaků. Centrální banka tedy se zvyšováním svých úroků nemusí spěchat a dnešní rozhodnutí o stabilitě úroků je zcela adekvátní situaci v ekonomice a na finančních trzích.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 4Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-4q-2020.html 02.02.2021

Česká ekonomika svým výkonem v závěrečném čtvrtletí loňského roku překvapila jednoznačně pozitivně, když HDP vykázal mezičtvrtletní růst 0,3 %. Vzhledem k uzavírkám ve službách a maloobchodu znamená mezičtvrtletní nárůst HDP bez nadsázky pozoruhodný výkon. Česká ekonomika se zařadila po bok Německa a Španělska, jež v minulých dnech též pro závěrečné čtvrtletí roku 2020 oznámily mezičtvrtletní nárůst HDP. Česká ekonomika vykázala v závěru roku mnohem vyšší odolnost vůči stávající vlně pandemie, než se čekalo. Údaje o výkonu HDP představují příznivou zprávu pro korunu.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, leden 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-leden-2021.html 01.02.2021

Růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu si dle průzkumu PMI v lednu udržel silné tempo pozorované v závěru loňského roku, šlo tak o nejsilnější růst od dubna 2018. Příznivý vývoj je reportován i z dalších středoevropských ekonomik, pro něž se PMI průzkum provádí, tedy z Maďarska a Polska. Český zpracovatelský průmysl ale aktuálně zažívá výraznější zlepšování podmínek než výrobci v ostatních regionálních ekonomikách. V tuzemském zpracovatelském průmyslu se dle průzkumu PMI v lednu zrychlilo tempo růstu výroby, růst zakázek jen nepatrně zaostal za prosincovým růstem, i tak ale šlo o druhý nejsilnější růst zakázek od února roku 2018. Optimismus ohledně vývoje v příštích dvanácti měsících byl nejsilnější za uplynulých dva a půl roku. Zároveň je ale patrné, že pandemie má nepříznivý dopad na dodávky v průmyslu; dodavatelské lhůty se prodlužují jak skrze problémy v dopravě a nedostatek surovin, tak v důsledku vyšší poptávky.

KOMENTÁŘ - Německo, HDP, předběžný údaj za 4Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nemecko-hdp-predbezny-udaj-za-4q-2020.html 29.01.2021

Německá ekonomika vykázala v závěrečném čtvrtletí loňského roku mírný mezikvartální nárůst HDP na úrovni 0,1 %.. Vzhledem k tomu, že zejména sektor služeb trpí uzavírkami v souvislosti se stávající vlnou pandemie, představuje mírný růst HDP ve skutečnosti velmi solidní výsledek. V meziročním vyjádření německý HDP v závěrečném čtvrtletí klesl o 3,9 %, což znamená zmírnění po meziročním poklesu o 4,0 %, jenž byl vykázán v loňském třetím čtvrtletí.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, leden 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-leden-2021.html 25.01.2021

Na důvěru v tuzemské ekonomice dopadá stávající vlna pandemie koronaviru: na počátku nového roku se nálada zhoršila jak mezi podnikateli, tak u spotřebitelů. Zhoršení důvěry není překvapivé s tím, jak omezení spojená se stávající vlnou pandemie dopadají na aktivitu ve vybraných odvětvích ekonomiky a na důvěru spotřebitelů, především skrze obavy z růstu nezaměstnanosti. Indikátory důvěry ovšem zůstávají výrazně nad úrovněmi z loňského druhého čtvrtletí, kdy na ekonomiku dopadala omezení spojená s první vlnou pandemie.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, leden 2021 – předběžný výsledek:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-leden-2021-predbezny-vysledek.html 22.01.2021

Na sektor služeb v ekonomice eurozóny doléhala v prvních lednových týdnech tíha uzavírek souvisejících s pandemií. Zpracovatelský průmysl si ale stále vedl dobře a aktivita v tomto sektoru dle průzkumu PMI i nadále rostla. Kompozitní PMI indikátor, jenž mapuje ekonomickou aktivitu v eurozóně jako celku, naznačuje zrychlení poklesu ekonomické aktivity a ekonomika eurozóny může v důsledku koronavirových omezení upadnout opět do recese, vývoj by ale měl být mnohem méně dramatický než za první vlny pandemie loni na jaře.

KOMENTÁŘ - ekonomika ČR, Ministerstvo financí – makroprognóza, leden 2021:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ekonomika-cr-ministerstvo-financi-makroprognoza-leden-2021.html 21.01.2021

Ministerstvo financí ve své čerstvé prognóze vývoje české ekonomiky zlepšilo odhad výkonu HDP za rok 2020, zároveň snížilo výhled růstu pro letošní rok. Ministerstvo nyní za celý rok 2020 očekává celoroční pokles české ekonomiky o 6,1 %, když předchozí prognóza z loňského září pracovala s poklesem o 6,6 %. Prognóza z dílny ministerstva předpokládá, že v závěrečném čtvrtletí vykázal HDP poměrně mírný mezičtvrtletní pokles s tím, jak se omezení a uzavírky spojené s druhou vlnou pandemie vyhnuly průmyslu a zahraničnímu obchodu. Letos by se česká ekonomika měla vrátit k celoročnímu růstu, jenž by měl činit 3,1 %, zatímco zářijová prognóza počítala s růstem HDP o 3,9 %.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, prosinec 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-prosinec-2020.html 19.01.2021

Ceny průmyslových výrobců zůstaly v prosinci meziročně beze změny, v souladu s očekáváním trhu. Struktura vývoje výrobních cen naznačuje, že cenové tlaky v tuzemském průmyslu odeznívají. Odeznívání cenových tlaků je reakcí na celkový pokles poptávky a využití výrobních kapacit v ekonomice v důsledku pandemie koronaviru, ve směru nižší inflace působí také silnější koruna. Pokles inflačních tlaků v českém průmyslu a ekonomice obecně by měl pokračovat i v letošním prvním pololetí.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, listopad 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-listopad-2020.html 13.01.2021

Na tuzemský maloobchod v listopadu výrazně dopadla omezení související s druhou vlnou pandemie koronaviru. Maloobchodní tržby vyjma motoristického segmentu v listopadu meziročně klesly o 7 %, tahounem poklesu byly slabší prodeje pohonných hmot a nepotravinářského zboží, na nichž se projevila protipandemická omezení. Jen nepatrně naopak klesly prodeje potravin, což je segment maloobchodu, jemuž se uzavírky vyhnuly.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, prosinec 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-prosinec-2020.html 13.01.2021

V závěru loňského roku klesla meziroční inflace v české ekonomice na dvouleté minimum: prosincová inflace na úrovni 2,3 % je nejnižší od prosince 2018. Zmírnění meziroční inflace bylo taženo především cenami potravin, jež v prosinci dokonce vykázaly mírný meziroční pokles. Vývoj položek spadajících do jádrové inflace byl smíšený, nicméně i tento ukazatel zřejmě v případě loňského prosince vykáže zpomalení meziročního cenového růstu. Celková i jádrová inflace v závěrečném čtvrtletí klesly pod prognózu ČNB, což by spolu se silnější korunou mělo vést k delší stabilitě úrokových sazeb, než co předpokládá prognóza z dílny samotné centrální banky.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 3Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-3q-2020.html 08.01.2021

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za loňské třetí čtvrtletí potvrzují solidní oživení české ekonomiky po poklesu v jarních měsících. Čerstvá data o HDP potvrzují, že v loňském třetím čtvrtletí vzrostla česká ekonomika mezičtvrtletně o 6,9 %, meziroční pokles HDP se pak zmírnil na 5,0 %, což je v souladu s předchozími údaji. Mezičtvrtletní růst HDP o 6,9 % byl tažen růstem exportů a obnovením růstu spotřeby domácností díky tomu, jak koncem jara začaly opadat restrikce spojené s první vlnou pandemie a v letních měsících tak ekonomika fungovala v mnohem lepších podmínkách než na jaře. Na straně tvorby HDP přineslo třetí čtvrtletí silné mezikvartální oživení jak v průmyslu, také ve službách a obchodu.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, listopad 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-listopad-2020.html 08.01.2021

Průmyslová výroba si v listopadu udržela mírný meziroční růst, pokud celkový výsledek očistíme o vliv počtu pracovních dní. Pokračuje také růst nových zakázek a tržeb, listopadový růst byl nicméně slabší než v říjnu. Přesto ale lze konstatovat, že se tuzemskému průmyslu daří s tím, jak druhá vlna pandemie nemá přímý dopad na průmyslovou výrobu a také zahraniční obchod funguje v zásadě bez omezení. Pro domácí výrobce je důležité, že průmyslu se dobře daří napříč Evropou, zejména pak v Německu, s nímž je tuzemský průmysl úzce provázán.

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, listopad 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-listopad-2020.html 06.01.2021

Zahraniční obchod vykázal za loňský listopad výrazný přebytek, který byl nicméně blízko očekávání finančního trhu. Listopadový obchodní přebytek 32,2 miliardy korun znamená vůči stejnému měsíci předchozího roku zlepšení o 20 miliard, tahounem zlepšení byly především vyšší exporty motorových vozidel. Exportérům se daří díky tomu, že druhá vlna pandemie nemá negativní dopad na průmyslovou výrobu a mezinárodní obchod. Zároveň lze konstatovat, že odvětví výroby motorových vozidel je tahounem růstu jak tuzemské průmyslové výroby, tak růstu exportů a zlepšování salda zahraničního obchodu.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, prosinec 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-prosinec-2020.html 04.01.2021

Růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI v prosinci prudce zrychlil a byl nejsilnější od dubna 2018. Průzkum hlásí zrychlení růstu výroby i nových zakázek, ve zpracovatelském sektoru se zvýšil optimismus ohledně výhledu na příštích dvanáct měsíců. K růstu celkového PMI indikátoru navíc opět možná trochu paradoxně přispěla také karanténní opatření v souvislosti s druhou vlnou pandemie: tato opatření vedou v Evropě ke zpožďování v zásobování a v metodice průzkumu PMI pak celkový indikátor roste. Výsledek průzkumu PMI v tuzemském zpracovatelském průmyslu za loňský prosinec je každopádně příznivou zprávou, vývoj se příznivě projevil také v růstu zaměstnanosti v tomto sektoru české ekonomiky – zaměstnanost vzrostla nejvyšším tempem od června 2018.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 17. prosince 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-17-prosince-2020.html 17.12.2020

Bankovní rada ČNB ponechala úrokové sazby beze změny, repo sazba tedy zůstává na úrovni 0,25 %, což je plně v souladu s očekáváním finančního trhu. Stabilita úrokových sazeb není nijak překvapivá zpráva: stabilitu úroků pro nejbližší měsíce očekávala prognóza z dílny ČNB zveřejněná počátkem listopadu a po změně nastavení úrokových sazeb nevolá ani vývoj v tuzemské ekonomice. Uplynulé týdny přinesly posílení koruny a inflace je mírně pod prognózou centrální banky. Tento vývoj ve směru nižší inflace ale spíše hovoří pro pozdější růst úroků, než co předpokládá listopadová prognóza ČNB, nejde tedy o argument, jenž by měl nyní vést ke snížení úrokových sazeb.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, říjen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-rijen-2020.html 08.12.2020

Průmyslu se daří, neboť druhá vlna pandemie nevedla k přímým omezením ani ve výrobě, ani v zahraničním obchodu. Tuzemský průmysl si v říjnu vedl lépe, než se čekalo: výroba očištěná o kalendářní vlivy vzrostla, ještě lépe se vedlo novým zakázkám. Dle listopadového průzkumu PMI se situace v tuzemském průmyslu dále zlepšila, dobře si vede i průmysl v eurozóně, což je pro české výrobce příznivá zpráva.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, říjen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-rijen-2020.html 07.12.2020

Na tuzemský maloobchod v říjnu dolehla omezení související s druhou vlnou pandemie koronaviru. Maloobchodní tržby vyjma motoristického segmentu v říjnu meziročně mírně klesly, tahounem poklesu byly slabší prodeje pohonných hmot a nepotravinářského zboží, na nichž se projevila protipandemická omezení. Dařilo se naopak prodejům potravin, kde meziroční růst činil 3,9 %, což představuje nejsilnější výsledek od letošního února.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 3Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-3q-2020.html 04.12.2020

Růst průměrné mzdy v české ekonomice v letošním třetím čtvrtletí zrychlil a překonal očekávání finančních trhů i centrální banky. Průměrná nominální mzda meziročně vzrostla o 5,1 %, což po odečtení inflace znamená růst reálné mzdy o 1,7 %. Samozřejmě jde v porovnání s předchozími roky o slabé výsledky, oproti letošnímu druhému čtvrtletí, kdy na ekonomiku udeřila první vlna pandemie koronaviru, ale jde o výrazné zlepšení.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, listopad 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-listopad-2020.html 01.12.2020

Růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI letos v listopadu zrychlil a byl nejsilnější od srpna 2018. Průzkum hlásí zrychlení růstu nových zakázek, a to nejrychlejším tempem od července 2018. K růstu celkového PMI indikátoru ale přispěla také karanténní opatření, jež zavádějí evropští průmysloví výrobci, což vede k tlaku na dodavatelské řetězce a v metodice průzkumu PMI pak celkový indikátor roste. Výsledek průzkumu PMI za listopad je celkově příznivou zprávou a lepší než očekávané výsledky také reportují Maďarsko a Polsko, což jsou další dvě středoevropské ekonomiky, pro něž je PMI průzkum prováděn.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 3Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-3q-2020.html 01.12.2020

Zpřesněný údaj o výkonu české ekonomiky v letošním třetím čtvrtletí vykazuje výraznější mezičtvrtletní oživení HDP, než co naznačovala předběžná čísla. V meziročním vyjádření ekonomika samozřejmě stále klesá, propad HDP se ale ve třetím čtvrtletí zmírnil z 10,7 % na 5 %.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, listopad 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-listopad-2020.html 24.11.2020

Na důvěru v tuzemské ekonomice dopadá druhá vlna koronaviru: v listopadu se nálada zhoršila jak mezi podnikateli, tak u spotřebitelů. Zhoršení důvěry není samo o sobě překvapivou zprávou, neboť omezení spojená s druhou vlnou pandemie dopadají na řadu oblastí ekonomiky a vzbuzují nejistotu, což dopadá i na spotřebitele. Indikátory důvěry podnikatelů ovšem zůstávají výrazně nad úrovněmi z letošního druhého čtvrtletí, kdy na ekonomiku dopadala omezení spojená s první vlnou pandemie. Důvěra spotřebitelů se však propadá výrazně a v listopadu se dostala jen míně nad své letošní minimu, jež bylo vykázáno v dubnu.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, listopad 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-listopad-2020.html 23.11.2020

Průzkum PMI pro eurozónu pro letošní listopad hlásí tři základní poznatky: druhá vlna pandemie vede celkovou ekonomickou aktivitu k poklesu, zpracovatelský průmysl si ale stále udržuje solidní růst a celkově se zlepšila očekávání na příštích dvanáct měsíců s tím, jak roste důvěra v pomoc ze strany vakcín. Složený PMI indikátor, jenž mapuje aktivitu ve ekonomice eurozóny jako celku, klesl v listopadu výrazně pod úroveň padesáti bodů, jež v tomto průzkumu představuje předěl mezi růstem a poklesem. Zejména na aktivitu ve službách dopadá druhá vlna pandemie, mezi podnikateli ale zároveň roste optimismus pro příštích dvanáct měsíců, roli zde hrají příznivé zprávy ohledně vývoje vakcín.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, říjen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-rijen-2020.html 18.11.2020

Ceny průmyslových výrobců se v říjnu vrátily k meziročnímu růstu a připomínají tak, že inflační tlaky v české ekonomice stále přetrvávají. Pokles ekonomické aktivity, k němuž přispěje i druhá vlna pandemie, by měl v následujících čtvrtletích vést k odeznívání inflačních tlaků v českém průmyslu a ekonomice obecně, říjnová statistika ale ukazuje, že řada klíčových odvětvích zpracovatelského průmyslu vykazuje meziroční růst výrobních cen v oblastí tří či dokonce čtyř procent.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, zpřesněný předběžný odhad, 3Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-zpresneny-predbezny-odhad-3q-2020.html 13.11.2020

Zpřesněný předběžný odhad o výkonu ekonomiky eurozóny v letošním třetím čtvrtletí potvrzuje, že se HDP v mezičtvrtletním vyjádření velmi silně oživil. Po jarních uzavírkách spojených s první vlnou pandemie umožnilo následné uvolňování těchto restrikcí se ekonomice v letních měsících nadechnout. Mezičtvrtletní růst HDP eurozóny, jenž je pro třetí čtvrtletí aktuálně reportován na úrovni 12,6 %, je o pouhou desetinku procentního bodu slabší, než co naznačoval předběžný bleskový odhad zveřejněný koncem října. Závěrečné čtvrtletí sice bude nepříznivě poznamenáno druhou vlnou pandemie, v roce 2021 by se ale ekonomika eurozóny měla vrátit k růstu, jenž bude patrný i v celoročním vyjádření.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, říjen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-rijen-2020.html 10.11.2020

Říjen přinesl zmírnění meziročního růstu spotřebitelských cen v české ekonomice: inflace klesla pod 3 % a na úrovni 2,9 % tak vyrovnala své letošní minimum, jež bylo zaznamenáno v květnu. Ke zmírnění meziroční inflace přispěly ceny energií pro domácnosti, ceny potravin a alkoholických nápojů, zmírnění cenového růstu vykázala také většina položek spadajících do jádrové inflace. Opačným směrem se vydaly ceny v dopravě, kde vzrostly ceny automobilů.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, září 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-zari-2020.html 06.11.2020

Průmyslová výroba v září meziročně klesla o 1,5 %, což je o dost méně výrazný pokles, než se čekalo a takto jde o nejlepší výsledek od letošního února. Zároveň vzrostly nové zakázky, zejména díky výraznému nárůstu poptávky ze zahraničí. Průmyslu se daří napříč globální ekonomikou včetně Evropy a USA s tím, jak se uzavírky spojené s druhou vlnou pandemie zatím nedotkly průmyslové výroby a mezinárodního obchodu. Dle říjnových průzkumů má průmysl dobře nakročeno i do závěrečného čtvrtletí letošního roku, což platí i o České republice.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 5. listopad 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-6-listopad-2020.html 05.11.2020

Bankovní rada ČNB rozhodla o stabilitě úrokových sazeb na svém listopadovém zasedání opět jednomyslně, tedy s poměrem hlasů 7:0. Jednomyslný postoj ke stabilně úrokových sazeb dobře koresponduje s komentáři, jež přišly v uplynulých týdnech fakticky od všech členů bankovní rady. Nová prognóza ČNB pracuje se scénářem stability úrokových sazeb na jejich stávající úrovni zhruba do jara příštího roku, nicméně nejpozději ve 2. čtvrtletí roku 2021 začne centrální banky dle vyznění aktuální prognózy své úroky zvyšovat a růst úroků tak přijde dříve, než předpokládal výhled z letošního srpna.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 5. listopadu 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-5-listopadu-2020.html 05.11.2020

Bankovní rada ČNB ponechala úrokové sazby beze změny, repo sazba tedy zůstává na úrovni 0,25 % navzdory rizikům, jimž ekonomika čelí v souvislosti s druhou vlnou pandemie. Stabilitu úroků finanční trh očekával a ve prospěch ponechání parametrů měnové politiky na stávající úrovni se v uplynulých týdnech vyslovili prakticky všichni členové bankovní rady. Zatímco druhá vlna pandemie zhoršuje výhled ekonomické aktivity, což by samo o sobě mohlo vést k debatám o dalším uvolnění měnové politiky, tak vysoká jádrová inflace, slabší koruna, nedávno zveřejněná data o výkonu HDP ve třetím čtvrtletí a perspektiva výraznějšího impulzu ze strany rozpočtové politiky naopak hovoří proti uspěchané reakci ze strany ČNB.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, září 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-zari-2020.html 05.11.2020

Maloobchodní tržby vyjma motoristického segmentu v září meziročně mírně vzrostly a v zásadě splnily očekávání. Tahounem růstu byly podobně jako v předchozích měsících prodeje nepotravinářského zboží, zejména počítače a telefony, dále také farmaceutické a zdravotnické zboží. I nadále klesají prodeje potravin a pohonných hmot. Samostatným příběhem zůstává motoristický segment, kde tržby za prodeje motorových vozidel meziročně propadly o 11 %.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, říjen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-rijen-2020.html 05.11.2020

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice v říjnu klesla na 3,7 %, když v předchozích třech měsících setrvávala na úrovni 3,8 %. V meziročním srovnání zůstává nezaměstnanost o 1,1 procentního bodu vyšší než před rokem: pro říjen je mírný meziměsíční pokles míry nezaměstnanosti typický s tím, jak opadá vlna příchodu absolventů škol na trh práce. Míra nezaměstnanosti tak zůstává stabilizovaná na poměrně nízkých úrovních, čemuž napomáhají především vládní programy na podporu nezaměstnanosti.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, říjen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-rijen-2020.html 02.11.2020

Růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI letos v říjnu zrychlil a byl nejsilnější od října 2018. Průzkum hlásí zrychlení růstu výroby i nových zakázek, přičemž růst exportní poptávky byl nejsilnější od června 2018. Oživení aktivity ve zpracovatelském průmyslu vedlo k tomu, že se v říjnu mírně zvýšila i zaměstnanost v tomto sektoru ekonomiky, a to poprvé od února roku 2019.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 3Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-3q-2020.html 30.10.2020

Česká ekonomika vykázala ve třetím čtvrtletí mezičtvrtletní nárůst HDP, ten ale zdaleka nepostačuje ke kompenzaci prudkého poklesu, jenž HDP vykázal v souvislosti s koronavirem v letošním druhém čtvrtletí. Mezičtvrtletní růst HDP o 6,2 % znamená lepší výsledek, než co čekal trh, kde se odhady růstu pohybovaly okolo pěti procent. Výsledek HDP za letošní třetí čtvrtletí je také o dost příznivější, než co předpokládala ČNB. Česká ekonomika se ale zároveň bohužel ocitá v situaci, kdy druhá vlna pandemie a s ní související opatření velmi pravděpodobně v letošním závěrečném čtvrtletí povedou k opětovnému mezičtvrtletnímu poklesu HDP.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 3Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-3q-2020.html 30.10.2020

Ekonomika eurozóny dle předběžných údajů v letošním třetím čtvrtletí mezikvartálně výrazně vzrostla: HDP si připsal 12,7 %, což byl mnohem výraznější mezičtvrtletní růst, než čekal trh. Mezičtvrtletní růst ve třetím čtvrtletí je samozřejmě nutno vnímat optikou poklesu HDP v letošním druhém čtvrtletí, kdy byla ekonomika i celá společnost sevřena omezeními v souvislosti s první vlnou pandemie. V meziročním vyjádření HDP eurozóny i nadále klesá, avšak pokles o 4,3 % byl ve třetím čtvrtletí o dost mírnější, než se čekalo. Pro Evropu obecně a tedy i pro eurozónu platí, že v letošním závěrečném čtvrtletí bude ekonomická aktivita nepříznivě poznamenána druhou vlnou pandemie, nicméně výsledek za třetí kvartál rozhodně představuje pozitivní překvapení.

KOMENTÁŘ - ECB – měnově-politické rozhodnutí a tisková konference, 29. října 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-menove-politicke-rozhodnuti-a-tiskova-konference-29-rijna-2020.html 29.10.2020

ECB na dnešním zasedání ponechala nastavení své politiky beze změny, zároveň ale jasně avizovala, že spolu s novou prognózou vývoje ekonomiky přijdou v prosinci i posuny v nastavení měnově-politických nástrojů. ECB zdůrazňuje, že druhá vlna pandemie zhoršuje krátkodobý výhled pro ekonomickou aktivitu a že rizika jsou nasměrována jasně směrem dolů.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, říjen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-rijen-2020.html 23.10.2020

Průzkum PMI pro eurozónu pro letošní říjen vykresluje dvourychlostní ekonomiku, kdy se průmyslu nadále daří, zatímco sektor služeb je zasažen restrikcemi spojenými s koronavirem. Složený PMI indikátor, jenž mapuje aktivitu v ekonomice eurozóny jako celku, klesl pod úroveň padesáti bodů, což v metodice tohoto průzkumu znamená pokles ekonomické aktivity. Pod tímto povrchem se ale odehrávají dva odlišné příběhy: zatímco aktivita v sektoru služeb klesá pod tíhou omezení souvisejících s koronavirem, tak zpracovatelský průmysl si udržuje růst a situace se zde dokonce dále zlepšila.

KOMENTÁŘ - světová ekonomika, Mezinárodní měnový fond – World Economic Outlook, říjen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-svetova-ekonomika-mezinarodni-menovy-fond-world-economic-outlook-rijen-2020.html 13.10.2020

Mezinárodní měnový fond dnes zveřejnil svůj pravidelný podzimní výhled světové ekonomiky. „World Economic Outlook“ z dílny Mezinárodního měnového fondu obecně představuje nejúplnější pohled na vývoj napříč světovou ekonomiku, proto vždy poutá pozornost nejen finančních trhů. Čerstvě zveřejněná prognóza předpokládá pro letošní rok mírnější pokles světové ekonomiky, než co Mezinárodní měnový fond čekal v červnu, respektive v předchozích prognózách. Oživení světové ekonomiky ale rozhodně není nějakou přímočarou záležitostí, neboť pandemie koronaviru představuje výraznou nejistotu, navzdory výrazné podpoře, jíž se ekonomikám dostává ze strany měnové a rozpočtové politiky.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, září 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-zari-2020.html 12.10.2020

Září přineslo zmírnění meziročního růstu spotřebitelských cen v české ekonomice, což zároveň znamená, že se inflace dostala výrazněji pod prognózu ČNB a je nižší, než co čekal trh. Pokles meziroční inflace z 3,3 % na 3,2 % byl tažen především výrazným zpomalením růstu cen potravin. Vývoj ve zbytku spotřebního koše byl smíšený a lze předpokládat, že tzv. jádrová inflace se ze své srpnové meziroční úrovně 3,6 % posunula jen minimálně a zůstává tak poměrně výrazně nad očekáváním centrální banky.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, srpen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-srpen-2020.html 08.10.2020

Maloobchodní tržby v srpnu meziročně stagnovaly a poněkud tak zaostaly za očekáváním. Tržby za prodeje nepotravinářského zboží i nadále rostly, avšak pomaleji, než v předchozích třech měsících. Prodeje potravin a pohonných hmot vykázaly meziroční pokles. Letošní srpen měl o jeden pracovní den méně, než stejný měsíc loňského roku a po očištění kalendářních vlivů je meziroční růst maloobchodních tržeb srovnatelný s červencem. Maloobchodní tržby by v září mohly vykázat silnější růst, výhled do závěrečného čtvrtletí je ale nejistý kvůli růstu nákazy koronavirem a možných negativních dopadů na chování spotřebitelů.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, srpen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-srpen-2020.html 07.10.2020

Průmyslová výroba v srpnu meziročně klesla o 8 %, což znamená nejvýraznější pokles za uplynulé tři měsíce. Údaj očištěný o kalendářní vlivy hlásí meziroční pokles výroby o 5,5 %, neboť srpen měl o jeden pracovní den méně, než stejný měsíc loňského roku. Ovšem i výsledek očištěný o kalendářní vlivy hlásí pro letošní srpen o něco hlubší pokles výroby, než tomu bylo v červenci a jde o horší výsledek, než co očekával trh. Detaily za srpen hlásí zrychlení propadu nových zakázek a také průmyslových tržeb, přičemž zejména u propadu exportních zakázek nelze vše vysvětlit pouze meziročně nižším počtem pracovních dní. Na druhou stranu ale slabší výsledky za srpen zřejmě souvisí s načasováním podnikových dovolených jak v tuzemském průmyslu, tak u našich hlavních obchodních partnerů, neboť průzkumy ze zpracovatelského průmyslu rozhodně nenaznačují, že by se situace měla zhoršovat.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, září 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-zari-2020.html 02.10.2020

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice zůstává stabilizovaná, navzdory silnému propadu ekonomické aktivity v letošním druhém čtvrtletí. V samotném září zůstala míra nezaměstnanosti beze změny na úrovni 3,8 %, kde se nacházela v srpnu i červenci a počet nezaměstnaných v srpnu dokonce meziměsíčně klesl o více než dva tisíce osob. Nezaměstnanost pomáhají udržovat na nízkých úrovních především vládní programy na podporu zaměstnanosti, v horizontu několika dalších čtvrtletí by se ale míra nezaměstnanosti měla vydat k růstu.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 2Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-2q-2020.html 02.10.2020

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za letošní druhé čtvrtletí potvrzují prudký pokles české ekonomiky, tempo meziročního poklesu bylo ale ve zpřesněných datech nepatrně zmírněno. Tahounem meziročního poklesu HDP o 10,9 % byl zejména propad exportů a spotřeby domácností s tím, jak se na výrobu, služby a fungování obchodů zejména na počátku jara projevily uzavírky jak v české ekonomice, tak u našich obchodních partnerů. Výrazně klesly také investiční výdaje. V mezičtvrtletním vyjádření byl potvrzen pokles HDP o 8,7 %.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, září 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-zari-2020.html 01.10.2020

Aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu se dle průzkumu PMI v září zvýšila, fakticky šlo o první nárůst od listopadu 2018. Průzkum hlásí zrychlení růstu výroby a po téměř dvou letech se v tuzemském zpracovatelském průmyslu zvýšily také nové zakázky, kterým pomohl i růst exportní poptávky. Dobrou zprávou je také zmírnění poklesu zaměstnanosti, kde byl pokles nejmírnější od června 2019.

KOMENTÁŘ - eurozóna – průzkum ekonomické důvěry, září 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-eurozona-pruzkum-ekonomicke-duvery-zari-2020.html 29.09.2020

Indikátor důvěry v ekonomice eurozóny vzrostl v září na svou nejvyšší úroveň od letošního března. Nálada v ekonomice eurozóny je dle uvedeného průzkumu lepší, než předpokládal finanční trh. Důvěra se zlepšila ve všech sektorech, jež průzkum pokrývá, tedy v průmyslu, službách, v maloobchodu, stavebnictví a mezi spotřebiteli. Výrazný byl nárůst důvěry ve službách, což je překvapivé jak vzhledem k dopadům nejistot souvisejících s koronavirem na některá odvětví služeb, tak třeba v porovnání s průzkumem PMI, jenž pro služby vysílá nepříznivý signál.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 23. září 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-23-zari-2020.html 24.09.2020

Bankovní rada ČNB ponechala úrokové sazby opět beze změny, repo sazba tedy zůstává na úrovni 0,25 %. Stabilitu úroků finanční trh očekával a ve prospěch ponechání parametrů měnové politiky na stávající úrovni se v uplynulých týdnech vyslovilo několik členů bankovní rady. Centrální banka snížila své úroky naposledy počátkem května a osobně se domnívám, že sazby ČNB zůstanou stabilní po delší dobu, tak jak to naznačuje srpnová prognóza z dílny samotné centrální banky.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, srpen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-srpen-2020.html 16.09.2020

Meziroční pokles cen průmyslových výrobců se v srpnu prohloubil, zejména v důsledku akcelerujícího poklesu cen ve zpracovatelském průmyslu. Srpnové údaje ukazují, že se cenové tlaky se zmírňují v případě většiny průmyslových odvětví a v řadě případů ceny v meziročním vyjádření klesají. Slabší výkon ekonomiky a s ním související slabší využití výrobních kapacit coby dědictví jarních uzavírek souvisejících s koronavirem povedou k tomu, že cenové tlaky budou v tuzemském průmyslu odeznívat i v dalších měsících.

KOMENTÁŘ - ekonomika ČR, Ministerstvo financí – makroprognóza, září 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ekonomika-cr-ministerstvo-financi-makroprognoza-zari-2020.html 16.09.2020

Ministerstvo financí ve své čerstvé prognóze vývoje české ekonomiky snížilo svůj oficiální výhled HDP pro rok 2020. Ministerstvo nyní očekává celoroční pokles české ekonomiky o 6,6 %, když předchozí prognóza z dubna pracovala s poklesem o 5,6 %. Počínaje letošním třetím čtvrtletím se HDP vrátí k mezikvartálnímu růstu, v meziročním vyjádření ale bude i ve zbytku letošního roku klesat, nicméně míra meziročního propadu ekonomiky se bude zmírňovat. Oživení bude pokračovat i v roce 2021, kdy by česká ekonomika měla dle stávající prognózy vykázat celoroční růst HDP o 3,9 %.

KOMENTÁŘ - ECB – měnově-politické rozhodnutí a čerstvá ekonomická prognóza, 10. září 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-menove-politicke-rozhodnuti-a-cerstva-ekonomicka-prognoza-10-zari-2020.html 10.09.2020

ECB na svém zasedání ponechala nastavení svých měnově-politických nástrojů beze změny a zároveň potvrdila, že je nezbytné, aby měnová politika i nadále výrazně podporovala ekonomiku.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, srpen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-srpen-2020.html 10.09.2020

Srpen přinesl nepatrné zmírnění meziročního růstu spotřebitelských cen v české ekonomice. Pokles meziroční inflace byl tažen především mírnějším růstem cen potravin, alkoholických nápojů a tabáku. Na úrovni 3,3 % ale meziroční inflace zůstává výrazně nad dvouprocentním inflačním cílem centrální banky a jakkoliv se očekává, že inflace zejména v průběhu roku 2021 klesne do oblasti 2 %, tak aktuální vývoj inflace hovoří proti dalšímu snižování úrokových sazeb ČNB.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, červenec 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-cervenec-2020.html 07.09.2020

Průmyslová výroba v červenci meziročně klesla o 4,9 %, což znamená nejmírnější pokles za uplynulých pět měsíců. Údaj očištěný o kalendářní vlivy hlásí meziroční pokles výroby o 5 %, což je i tak lepší výsledek, než čekal trh, jenž pracoval s poklesem o 6,8 %. Detaily za červenec hlásí zmírnění propadu průmyslových tržeb a v porovnání s předchozími měsíci si vedly relativně dobře i nové zakázky, pokud vezmeme v úvahu vliv počtu pracovních dní. Údaje o vývoji tuzemského průmyslu za letošní červenec jsou v souladu s předpokládaným scénářem postupného zlepšování situace po prudkých propadech aktivity z počátku letošního jara, jež byly reakcí na uzavírky v souvislosti s koronavirem. V meziměsíčním vyjádření v červenci průmyslová výroba vzrostla o 5,7 %.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, červenec 2020:

/produkty/komentar-maloobchodni-trzby-cr-cervenec-2020.html 04.09.2020

Maloobchodní tržby v červenci překonaly očekávání, když vykázaly nejlepší meziroční výsledek od letošního února. Tahounem růstu maloobchodních tržeb jsou prodeje nepotravinářského zboží, s nástupem léta dominoval prodej výrobků souvisejících se sportem a rekreací, růst byl ale rozprostřen do širšího sortimentu nepotravinářských výrobků. Maloobchodní tržby by se po jarních propadech souvisejících s koronavirem mohly oživovat i nadále, vývoj ale zřejmě nebude přímočarý, neboť rizika spojená s koronavirem přetrvávají a mohou ovlivnit i náladu spotřebitelů.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 2Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-2q-2020.html 03.09.2020

Růst průměrné mzdy v české ekonomice v letošním druhém čtvrtletí zpomalil a byl nejslabší od závěrečného čtvrtletí roku 2013. Průměrná nominální mzda meziročně vzrostla o 0,5 % a ačkoliv jde o mnohaleté minimum, tak lze stále považovat za úspěch, že si mzda uchovala alespoň mírný růst. Druhé čtvrtletí bylo ve znamení omezení souvisejících s koronavirem, jež zasáhly jak výrobu, tak služby a obchod a v nich zaměstnané pracovníky. Letošní druhé čtvrtletí by z pohledu mzdového vývoje mělo představovat pomyslné dno a třetí čtvrtletí letošního roku by již mělo přinést oživení růstu mezd s tím, jak se aktivita v ekonomice včetně pracovní doby začala postupně vracet k normálu.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, srpen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-srpen-2020.html 01.09.2020

Aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu soudě dle průzkumu PMI stále klesá, míra poklesu se v srpnu ale dále zmírnila. Průzkum hlásí růst výroby ve zpracovatelském průmyslu druhý měsíc v řadě, srpnový nárůst výroby byl nejsilnější od října roku 2018. I nadále ale klesají nové zakázky a zaměstnanost, byť mírnějším tempem, než v předchozích měsících.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 2Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-2q-2020.html 01.09.2020

Zpřesněný údaj o výkonu české ekonomiky v letošním druhém čtvrtletí vykazuje o něco výraznější pokles HDP, než co naznačovala předběžná čísla. I tak byl ale ve druhém čtvrtletí pokles HDP méně výrazný, než co původně očekával finanční trh anebo ČNB.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, srpen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-srpen-2020.html 24.08.2020

Důvěra v české ekonomice se v srpnu zlepšila, tahounem byli podnikatelé a především pak odvětví obchodu. Obchod dle všeho těží z rozjezdu poptávky poté, co opadla omezení spojená s koronavirem, což přinejmenším v porovnání s předchozími měsíci vrací zákazníky zpět do prodejen. Sentiment se zlepšil také ve stavebnictví a příznivé signály přicházejí i z průmyslu. Mírně se zhoršila důvěra ve službách, kde se asi nejvíce projevují nejistoty a případná omezení spojená se šířením viru. Nejistota je patrná také u spotřebitelů, zejména co se týče výhledu jejich vlastní finanční situace a obav z nárůstu nezaměstnanosti. Tyto faktory v srpnu vedly k mírnému zhoršení spotřebitelské důvěry.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, červenec 2020

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-cervenec-2020.html 17.08.2020

Meziroční pokles cen průmyslových výrobců se v červenci nepatrně zmírnil, dle všeho zejména v důsledku vývoje cen ropy. Celkově ale červencové údaje ukazují, že se cenové tlaky v případě většiny průmyslových odvětví zmírňují a až na drobné výjimky zůstávají nevýrazné. Kombinace silnější koruny a slabšího výkonu ekonomiky by měly vést k tomu, že ceny průmyslových výrobců nijak výrazně neporostou ani v dalších měsících. Případné výkyvy ve vývoji cen průmyslových výrobců půjdou na vrub vývoje cen ropy.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, červenec 2020

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-cervenec-2020.html 13.08.2020

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v červenci dále zrychlil a na úrovni 3,4 % je nejvyšší od letošního března. Narůst celkové meziroční inflace na 3,4 % z červnových 3,3 % byl tažen vývojem cen alkoholických nápojů a tabákových výrobků, pohonných hmot a zrychlení cenového růstu hlásí také položky spadající do tzv. jádrové inflace. Zmírnil se naopak růst cen potravin, mírné zpomalení růstu hlásí také náklady spojené s bydlením (nájemné, energie). Celková meziroční inflace na úrovni 3,4 % přesně odpovídá nedávné zveřejněné prognóze z dílny ČNB a bankovní rada tak nemusí měnit svůj postoj, jenž počítá se stabilitou úrokových sazeb zhruba do poloviny roku 2021 a poté s jejich pozvolným růstem.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 6. srpen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-6-srpen-2020.html 06.08.2020

Bankovní rada ČNB rozhodla o stabilitě úrokových sazeb na svém srpnovém zasedání jednomyslně, tedy s poměrem hlasů 7:0, tisková konference ale zároveň potvrzuje enormní míru nejistot a rizik, se kterými bankovní rada musela při svém aktuálním rozhodování pracovat. Nová prognóza ČNB pracuje se scénářem stability úrokových sazeb na jejich stávající úrovni až do poloviny roku 2021 s následným pozvolným růstem úroků od 3. čtvrtletí roku 2021, přísně vzato možná již od konce června 2021. Jak ale konstatoval guvernér Rusnok, zvýšení úroků dříve než v polovině roku 2021 si lze těžko představit a osobně s tímto názorem zcela souhlasím. Osobně si myslím, že koruna bude posilovat rychleji, než co ve své prognóze ČNB předpokládá, což by samo o sobě mohlo vést k oddálení prvního zvýšení úrokových sazeb spíše do závěrečných měsíců roku 2021 anebo až do roku 2022.

KOMENTÁŘ -* ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 6. srpen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-6-srpen-2020.html 06.08.2020

Bankovní rada ČNB ponechala úrokové sazby opět beze změny, repo sazba tedy zůstává na úrovni 0,25 %. Stabilita úrokových sazeb byla v uplynulých týdnech signalizována hned několika členy vedení ČNB včetně guvernéra Rusnoka. Centrální banka tak snížila své úroky naposledy počátkem května a osobně se domnívám, že sazby ČNB zůstanou stabilní po delší dobu.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, červen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-cerven-2020.html 06.08.2020

Průmyslová výroba v červnu meziročně klesla o 7 %, když trh očekával propad okolo 11,5 %. Letošní červen měl ovšem oproti stejnému měsíci loňského roku výhodu dvou pracovních dní navíc a po očištění kalendářních vlivů vykazuje výroba meziroční pokles o 11,9 %. Pokles výroby byl tažen především pokračujícím propadem výroby motorových vozidel, a strojů a zařízení. Poměrně dobře se ale vedlo tržbám, především z přímého vývozu, a novým zakázkám, kde se v případě zahraničních zakázek meziroční pokles fakticky zastavil. V meziměsíčním vyjádření výroba v červnu vzrostla o 13,4 % s tím, jak se aktivita v průmyslu stále oživuje po propadu způsobeném koronavirem a souvisejícími restrikcemi. Celkově červnový vývoj v tuzemském průmyslu vnímám coby příslib dalšího zlepšování situace ve zbytku letošního roku, jakkoliv výroba bude meziročně velmi pravděpodobně i nadále klesat.

KOMENTÁŘ (maloobchodní tržby, ČR, červen 2020):

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-cerven-2020.html 05.08.2020

Výkon tuzemského maloobchodu v červnu mírně zaostal za očekáváním trhu, přesto bych ale nehovořil o nějakém výrazném překvapení či zklamání. Maloobchodní tržby v červnu meziročně stagnovaly, dobrou zprávou ale je, že pokračuje růst prodejů nepotravinářského zboží. V meziročním vyjádření opět klesly tržby za potraviny a stále výrazně padají prodeje pohonných hmot.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, červenec 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-cervenec-2020.html 03.08.2020

Aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu soudě dle průzkumu PMI i nadále klesá a situace v tomto sektoru české ekonomiky začíná zaostávat za vývojem v Polsku a Maďarsku. Indikátor PMI, mapující aktivitu v tuzemském zpracovatelském průmyslu, v červenci sice vzrostl na nejvyšší úroveň od loňského března, přesto ale PMI setrvává v oblasti signalizující pokles celkové aktivity. Dle průzkumu PMI se výroba v tuzemském zpracovatelském průmyslu již vydala k růstu, nové objednávky ale stále klesají, jakkoliv se tempo poklesu zmírnilo. V tuzemském zpracovatelském průmyslu dále klesá zaměstnanost, zlepšila se ale očekávání výroby ve výhledu na příštích dvanáct měsíců a tato očekávání jsou nejsilnější od října roku 2018. Nadále očekávám, že se indikátor PMI v průběhu letošního třetího čtvrtletí přehoupne do růstového teritoria, tedy že překoná hranici padesáti bodů, která odděluje růst a pokles aktivity.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 2Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-2q-2020.html 31.07.2020

Ekonomika eurozóny dle předběžných údajů vykázala v letošním druhém čtvrtletí propad HDP 12,1 % v mezičtvrtletním a 15,0 % v meziročním vyjádření. V obou případech jde o rekordní míru poklesu HDP, nejde ale o překvapení, neboť dramatický propad ekonomické aktivity byl v případě druhého čtvrtletí zřejmý a souvisel s omezeními v rámci boje s koronavirem. Třetí čtvrtletí s veškerou pravděpodobností přinese oživení ekonomiky eurozóny ve smyslu mezičtvrtletního růstu HDP, nicméně zprávy na poli koronaviru připomínají, že pandemie i nadále představuje riziko pro hospodářský výhled v Evropě a i v dalších regionech světové ekonomiky. HDP eurozóny bude meziročně klesat i v dalších čtvrtletích, počínaje letošním třetím kvartálem se ale tempo tohoto poklesu bude zmírňovat.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, červen 2020

/makroekonomicke-komentare/komentar-nflace-cr-cerven-2020.html 10.07.2020

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v červnu nečekaně zrychlil a na úrovni 3,3 % je nejvyšší od letošního března. Narůst celkové meziroční inflace na 3,3 % z květnových 2,9 % byl tažen většinou položek spotřebního koše včetně tzv. jádrové inflace. Vývoj inflace naznačuje, že česká ekonomika zatím rozhodně nečelí riziku příliš nízké inflace či dokonce deflace, jakkoliv pokles ekonomické aktivity související s pandemií koronaviru povede k utlumení domácích cenových tlaků. ČNB tak nemá důvod uvažovat o dalším uvolňování své měnové politiky a naopak může být tolerantní k případnému dalšímu posílení koruny.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, květen 2020

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-kveten-2020.html 08.07.2020

Tuzemský maloobchod v květnu příjemně překvapil: meziroční pokles tržeb byl nepatrný a po očištění o kalendářní vlivy prodejci dokonce zaznamenali meziroční růst tržeb. Zmírnění meziročního poklesu maloobchodních tržeb bylo pro květen očekáváno s tím, jak se díky odstraňování omezení souvisejících s koronavirem otevíraly obchody a další provozovny, vykázaný výsledek nicméně předčil i ta nejoptimističtější očekávání. Dařilo se především prodejům nepotravinářského zboží, zejména výrobků pro domácnost, kde spolu s otevřením obchodů zjevně zafungoval efekt odložené spotřeby.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, červen 2020

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-cerven-2020.html 07.07.2020

Míra nezaměstnanosti v červnu dále vzrostla, nárůst z úrovně 3,6 % na 3,7 % je ovšem jen mírný a stále neodpovídá hloubce propadu aktivity v tuzemské ekonomice. Červen se obvykle vyznačuje mírným meziměsíčním poklesem míry nezaměstnanosti s tím, jak se s příchodem léta rozjíždějí naplno sezónní práce, tento příznivý faktor je ale momentálně ve stínu dopadů pandemie koronaviru a souvisejících omezení a uzavírek ve výrobě, z nichž se ekonomika bude oživovat jen postupně. Meziročně se míra nezaměstnanosti zvýšila o 1,1 procentního bodu. Červnový výsledek odpovídá očekávání finančního trhu, do dalších měsíců lze čekat další růst nezaměstnanosti s tím, jak do trhu práce bude prosakovat pokles ekonomické aktivity související s koronavirem.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, květen 2020

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-kveten-2020.html 07.07.2020

Tuzemský průmysl vykázal v květnu další výrazný meziroční pokles výroby, avšak již mírnější, než v dubnu. Meziroční pokles výroby o 29,4 % byl nicméně výraznější, než čekal trh, přičemž hlavním tahounem poklesu byla výroba motorových vozidel. Meziměsíčně průmyslová výroba v květnu vzrostla o 13,8 % Květen je napříč Evropou ve znamení meziměsíčního růstu průmyslové výroby s tím, jak se tento sektor ekonomiky oživuje díky postupnému uvolňování restrikcí a uzavírek spojených s koronavirem. Meziměsíční růst průmyslové výroby lze čekat i do dalších měsíců, meziročně ale výroba zůstane v mínusu po celý zbytek letošního roku.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, červen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-cerven-2020.html 01.07.2020

Pokles aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu se dle průzkumu PMI v červnu dále zmírnil. Zpracovatelský průmysl se samozřejmě i nadále potýká s nízkou poptávkou s tím, jak na domácí ekonomiku a exportní trhy udeřil koronavirus a s ním související omezení výroby a prodejů. Nicméně, rušení omezení souvisejících s koronavirem umožňuje firmám postupně rozjíždět produkci, což má na náladu mezi výrobci příznivý dopad. Na úrovni 44,9 je PMI indikátor pro tuzemský zpracovatelský průmysl nejvyšší od letošního února, přesto ale zůstává pod hranicí padesáti bodů, jež odděluje růst a pokles aktivity. Ve třetím čtvrtletí by se PMI indikátor mohl přehoupnout do růstového teritoria a růst by v mezičtvrtletním vyjádření měl vykázat také HDP České republiky.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 1Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-1q-2020.html 30.06.2020

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za letošní první čtvrtletí potvrzují prudký pokles české ekonomiky. Na českou ekonomiku začal dopad koronavirus jak skrze uzavírky výroby a provozoven obchodu a služeb, tak skrze kolaps ekonomické aktivity na našich hlavních exportních trzích. Ve druhém čtvrtletí se prohloubí jak mezičtvrtletní, tak meziroční propad české ekonomiky, počínaje třetím čtvrtletím by se ale měl HDP vydat k mezičtvrtletnímu růstu.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 24. června 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-24-cervna-2020.html 24.06.2020

Bankovní rada ČNB nechala na svém dnešním jednání úrokové sazby beze změny, repo sazba tedy zůstává na úrovni 0,25 %. Úrokové sazby zůstaly stabilní po sérii trojího snížení na předchozích zasedáních v březnu a květnu, kdy bankovní rada reagovala na pokles ekonomické aktivity a další rizika související s pandemií koronaviru. Stabilita úroků byla pro dnešní zasedání očekávána, neboť takový scénář v uplynulých týdnech naznačilo několik členů bankovní rady včetně guvernéra Rusnoka. Další kroky ze strany ČNB budou záviset na dění okolo koronaviru a na zprávách ze samotné české ekonomiky, osobně se ale domnívám, že úrokové sazby mohou zůstat beze změny po delší dobu.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, červen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-cerven-2020.html 24.06.2020

Důvěra v české ekonomice se v červnu zlepšila, což je logické s tím, jak se v ekonomice a celé společnosti uvolňují restrikce spojené s koronavirem. Vývoj důvěry ale nebyl jednoznačný a v některých sektorech, konkrétně v průmyslu a stavebnictví, se nálada meziměsíčně snížila. Tahounem zlepšení tak byly obchod a služby, nahoru šla také důvěra mezi spotřebiteli. Celkově průzkumy důvěry naznačují jen pozvolné zlepšování z dubnového minima, přesto by ale důvěra měla jít nahoru i během léta a obecně ve zbytku letošního roku.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, květen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-kveten-2020.html 16.06.2020

Meziroční pokles cen průmyslových výrobců se v květnu nepatrně prohloubil a i nadále představuje nejhlubší pokles od listopadu 2016. Celkově byl ale meziroční pokles cen v průmyslu mírnější, než se čekalo s tím, jak pokles ceny v rafinerském a chemickém průmyslu či zpomalení ve výrobě potravin byly do značné míry vyvažovány rychlejším růstem cen ve výrobě elektroniky, strojů a zařízení či dopravních prostředků. Zatímco pokles poptávky je faktorem působící ve směru poklesu cen, tak slabší koruna byla v průběhu května naopak faktorem zdražujícím komponenty z dovozu. Do dalších měsíců lze čekat, že celkově slabší ekonomická aktivita bude působit protiinflačně, ve směru růstu nákladů ovšem začnou působit ceny ropy.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, květen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-kveten-2020.html 10.06.2020

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v květnu zpomalil na 2,9% poté, co v dubnu činil 3,2 %. Meziroční růst spotřebitelských cen byl v květnu nejslabší od loňského října, i tak byl ale o něco výraznější, než co čekal finanční trh a ČNB. K nižší inflaci přispěl vývoj cen potravin, pohonných hmot, a ke zmírnění cenového růstu došlo také u většiny položek spadajících do tzv. jádrové inflace – zde se meziroční růst cen zpomalil zejména u odívání a obuvi. Zrychlení růstu cen hlásí alkoholické nápoje a tabákové výrobky, kde se projevuje zejména zvýšení spotřební daně na tabák.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, duben 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-duben-2020.html 08.06.2020

Tuzemská průmyslová výroba v dubnu v zásadě zkolabovala, když vykázala meziroční pokles o 33,7 %. Pokles je výraznější, než co čekal trh, nicméně nejistoty zde byly výrazné, přesná predikce v zásadě nebyla možná a jedinou pomyslnou jistotou byl v případě dubna právě prudký pokles výroby. Právě duben byl z pohledu uzavírek a odstávek výroby v souvislosti s koronavirem nejvíce zasažený měsíc jak u nás, tak u našich hlavních obchodních partnerů. Počínaje květnem se meziroční poklesy výroby začnou snižovat, v meziročním mínusu ale průmyslová výroba zůstane po celý zbytek letošního roku.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, květen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-kveten-2020.html 05.06.2020

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice v květnu dále vzrostla, nárůst z úrovně 3,4 % na 3,6 % odpovídal tomu, co již avizovala ministryně práce a sociálních věcí. Nárůst míry nezaměstnanosti na 3,6 % je méně výrazný, než co původně očekával trh, na druhou stranu ale růst nezaměstnanosti není pro květen typický a aktuální vývoj je reflexí nepříznivého dopadu koronaviru na tuzemskou ekonomiku včetně trhu práce. V meziroční srovnání míra nezaměstnanosti vzrostla o 1 procentní bod, když od léta roku 2014 až do letošního února míra nezaměstnanosti meziročně klesala.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, duben 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-duben-2020.html 05.06.2020

Maloobchodní tržby sice v dubnu vykázaly více než desetiprocentní meziroční pokles, propad byl ale méně výrazný, než se čekalo. Na obchod těžce dopadly uzavírky a omezení spojené s koronavirem, v zásadě tak zkolabovaly prodeje oděvů a obuvi, o více než 55 % pak klesly meziročně prodeje výrobků pro kulturu, sport a rekreaci. Z podstaty věci byly méně negativně zasaženy prodeje potravin, i zde ale tržby meziročně klesly. Pomyslným vítězem za letošní duben jsou prodejci přes internet a zásilkové služby, když tato forma prodejů vykázala meziroční nárůst o 47,5 %.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 1Q 2020

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-1q-2020.html 04.06.2020

Růst průměrné mzdy v české ekonomice v letošním prvním čtvrtletí dále zpomalil, což ale v souvislosti s prvními dopady koronaviru není překvapivé zjištění. Průměrná nominální mzda meziročně vzrostla o 5 %, což představuje nejnižší tempo růstu od závěrečného čtvrtletí roku 2016. Až na několik výjimek růst mezd zpomalil ve většině odvětví české ekonomiky. Růst mezd bude zpomalovat i v dalších čtvrtletích a obávám se, že tato tendence se protáhne i do prvního pololetí roku 2021 s tím, jak se pokles výkonu ekonomiky na trhu práce projeví s určitým zpožděním.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 1Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-1q-2020.html 02.06.2020

Zpřesněný údaj o výkonu české ekonomiky v letošním prvním čtvrtletí vykazuje o něco mírnější pokles HDP, než co naznačovala předběžná čísla. I tak hovoříme o výrazném poklesu, který je navíc předehrou ještě výraznějšího propadu české ekonomiky, jenž s veškerou pravděpodobností vykáží statistiky za letošní druhé čtvrtletí.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, květen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-kveten-2020.html 01.06.2020

Aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu v květnu dále klesla, tempo poklesu ale bylo mírnější než v dubnu s tím, jak v průběhu května začaly nabíhat některé výrobní kapacity a začala se uvolňovat omezení spojená s koronavirem. PMI indikátor mapující podmínky v tuzemském zpracovatelském průmyslu vzrostl z dubnového mnohaletého minima 35,1 na 39,6 a stále tak zůstal výrazně pod úrovní padesáti bodů, jež v průzkumu PMI odděluje růst a pokles aktivity. Ve zpracovatelském průmyslu pokračoval pokles výroby i nových zakázek, výrazně klesá zaměstnanost.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, květen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-kveten-2020.html 25.05.2020

Důvěra v české ekonomice se v květnu mírně zlepšila, a to díky spotřebitelům a mírně lepší náladě v průmyslu. V případě služeb, stavebnictví a obchodu se ale důvěra zhoršila a nálada mezi podnikateli tak klesla na své nové historické minimum. Ekonomika se potýká s dopady koronaviru a souvisejících restrikcí, jež mají negativní dopad na výrobu, služby a obchod. Postupné uvolňování restrikcí v květnu udělalo zjevně radost spotřebitelům, celkově ale průzkum v tuzemské ekonomice podporuje domněnku, že letošní druhé čtvrtletí bude v znamení prudkého propadu HDP.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, květen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-kveten-2020.html 21.05.2020

Průzkum PMI hlásí, že ekonomická aktivita v eurozóně v květnu pokračovala v poklesu, ten se ale v porovnání s dubnem zmírnil. Ke zmírnění poklesu aktivity došlo ve službách i ve zpracovatelském průmyslu s tím, jak se postupně uvolňují omezení související s koronavirem. Průzkum PMI ale zároveň naznačuje, že služby i průmysl vykáží v letošním druhém čtvrtletí výrazný pokles, což bude ostatně platit o ekonomice jako celku.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, duben 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-duben-2020.html 20.05.2020

Ceny průmyslových výrobců se v dubnu dostaly do meziročního poklesu, jenž byl nejhlubší od listopadu 2016. Na poklesu výrobních cen se projevil zejména propad cen ropy, výrazný pokles výrobních cen hlásí také chemické obory. Dubnový pokles cen v tuzemském průmyslu byl sice mírnější, než co očekával trh, nicméně přinejmenším v květnu by se měl meziroční pokles cen dále prohloubit. Z hlediska nákladů se tuzemský průmysl sice musí vypořádat se slabší korunou, jež náklady zvyšuje, celkový propad aktivity v průmyslu a ekonomice jako celku ale působí ve směru snižování cen či přinejmenším zpomalování jejich růstu.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 1Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-1q-2020.html 15.05.2020

Česká ekonomika v letošním prvním čtvrtletí dle předběžných údajů snížila svůj výkon, tedy HDP klesl v mezičtvrtletním i meziročním vyjádření. Pokles HDP o 3,6 % mezičtvrtletně, vykázaný za letošní první tři měsíce, je dokonce o něco výraznější než pokles zaznamenaný v prvním čtvrtletí roku 2009, kdy výkon české ekonomiky mezičtvrtletně propadl o 3,5 %. Celkově ale údaje o HDP za letošní první čtvrtletí nijak výrazně nepřekvapily: výkon české ekonomiky klesá s tím, jak je hospodářská aktivita u nás i na našich exportních trzích zasažena opatřeními souvisejícími s koronavirem, výsledek za první čtvrtletí v tomto ohledu odpovídá očekáváním.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, duben 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-duben-2020.html 13.05.2020

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v dubnu zpomalil na 3,2% poté, co v březnu činil 3,4 %. Meziroční růst spotřebitelských cen byl v dubnu nejslabší za uplynulé čtyři měsíce, a to zejména díky poklesu cen pohonných hmot a slabším cenovým tlakům u řady položek spadajících do tzv. jádrové inflace. Zároveň se ale zrychlil růst cen potravin, alkoholických nápojů a tabákových výrobků, zrychlení cenového růstu hlásí také bytové vybavení a zařízení domácnosti. Celkově tak dubnová inflace vyšla mírně nad očekáváním jak centrální banky, tak finančního trhu, nicméně hned pro květen lze čekat další zmírnění meziročního růstu cen v české ekonomice.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 7. května 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-7-kvetna-2020.html 07.05.2020

Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání znovu snížila své úrokové sazby s cílem změkčit měnové podmínky v situaci, když česká ekonomika čelí nepříznivým dopadům omezení souvisejících s bojem proti koronaviru. Repo sazba byla snížena z úrovně 1,00 % na 0,25 % a je tak na nejníže od října roku 2017. Snížení úrokových sazeb není překvapivé, vůle dál podpořit českou ekonomiku byla v uplynulých týdnech patrná z výroků řady členů bankovní rady. ČNB také přijala další opatření, jež budou zveřejněna během tiskové konference bankovní rady, jež začíná dnes (čtvrtek 7. května) v 15:45.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, duben 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-duben-2020.html 07.05.2020

Nezaměstnanost v české ekonomice se v dubnu vydala k růstu – a problémy spojené s koronavirem povedou k nárůstu počtu nezaměstnaných i v dalších měsících. Míra nezaměstnanosti vzrostla v dubnu na 3,4 %, když v březnu její úroveň činila 3,0 %. Počet volných pracovních míst sice i nadále zůstává nad celkovým počtem žadatelů o práci, tyto nůžky se ale v dalších měsících budou s veškerou pravděpodobností uzavírat.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, březen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-brezen-2020.html 07.05.2020

Tuzemský průmysl hlásí za březen meziroční pokles výroby o 10,8 %. Jde samozřejmě o výrazný pokles, související s koronavirem, tedy jak s restrikcemi v domácí ekonomice a společenském životě obecně, tak s obdobnou situací na našich exportních trzích. Trh očekával prudší pokles výroby, meziročně zhruba v oblasti 13,5 %, jakékoliv odhady jsou ovšem ve stávající situaci obtížné, neboť fakticky neexistuje žádné historické srovnání. Pokles hlásí nejen průmyslová výroba, ale také tržby a především nové zakázky. Obecně lze čekat prohloubení poklesu výroby v dubnu, další měsíce poté by již ale měly přinést zmírňování meziročního propadu s tím, jak se průmysl a obecně celá ekonomika začnou opět rozjíždět díky uvolňování koronavirových restrikcí.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, březen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-brezen-2020.html 06.05.2020

Maloobchodní tržby vykázaly v březnu výrazný meziroční propad, což se vzhledem k omezením souvisejícím s koronavirem čekalo. Jedním ze segmentů maloobchodu, kterému se dařilo, byly prodeje potravin s růstem 3,9 % a pomyslným vítězem byly prodejny farmaceutického a zdravotnického zboží, kde tržby vzrostly o 9,1 %. Z hlediska forem prodeje se dařilo prodejům přes internet a zásilkové služby, kde růst tržeb činil 20,8 %, což představuje nejsilnější meziroční nárůst od loňského září.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, duben 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-duben-2020.html 04.05.2020

Aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu v dubnu prohloubila svůj výrazný pokles s tím, jak na sektor dopadají domácí restrikce zavedené v boji s koronavirem, a také slabší zahraniční poptávka. PMI indikátor mapující podmínky v tomto sektoru české ekonomiky spadl na nejnižší úroveň od března roku 2009 a indikátory mapující výrobu a objednávky ve zpracovatelském průmyslu spadly dokonce na nejnižší úrovně za historii měření, tedy od června 2001. Klesající aktivita se ve zpracovatelském průmyslu projevuje také na poklesu zaměstnanosti a zároveň je patrná snaha výrobců udržet si konkurenceschopnost tím, že snižují ceny svého zboží navzdory tomu, že ceny jejich výrobních vstupů rostou.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 1Q 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-1q-2020.html 30.04.2020

Ekonomika eurozóny dle předběžných údajů vykázala v letošním prvním čtvrtletí propad HDP 3,8 % v mezičtvrtletním a 3,3 % v meziročním vyjádření. Výrazný pokles HDP není překvapením: na ekonomiku již působily restrikce a další komplikace spojené s koronavirem, a tyto negativní faktory se na ekonomické aktivitě a tedy na údajích o HDP projeví v plné míře v letošním druhém čtvrtletí.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, březen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-brezen-2020.html 21.04.2020

Meziroční růst cen průmyslových výrobců v březnu dále zpomalil a na úrovni 0,4 % byl nejmírnější od dubna 2018. Trh očekával ještě výraznější deflační tlaky, medián tržního očekávání fakticky předpokládal, že ceny průmyslových výrobců v březnu meziročně klesnou o 0,1 %. Výrazný protiinflační vliv měly v březnu klesající ceny ropy, ve stejném směru ale působily také ceny elektřiny.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, březen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-brezen-2020.html 14.04.2020

Růst spotřebitelských cen v české ekonomice v březnu zpomalil, meziroční inflace na úrovni 3,4 % je na svém tříměsíčním minimu. Březnové zmírnění inflace bylo taženo především poklesem cen pohonných hmot, ve směru nižší inflace ale působil také slabší růst cen energií pro domácností. Cenový vývoj položek spadajících do jádrové inflace byl smíšený a nelze vyloučit, že jádrová meziroční inflace mírně vzrostla ze své únorové úrovně 3,1 %.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, březen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-brezen-2020.html 08.04.2020

Míra nezaměstnanosti zůstala v březnu dle oficiálních údajů beze změny na úrovni 3,0 %. Trh původně očekával, že míra nezaměstnanosti již v březnu vzroste o několik desetin procentního bodu a některé tržní odhady pracovaly s nárůstem o více než jeden procentní bod. Spíše než jako dobrou zprávu o odolnosti tuzemského trhu práce bude březnová statistika nezaměstnanosti vnímána jako zastaralý obrátek: pro další měsíce se bohužel rýsuje nárůst počtu nezaměstnaných. Zároveň je ale pravda, že snaha vlády, centrální banky a dalších autorit podpořit ekonomiku a zaměstnanost je enormní. Nárůst nezaměstnanosti může být proto mírnější, než co by probíhajícímu poklesu ekonomické aktivity přisuzovala ekonomická teorie.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, únor 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-unor-2020.html 07.04.2020

Růst maloobchodních tržeb v únoru zrychlil a na úrovni 7,4 % výrazně překonal tržní očekávání. Dařilo se jak prodejům nepotravinářského zboží, tak potravin: částečně se mohly projevit nákupy a předzásobování se spojené s obavami z koronaviru, zároveň ale stále ještě veškeré obchody fungovaly bez omezení. Každopádně je patrný nárůst tržeb za prodeje potravin a zdravotnické a kosmetické zboží a léky.

KOMENTÁŘ - ekonomika ČR, Ministerstvo financí – makroprognóza, duben 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ekonomika-cr-ministerstvo-financi-makroprognoza-duben-2020.html 06.04.2020

Ministerstvo financí ve své čerstvé prognóze vývoje české ekonomiky snížilo výhled HDP pro rok 2020, když nyní očekává celoroční pokles české ekonomiky o 5,6 %. Již v průběhu letošního druhého pololetí se ale HDP vrátí k mezičtvrtletnímu růstu a oživení bude pokračovat i v roce 2021, kdy by česká ekonomika měla vykázat celoroční růst HDP o 3,1 %.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, únor 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-unor-2020.html 06.04.2020

Data z tuzemského průmyslu za letošní únor budou finančním trhem opět brána coby pohled do vzdálené minulosti, neboť z velké míry reflektují situaci před propuknutím pandemie koronaviru. Samotný pokles průmyslové výroby meziročně o 0,9 % vyšel v souladu s očekáváním trhu a navázal tak na tendenci předchozích měsíců. Nicméně, v případě února může zaujmout meziroční propad nových zakázek ze zahraničí o 5,5 % a zde je možno spekulovat, nakolik se zde již začaly projevovat problémy spojené s koronavirem. V každém případě lze počítat, že březen již bude ve znamení zcela jiných čísel, tedy že výrazně klesne jak výroba, tak objednávky v tuzemském průmyslu, a vše se velmi pravděpodobně dále prohloubí v dubnu.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, březen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-brezen-2020.html 01.04.2020

Aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu v březnu prudce klesla, PMI indikátor mapující podmínky v tomto sektoru české ekonomiky spadl na nejnižší úroveň od května roku 2009. Na aktivitu v průmyslu a v dalších sektorech ekonomiky, především pak ve službách, dopadají omezení spojená se snahou dostat pod kontrolu pandemii koronaviru. Prudce klesla aktivita také v polském zpracovatelském průmyslu, Maďarsko pak soudě dle průzkumu PMI hlásí doslova kolaps průmyslové aktivity, pokles se pochopitelně prohlubuje také v eurozóně. Průmyslová aktivita zůstane ve stínu pandemie koronaviru i v dalších týdnech a situace se nezačne zlepšovat dříve, než se podaří uvolnit omezení spojená s koronavirem, jež dopadají na život ekonomik i zemí jako celku.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 4Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-4q-2019.html 31.03.2020

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za loňské závěrečné čtvrtletí by spolu se sektorovými účty byly za normálních okolností zajímavou a dokonce příznivou zprávou o stavu české ekonomiky a jejím dalším směřování. Zpřesněný údaj o HDP ukazuje, že česká ekonomika v závěru roku 2019 rostla rychleji, než se čekalo, sektorové účty pak hlásí vyšší míru zisku i investic na straně nefinančních podniků. Opatření související s bojem proti pandemii koronaviru ovšem veškeré tyto trendy v české ekonomice alespoň na čas přerušily, statistiky o dění v závěru loňského roku jsou v tomto ohledu vnímány jako vzdálená minulost bez přímé vazby na dění v ekonomice v dalších měsících.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 26. března 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-26-brezna-2020.html 26.03.2020

Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání dále snížila své úrokové sazby s cílem změkčit měnové podmínky v situaci, když česká ekonomika čelí řadě omezení a nepříznivých dopadů v důsledku koronaviru. Repo sazba byla snížena z úrovně 1,75 % na 1,00 % a je tak na nejníže od letních měsíců roku 2018. Snížení úrokových sazeb není překvapivé, volání po nižších sazbách naznačil i zápis z jednání bankovní rady z 16. března, pokles o tři čtvrtiny procentního bodu je ale razantní. Z vyjádření bankovní rady je navíc zřejmé, že vedle snížení úroků byla dnes schválena další opatření s cílem podpořit českou ekonomiku. Finanční trh pro dnešní zasedání očekával pokles sazeb ČNB o půl procentního bodu. Debata o dalším snížení úroků a obecně o změkčování měnové politiky zůstane i nadále ve hře, pomyslnou alfou a omegou pro další kroky centrální banky bude dění okolo koronaviru a jeho dopadů na českou ekonomiku.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, březen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-brezen-2020.html 24.03.2020

Koronavirus stahuje ekonomiku eurozóny do výrazného propadu, postižen je především sektor služeb. Indikátor PMI, jenž mapuje ekonomickou aktivitu v eurozóně, se v březnu propadl na svou historicky nejnižší úroveň. Březnová úroveň indikátoru PMI by sama o sobě naznačovala propad HDP eurozóny v mezičtvrtletním vyjádření o 2 %, pokles se ale dále prohloubí. Pro připomenutí: ještě v únoru průzkum PMI naznačoval pro letošní první čtvrtletí mezičtvrtletní nárůst HDP eurozóny o 0,2 %.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, březen 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-brezen-2020.html 20.03.2020

Březnový průzkum podnikatelské a spotřebitelské důvěry je prvním lakmusovým papírkem pro sledování dopadu koronaviru na českou ekonomiku. Březnový průzkum hlásí propad důvěry mezi podnikateli i spotřebiteli, což není překvapivé zjištění. Zásadní pro další vývoj bude, kdy se podaří dostat šíření koronaviru pod kontrolu, pandemie bude ale mít obecně viditelně negativní dopad na aktivitu v české ekonomice přinejmenším po celé letošní jaro.

KOMENTÁŘ - ČNB – snížení úrokových sazeb na mimořádném zasedání bankovní rady, 16. března 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-snizeni-urokovych-sazeb-na-mimoradnem-zasedani-bankovni-rady-16-brezna-2020.html 16.03.2020

Bankovní rada ČNB na dnešním mimořádném zasedání snížila své úrokové sazby o půl procentního bodu a přijala další opatření ve snaze ztlumit dopady koronaviru na českou ekonomiku. Repo sazba takto byla snížena z 2,25 % na 1,75 % a vrátila se na úroveň, kde byla před loňským květnem. Osobně jsem v rámci posledního vývoje okolo koronaviru čekal, že bankovní rada přikročí ke snížení úrokových sazeb o půl procentního bodu na svém řádném zasedání 26. března. ČNB však, podobně jako americký FED a jiné centrální banky, situaci vyhodnotila tak, že není nač čekat a rozhodla se v rámci svých možností podpořit českou ekonomiku již nyní.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, únor 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-unor-2020.html 16.03.2020

Meziroční růst cen průmyslových výrobců se v únoru zpomalil výrazněji, než se čekalo. Zpomalení růstu cen hlásí většina průmyslových odvětví. Výrobní ceny v zemědělství pak prohloubily svůj meziroční pokles. Statistiky za letošní leden a únor jsou obecně vnímány coby pohled do historie, neboť reflektují situaci před vypuknutím vlny koronaviru v Evropě. Ceny výrobců ale přesto dávají důležitý signál ve směru zpomalení růstu spotřebitelských cen ve výhledu do dalších čtvrtletí.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, leden 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-leden-2020.html 16.03.2020

Maloobchodní tržby vykázaly v lednu solidní meziroční nárůst 4,9 %. Tahounem růstu tržeb byly prodeje nepotravinářského zboží, jež meziročně vzrostly o 7,3 %. V rámci nepotravinářského zboží zaznamenaly nejvýraznější růst prodejů výrobky pro domácnost, a dále počítače a telefony. V prvním měsíci nového roku se naopak propadly prodeje výrobků pro sport, rekreaci a kulturu. Prodeje přes internet vzrostly meziročně o 16,9 % a mírně tak překonaly průměrné tempo růstu za loňské závěrečné čtvrtletí, jež činilo 16,5 %.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, leden 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-leden-2020.html 12.03.2020

Lednový meziroční pokles průmyslové výroby o 1,4 % vyšel v souladu s očekáváním a z pohledu finančních trhů tak nejde o překvapení. Nicméně, platí konstatování, že v tuzemském průmyslu pokračoval i počátkem letošního roku pokles výroby, a to i přes určité pozitivní záblesky, jež přišly například z Německa. Podstatné ale je, že v rámci nejistot spojených s koronavirem budou data za letošní leden a únor brána s nadhledem, coby obrázek vzdálenější historie, jenž příliš nenapoví o možném vývoji do dalších měsíců.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, únor 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-unor-2020.html 10.03.2020

Růst spotřebitelských cen v české ekonomice v únoru dále zrychlil, meziroční inflace na úrovni 3,7 % znamená novou nejvyšší úroveň od března roku 2012. V samotném únoru došlo ke zpomalení růstu cen potravin, zrychlil se ale růst cen v dopravě a především pak u položek spadajících do tzv. jádrové inflace. Za normálních okolností by únorová data zřejmě představovala téma pro diskusi ČNB o případném dalším zpřísněním měnové politiky, v kontextu rizik souvisejících s koronavirem ale taková debata vůbec nepřijde na stůl. Kolaps cen ropy by měl v nejbližších měsících pomoci ke zklidnění inflace skrze zlevnění pohonných hmot.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, únor 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-unor-2020.html 09.03.2020

Míra nezaměstnanosti v únoru klesla na 3,0 %, když trh očekával, že míra nezaměstnanosti zůstane beze změny na lednové úrovni 3,1 %. Meziročně tak míra nezaměstnanosti v české ekonomice opět klesla o dvě desetiny procentního bodu, obdobně jako v předchozích pěti měsících.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 4Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-4q-2019.html 06.03.2020

Růst průměrné mzdy v české ekonomice v závěrečném čtvrtletí loňského roku dále zpomalil, tempo růstu bylo nejnižší od konce roku 2018. Růst mezd zpomalil ve většině odvětví české ekonomiky včetně zpracovatelského průmyslu, stavebnictví a řady odvětví služeb. Meziročně růst mezd v závěru loňského roku zrychlil zejména ve vzdělávání a veřejné sféře a obraně.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 4Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-4q-2019.html 03.03.2020

Detailní statistika o výkonu české ekonomiky v závěru roku 2019 vykazuje mírně silnější růst HDP, než naznačoval předběžný údaj v polovině února. Růst HDP tempem 0,3 % mezičtvrtletně a 1,8 % meziročně ale i tak znamená, že růst české ekonomiky v závěrečném čtvrtletí loňského roku zpomalil. Hlavní příčinou zpomalení růstu HDP v závěru loňského roku byl vývoj na straně exportů a spotřeby vlády, což platí v meziročním i mezičtvrtletním vyjádření. Na straně tvorby HDP pak stojí za zmínku pokles přidané hodnoty ve zpracovatelském průmyslu, a to v mezičtvrtletním i meziročním vyjádření.

KOMENTÁŘ (PMI ve zpracovatelském průmyslu, únor 2020):

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-unor-2020.html 02.03.2020

Indikátor PMI, mapující podmínky v tuzemském zpracovatelském průmyslu, se v únoru vyšplhal na nejvyšší úroveň od loňského května. V tuzemském zpracovatelském průmyslu sice i nadále trvá útlum, indikátor důvěry v tomto sektoru české ekonomiky je ale nejvyšší za uplynulých devět měsíců. Je ovšem otázkou, nakolik se toto relativní zlepšování stavu v českém průmyslu udrží i v nejbližších měsících, neboť koronavirus může mít nepříznivý dopad jak na poptávku, tak na dodávky potřebných komponent a surovin v tomto odvětví.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/ PPI, ČR, leden 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-leden-2020.html 24.02.2020

Ceny průmyslových výrobců v lednu výrazně vzrostly a překonaly očekávání finančního trhu a zřejmě i centrální banky. Výrazný vliv na meziměsíční růst cen v průmyslu měly ceny energií, zejména pak elektřiny, za zmínku stojí také růst cen v potravinářském průmyslu a v odvětví výroby nábytku. Lednový meziměsíční nárůst výrobních cen v průmyslu na úrovni 1,3 % byl nejsilnější za uplynulých devět let, tedy od ledna roku 2011. Meziroční nárůst výrobních cen v tuzemském průmyslu na úrovni 2,4 % byl nejsilnější od června loňského roku. V dalších měsících ale meziroční růst cen v tuzemském průmyslu s veškerou pravděpodobností zpomalí.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, únor 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-unor-2020.html 24.02.2020

Nálada v české ekonomice v únoru klesla, pokles důvěry hlásí jak podnikatelé, tak spotřebitelé. Celková důvěra v tuzemské ekonomice je nejnižší od března roku 2014. Některá odvětví ale hlásí nárůst důvěry, konkrétně průmysl a obchod. V případě průmyslu je nálada nejlepší od loňského září, přičemž se zlepšilo hodnocení stávající poptávky a také výhled exportů a celkové poptávky na příští tři měsíce.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, únor 2020

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-unor-2020.html 21.02.2020

Průzkum PMI, mapující hospodářské klima v eurozóně, hlásí pro letošní únor zrychlení růstu ekonomické aktivity. Jde sice jen o mírné zrychlení růstu ekonomiky, nicméně nečekané, především v kontextu nejistot spojených s koronavirem. Na stávající úrovni složený PMI indikátor pro eurozónu naznačuje, že HDP za letošní první čtvrtletí vykáže mezičtvrtletní růst 0,2 % a mírně tak zrychlí v porovnání s nárůstem o 0,1 %, jenž byl vykázán v závěru roku 2019.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 4Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-4q-2019.html 14.02.2020

Růst české ekonomiky v závěru loňského roku dále zpomalil, meziroční růst HDP na úrovni 1,7 % dle stávajících údajů představuje nejslabší nárůst od 3. čtvrtletí roku 2016. Vykázaný mezičtvrtletní růst 0,2 % znamená nejslabší přírůstek HDP od 1. čtvrtletí roku 2014 a jde o mírně slabší výsledek, než co čekal finanční trh a ČNB.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 6. únor 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-6-unor-2020.html 06.02.2020

Bankovní rada zvýšila úrokové sazby ČNB o čtvrt procentního bodu, repo sazba se tedy nově posune na úroveň 2,25 %. Jde o první pohyb úrokových sazeb od loňského května a v zásadě jde o překvapení, neboť trh předpokládal stabilitu úroků. Zvýšení úroků bylo samozřejmě vážně debatováno na předchozích zasedání bankovní rady, nicméně silnější koruna a nejistoty nově související s koronavirem vedly k očekávání, že úroky ČNB zůstanou beze změny i nyní.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, prosinec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-prosinec-2019.html 06.02.2020

Zprávy o výkonu průmyslu za loňský prosinec přinesly zklamání, a to jak na straně výroby, tak objednávek. Průmyslová výroba v prosinci klesla navzdory meziročně vyššímu počtu pracovních dní. Na objednávkách se pak nepříznivě podepsal především propad zakázek ze zahraničí, slabé byly ale i tuzemské objednávky. Data za prosinec je ale dobré brát s určitou rezervou v souvislosti s vlivem vánočních svátků na čerpání dovolených a na omezování výroby.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, prosinec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-prosinec-2019.html 05.02.2020

Maloobchodní tržby vykázaly v prosinci nárůst 4,8 % a mírně tak zaostaly za tržním očekáváním. Po očištění o vliv pracovních dní (loňský prosinec měl o jeden pracovní den více než stejný měsíc roku 2018) růst tržeb činil 3,9 %. Tržby za nepotravinářské zboží vzrostly o 7,8 %, tahounem byly již tradičně prodeje počítačů a telefonů. Určitým zklamáním naopak byly prodeje potravin, jež meziročně vzrostly o pouhých 0,9 %.

KOMENTÁŘ - ekonomika ČR, Ministerstvo financí – makroprognóza, únor 2020:

/produkty/komentar-ekonomika-cr-ministerstvo-financi-makroprognoza-unor-2020.html 04.02.2020

Ministerstvo financí ve své čerstvé prognóze vývoje české ekonomiky ponechalo beze změny odhad růstu HDP za rok 2019 i výhled růstu pro rok letošní. Růst české ekonomiky letos zpomalí do oblasti 2 %, můj pohled je v tomto ohledu blízký prognóze z dílny ministerstva. Mírně byl navýšen výhled inflace pro letošní rok, očekávaný celoroční průměr 2,8 % vnímám jako realistický. Prognóza ministerstva pracuje v porovnání s tou z loňského listopadu se silnějším kurzem koruny, osobně ale předpokládám, že průměrný kurz koruny bude letos silnější než 25,40 za euro, jenž odhaduje ministerstvo.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, leden 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-leden-2020.html 03.02.2020

Podmínky v tuzemském zpracovatelském průmyslu se dle průzkumu PMI v lednu vyvíjely nejlépe od loňského června. Přesto ale v tuzemském zpracovatelském průmyslu přetrvává útlum s tím, jak klesá exportní poptávka a přetrvávají nejistoty v automobilovém průmyslu. V lednu se zmírnilo tempo poklesu výroby i nových objednávek, na druhou stranu ale zaměstnanost v tuzemském zpracovatelském průmyslu vykázala na počátku letošního roku nejvýraznější pokles od září roku 2009.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 4Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-4q-2019.html 31.01.2020

Ekonomika eurozóny dle předběžných údajů vykázala v závěrečném čtvrtletí loňského roku růst HDP 0,1 % v mezičtvrtletním a 1,0 % v meziročním vyjádření. Mezičtvrtletní růst HDP na úrovni 0,1 % odpovídá signálům, jež pro růst ekonomiky eurozóny dávaly průzkumy PMI. Zároveň ale jde o určité zklamání pro trh, jenž pro závěrečné čtvrtletí očekával mezičtvrtletní růstu HDP tempem 0,2 %.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, EU/eurozóna, prosinec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-eu-eurozona-prosinec-2019.html 30.01.2020

Nezaměstnanost v Evropské unii i eurozóně klesla v závěru loňského roku na svoje mnohaletá minima. Situace na trhu práce se navzdory zpomalení hospodářského růstu loni dále zlepšovala a Evropská komise ve své podzimní prognóze předpokládá další pokles nezaměstnanosti i pro letošní rok.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, leden 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-leden-2020.html 24.01.2020

Průzkum PMI, mapující hospodářskou aktivitu v eurozóně, hlásí, že na počátku letošního roku zůstal růst stabilní na nízké úrovni. Zlepšil se sice indikátor mapující aktivitu ve zpracovatelském průmyslu, zpomalil se ale růst v sektoru služeb. Kompozitní indikátor PMI zůstal v lednu beze změny na úrovni 50,9, čemuž by odpovídal růst HDP eurozóny mezičtvrtletně tempem 0,1 %. Z pohledu středoevropského regionu jsou příznivou zprávou náznaky, že zpracovatelský průmysl v eurozóně má to nejhorší období patrně již za sebou.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, leden 2020:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-leden-2020.html 24.01.2020

Důvěra v české ekonomice zahájila letošní rok poklesem, a to jak v podnikatelském sektoru, tak u spotřebitelů. Indikátor celkové důvěry v tuzemské ekonomice je na nejslabší úrovni od května roku 2014. Vývoj důvěry v české ekonomice za několik uplynulých měsíců podporuje očekávání, že tempo růstu HDP v závěru roku 2019 dále zpomalilo, a další zpomalení růstu české ekonomiky lze v celoročním vyjádření očekávat i letos.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, prosinec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-prosinec-2019.html 16.01.2020

Ceny průmyslových výrobců v závěrečném měsíci roku 2019 zrychlily svůj meziroční růst, a to v důsledku vývoje ceny ropy a růstu cen v potravinářském průmyslu. Prosincový meziroční růst cen v průmyslu na úrovni 2,1 % by ale měl představovat jen přechodné zrychlení a již v prvních měsících roku 2020 by se dynamika růstu cen v tuzemském průmyslu měla zmírnit. Za celé závěrečné čtvrtletí roku 2019 se ceny průmyslových výrobců zvýšily meziročně o 1,3 %, zatímco ČNB ve své listopadové prognóze čekala růst průmyslových cen na úrovni 1,5 %.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, listopad 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-listopad-2019.html 13.01.2020

Růst maloobchodních tržeb v listopadu činil 2,9 % a vyšel tak v zásadě v souladu s tržním očekáváním. Po očištění o nepříznivý vliv pracovních dní (loňský listopad měl o jeden pracovní den méně než stejný měsíc roku 2018) růst tržeb činil 3,7 %. Tahounem růstu maloobchodních tržeb zůstávají prodeje nepotravinářského zboží, téměř již tradičně jsou na čelném místě prodeje počítačů a telefonů.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, prosinec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-prosinec-2019.html 13.01.2020

Růst spotřebitelských cen v české ekonomice v prosinci dále zrychlil, když meziroční inflace vzrostla z 3,1 % na 3,2 %. Hlavním tahounem prosincového nárůstu inflace byl meziroční vývoj cen pohonných hmot. Nárůst inflace pozorovaný v závěrečných dvou měsících loňského roku byl sice tažen faktory, jež jsou mimo kontrolu měnové politiky, inflace nad třemi procenty ale není pro ČNB dobrou zprávou.

KOMENTÁŘ HDP ČR, zpřesněné údaje, 3Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-3q-2019.html 10.01.2020

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za loňské třetí čtvrtletí potvrzují mezičtvrtletní růst české ekonomiky na úrovni 0,4 % a meziroční růst 2,5 %. Za celý loňský rok očekávám růst české ekonomiky na úrovni 2,5 %, v samotném závěrečném čtvrtletí 2019 meziroční růst HDP zřejmě zpomalil do oblasti 2 %. Za zpomalením růstu HDP v roce 2019 na odhadovaná 2,5 %, oproti růstu 2,8 % vykázanému v roce 2018, je jak slabší růst exportů, tak pomalejší růst poptávky v české ekonomice. Celoroční růst HDP by měl letos dále zpomalit do oblasti dvou procent: dle mého odhadu poroste česká ekonomika v roce 2020 tempem 1,9 %. Mezičtvrtletní dynamika růstu HDP by se ale měla v průběhu letošního roku oživovat a v roce 2021 by se pak měl zrychlit i celoroční růst české ekonomiky.

KOMENTÁŘ průmyslová výroba, ČR, listopad 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-listopad-2019.html 10.01.2020

Tuzemský průmysl zaznamenal v listopadu prudký pokles výroby: meziročně o 5,7 %. Částečně zde zaúřadoval vliv nižšího počtu pracovních dní (o jeden den méně v porovnání s listopadem 2018), ale i po očištění vlivu kalendářních faktorů hlásí výroby meziroční pokles 3,2 % a jde tak o horší výsledek, než se čekalo. Na tuzemské výrobce dopadl v průběhu loňského roku útlum průmyslové výroby a objednávek pozorovaný v západní Evropě a především pak v Německu. Za celý rok 2019 vykáže tuzemský průmysl fakticky stagnaci výroby, případný celoroční růst může dosáhnou zhruba jednu desetinu procenta. Průzkumy sentimentu naznačují, že aktivita v tuzemském průmyslu nebyla oslnivá ani v závěrečném měsíci loňského roku, totéž platí i pro eurozónu.

KOMENTÁŘ nezaměstnanost, ČR, prosinec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-prosinec-2019.html 09.01.2020

Celoroční průměrná míra nezaměstnanosti klesla v roce 2019 na 2,8 %, což by mělo představovat mnohaleté minimum. Pro srovnání: v roce 2018 průměrná míra nezaměstnanosti činila 3,2 %. Pro rok 2020 očekávám mírný nárůst míry nezaměstnanosti, v průměru na 3 %. Situace na trhu práce ale zůstane z pohledu domácností příznivá a nezaměstnanost v české ekonomice by měla být i nadále nejnižší v rámci celé EU.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, prosinec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-prosinec-2019.html 02.01.2020

Prosincový průzkum PMI naznačuje, že zpracovatelský průmysl v tuzemské ekonomice zůstal v útlumu i koncem loňského roku. Hlavni indikátor PMI jen nepatrně vzrostl ze své listopadové úrovně a naznačuje tak pokračující pokles aktivity. Výroba a také zaměstnanost v tuzemském zpracovatelském průmyslu v prosinci dle průzkumu PMI prohloubily svůj pokles.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 18. prosinec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-18-prosinec-2019.html 18.12.2019

Bankovní rada ponechala úrokové sazby ČNB opět beze změny, repo sazba se tedy drží na úrovni 2,00 %. Toto rozhodnutí bylo pro prosincové zasedání očekáváno: jakkoliv inflace zůstává nad cílem centrální banky, tak pro stabilitu úroků hovoří jak rizika spojená s vývojem ve světě, tak vývoj v samotné české ekonomice. Zajímavé bude první zasedání v roce 2020, jež se bude konat počátkem února: bankovní rada bude mít k dispozici čerstvou prognózu pro českou ekonomiku, nicméně očekávám, že úroky ČNB setrvají na stávajících úrovních i nadále.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, listopad 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-listopad-2019.html 16.12.2019

Data za listopad naznačují, že by se v české ekonomice měly snižovat inflační tlaky související s cenami potravin. Výrobní ceny v zemědělství meziročně klesly: jde o první pokles po třinácti měsících a jeho tahounem jsou ceny v rostlinné výrobě. V případě průmyslových výrobců je růst cen velmi mírný a pod úrovní prognózy České národní banky. Vývoj výrobních cen tak lze vnímat coby argument ve prospěch stability úrokových sazeb ČNB, neboť ceny výrobců samy o sobě nevolají po zpřísnění měnové politiky.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, listopad 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-listopad-2019.html 10.12.2019

Celková meziroční inflace v listopadu vzrostla nad úroveň pásma, v němž ČNB toleruje odchylky od inflačního cíle. Celková meziroční inflace v listopadu vzrostla z 2,7 % na 3,1 %, když ČNB i trh očekávaly úroveň 2,9 %. Tahounem nárůstu celkové inflace byly především ceny potravin, pravděpodobně ale vzrostla i jádrová inflace.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, listopad 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-listopad-2019.html 09.12.2019

Míra nezaměstnanosti zůstala v listopadu beze změny na úrovni 2,6%, v souladu s očekáváním finančního trhu. Meziměsíčně sice počet uchazečů nepatrně vzrostl: o 771 osob na 197 289, což je ale nejnižší hodnotu pro měsíc listopad od roku 1996. Meziročně míra nezaměstnanosti klesla o 0,2 procentního bodu, obdobně jako v říjnu. Míra nezaměstnanosti v české ekonomice zůstává velmi nízko a stále je nejnižší v rámci EU: tuto pozici si česká ekonomika udrží i v dohledné době.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, říjen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-rijen-2019.html 09.12.2019

Zprávy z tuzemského průmyslu za letošní říjen nepřekvapily: meziroční pokles výroby o 3 % byl v souladu s tržním očekáváním a z vývoje nových zakázek je zřejmé, že se tuzemští výrobci i nadále potýkají s poklesem průmyslové aktivity v eurozóně. Za celý rok 2019 vykáže tuzemská průmyslová výroba jen nepatrný růst, v řádu několika desetin procenta. Pro rok 2020 bude zásadní, zda se podaří zklidnit situaci na poli obchodních válek a zdárně dořešit brexit: obojí stále představuje nejistotu, jakkoliv se vývoj v několika posledních týdnech zlepšil.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 3Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-3q-2019.html 04.12.2019

Růst průměrné mzdy v tuzemské ekonomice ve třetím čtvrtletí zmírnil a byl nejpomalejší od závěru loňského roku. Zpomalení růstu průměrné nominální mzdy se týkalo většiny odvětví české ekonomiky, patrné je zejména u činností v oblasti nemovitostí, ve veřejné správě anebo ve stavebnictví.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, listopad 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-listopad-2019.html 02.12.2019

Průzkum PMI za letošní listopad hlásí, že aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu prohloubila svůj pokles. Jde o negativní překvapení a pokles indikátoru mapujícího situaci v tuzemském zpracovatelském průmyslu je v rozporu s tím, co hlásí listopadové průzkumy pro Německo, Polsko či Maďarsko. V případě tuzemského průmyslu hlásí listopadový průzkum výraznější propad výroby i nových objednávek, přičemž očekávání ohledně výhledu výroby na příštích dvanáct měsíců se propadlo na historické minimum.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 3Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-3q-2019.html 29.11.2019

Zpřesněná data o výkonu české ekonomiky za letošní třetí čtvrtletí potvrzují meziroční růst HDP na úrovni 2,5 %, údaj pro mezičtvrtletní růst byl nepatrně navýšen na 0,4 %. Růst české ekonomiky tak ve třetím čtvrtletí mírně zaostal za odhadem ČNB, když spotřeba domácností rostla méně, než co předpokládala centrální banka. Spotřeba domácností ovšem byla i tak hlavním tahounem meziročního růstu HDP, výrazně pozitivní vliv měla ve třetím čtvrtletí také spotřeba vlády a zahraniční obchod. Na straně tvorby HDP platí, že zpracovatelský průmysl si navzdory ochlazení na exportních trzích udržuje růst, nicméně je zřejmé, že ostatní odvětví české ekonomiky si ve třetím čtvrtletí vedla lépe než tuzemský průmysl.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, listopad 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-listopad-2019.html 25.11.2019

Důvěra v české ekonomice v listopadu dále klesla, když horší sentiment hlásí jak podnikatelský sektor, tak spotřebitelé. Celková důvěra je v tuzemské ekonomice aktuálně nejslabší od července roku 2014 a vysílá tak signál, že tempo růstu HDP v závěru letošního roku dále zpomalí.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, říjen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-rijen-2019.html 18.11.2019

Růst výrobních cen v české ekonomice dále zpomalil, což platí jak pro ceny v průmyslu, tak v zemědělství. Zejména růst cen v průmyslu byl na počátku závěrečného čtvrtletí letošního roku slabší, než co ve své nedávno zveřejněné prognóze očekávala ČNB. Růst výrobních cen by měl dále zpomalovat jak ve zbytku letošního roku, tak po většinu prvního pololetí roku 2020. Ze strany výrobních cen se tak v rámci debaty o směřování měnové politiky oslabuje argument ve prospěch zvýšení úrokových sazeb ČNB.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 3Q 2019

/o-nas/aktuality/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-3q-2019.html 15.11.2019

Česká ekonomika hlásí za letošní třetí čtvrtletí zpomalení tempa růstu HDP, když mezičtvrtletní tempo kleslo na 0,3 %. Vykázaný mezičtvrtletní růst 0,3 % znamená nejslabší přírůstek HDP od prvního čtvrtletí roku 2016 a jde o mírně slabší výsledek, než co čekal finanční trh a ČNB.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, září 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-zari-2019.html 13.11.2019

Běžný účet platební bilance České republiky vykázal v září přebytek 7,7 miliardy korun, když trh čekal mírnější přebytek, zhruba v oblasti jedné miliardy. V meziročním vyjádření šlo o 18,5 miliardy korun lepší výsledek než v září loňského roku. K meziročnímu zlepšení salda běžného účtu napomohl zejména vyšší přebytek zahraničního obchodu se zbožím, zlepšení ale vykázaly i další položky, zejména saldo obchodu se službami a zlepšení salda u tzv. prvotních důchodů, kde se promítají toky dividend.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, říjen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-rijen-2019.html 12.11.2019

Celková meziroční inflace zůstala v říjnu beze změny na úrovni 2,7 %, což je v souladu s očekáváním finančního trhu, ale mírně pod odhadem centrální banky. Zatímco ceny potravin a nealkoholických nápojů tlačily meziroční inflaci v porovnání se zářijovou úrovní k růstu, tak v dopravě meziroční růst cen naopak zpomalil. Jádrová inflace zřejmě setrvala beze změny na zářijové úrovni 2,6 %, zatímco ČNB pro celé závěrečné čtvrtletí letošního roku očekává pokles jádrové inflace na 2,4 % z 2,7 % vykázaných v letošním třetím čtvrtletí.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, říjen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-rijen-2019.html 08.11.2019

Míra nezaměstnanosti v říjnu klesla na úroveň 2,6%, v souladu s očekáváním finančního trhu. Míra nezaměstnanosti se tak mírně snížila poté, co se v předchozích třech měsících držela na úrovni 2,7 %. Meziročně míra nezaměstnanosti klesla o 0,2 procentního bodu, což je ovšem nejmírnější meziroční pokles od září 2014. Míra nezaměstnanosti v české ekonomice zůstává velmi nízko a stále je nejnižší v rámci EU, prostor pro další pokles se ale již zřejmě vyčerpal.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference po zasedání bankovní rady, 7. listopadu 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-po-zasedani-bankovni-rady-7-listopadu-2019.html 08.11.2019

Bankovní rada ČNB sice ponechala v souladu s očekáváním úroky beze změny, hlasování však opět nebylo jednomyslné: pro stabilitu bylo pět členů bankovní rady, zbylí dva členové hlasovali pro zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu. Skutečnost, že se našly hlasy volající po zvýšení úrokových sazeb, není překvapivá, neboť vážnou debatu na téma vyšších úroků vedla bankovní rada již na svém zasedání koncem září. Nová prognóza ostatně doporučuje zvýšit úrokové sazby ČNB: jak ve stávajícím čtvrtletí, tak na počátku roku 2020, většina členů bankovní rady ale zjevně klade důraz na rizika spojená s vývojem ve světové ekonomice a preferuje stabilitu sazeb.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 7. listopad 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-7-listopad-2019.html 07.11.2019

Bankovní rada ponechala úrokové sazby ČNB beze změny: toto rozhodnutí bylo pro listopadové zasedání očekáváno, jakkoliv byla na předchozím zasedání v září vážně debatována i možnost zvýšení úroků. Podobně jako ostatní středoevropské centrální banky je i ČNB v situaci, kdy vývoj v domácí ekonomice volá po zpřísnění měnových podmínek, vnější rizika ale naopak vedou při debatách o případném zvýšení úroků k obezřetnosti.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, září 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-zari-2019.html 06.11.2019

Výkon tuzemského průmyslu byl v září podpořen vyšším počtem pracovních dní, po očištění ale výroba klesla. Český průmysl se potýká s poklesem průmyslové aktivity v Německu a eurozóně jako celku. Vzhledem k exportní orientovanosti českého průmyslu a jeho provázanosti s německým průmyslem není dost dobře možné, aby se tuzemští výrobci dopadu nepříznivých vnějších vlivů vyhnuli.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, říjen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-rijen-2019.html 24.10.2019

Důvěra v české ekonomice v říjnu klesla: tahounem zhoršení byla podnikatelská důvěra, konkrétně průmysl a obchod.

KOMENTÁŘ - dohoda o brexitu; 17. říjen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-dohoda-o-brexitu-17-rijen-2019.html 17.10.2019

Dle čerstvých zpráv byla dosažena dohoda o brexitu, jež je prezentována coby přijatelná pro všechny zúčastněné strany. Jak premiér Johnson, tak šéf Evropské komise Juncker doporučují dohodu ke schválení.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, září 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-zari-2019.html 16.10.2019

Růst výrobních cen v české ekonomice zpomaluje, ceny v zemědělství naznačují, že růst cen potravin bude dále ztrácet na síle. Ceny průmyslových výrobců v září dále zpomalily svůj růst a za celé třetí čtvrtletí rostly pomaleji, než čekala ČNB. Růst cen zemědělských výrobců v průběhu třetího čtvrtletí prudce zpomalil a byl výrazně slabší, než předpokládala prognóza centrální banky. Růst výrobních cen by měl dále zpomalovat jak v závěrečném čtvrtletí letošního roku, tak v první polovině roku 2020. Ke zpomalení růstu výrobních cen by měl přispět vývoj na cenách komodit, proti zrychlování cenového růstu bude ale bude působit také slabší růst české ekonomiky a s ním související zpomalení růstu mezd.

KOMENTÁŘ - Mezinárodní měnový fond / World Economic Outlook – říjen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-mezinarodni-menovy-fond-world-economic-outlook-rijen-2019.html 15.10.2019

Mezinárodní měnový fond (MMF) zveřejnil svou kompletní prognózu vývoje světové ekonomiky – World Economic Outlook. Růst světové ekonomiky 3,0%, odhadovaný pro rok 2019, by byl nejslabší od roku 2009. Pro rok 2020 je pak očekáváno oživení růstu světové ekonomiky na 3,4 %, zejména v důsledku očekávaného oživení v rozvíjejících se ekonomikách. Výhled růstu pro českou ekonomiku zůstává solidní: pro letošek MMF očekává růst HDP tempem 2,5 %, pro rok 2020 pak podle uvedené prognózy čeká českou ekonomiku zrychlení růstu na 2,6 %. Solidní zůstává výhled i pro další středoevropské ekonomiky jako Maďarsko a Polsko: v jejich případě je pro rok 2020 očekáváno zpomalení, i tak ale jejich HDP poroste rychleji než v případě České republiky.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, září 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-zari-2019.html 10.10.2019

Meziroční růst cen v české ekonomice v září zpomalil: inflace byla nižší, než čekal trh a dostala se na úroveň, kterou pro závěr třetího čtvrtletí předpokládala ČNB. Pokles inflace byl tažen především cenami potravin, ke zpomalení meziročního růstu cenové hladiny ale přispěly také například náklady na bydlení. Celková inflace klesla a setkala se tak s prognózou ČNB, což dle mého názoru povede k tomu, že bankovní rada na svém zasedání počátkem listopadu ponechá úrokové sazby opět beze změny.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, srpen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-srpen-2019.html 08.10.2019

Maloobchodní tržby v srpnu sice opticky zpomalily svůj růst, po očištění o vliv počtu pracovních dní byl ale meziroční růst tržeb stejný jako v červenci. Lze tak konstatovat, že maloobchodní tržby ve třetím čtvrtletí vykazují solidní růst, který je srovnatelný s tempem pozorovaným v letošním prvním pololetí. Spotřeba domácností je tažena nahoru silným růstem mezd a obecně příznivou situací na trhu práce. Tyto faktory by se měly do maloobchodních tržeb příznivě promítat i ve zbytku letošního roku, zrychlování tempa růstu tržeb bude ale těžko dosažitelné a pro druhé pololetí jako celek bych pro tuzemský maloobchod čekal spíše mírné zpomalení růstu prodejů.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, srpen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-srpen-2019.html 07.10.2019

Průmyslová výroba, neočištěná o vliv kalendářních efektů, hlásí za letošní srpen meziroční pokles -3,8 %. Pokles byl tažen jednak nižším počtem pracovních dní, negativní vliv dle mého názoru ale měly také podnikové dovolené. Údaj očištěný o vliv počtu pracovních dní hlásí meziroční pokles výroby -1,2 %. Brzdou zůstává vývoj na vnějších trzích, zejména v Německu. Údaje z tuzemského průmyslu za samotný srpen však hlásí pokles tržeb a nových zakázek především na domácí straně, tedy v samotné české ekonomice.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, září 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-zari-2019.html 01.10.2019

Průzkum PMI, jenž mapuje aktivitu a náladu ve zpracovatelském průmyslu, hlásí, že aktivita v tomto sektoru české ekonomiky v září dále klesla, a to obdobným tempem jako v srpnu. Celkový PMI indikátor zůstal v září beze změny na úrovni 44,9, zůstává ale hluboko pod 50 body, což je v rámci průzkumu PMI hranice oddělující růst a pokles aktivity v příslušném sektoru ekonomiky. Na tuzemský průmysl nepříznivě doléhá slabá zahraničí poptávka, což lze přisoudit slábnoucí průmyslové aktivitě v eurozóně a především pak v Německu v důsledku globálních obchodních válek a nejistot spojených s brexitem.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 2Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-2q-2019.html 01.10.2019

Zpřesněné údaje o HDP za letošní druhé čtvrtletí hlásí mírně silnější než původně vykazovaný meziroční růst české ekonomiky. Dle dnes zveřejněných údajů činil růst HDP v letošním druhém čtvrtletí 2,8 %, když původní odhad činil 2,7 %. Jde o nejsilnější meziroční růst české ekonomiky od prvního čtvrtletí roku 2018. I nadále ale předpokládám, že meziroční růst české ekonomiky ve zbytku letošního roku zpomalí a v závěrečném čtvrtletí se dostane do oblasti dvou procent. Růst HDP za celý rok 2019 odhaduji na úrovni 2,4 % či 2,5 %, po růstu 2,9 % vykázaném v roce 2018.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference po zasedání bankovní rady, 25. září 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-po-zasedani-bankovni-rady-25-zari-2019.html 25.09.2019

Bankovní rada ČNB sice ponechala v souladu s očekáváním úroky beze změny, hlasování však nebylo jednomyslné: pro stabilitu bylo pět členů bankovní rady, zbylí dva členové ale hlasovali pro zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu Guvernér Rusnok na tiskové konferenci konstatoval, že bankovní rada momentálně rozhodně nediskutuje možnost snížení úrokových sazeb, a že otázka stability úroků či jejich zvýšení zůstane relevantním tématem i v dohledné době. Z pohledu bankovní rady bude důležité zasedání na počátku listopadu, kdy bude mít ČNB k dispozici novou prognózu vývoje české ekonomiky, a kdy bude k dispozici také více nových dat o aktuálním vývoji v tuzemské ekonomice i zahraničí.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 25. září 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-25-zari-2019.html 25.09.2019

Bankovní rada opět ponechala úrokové sazby ČNB beze změny, toto rozhodnutí bylo ovšem pro zářijové zasedání očekáváno. Jde o třetí zasedání v řadě, kdy bankovní rada podržela úrokové sazby stabilní: úroky ČNB se naposledy měnily letos v květnu, kdy je bankovní rada zvýšila o čtvrt procentního bodu, aby tak pomohla tlumit inflační tlaky v české ekonomice. Stabilita úrokových sazeb je dle mého názoru adekvátní stávající situaci a předpokládám, že se sazby ČNB nebudou měnit ani ve zbytku letošního roku.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, září 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-zari-2019.html 24.09.2019

Důvěra v tuzemském průmyslu se drží beze změny, klesá však sentiment mezi spotřebiteli. Celkově v září klesla spotřebitelská i podnikatelská důvěra a celková nálada v české ekonomice je nejníže od října roku 2014. Na tuzemskou ekonomiku musí celkem nevyhnutelně dopadnout zpomalení hospodářského růstu v eurozóně, zářijový pokles podnikatelské důvěry ovšem nepřišel skrze exportně orientovaný průmysl, nýbrž skrze sektory více orientované na domácí poptávku.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, srpen 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-srpen-2019.html 16.09.2019

Ceny průmyslových výrobců si v srpnu udržely meziroční růst na úrovni 2,1 % a překonaly tak očekávání trhu. Výrazné zpomalení růstu naopak hlásí ceny zemědělských výrobců, z čehož lze usuzovat, že následně začne zpomalovat i růst cen potravin pro konečné spotřebitele. Ve výhledu do dalších čtvrtletí a zejména pak do roku 2020 lze čekat zpomalení růstu cen výrobců v české ekonomice. Ke zpomalení růstu výrobních cen by měl přispět jak slabší růst samotné české ekonomiky a zpomalení růstu mezd, tak předpokládaný vývoj na cenách komodit.

KOMENTÁŘ: ECB – měnově-politické rozhodnutí

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-menove-politicke-rozhodnuti-1909.html 12.09.2019

Skutečnost, že ECB na svém dnešním zasedání oznámila uvolnění měnové politiky, není překvapením. Téma uvolňování měnových podmínek v eurozóně bylo ve vzduchu již od června, kdy kroky v tomto směru avizoval šéf ECB Draghi na výroční konferenci v Sintře.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, srpen 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-srpen-2019.html 10.09.2019

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice v srpnu zůstal na úrovni 2,9 % a překonal očekávání trhu i centrální banky. Meziroční inflace tak i nadále atakuje horní hranici pásma, jež ČNB toleruje v rámci odchylek od dvouprocentního inflačního cíle. Z pohledu samotné centrální banky inflace v srpnu překonala prognózu o 0,3 procentního bodu. Nečekám ale, že by ČNB na vyšší než očekávanou inflaci reagovala, neboť vývoj ve světě naznačuje, že inflace v české ekonomice bude v průběhu roku 2020.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, srpen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-srpen-2019.html 09.09.2019

Míra nezaměstnanosti zůstala v srpnu v souladu s očekáváním beze změny na úrovni 2,7%. Počet žadatelů o zaměstnání představuje nejnižší srpnovou hodnotu od roku 1996. Meziročně míra nezaměstnanosti klesla o 0,4 procentního bodu, obdobně jako v červenci.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, červenec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-cervenec-2019.html 06.09.2019

Průmyslová výroba, neočištěná o vliv kalendářních efektů, hlásí za letošní červenec meziroční růst 5,6 %. Tento na první pohled silný růst byl tažen především vyšším počtem pracovních dní. Údaj očištěný o vliv počtu pracovních dní hlásí meziroční růst výroby 0,1 %, což dle mého názoru není překvapivé. Tuzemský průmysl naráží na pokles průmyslové aktivity v eurozóně a především pak v Německu, přičemž asi nelze předpokládat, že by v blízké době nastal obrat směrem k lepšímu.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, červenec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-cervenec-2019.html 05.09.2019

Maloobchodní tržby vstoupily do třetího čtvrtletí solidním růstem. Spotřeba domácností je tažena nahoru silným růstem mezd, červencové maloobchodní prodeje byly navíc podpořeny vyšším počtem pracovních dní.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 2Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-2q-2019.html 03.09.2019

Průměrná mzda v české ekonomice ve druhém čtvrtletí udržela slušný růst, jenž překonal očekávání trhu i centrální banky. Meziroční růst průměrné mzdy ve druhém čtvrtletí činil 7,2 % a mírně zpomalil z pozitivně revidovaného růstu za letošní první čtvrtletí, jenž činil 7,5 %. V reálném vyjádření průměrná mzda ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostla o 4,3 % a mzdový vývoj je tak zcela v souladu s obrázkem silného růstu spotřeby domácností v tuzemské ekonomice.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, srpen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-srpen-2019.html 02.09.2019

Průzkum PMI, jenž mapuje aktivitu a náladu ve zpracovatelském průmyslu, hlásí, že podmínky v tomto sektoru české ekonomiky se v srpnu dále zhoršily. Celkový PMI indikátor sice v srpnu vzrostl z úrovně 43,1 na 44,9, zůstává ale hluboko pod 50 body, což je v rámci průzkumu PMI hranice oddělující růst a pokles aktivity v příslušném sektoru ekonomiky. Z průzkumu je patrné, že na tuzemský průmysl nepříznivě doléhá slabá zahraničí poptávka, což lze přisoudit zejména slábnoucí průmyslové aktivitě v eurozóně a především pak v Německu.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, červenec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-cervenec-2019.html 16.08.2019

Ceny průmyslových výrobců hlásí další zpomalení meziročního růstu. Za zpomalením růstu cen v průmyslu jsou zejména ceny ropy, ke zmírnění cenového růstu ale kromě rafinerského průmyslu přispěla i další odvětví. Zmírnění růstu výrobních cen hlásí také zemědělství, nicméně z této strany může o nadále přicházet tlak směrem k dalšímu růstu cen potravin pro konečné spotřebitele. Růst výrobních cen v průmyslu v červenci zpomalil o něco výrazněji, než co pro celé třetí čtvrtletí čeká ve své nedávno zveřejněné prognóze ČNB. Růst cen zemědělských výrobců zatím zůstává nad prognózou centrální banky.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný odhad, 2Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-odhad-2q-2019.html 14.08.2019

Předběžný údaj o výkonu ekonomiky eurozóny v letošním druhém čtvrtletí potvrzuje, že HDP vzrostl mezičtvrtletně o 0,2 %. Ekonomika eurozóny pociťuje negativní vliv jak ze strany růstu bariér v mezinárodním obchodě, tak ze strany nejistot souvisejících s nedořešeným brexitem.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 2Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-2q-2019.html 14.08.2019

Česká ekonomika si v letošním druhém čtvrtletí udržela mezičtvrtletní tempo růstu HDP na úrovni 0,6 %. V meziročním vyjádření tak růst HDP mírně zpomalil, na 2,7 % poté, co v letošním prvním čtvrtletí činil 2,8 %. Vykázaný růst české ekonomiky je solidní, zejména pokud jej porovnáme se zpomalením v eurozóně a poklesem HDP v Německu.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, červenec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-cervenec-2019.html 12.08.2019

Růst spotřebitelských cen v české ekonomice v červenci nečekaně zrychlil a překonal očekávání trhu i centrální banky. Na úrovni 2,9 % je meziroční inflace zpět v oblasti, v níž se nacházela mezi březnem a květnem letošního roku a atakuje tak horní hranici pásma, jež ČNB toleruje v rámci odchylek od dvouprocentního inflačního cíle. Výrazný příspěvek k nárůstu inflace přišel ze strany potravin, zrychlení růstu cen je patrné též u některých položek náležejících do tzv. jádrové inflace, jež nejpřesněji odráží vývoj cenových tlaků v domácí ekonomice.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, červen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-cerven-2019.html 06.08.2019

Zprávy z tuzemského průmyslu za letošní červen jsou zklamáním, ačkoliv byl poměrně výrazný meziroční pokles průmyslové výroby očekáván. V červnu nepříznivě působily kalendářní efekty a odstávky v energetice, pokles výroby je ale patrný napříč odvětvími. Je otázkou, nakolik sehrála roli vysoká srovnávací základna daná výrobou v loňském roce a nakolik na tuzemskou ekonomiku dopadá slábnoucí průmyslová aktivita v eurozóně, což naznačují průzkumy PMI pro zpracovatelský průmysl.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference po zasedání bankovní rady, 1. srpna 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-po-zasedani-bankovni-rady-1-srpna-2019.html 01.08.2019

Bankovní rada ČNB tentokrát se stabilitou úrokových sazeb souhlasila jednomyslně, skóre hlasování tedy činilo 7:0. Podle čerstvé prognózy by ale bylo adekvátní úrokové sazby nyní zvýšit, o čtvrt procentního bodu, v první polovině roku 2020 by pak tržní úrokové sazby PRIBOR měly jít zhruba dvakrát dolů, vždy o čtvrt procentního bodu. ČNB ve své nové prognóze sice zvýšila odhad růstu HDP České republiky, koruna ale v reakci na tiskovou konferenci mírně oslabila, neboť centrální banka zdůraznila riziko spojená s vnějším hospodářským vývojem.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 1. srpna 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-1-srpna-2019.html 01.08.2019

Rozhodnutí bankovní rady ponechat úrokové sazby ČNB beze změny je zcela v souladu s očekáváním finančního trhu. Podobně jako další centrální banky ve středoevropském regionu čelí ČNB situaci, kdy vývoj v domácí ekonomice svádí k úvahám o dalším zpřísnění měnové politiky, vnější rizika ale vedou centrální bankéře k opatrnosti. Stabilita úrokových sazeb je v případě ČNB zcela adekvátním rozhodnutím, zejména pokud si uvědomíme, že na poli zvyšování úroků toho česká centrální banka za uplynulé dva roky odpracovala již hodně. Finanční trhy budou bedlivě sledovat odpolední tiskovou konferenci bankovní rady: očekávám, že nová prognóza vyzní ve prospěch scénáře dlouhodobější stability úroků ČNB.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, červenec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-cervenec-2019.html 01.08.2019

Průzkum PMI, jenž mapuje aktivitu a náladu ve zpracovatelském průmyslu, potvrzuje, že se pesimismus v tomto sektoru přenáší z eurozóny na středoevropský region. V červenci klesl souhrnný PMI indikátor pro zpracovatelský průmysl jak pro Českou republiku, tak v případě Maďarska a Polska. Jde o poklesy na mnohaletá minima: v případě českého zpracovatelského průmyslu je souhrnný PMI indikátor nejníže od června roku 2009.

KOMENTÁŘ - ekonomika ČR, Ministerstvo financí – makroprognóza, červenec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ekonomika-cr-ministerstvo-financi-makroprognoza-cervenec-2019.html 31.07.2019

Ministerstvo financí mírně zvýšilo výhled růstu české ekonomiky pro letošní rok, v případě roku 2020 predikce zamířila níže. Domácí poptávka v české ekonomice bude i nadále solidní a pomůže tak vykompenzovat slabší růst exportů, jenž je dán slabším růstem světové ekonomiky včetně eurozóny. Obchodní války, brexit a zpomalení růstu na některých významných exportních trzích ale představují riziko, že česká ekonomika poroste pomaleji, než co předpokládá čerstvá prognóza z dílny ministerstva.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 2Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-2q-2019.html 31.07.2019

Ekonomika eurozóny dle předběžných údajů vykázala v letošním druhém čtvrtletí růst HDP 0,2 % v mezičtvrtletním a 1,1 % v meziročním vyjádření. Mezičtvrtletní růst HDP na úrovni 0,2 % odpovídá signálům, jež pro růst ekonomiky eurozóny dávaly průzkumy PMI. Meziroční růst na úrovni 1,1 % je pak mírně nad očekáváním trhu, jež činilo 1,0 %; toto mírné překvapení jde na vrub revizím údajů o výkonu HDP za loňské druhé čtvrtletí. Každopádně platí konstatování, že meziroční růst ekonomiky eurozóny zpomaluje a za celý rok 2019 jej očekáváme na úrovni 1,1 %, když v roce 2018 rostl HDP eurozóny tempem 1,9 %. Pro srovnání: ECB ve své červnové prognóze počítala pro letošní rok s růstem HDP eurozóny 1,2 %.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, červenec 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-cervenec-2019.html 24.07.2019

Důvěra v tuzemskou ekonomiku v červenci nepatrně klesla a je nejslabší od října roku 2015. Pokles celkové důvěry byl ovlivněn slabší podnikatelskou důvěrou, a to konkrétně ve stavebnictví a službách. Důvěra v průmyslu se nezměnila, nicméně zůstává na nejnižší úrovni od září roku 2013: hlavní bariérou růstu je z pohledu průmyslových výrobců nedostatečná poptávka. Zlepšila se naopak důvěra spotřebitelů, jež byla v červenci nejsilnější za uplynulých pět měsíců a dostala se na úroveň z letošního února.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, červen 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-cerven-2019.html 17.07.2019

Růst cen průmyslových výrobců v červnu výrazně zpomalil, meziroční tempo bylo nejnižší od počátku letošního roku. Ve směru nižší výrobní inflace působily ceny ropy a chemikálií, ve stejném směru ale působily například také výrobní ceny elektrických zařízení.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, červen 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-cerven-2019.html 11.07.2019

Celková meziroční inflace v červnu zpomalila na nejnižší úroveň od letošního února: červnová inflace odpovídá očekávání trhu, je ale nad prognózou ČNB. Zmírnění inflace bylo taženo meziročním poklesem cen pohonných hmot a inflace byla tlumena také vývojem cen alkoholických nápojů. Cenový vývoj položek spadajících do tzv. jádrové inflace ale naznačuje, že meziroční jádrová inflace v červnu zřejmě vzrostla, nachází se ale v oblasti prognózy ČNB.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 1Q 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-1q-2019.html 28.06.2019

Zpřesněné údaje o HDP hlásí silnější než původně vykazovaný meziroční růst české ekonomiky za letošní první čtvrtletí. Dle dnes zveřejněných údajů činil růst HDP v letošním prvním čtvrtletí 2,8 % a mírně tak zrychlil z meziročního růstu 2,7 %, jenž byl dle zpřesněných dat dosažen v závěrečném čtvrtletí roku 2018. Přesto ale předpokládám, že meziroční růst české ekonomiky bude v průběhu letošního roku zpomalovat a růst HDP za celý rok 2019 bude činit méně než 2,5 %, po růstu 2,9 % vykázaném v roce 2018.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 26. června 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-26-cervna-2019.html 26.06.2019

Rozhodnutí ČNB ponechat úrokové sazby beze změny není překvapivé a z mého pohledu jde o rozhodnutí rozumné. Stabilitu sazeb vnímám jako reakci na nejistoty spojené s výhledem globální ekonomiky a s měnícím se očekáváním ohledně měnové politiky v USA a eurozóně. V samotné české ekonomice sice přetrvávají inflační tlaky, vzhledem k pravděpodobnému zpomalení hospodářského růstu ale lze čekat jejich postupné zklidňování.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, červen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-cerven-2019.html 24.06.2019

Důvěra v tuzemskou ekonomiku klesla druhý měsíc v řadě a v červnu se tak dostala nejníže od října roku 2015. V případě průmyslu důvěra spadla na nejnižší úroveň od září roku 2013: slabší hodnocení poptávky se nepříznivá promítá do očekávaného vývoje výroby a zaměstnanosti. Na tuzemský průmysl a obecně na celou ekonomiku dopadá zpomalení hospodářského růstu v eurozóně, což není překvapivé. Vnější faktory budou mít zásadní vliv na vývoj v české ekonomice i ve zbytku letošního roku: základním scénářem zůstává zpomalení růstu české ekonomiky oproti roku 2018.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, červen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-cerven-2019.html 21.06.2019

Hospodářský růst eurozóny v závěru druhého čtvrtletí nabral dech. Kompozitní indikátor PMI, jenž se snaží mapovat hospodářskou aktivitu, v eurozóně jako celku vzrostl na nejvyšší úroveň od loňského listopadu. Červnový průzkum naznačuje, že k lepšímu se otáčí i situace v německém průmyslu: pokud to potvrdí i další měsíce, půjde o velmi příznivou zprávu i pro středoevropský region.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, květen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-kveten-2019.html 17.06.2019

Růst cen průmyslových výrobců v květnu opět překonal očekávání, v meziročním vyjádření ale i tak zpomalil z mnohaletého maxima. Rostou ceny elektřiny, v meziročním vyjádření se ale také zrychlil růst cen v potravinářském průmyslu. Růst cen potravinářských výrobků je podpořen také zrychlujícím růstem výrobních cen v zemědělství. Růst cen průmyslových výrobců směřuje nad prognózu ČNB, vyšší než očekávaný růst mohou ve druhém čtvrtletí vykázat také ceny v zemědělství.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, květen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-kveten-2019.html 11.06.2019

Květnová data o inflaci hlásí výraznější růst cen, než se čekalo, a celková inflace je tak nad prognózou ČNB. Hlavními tahouny nárůstu inflace byly v květnu ceny potravin, alkoholu a tabákových výrobků. Mírný nárůst zřejmě vykáže i tzv. jádrová inflace: pokud se to potvrdí, tak i tento důležitý cenový ukazatel bude nad prognózou centrální banky.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, květen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-kveten-2019.html 10.06.2019

Sezónní faktory stlačily míru nezaměstnanosti v květnu dále dolů, v souladu s očekáváním. Počet žadatelů o zaměstnání je v české ekonomice nejnižší za uplynulých 22 let, tedy od května roku 1997. Meziročně míra nezaměstnanosti klesla o 0,4 procentního bodu, což je mírnější pokles než v předchozích měsících.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 1Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-1q-2019.html 04.06.2019

Růst průměrné mzdy v letošním prvním čtvrtletí překonal očekávání trhu i centrální banky. Meziroční růst průměrné mzdy v prvním čtvrtletí 2019 činil 7,4 % a výrazně se tak oživil v porovnání s loňským závěrečným čtvrtletím, kdy činil 6,5 %. V reálném vyjádření průměrná mzda meziročně vzrostla o 4,6 %, tedy o něco více než v závěru loňského roku, kdy její růst činil 4,3 %. Mzdová statistika velmi dobře ladí s obrázkem silného růstu spotřeby domácností v letošním prvním čtvrtletí: situace na trhu práce hraje růstu soukromé spotřeby i nadále do karet.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, květen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-kveten-2019.html 03.06.2019

Souhrnný indikátor PMI pro český zpracovatelský průmysl zůstal v květnu beze změny, což ale v reálu znamená nejnižší úroveň od prosince 2012. Na úrovni 46,6 indikátor PMI signalizuje, že aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu výrazně prohlubuje svůj pokles. Indikátor PMI klesá od počátku loňského roku a v tomto ohledu se chová obdobně jako PMI indikátor pro zpracovatelský průmysl v eurozóně. Při pohledu na oficiální data o vývoji průmyslové výroby či objednávek ale lze konstatovat, že situace v tuzemském průmyslu není tak špatná, jak by naznačoval průzkum PMI. Přesto ale platí konstatování, že potíže průmyslu v eurozóně a zejména pak v Německu představují významnou bariéru pro růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, květen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-kveten-2019.html 24.05.2019

Podnikatelská důvěra v květnu klesla a stáhla dolů i celkovou důvěru v tuzemskou ekonomiku. Tahounem poklesu důvěry byly služby a průmysl: ve službách se snižuje hodnocení poptávky, průmysl do dalších měsíců očekává slabší růst výroby.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, duben 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-duben-2019.html 20.05.2019

Dubnová statistika cen výrobců přináší překvapení ve směru vyšších než očekávaných inflačních tlaků. Duben hlásí zrychlení růstu výrobních cen v zemědělství i průmyslu, a zejména v případě průmyslu je cenový růst výraznější, než se čekalo. Na úrovni 4,3 % je meziroční růst výrobních cen v průmyslu nejsilnější od závěru roku 2011 a směřuje nad prognózu ČNB.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 1Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-1q-2019.html 15.05.2019

Růst české ekonomiky v letošním prvním čtvrtletí mírně zpomalil, předběžné údaje o výkonu HDP ale nejsou špatné a jsou blízko očekávání. Mezičtvrtletní růst HDP činil 0,5 %, v meziročním vyjádření tak růst české ekonomiky zpomalil z 2,6 na 2,5 %.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, duben 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-duben-2019.html 13.05.2019

Růst spotřebitelský cen v tuzemské ekonomice v dubnu překvapivě zpomalil. Celková meziroční inflace klesla z 3,0 % na 2,8 % a je tak nižší, než co čekal trh i centrální banka.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, duben 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-duben-2019.html 10.05.2019

Duben byl ve znamení pokračujícího poklesu míry nezaměstnanosti, když obecný hlad firem po pracovní síle byl umocněn sezónními faktory. Jaro přináší nárůst sezónních prací ve stavebnictví, cestovním ruchu a gastronomii, zemědělství, zahradnictví či lesnictví, poptávka po pracovní síle tak v těchto odvětvích s příchodem jara roste. Dubnový pokles míry nezaměstnanosti z 3 % na 2,7 % byl mírně výraznější, než čekal trh (průměrný tržní odhad činil 2,8 %), v meziročním vyjádření míra nezaměstnanosti klesla opět o 0,5 procentního bodu.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, březen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-brezen-2019.html 09.05.2019

Data o březnové průmyslové výrobě přinesla na první pohled zklamaní, když hlásí prakticky meziroční stagnaci výroby. Bližší pohled ale ukazuje, že pokles se soustředil do výroby a rozvodu energií a tepla, pokles hlásí také těžební průmysl. Zpracovatelský průmysl naopak hlásí na poměry uplynulých měsíců solidní meziroční růst, konkrétně o 2,1 %. V březnu také poměrně robustně rostly nové průmyslové objednávky, což zavdává optimismus při výhledu do nejbližších měsíců

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, březen 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-brezen-2019.html 07.05.2019

Růst maloobchodních tržeb byl v březnu blízko očekávání a první čtvrtletí celkově hlásí solidní vývoj.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference po zasedání bankovní rady, 2. května 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-po-zasedani-bankovni-rady-2-kvetna-2019.html 02.05.2019

Bankovní rada ČNB schválila zvýšení úrokových sazeb na svém květnovém zasedání jednomyslně, tedy se skóre 7:0. Podle čerstvé prognózy by ale mělo jít o jediné zvýšení úroků v letošním roce a prognóza vývoje sazby PRIBOR naznačuje, že příští pohyb sazeb ČNB může být směrem dolů, přičemž k tomuto pohybu by mělo dojít možná již ve 2. čtvrtletí roku 2020, nejpozději pak ve 3. čtvrtletí 2020. Koruna v reakci na vyznění tiskové konference centrální banky vůči euru oslabila zhruba o pět haléřů, tato reakce české měny z mého pohledu není překvapivá.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 2. května 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-2-kvetna-2019.html 02.05.2019

Bankovní rada ČNB na dnešním zasedání zvýšila své úrokové sazby: jde o první zvýšení od loňského listopadu a tento krok byl bankovní radou fakticky avizován předem. Dvoutýdenní repo sazba tak byla zvýšena o čtvrt procentního bodu, na úroveň 2,00 %: jde o osmé zvýšení v tomto cyklu, jenž ČNB zahájila v srpnu roku 2017. Jakkoliv ČNB tento krok jasně naznačovala a pro trh by tak nemělo jít o překvapení, tak rozhodování dle mého názoru nebylo jednoduché, neboť vyšší inflace v české ekonomice a absence posilování koruny na jedné straně jsou z pohledu inflačních tlaků značně kompenzovány výhledem zpomalení hospodářského růstu v eurozóně.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, duben 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-duben-2019.html 02.05.2019

Aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu v dubnu dle průzkumu PMI dále prohloubila svůj pokles. Souhrnný indikátor PMI pro český zpracovatelský průmysl je na nejnižší úrovni od prosince 2012. Pokles indikátoru PMI pro tuzemský zpracovatelský průmysl je překvapivý, neboť ostatní ekonomiky ve středoevropském regionu a též eurozóna hlásí pro duben nárůst.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 1Q 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-1q-2019.html 30.04.2019

Ekonomika eurozóny dle předběžných údajů vykázala v letošním prvním čtvrtletí růst HDP 0,4 % v mezičtvrtletním a 1,2 % v meziročním vyjádření. Rozhodně nejde o špatný výsledek: mezičtvrtletní růst ekonomiky eurozóny je takto nejsilnější od loňského druhého čtvrtletí a překonal očekávání trhu.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, duben 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-duben-2019.html 24.04.2019

Důvěru v české ekonomice táhl v dubnu nahoru průmysl, zlepšení sentimentu v tomto sektoru ale může být spíše jednorázové.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, březen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-brezen-2019.html 16.04.2019

Ceny průmyslových výrobců v březnu dále zrychlily svůj meziroční růst a mírně překonaly očekávání trhu. Mírně naopak zpomalil růst výrobních cen v zemědělství, nicméně jak ceny v zemědělství, tak v průmyslu rostly v prvním čtvrtletí výrazněji, než co předpokládala ČNB. Zrychluje se také růst výrobních cen ve stavebnictví, službách či dopravě. Na růstu výrobních cen se promítá jak vysoký stupeň využití výrobních kapacit v průmyslu včetně růstu mezd, tak absence posilování koruny, a v zemědělství úřaduje i loňské sucho.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, březen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-brezen-2019.html 10.04.2019

Růst spotřebitelských cen v české ekonomice v březnu dále zrychlil: na úrovni 3,0 % je meziroční inflace nejvýše od října roku 2012. Celková inflace se tak dostala na horní úroveň tolerančního pásma inflačního cíle české centrální banky. Data o inflaci potvrzují, že řada zpráv z české ekonomiky by hovořila pro zpřísnění měnové politiky, rizika a nejistoty spjaté se zahraničním hospodářským vývojem ale momentálně vedou ČNB k udržování úrokových sazeb na stabilní úrovni.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, březen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-brezen-2019.html 08.04.2019

V březnu na trhu práce rostoucí měrou působily příznivé sezónní faktory a míra nezaměstnanosti tak meziměsíčně klesla. Pokles míry nezaměstnanosti o dvě desetiny procentního bodu na úroveň 3 % vyšel s očekáváním trhu. S blížícím se jarem se zvyšuje aktivita ve stavebnictví, cestovním ruchu a lázeňství, a samozřejmě v zemědělství a lesnictví. Počet volných pracovních míst dále roste a rozdíl mezi jejich počtem a počtem uchazečů o zaměstnání se v březnu prudce zvýšil, na nový rekord.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, únor 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-unor-2019.html 08.04.2019

Tuzemská průmyslová výroba vykázala v únoru mírný růst, výsledek ovšem vyšel v souladu s očekáváním finančních trhů. Vzhledem k vnějším podmínkám, tedy fakticky klesající průmyslové aktivitě v Německu, nelze momentálně silný růst ze strany tuzemského průmyslu čekat. Nové zakázky v průmyslu rostly obdobným tempem jako výroba a i zakázky tak naznačují, že akcelerace růstu výroby není v nejbližších měsících pravděpodobná.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, únor 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-unor-2019.html 05.04.2019

Růst maloobchodních tržeb v únoru překonal očekávání a v porovnání s lednem mírně zrychlil.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 4Q 2018:

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-4q-2018.html 02.04.2019

Zpřesněné údaje o HDP hlásí slabší než původně vykazovaný růst české ekonomiky jak za loňské závěrečné čtvrtletí, tak za celý rok 2018. Dle dnes zveřejněných údajů loni růst české ekonomiky zpomalil na 2,9 % z růstu 4,5 %, jenž HDP vykázal v roce 2017.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, březen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-brezen-2019.html 01.04.2019

Aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu v březnu dle průzkumu PMI dále prohloubila svůj pokles. Souhrnný indikátor PMI pro český zpracovatelský průmysl klesl na nejnižší úroveň od prosince 2012. V březnu se dle průzkumu PMI v tuzemském zpracovatelském průmyslu prohloubil pokles výroby a exportních objednávek.

KOMENTÁŘ: ČNB – tisková konference po zasedání bankovní rady, 28. března 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-po-zasedani-bankovni-rady-28-brezna-2019.html 28.03.2019

Z tiskové konference ČNB vyplývá, že vnější faktory, tedy nejistoty a rizika spojená především s hospodářským růstem v Německu, hrají v úvahách bankovní rady momentálně prim. Tyto nejistoty hovoří, slovy guvernéra, pro „posečkání“ v procesu zvyšování úroků s tím, že v řadě otázek může být více jisto již na příštím zasedání bankovní rady počátkem května. Bankovní rada nyní hodnotí rizika prognózy ČNB coby vyrovnaná (v únoru bylo hodnocení mírně proinflační), kromě vnějších nejistot se zde projevil i slabší růst mezd a spotřeby domácností v závěrečném čtvrtletí loňského roku. Tisková konference bankovní rady na mě působí dojmem, že ČNB má chuť úrokové sazby ještě dále zvýšit. Případná realizace takového kroku ale bude záviset hlavně na vnějších faktorech, jako je hospodářský růst v eurozóně (potažmo v Německu), dořešení brexitu či vývoj vztahů v mezinárodním obchodu.

KOMENTÁŘ: ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 28. března 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-28-brezna-2019.html 28.03.2019

Bankovní rada ČNB ponechala úroky opět beze změny: již na třetím měnově-politickém zasedání v řadě a v situaci, kdy musí bedlivě zvažovat argumenty pro i proti zvýšení sazeb. Finanční trh sice nebyl ve svých předpokladech jednotný, stabilita úrokových sazeb je ale v souladu s většinovým očekáváním. Inflace je sice vyšší, než se čekalo, Česko je ale vystaveno vlivu zpomalování hospodářského růstu v eurozóně: tento faktor bude v tuzemské ekonomice perspektivně tlumit i cenové tlaky a ČNB si je toho vědoma.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, březen 2019:

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-brezen-2019.html 25.03.2019

Důvěra v tuzemské ekonomice v březnu klesla, a to jak mezi podnikateli, tak na straně spotřebitelů. Na průmysl zřejmě doléhá i slabost na straně našich hlavních obchodních partnerů a důvěra v tomto sektoru ekonomiky klesla na nejnižší úroveň od září roku 2013. Na několikaleté minimum klesla nálada i v případě spotřebitelů, kde se mírně zvyšují obavy z výhledu jejich vlastní finanční situace a obavy z nezaměstnanosti.

KOMENTÁŘ (PMI průzkum, eurozóna, březen 2019):

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-brezen-2019.html 22.03.2019

Březnový průzkum PMI, jenž mapuje hospodářskou aktivitu v eurozóně, přinesl nepříjemné překvapení. Kompozitní indikátor PMI za celou eurozónu nečekaně klesl a naznačuje, že ekonomika roste jen velmi mírným tempem. Německo hlásí prudké zhoršení ve zpracovatelském průmyslu, kde indikátor PMI spadl nejníže za více než šest a půl roku. Francie pak hlásí pokles aktivity jak ve zpracovatelském průmyslu, tak ve službách.

KOMENTÁŘ (průmyslová výroba, ČR, leden 2019):

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-leden-2019.html 15.03.2019

Tuzemský průmysl celkem nevyhnutelně pociťuje dopad slabšího výkonu průmyslu v eurozóně a především pak v Německu, jenž byl pozorován v závěru roku 2018. Lednový meziroční pokles průmyslové výroby byl navíc umocněn vysokou srovnávací základnou v podobě silného výkonu průmyslu v lednu loňského roku. Nové zakázky nicméně vykázaly meziroční růst a naznačují, že k růstu by se měla vrátit i průmyslová výroba, půjde ale spíše jen o mírné oživení.

KOMENTÁŘ (maloobchodní tržby, ČR, leden 2019):

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-leden-2019.html 14.03.2019

Růst maloobchodních tržeb se v lednu oproti závěru loňského roku mírně zrychlil. I tak růst tržeb na úrovni 4,7 % mírně zaostal za celoročním průměrem za rok 2018, jenž činil 4,8 %. Ze struktury prodejů plyne, že domácnosti si dopřávají více výrobků pro kulturu, sport a rekreaci. Pokračuje meziroční pokles prodejů motorových vozidel, v samotném lednu činil 5,7 %.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, únor 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-unor-2019.html 11.03.2019

Meziroční inflace v české ekonomice pokračuje v růstu: v únoru se vyšplhala na 2,7 % a je tak nejvýše od října roku 2017. Inflace se tak nachází jak nad dvouprocentním cílem, tak nad odhadem ČNB, jenž pro letošní únor činil 2,4 %.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 4Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-4q-2018.html 08.03.2019

Růst průměrné mzdy v závěru loňského roku zpomalil a zaostal za očekáváním trhů i centrální banky. Meziroční růst průměrné mzdy v závěrečném čtvrtletí 2018 činil 6,9 %, což je nejslabší růst od 3. čtvrtletí roku 2017. V reálném vyjádření průměrná mzda meziročně vzrostla o 4,7 %, tedy méně, než v prvních třech čtvrtletích roku 2018.

KOMENTÁŘ: OECD – Interim Economic Outlook

/makroekonomicke-komentare/komentar-oecd-interim-economic-outlook.html 06.03.2019

Čerstvě zveřejněná prognóza OECD snižuje výhled hospodářského růstu pro letošní i příští rok. V případě letošního roku se negativní revize týká všech klíčových regionů světové ekonomiky, včetně USA, eurozóny anebo Číny.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 4Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-4q-2018.html 01.03.2019

Detailní data k HDP za loňské závěrečné čtvrtletí potvrzují, že česká ekonomika zakončila rok 2018 velmi solidním růstem. Vykázaný růst HDP za 4. kvartál 2018 na úrovni 0,9 % mezičtvrtletně a 2,8 % meziročně je o desetinu procentního bodu slabší, než co naznačoval předběžný údaj. I tak je ale růst HDP, vykázaný za loňský závěrečný kvartál, o půl procentního bodu nad očekáváním ČNB.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, leden 2019

/produkty/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-leden-2019.html 25.02.2019

Ceny průmyslových výrobců v lednu nečekaně zrychlily svůj meziroční růst, na vině je především růst cen elektřiny. V samotném zpracovatelském průmyslu došlo ke zpomalení meziročního růstu výrobních cen a situace zde není až tak dramatická. I tak je ale patrné bujení cenových tlaků v řadě odvětví zpracovatelského průmyslu, což je reflexí jak růstu nákladů na pracovní sílu, tak neschopnosti koruny trvaleji posílit.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, únor 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-unor-2019.html 25.02.2019

Tuzemský průmysl jde proti evropskému trendu, neboť za únor hlásí mírné zlepšení důvěry. Celkově se důvěra v tuzemské ekonomice mírně zvýšila, čemuž napomohla podnikatelská důvěra – především služby, a také průmysl. Na nejnižší úroveň od července 20017 naopak klesla důvěra spotřebitelů, kde se projevuje růst obav ze zhoršení celkové ekonomické situace.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, únor 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-unor-2019.html 21.02.2019

Únorový PMI průzkum pro eurozónu přináší smíšené zprávy: na jedné straně došlo k oživení růstu celkové ekonomické aktivity, zároveň ale stále pokulhává zpracovatelský průmysl, což platí zejména o Německu. Německý zpracovatelský průmysl dle průzkumu PMI hlásí pokles výroby i nových objednávek, v obou případech jde o nejhlubší propad za dlouhou řadu let.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 4Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-4q-2018.html 15.02.2019

Růst české ekonomiky v závěrečném čtvrtletí roku 2018 příjemně překvapil a na meziroční úrovni 2,9 % překonal očekávání trhů i centrální banky. Mezičtvrtletně HDP vzrostl jedno procento, což je vzhledem ke slabému růstu v eurozóně úctyhodný výsledek.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, leden 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-leden-2019.html 13.02.2019

Celková meziroční inflace zahájila letošní rok vyšším než očekávaným nárůstem: na úrovni 2,5 % je nejvyšší od loňského srpna a po dvou měsících se tak vrátila nad úroveň dvouprocentního inflačního cíle.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, leden 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-leden-2019.html 08.02.2019

Míra nezaměstnanosti v lednu vzrostla o dvě desetiny procentního bodu, na úroveň 3,3 %. Nárůst nezaměstnanosti není na počátku roku nijak výjimečný, jde na vrub sezónních faktorů.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference po zasedání bankovní rady, 7. února 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-po-zasedani-bankovni-rady-7-unora-2019.html 07.02.2019

Z tiskové konference a čerstvé prognózy ČNB vyplývá, že měnově-politické úrokové sazby by se letos příliš měnit neměly: ČNB pro letošní rok i nadále předpokládá maximálně jedno zvýšení svých sazeb. Na úvahy a další kroky ČNB bude mít klíčový vliv vývoj v zahraničí, především hospodářský vývoj v eurozóně a jeho dopad na tržní eurové úrokové sazby. ČNB letos své úroky může zvýšit, nicméně předpokládám, že tak letos učiní pouze jednou, a že nejbližší vážná debata na toto téma proběhne až na květnovém zasedání bankovní rady.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 7. února 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-7-unora-2019.html 07.02.2019

Bankovní rada ČNB ponechala na svém prvním letošním zasedání úrokové sazby beze změny, v souladu s tržním očekáváním. Pro stabilitu sazeb se tak ČNB rozhodla již na druhém zasedání v řadě a nová prognóza dle všeho potvrdí, že případné zvyšování úroků bude v letošním roce velmi pozvolné.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, prosinec 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-prosinec-2018.html 06.02.2019

Průmyslová výroba byla v závěru roku poznamenána nepříznivými kalendářními efekty, vykázaný meziroční pokles výroby by měl být brán v případě samotného prosince s rezervou. Nepříznivou zprávou je ovšem pokles nových zakázek, jenž se týká jak exportních objednávek, tak zakázek z tuzemska. Pokles průmyslových objednávek naznačuje, že v letošním prvním čtvrtletí asi žádný silný růst průmyslové výroby nepřijde.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, prosinec 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-prosinec-2018.html 05.02.2019

Prosincový růst maloobchodních tržeb mírně zaostal za očekáváním: negativně zaúřadoval meziročně nižší počet pracovních dní, s tímto faktorem ale odhady tržeb za loňský prosince pracovaly.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, leden 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-leden-2019.html 01.02.2019

Indikátor PMI, mapující aktivitu v tuzemském zpracovatelském průmyslu, v lednu dále klesl a je nejslabší od ledna roku 2013. Indikátor PMI klesl dále hlouběji pod úroveň 50, která odděluje pásmo expanze a poklesu: jinými slovy, průzkum PMI hlásí, že se v tuzemském zpracovatelském průmyslu na počátku letošního roku prohloubil pokles aktivity. Na tuzemský zpracovatelský průmysl dopadá slabší růst průmyslové aktivity v eurozóně, tedy slabší situace na našem hlavním exportním trhu.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 4Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-4q-2018.html 31.01.2019

Hospodářský růst eurozóny si v závěrečném čtvrtletí loňského roku udržel mezičtvrtletní tempo 0,2 %, v souladu s očekáváním trhu. V meziročním vyjádření růst HDP eurozóny v závěrečném čtvrtletí zpomalil z 1,8 na 1,2 %, což je nejslabší růst od závěrečného čtvrtletí roku 2013. Meziroční růst HDP eurozóny ale pravděpodobně v letošním prvním pololetí dále zpomalí, čemuž nasvědčují i průzkumy PMI.

KOMENTÁŘ - ECB – měnově-politické rozhodnutí a tisková konference

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-menove-politicke-rozhodnuti-a-tiskova-konference.html 24.01.2019

ECB na svém prvním letošním zasedání neoznámila žádné nové kroky, co se nastavení měnově-politických nástrojů týče. Pod tíhou slabších dat z ekonomiky eurozóny a přetrvávajících globálních nejistot ale ECB posunula hodnocení rizik výhledu hospodářského růstu z vyrovnaného na negativní.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, leden 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-leden-2019.html 24.01.2019

Průzkum PMI hlásí, že růst hospodářské aktivity v eurozóně na počátku letošního roku dále zpomalil a HDP dle tohoto průzkumu na mezičtvrtletní bázi takřka stagnuje. Coby hlavní příčiny zpomalení hospodářského růstu lze zmínit přetrvávající slabost v automobilovém průmyslu, zpomalující poptávku ze strany Číny a nejistoty ohledně brexitu.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, leden 2019

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-leden-2019.html 24.01.2019

Co se týče vývoje důvěry v českou ekonomiku, tak letošní rok byl zahájen zhoršením sentimentu mezi podnikateli. Mezi podnikateli se důvěra zhoršila ve všech zkoumaných oborech s výjimkou stavebnictví. Třetí měsíc v řadě se zhoršila důvěra v tuzemském průmyslu, kde se celkem nevyhnutelně projevuje horší situace v eurozóně.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 3Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-3q-2018.html 11.01.2019

Zpřesněný údaj potvrzuje, že ve třetím čtvrtletí loňského roku rostl HDP mezičtvrtletně o 0,6 % a meziročně o 2,4 %. Očekávám, že za celý rok 2018 vykáže česká ekonomika růst HDP 2,8 %, což bude znamenat výrazné zpomalení v porovnání s růstem na úrovni 4,5 %, vykázaným v roce 2017.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference po zasedání bankovní rady, 20. prosince 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-po-zasedani-bankovni-rady-20-prosince-2018.html 20.12.2018

Tisková konference ČNB naznačuje, že většina členů bankovní rady nepociťuje tlak ve smyslu potřeby spěchat s dalším zvyšováním úroků. Zvýšení sazeb na únorovém zasedání zůstává ve hře a dle mého názoru k němu dojde s tím, jak ČNB v únoru zveřejní novou makro prognózu: repo sazba by v únoru měla jít na úroveň 2,00 %. Zároveň předpokládám, že po případném zvýšení sazeb počátkem února zůstanou sazby po několik dalších čtvrtletí stabilní, možná až do konce roku 2019.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 20. prosince 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-20-prosince-2018.html 20.12.2018

ČNB v souladu s očekáváním přerušila svou sérii zvyšování úroků a ponechala repo sazbu beze změny na úrovni 1,75 %. Pro pauzu ve zvyšování úroků hovoří data z české ekonomiky, tedy slabší růst HDP a pokles inflace, ale také rizika v globální ekonomice a výkyvy na finančních trzích. V neposlední řadě je také rozumné vyčkat na to, až se letošní zvyšování úroků v české ekonomice naplno projeví, k čemuž dojde až v průběhu roku 2019.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, listopad 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-listopad-2018.html 10.12.2018

Meziroční inflace v listopadu dále klesla: dostala se na úroveň dvouprocentního cíle ČNB a je nejnižší od letošního dubna. Pokles inflace byl tažen cenami potravin a též slabším růstem cen pohonných hmot, zatímco jádrová inflace zřejmě zůstala beze změny anebo mírně vzrostla.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, říjen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-rijen-2018.html 07.12.2018

Příznivé překvapení: tak lze hodnotit statistiky výkonu tuzemského průmyslu za letošní říjen. Růst průmyslové výroby překonal očekávání a skutečným překvapením je silný růst nových zakázek.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, říjen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-rijen-2018.html 06.12.2018

Maloobchodní tržby hlásí po delší době pozitivní překvapení, když v říjnu jejich meziroční růst překonal očekávání. Určité zlepšení v porovnání s výsledky za třetí čtvrtletí se ale čekalo. Růst mezd a celková příjmová situace domácností hovoří pro silný finiš maloobchodních tržeb v závěru letošního roku. Sezóna vánočních nákupů by měla být z pohledu prodejců velmi silná i v letošním roce.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 3Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-3q-2018.html 04.12.2018

Průměrná mzda v české ekonomice rostla ve třetím čtvrtletí tempem 8,5 %. Jde o nepatrně slabší růst než v letošním prvním pololetí, tempo růstu mezd bylo nicméně o něco silnější, než co čekal finanční trh a ČNB.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, listopad 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-listopad-2018.html 03.12.2018

Indikátor PMI, mapující aktivitu v tuzemském zpracovatelském průmyslu, klesl v listopadu na nejnižší úroveň od srpna 2016. Znamená to, že růst aktivity ve zpracovatelském průmyslu v listopadu dále zpomalil, obdobná tendence je patrná jak v eurozóně, tak v dalších ekonomikách středoevropského regionu.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné/detailní údaje, 3Q 2018

/makroekonomicke-komentare/generali-investments-cee-hdp-ceska-republika-3q-2018-reakce.html 30.11.2018

Zpřesněný údaj o výkonu české ekonomiky za letošní třetí čtvrtletí přepsal růst mírně nahoru. Mezičtvrtletní růst HDP na úrovni 0,6 % není špatný výsledek, zároveň je ale zřejmé, že období nejsilnějšího růstu ve stávajícím hospodářském cyklu má česká ekonomika již za sebou. Za celý rok 2018 očekávám růst HDP na úrovni 2,8 %, což bude znamenat výrazné zpomalení oproti roku 2017, zároveň ale půjde o návrat k dlouhodoběji udržitelnějšímu tempu.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, listopad 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-listopad-2018.html 26.11.2018

Listopadový průzkum důvěry v tuzemskou ekonomiku přináší smíšené signály: celková důvěra vzrostla, zároveň ale prudce klesla spotřebitelská důvěra a nižší je též důvěra v průmyslu. V případě průmyslu očekávám, že zpomalující růst průmyslové aktivity v eurozóně včetně Německa se bude na důvěře tuzemských výrobců negativně podepisovat i v dalších měsících. V případě spotřebitelské důvěry představuje listopad zřejmě jednorázový výkyv, neboť nálada spotřebitelů v české ekonomice klesla velmi prudce a je nejnižší od loňského července.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, listopad 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-listopad-2018.html 23.11.2018

Průzkum PMI signalizuje, že růst hospodářské aktivity v eurozóně se v listopadu dále zpomalil: kompozitní PMI indikátor je nyní nejslabší od konce roku 2014. Ekonomika eurozóny dle průzkumu PMI sice i nadále roste, tempo růstu se ale zpomaluje, což platí jak o zpracovatelském průmyslu, tak o službách.

KOMENTÁŘ - OECD – Economic Outlook XI/2018; makroekonomická prognóza

/makroekonomicke-komentare/komentar-oecd-economic-outlook-xi-2018-makroekonomicka-prognoza.html 21.11.2018

OECD zveřejnila svou tradiční listopadovou prognózu: předpokládá v ní zpomalení růstu české ekonomiky na tři procenta letos s dalším zpomalením v letech 2019 a 2020. Zpomalení téma růstu české ekonomiky by mělo být provázáno se slabším růstem HDP v eurozóně a bude se tak prohlubovat negativní příspěvek zahraničního obchodu k celkovému růstu HDP České republiky.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, říjen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-rijen-2018.html 20.11.2018

Ceny průmyslových výrobců v říjnu zrychlily svůj meziroční růst: nyní rostou nejrychleji od ledna roku 2012. Zrychlení meziročního růstu cen průmyslových výrobců bylo taženo naprostou většinou odvětví, významný dopad měl zjevně růst cen ropy. K růstu se vrátily také výrobní ceny v zemědělství a lze předpokládat, že tato tendence bude dále zesilovat jak ve zbytku letošního roku, tak v prvním pololetí 2019.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 3Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-3q-2018.html 14.11.2018

Růst české ekonomiky v letošním třetím čtvrtletí dále zpomalil a je nejslabší od druhé poloviny roku 2016. Předběžný údaj o HDP je slabší, než co pro letošní třetí čtvrtletí čekala ČNB a vývoj HDP nebude příznivou zprávou pro korunu.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, říjen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-rijen-2018.html 09.11.2018

Meziroční inflace v říjnu klesla a dostala se tak pod nedávno zveřejněnou prognózu ČNB. Na úrovni 2,2 % je meziroční inflace nejníže od letošního května, ve zbytku roku ale asi klesat nebude a poté vzroste kvůli cenám energií. Říjnová data o vývoji spotřebitelských cen nicméně podporují scénář, v němž ČNB po sérii zvyšování ponechá své úroky v prosinci beze změny.

KOMENTÁŘ - prognóza Evropské komise, podzim 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prognoza-evropske-komise-podzim-2018.html 08.11.2018

Čerstvě zveřejněná prognóza z dílny Evropské komise podporuje názor finančních trhů jak na hospodářský vývoj v České republice, tak v eurozóně a v Evropské unii obecně.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, říjen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-rijen-2018.html 08.11.2018

Data z tuzemského trhu práce hlásí, že míra nezaměstnanosti má stále kam klesat i ze stávajících velmi nízkých úrovní. V říjnu míra nezaměstnanosti klesla ze 3,0 % na 2,8 %, když finanční trh očekával mírnější pokles, na úroveň 2,9 %. Vyjádřeno v absolutních číslech to znamená mírně přes 215,5 tisíce evidovaných uchazečů, což je nejméně od června roku 1997.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, září 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-zari-2018.html 05.11.2018

V září se propadly prodeje automobilů: vliv zřejmě mělo zavedení nových emisních norem a tento faktor může na automobilovou výrobu a prodeje působit i v dalších měsících. Slabší než se čekalo byl ovšem i růst maloobchodních tržeb po vyloučení segmentu motorových vozidel.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference po zasedání bankovní rady, 1. listopadu 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-po-zasedani-bankovni-rady-1-listopadu-2018.html 02.11.2018

Bankovní rada ČNB na své tiskové konferenci naznačila, že úroky ještě dále porostou, ovšem růst by neměl být výrazný a příští zvýšení sazeb možná přijde až v prvním čtvrtletí roku 2019. Fakticky se ve výhledu na rok 2019 dá hovořit o víceméně stabilních úrokových sazbách, důležitou součástí tohoto předpokladu je ale obnovení posilování kurzu koruny. ČNB zároveň drží optimistický názor na růst české ekonomiky: výhled HDP pro letošní i příští rok byl snížen pouze nepatrně a v obou letech by se dle centrální banky měl růst udržet nad 3 %, přičemž v roce 2019 by měl dokonce mírně zrychlit.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 1. listopadu 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-1-listopadu-2018.html 02.11.2018

Bankovní rada ČNB na svém listopadovém zasedání zvýšila úrokové sazby počtvrté v řadě a celkově popáté v letošním roce. Ve stávajícím hospodářském cyklu jde o ojedinělou sérii zvyšování úroků centrálních bank nejen v rozvinutých ekonomikách, ale i obecně. Dnešní krok ČNB ale není pro trh nijak překvapivý: pro zvýšení úroků hovoří slabší koruna a také vyšší jádrová inflace, pozorovaná ve třetím čtvrtletí.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, říjen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-rijen-2018.html 01.11.2018

Průzkum PMI hlásí, že růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu v říjnu dále zpomalil a je nejpomalejší od listopadu 2016. Na tuzemský zpracovatelský průmysl, jenž je výrazně exportně orientován, dopadá ochlazení hospodářského růstu v eurozóně. Tuzemský zpracovatelský průmysl tak hlásí další zpomalení růstu nových objednávek včetně exportních, v obou případech zhruba na dvouletá minima.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, září 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-mira-nezamestnanosti-evropska-unie-zari-2018.html 31.10.2018

Míra nezaměstnanosti v eurozóně zůstala v září třetí měsíc v řadě na úrovni 8,1 %, což znamená zároveň nejnižší úroveň za bezmála 10 let. Meziročně míra nezaměstnanosti klesla o 0,8 procentního bodu a pokračující pokles nezaměstnanosti odpovídá stávající fázi hospodářského cyklu, kdy se ekonomika nachází blízko stavu plného využití produkčních kapacit. Nicméně, v kontextu zpomalování téma růstu ekonomiky eurozóny lze čekat, že se snižování nezaměstnanosti v eurozóně v roce 2019 zastaví.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 3Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-3q-2018.html 30.10.2018

Hospodářský růst eurozóny zaostal v letošním 3. čtvrtletí za očekáváním a potvrzuje tendenci ke zpomalení, jež je patrná od počátku letošního roku.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, říjen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-rijen-2018.html 24.10.2018

Průzkum PMI signalizuje pro ekonomiku eurozóny slabší vstup do závěrečného čtvrtletí letošního roku, jak co se týče růstu aktivity v průmyslu, tak i ve službách. Kompozitní PMI indikátor pro ekonomiku eurozóny se v říjnu dostal na nejslabší úroveň od září roku 2016: i nadále sice naznačuje, že ekonomika eurozóny roste, tempo růstu se ale zpomaluje.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, říjen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-rijen-2018.html 24.10.2018

Optimismus v tuzemské ekonomice zůstává i nadále velmi vysoko, a to navzdory smíšeným zprávám, jež přicházejí z vnějšího prostředí.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, září 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-zari-2018.html 09.10.2018

Meziroční inflace se v září zmírnila, čemuž napomohly ceny v dopravě a zlevnění v položce dovolených. Velmi pravděpodobně se zmírnila také jádrová inflace, což by mohlo vést ČNB k tomu, aby zpomalila tempo zvyšování svých sazeb. I nadále očekávám, že ČNB své úroky nejspíše zvýší i na nejbližším zasedání počátkem listopadu, v prosinci by ale mohla šňůru zvyšování úroků přerušit.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, srpen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-srpen-2018.html 08.10.2018

Meziroční růst průmyslové výroby v srpnu výrazně zpomalil, což ale není překvapivé: letními výsledky tradičně zamíchalo načasování dovolených. Dvouciferný růst výroby za červenec a následný mnohem slabší růst za srpen by tak měly být hodnoceny jako celek a výkyvy v jednotlivých měsících by neměly být brány nijak závažně. Tuzemský průmysl tak v letních měsících celkově vykázal solidní růst, i nadále je zde ale riziko zpomalení růstu průmyslu v Německu a jeho dopadu na výkon průmyslu ve středoevropském regionu.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, srpen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-srpen-2018.html 08.10.2018

Maloobchodní tržby si v srpnu udržely solidní růst a zpomalení v porovnání s červencem lze přisoudit meziročně vyššímu počtu pracovních dní, jenž letošnímu červenci přinesl v tomto ohledu výhodu. Velmi solidní růst i nadále hlásí především prodeje nepotravinářského zboží, což je potvrzením toho, že tuzemské domácnosti mají více prostředků na utrácení a spotřebu také s chutí zvyšují. Určitým překvapením a tedy i zklamáním je ale meziroční pokles tržeb za prodeje motorových vozidel, jež se tak v souhrnu od počátku roku stále drží v mírném záporu.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné údaje, 2Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-udaje-2q-2018.html 02.10.2018

Zpřesněný údaj potvrzuje, že v letošním druhém čtvrtletí rostl HDP mezičtvrtletně o 0,7 % a meziročně o 2,4 %.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, září 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-zari-2018.html 01.10.2018

Tempo růstu aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu dle průzkumu PMI dále zpomaluje, přičemž slábne i růstu nových objednávek.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 26. září 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-26-zari-2018.html 26.09.2018

ČNB opět zvýšila úrokové sazby: repo sazbu o čtvrt procentního bodu na úroveň 1,50 %. Toto zvýšení sazeb je zcela v souladu s očekáváním trhu a také s komentáři, jež v uplynulých týdnech přicházely z bankovní rady. Jde o třetí zvýšení úrokových sazeb ČNB v řadě, což v rámci měnové politiky ve vyspělých ekonomikách momentálně představuje ojedinělou sérii.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, září 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-zari-2018.html 24.09.2018

Nálada v tuzemské ekonomice je i nadále výborná, přičemž zářijový průzkum hlásí zlepšení důvěry jak mezi podnikateli, tak na straně spotřebitelů. V případě spotřebitelů reflektuje růst důvěry zlepšující se příjmy tuzemských domácností. V případě podnikatelské důvěry je vidět, že další zlepšování důvěry v případě průmyslu naráží na limity dané vnější poptávkou, brzdou nepochybně zůstává též situace na tuzemském trhu práce.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, září 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-zari-2018.html 21.09.2018

Zářijový průzkum PMI signalizuje zpomalení tempa růstu aktivity v ekonomice eurozóny. Kompozitní PMI indikátor kles na své čtyřměsíční minimum, nicméně pro celé 3. čtvrtletí PMI indikuje mírné zrychlení mezikvartálního růstu HDP eurozóny

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, srpen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-srpen-2018.html 17.09.2018

Ceny průmyslových výrobců v srpnu zmírnily svůj meziroční růst, nicméně růst byl silnější, než co čekal trh a zůstává též nad prognózou ČNB.

KOMENTÁŘ - ECB – měnově-politické rozhodnutí

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-menove-politicke-rozhodnuti.html 14.09.2018

ECB na svém dnešním měnově-politickém zasedání potvrdila jízdní řád své politiky, avizovaný již v předchozích měsících. Konkrétně: počínaje říjnem bude snížen měsíční objem nákupů aktiv na polovinu (na 15 miliard euro) a od počátku roku 2019 by nákupy aktiv měly přestat úplně, úrokové sazby ECB zároveň zůstanou beze změny přinejmenším do konce léta 2019.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, srpen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-srpen-2018.html 10.09.2018

Míra nezaměstnanosti zůstala v srpnu beze změny na úrovni 3,1 %: v absolutních číslech to znamená necelých 230,5 tisíce evidovaných uchazečů, což znamená nejnižší srpnovou hodnotu za uplynulých 21 let.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, srpen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-srpen-2018.html 10.09.2018

Meziroční inflace v srpnu vzrostla více, než se čekalo na finančním trhu, významný vliv měl růst cen elektřiny a dalších nákladů na bydlení. Celková inflace na úrovni 2,5 % je mírně pod prognózou ČNB: centrální banka pro srpen čekala celkovou meziroční inflaci na úrovni 2,6 %. Nad prognózou centrální banky ovšem zůstává jádrová inflace a právě tato skutečnost bude významným argumentem pro ty členy bankovní rady, kteří budou prosazovat další zvýšení úroků ČNB již na zářijovém zasedání.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, červenec 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-cervenec-2018.html 06.09.2018

Červencová data z tuzemského průmyslu překvapila silným meziročním růstem výroby, tržeb i objednávek, je ale otázkou, nakolik zde mělo vliv načasování podnikových dovolených. Letní dovolené dokáží každoročně v červenci a srpnu zamíchat čísly o průmyslové aktivitě, silná data za letošní srpen bych proto bral s určitou rezervou.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, červenec 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-cervenec-2018.html 05.09.2018

Červencový meziroční růst maloobchodních tržeb (vyjma segmentu motorových vozidel) o 5,6 % odpovídá očekávání trhu a data potvrzují silný růst prodejů nepotravinářského zboží.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 2Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-2q-2018.html 04.09.2018

Průměrná nominální mzda v české ekonomice si ve druhém čtvrtletí udržela meziroční růst 8,6 %. Úroveň průměrné nominální mzdy činila 31 851 korun, což je nový rekord. V reálném vyjádření růst ve srovnání s prvním čtvrtletí zpomalil, což jde na vrub vyšší inflace vykázané za letošní druhé čtvrtletí. I tak ale platí konstatování, že reálná mzda si udržuje robustní růst a v takovém prostředí pokračuje silný růst spotřeby domácností.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, srpen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-srpen-2018.html 03.09.2018

Státní rozpočet vykázal v samotném srpnu schodek 1,8 miliardy korun, což je o 7,5 miliardy lepší výsledek než ve stejném měsíci loňského roku. Kumulativně od počátku roku je rozpočet v přebytku 14,8 miliardy korun, když za prvních osm měsíců loňského roku přebytek činil o něco více než 15,5 miliardy.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, srpen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-srpen-2018.html 03.09.2018

Tempo růstu aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu v srpnu dále zpomalilo. PMI indikátor, mapující aktivitu v tomto sektoru české ekonomiky, klesl na nejnižší úroveň od loňského srpna.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, červenec 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-mira-nezamestnanosti-evropska-unie-cervenec-2018.html 31.08.2018

Hospodářský růst vede k poklesu nezaměstnanosti napříč Evropou, Česká republika si i nadále s přehledem drží pozici ekonomiky s nejnižší mírou nezaměstnanosti.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, zpřesněné/detailní údaje, 2Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-zpresnene-detailni-udaje-2q-2018.html 31.08.2018

Zpřesněný údaj o výkonu české ekonomiky za letošní druhé čtvrtletí hlásí, že mezičtvrtletní růst HDP byl o něco silnější, než co naznačoval bleskový odhad.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, srpen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-srpen-2018.html 24.08.2018

Nálada v tuzemské ekonomice se po červencovém poklesu v srpnu zlepšila, a to díky růstu důvěry mezi podnikateli. Celkový indikátor důvěry v tuzemskou ekonomiku je sice mírně pod dosavadním letošním průměrem, nicméně srpnový výsledek si zaslouží příznivé hodnocení, neboť růst podnikatelské důvěry není ve světle smíšených zpráv z globální ekonomiky ničím samozřejmým.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, srpen 2018

/produkty/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-srpen-2018.html 23.08.2018

Srpnový průzkum PMI naznačuje nepatrné zrychlení tempa růstu ekonomiky eurozóny, pohled na jednotlivé sektory ale zůstává smíšený. Růst aktivity zrychluje v případě služeb, zpracovatelský průmysl naproti tomu signalizuje zpomalení tempa růstu aktivity.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 2Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-2q-2018.html 14.08.2018

Předběžný odhad výkonu HDP za druhé čtvrtletí je potvrzením scénáře zpomalení růstu české ekonomiky v letošním roce. Mezičtvrtletní růst HDP na úrovni 0,5 % je slabší, než se čekalo, a meziroční růst 2,3 % je nejslabší od závěrečného čtvrtletí roku 2016.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, červenec 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-cervenec-2018.html 09.08.2018

Meziroční tempo růstu spotřebitelských cen v české ekonomice se v červenci zmírnilo: celková inflace klesla z úrovně 2,6 na 2,3 %. I tak sice inflace zůstává nad dvouprocentním cílem centrální banky, zároveň je ale nižší, než co čekala ČNB: její nedávno zveřejněná prognóza viděla červencovou inflaci beze změny na úrovni 2,6 %.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, červenec 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-cervenec-2018.html 08.08.2018

Míra nezaměstnanosti v červenci vzrostla z 2,9 na 3,1 %: je to nepatrně vyšší úroveň, než co čekal trh, nárůst míry nezaměstnanosti ovšem není překvapivý. Nárůst míry nezaměstnanosti je pro červenec příznačný každý rok, souvisí s příchodem absolventů na trh práce, i když letos nebyl vliv tohoto faktorů zatím nijak výrazný. Na vyšší nezaměstnanost měla v červenci vliv také evidence části zaměstnanců ve školství, což opět souvisí s příchodem prázdnin, a firmy jsou s příchodem podnikových dovolených počátkem léta méně aktivní, co se přijímaní nových zaměstnanců týká.

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, červen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-cerven-2018.html 07.08.2018

Celkové červnové saldo zahraničního obchodu, tedy přebytek na úrovni 15,8 miliardy korun, nepřekvapil a vyšel v souladu s očekáváním trhu. Meziročně se takto přebytek zahraničního obchodu snížil o 3,5 miliardy korun.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, červen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-cerven-2018.html 06.08.2018

Tuzemská průmyslová výroba v červnu pozitivně překvapila, když meziroční růst na úrovni 3,4 % výrazně překonal tržní očekávání, jež se pohybovala okolo 1,5 %. Po očištění o vliv počtu pracovních dní činí meziroční růst průmyslové výroby za letošní červen dokonce 6,9 % a takto jde o nejsilnější růst v letošním roce.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 2. srpna 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-2-srpna-2018.html 02.08.2018

ČNB na srpnovém zasedání bankovní rady schválila zvýšení úroků jednomyslně: je tedy zřejmé, že o zvýšení sazeb nebyla vedena žádná polemika. Na uvažování bankovní rady měly vliv dva hlavní faktory: jednak vyšší inflace v české ekonomice a zejména pak skutečnost, že koruna oslabila a výrazně zaostala za předpoklady centrální banky. Pohled na čerstvě zveřejněnou prognózu ČNB ukazuje, že se letos můžeme dočkat ještě dalšího zvýšení úroků, možná již v září, skutečné kroky ČNB ale bude výrazně záviset na vývoji kurzu koruny.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 2. srpna 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-2-srpna-2018.html 02.08.2018

Zvýšení úrokových sazeb ČNB není v případě dnešního zasedání nijak překvapivé: takový krok byl očekáván, centrální banka reaguje na vývoj inflace a kurzu koruny.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, červenec 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-cervenec-2018.html 02.08.2018

Státní rozpočet vykázal v samotném letošním červenci přebytek 22,5 miliardy korun, což je zhruba o 2 miliardy lepší výsledek než ve stejném měsíci loňského roku. Kumulativně od počátku letošního roku je státní rozpočet v přebytku 16,6 miliardy korun, když za prvních sedm měsíců loňského roku přebytek činil necelých 25 miliard.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 2Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-2q-2018.html 01.08.2018

Hospodářský růst eurozóny dle předběžného bleskového odhadu v letošním druhém čtvrtletí činil 0,3 % v mezičtvrtletním a 2,1 % v meziročním vyjádření. V meziročním vyjádření jde o nejslabší růst HDP eurozóny od 1. čtvrtletí 2017, mezičtvrtletní růst je pak dokonce nejslabší od 2. čtvrtletí 2016.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-kveten-2018.html 04.07.2018

Květen hlásí pokračování solidního růstu maloobchodních tržeb: meziroční růst 5 %, očištěný o kalendářní vlivy, je v zásadě stejný jako v dubnu. Po dubnovém výpadku, způsobeném načasováním velikonočních svátků, se k růstu vrátily prodeje potravin. Zpomalení v porovnání s dubnem hlásí meziroční růst tržeb za nepotravinářské zboží, zde je ale vývoj poznamenán výkyvy v jednotlivých měsících.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, červen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-cerven-2018.html 02.07.2018

PMI indikátor, mapující vývoj aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu, se v červnu nečekaně zlepšil. Jde sice jen o mírné zlepšení a v rámci letošního prvního pololetí je červnová hodnota PMI podprůměrná. Nicméně, i tak ale jde o první meziměsíční zlepšení tohoto indikátoru v letošním roce.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 27. června 2018 (REAKCE)

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-27-cervna-2018-reakce.html 27.06.2018

ČNB na dnešní tiskové konferenci potvrdila, že skóre argumentů pro zvýšení úroků bylo červnovém zasedání jednoznačné a nebylo dále na co čekat. Tomu odpovídá i skóre hlasování o zvýšení sazeb: tento krok byl schválen jednomyslně, tedy poměrem hlasů 6:0 při absenci viceguvernéra Hampla, jenž se svou podporou růstu úroků nijak netajil. Jednoznačnost postoje bankovní rady, tedy všechny hlasy pro zvýšení úroků, je svým způsobem překvapivá: pro dnešní zasedání se čekaly názory pro i proti růstu úroků.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 27. června 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-27-cervna-2018.html 27.06.2018

Zvýšení úrokových sazeb ČNB není překvapivý krok: centrální banka reaguje na vyšší než očekávanou inflaci a na oslabování kurzu koruny. Jakkoliv mírná většina analytiků předpokládala stabilitu úroků, tak argumenty pro růst sazeb byly před dnešním zasedáním bankovní rady zcela patrné. Bankovní rada se tak řídila přístupem „pokud máš důvody pro určité rozhodnutí a víš, že je chceš udělat, tak rozhodnutí neodkládej a jednej již teď“.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, červen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-cerven-2018.html 25.06.2018

Nálada v tuzemské ekonomice se v červnu zlepšila, a to díky zlepšení důvěry v podnikatelské sféře. Spotřebitelská důvěra se v červnu mírně snížila, nicméně šlo o pokles z jejího historického maxima.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, červen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-cerven-2018.html 22.06.2018

Červnový průzkum PMI hlásí, že se souhrnný indikátor pro eurozónu zlepšil: poprvé od letošního ledna. I tak jde ale o druhý nejslabší výsledek v letošním roce a na své stávající úrovni 54,8 je kompozitní PMI indikátor výrazně pod úrovněmi, na nichž se nacházel po většinu roku 2017.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-kveten-2018.html 18.06.2018

Ceny průmyslových výrobců šly v květnu výrazně nahoru, meziroční růst je nejsilnější od loňského září.

KOMENTÁŘ - ECB - ekonomická prognóza a měnová politika

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-ekonomicka-prognoza-a-menova-politika.html 14.06.2018

ECB na dnešním měnově-politickém zasedání překvapila finanční trhy, když již nyní zveřejnila jízdní řád pro ukončení svého programu nákupů aktiv (APP). Měsíční objem nákupů aktiv by tak měl být ze stávajících 30 miliard euro snížen v letošním 4. čtvrtletí na 15 miliard euro měsíčně a ke konci letošního prosince by měl být ukončen zcela.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-duben-2018.html 13.06.2018

Běžný účet platební bilance vykázal za letošní duben výrazný přebytek a příjemně tak překvapil. Měsíční přebytek běžného účtu dosáhl 29,3 miliardy korun, zatímco tržní očekávání se v případě dubna pohybovalo v oblasti přebytku 7,5 miliardy.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-kveten-2018.html 11.06.2018

Meziroční inflace v květnu vzrostla z 1,9 % na 2,2 % a vyrovnala tak letošní maximum dosažené v lednu. Především se ale inflace vrátila nad dvouprocentní cíl ČNB a je vyšší, než co centrální banka ve své prognóze z počátku května předpokládala. Květnový růst meziroční inflace byl tažen především cenami pohonných hmot, dále cenami potravin a mírně zřejmě vzrostl také ukazatel jádrové inflace.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, květen 2018

/produkty/komentar-nezamestnanost-cr-kveten-2018.html 08.06.2018

Míra nezaměstnanosti pokračuje v poklesu, zatímco počet volných pracovních míst dále roste: na tomto trendu se nic nezměnilo ani v květnu. Dále se tak rozevírají pomyslné nůžky, kdy počet volných pracovních míst v české ekonomice je vyšší než počet uchazečů o zaměstnání.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-duben-2018.html 06.06.2018

Data o dubnovém výkonu tuzemského průmyslu nijak neoslnila a výsledek bohužel nelze svést jen na odstávky v některých odvětvích. Meziroční růst výroby ve zpracovatelském průmyslu (9,0 %) byl sám o sobě slušný, růst tržeb ve zpracovatelském průmyslu (5,2 %) ale již tak silný nebyl.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-duben-2018.html 05.06.2018

Dubnový výkon maloobchodu byl poznamenán načasováním velikonočních svátků: v tomto případě je patrný nepříznivý dopad na prodeje potravin. Růst maloobchodních tržeb tak v dubnu zaostal za očekáváním.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 1Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-1q-2018.html 04.06.2018

Průměrná mzda v české ekonomice hlásí za letošní první čtvrtletí robustní růst, jenž byl zároveň v souladu s předpovědí ČNB. Meziroční nárůst reálné mzdy o 6,6 % je zároveň nad očekáváním trhu a jde o nejsilnější růst tohoto ukazatele od prvního čtvrtletí roku 2003.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detaily, 1Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detaily-1q-2018.html 01.06.2018

Detailní údaje o vývoji HDP za první tři měsíce letošního roku hlásí mezičtvrtletní růst 0,4 % a meziroční růst 4,4 %. Dle těchto detailních údajů byl jak mezičtvrtletní, tak meziroční růst o jednu desetinu procentního bodu slabší, než co hlásily předběžné údaje.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-kveten-2018.html 01.06.2018

PMI indikátor, jenž má za cíl co nejvěrněji reflektovat vývoj aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu, v květnu klesl čtvrtý měsíc v řadě a je na nejnižší úrovni od loňského srpna. Aktivita v tuzemské zpracovatelském průmyslu dle tohoto průzkumu i nadále roste, a to poměrně slušným tempem, nicméně projevuje se zde zpomalení růstu na exportních trzích (včetně eurozóny).

KOMENTÁŘ - inflace, eurozóna, bleskový odhad, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-eurozona-bleskovy-odhad-kveten-2018.html 31.05.2018

Inflace v eurozóně v květnu vzrostla z 1,2 % na 1,9 %, což znamená nejvyšší meziroční úroveň inflace od loňského dubna. Trh očekával, že celková inflace v eurozóně vzroste na úroveň 1,6 %, nicméně vyšší data již přišla v předstihu z Německa, Itálie či Španělska. Tahounem růstu spotřebitelských cen byly jak ceny pohonných hmot a potravin, tak položky spadající do tzv. jádrové inflace.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-kveten-2018.html 23.05.2018

Květnový průzkum PMI hlásí, že tempo růstu hospodářské aktivity nečekaně zpomalilo: na nejslabší úroveň od listopadu 2016. Ačkoliv indikátory i nadále hlásí růst hospodářské aktivity, tak výsledek za květen je zklamáním: trh očekával, že se tempo růstu udrží na dubnové úrovni.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-duben-2018.html 18.05.2018

Ceny průmyslových výrobců v dubnu meziročně stagnovaly a nezopakovaly tedy alespoň mírný meziroční růst, jenž byl vykázán v březnu.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, březen 2018

/o-nas/aktuality/komentar-platebni-bilance-cr-brezen-2018.html 14.05.2018

Běžný účet platební bilance se v březnu propadl do schodku 5,6 miliardy korun, zatímco trh očekával přebytek na úrovni 30 miliard korun. Ačkoliv březnový schodek není nijak závratný, tak kontrastuje nejen s očekáváním trhu, ale také s výsledky předchozích dvou měsíců, kdy se přebytek pohyboval právě v oblasti 30 miliard.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-duben-2018.html 10.05.2018

Míra nezaměstnanosti v dubnu klesla z 3,5 % na úroveň 3,2 %, v souladu s očekáváním finančních trhů. Nezaměstnanost je tak nejnižší od srpna roku 1997. Počet volných pracovních míst zároveň opět vzrostl na nový rekord a volných pracovních míst je tak v ekonomice více, než evidovaných uchazečů o práci.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-duben-2018.html 10.05.2018

Meziroční inflace v dubnu vzrostla z 1,7 na 1,9 %, což je nejvyšší úroveň od letošního ledna, když trh očekával mírnější meziroční růst spotřebitelských cen na úrovni 1,8 %. ČNB ve své nedávno zveřejněné prognóze očekávala meziroční inflaci na úrovni 1,9 % pro všechny tři měsíce letošního druhého čtvrtletí.

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, březen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-brezen-2018.html 09.05.2018

Saldo zahraničního obchodu se v březnu meziročně zhoršilo třetí měsíc v řadě, negativní vliv má především meziroční vývoj salda obchodu s motorovými vozidly. Meziroční propad hlásí vývozy i dovozy, v případě března jde ale velká část tohoto poklesu nepochybně na vrub nižšího počtu pracovních dní.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 3. května 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-3-kvetna-2018.html 03.05.2018

ČNB ponechala své úrokové sazby beze změny: zcela v souladu s očekáváním. Inflace v prvním čtvrtletí klesla pod prognózu ČNB a dokonce i pod inflační cíl a z tohoto pohledu je zřejmé, že bankovní rada ke zvýšení úroků momentálně nemá důvod. Velmi zajímavá ale bude tisková konference bankovní rady: vedle nízké inflace bude ČNB jistě také komentovat slabší korunu a prezentována bude čerstvá prognóza vývoje české ekonomiky.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 1Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-1q-2018.html 02.05.2018

Hospodářský růst eurozóny v letošním prvním čtvrtletí zpomalil: předběžný bleskový odhad hlásí růst HDP 0,4 % na mezičtvrtletní bázi a 2,5 % meziročně. Mezičtvrtletní růst vykázaný v letošním prvním (0,4 %) je nejslabší od 3. čtvrtletí roku 2016, kdy ekonomika eurozóny vykázala taktéž mezičtvrtletní růst 0,4 %.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-duben-2018.html 02.05.2018

Průzkumy PMI pro zpracovatelský průmysl dávají napříč středoevropským regionem smíšené signály, co se týče tempa růstu v tomto sektoru ekonomiky v letošním dubnu. V případě české ekonomiky hlásí indikátor PMI v porovnání s březnem jen nepatrné zpomalení růstu aktivity ve zpracovatelském průmyslu, jde nicméně o nejslabší růst od loňského září. I tak si ale tuzemský zpracovatelský průmysl momentálně vede lépe, než je tomu u dalších středoevropských ekonomik pokrytých PMI průzkumem, tedy u Maďarska a Polska.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-duben-2018.html 24.04.2018

Nálada v tuzemské ekonomice se v dubnu zlepšila a celkový indikátor důvěry je na nejvyšší úrovni od dubna roku 2008. Tahounem zlepšení byla vyšší důvěra podnikatelů, konkrétně pak sentiment v průmyslu a ve službách. Nepatrně se zhoršila spotřebitelská důvěra, která ovšem v březnu dosáhla svého historického maxima a i nyní tak zůstává velmi vysoko.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, březen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-brezen-2018.html 18.04.2018

Ceny průmyslových výrobců se po únorovém poklesu vrátily k mírnému meziročnímu růstu, celkově ale za letošní první čtvrtletí rostly méně, než co předpokládala ČNB. Výrobní ceny v zemědělství v březnu dále zpomalily svůj meziroční růst a celkový růst za první čtvrtletí výrazně zaostal za prognózou centrální banky.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, březen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-brezen-2018.html 10.04.2018

Meziroční inflace v březnu dále klesla a na úrovni 1,7 % je 0,6 procentního bodu pod prognózou ČNB. Ke zmírnění meziročního růstu spotřebitelských cen přispěly v březnu především potraviny, růst zpomalil ale také v položce alkoholické nápoje a tabák. Vývoj cen zboží a služeb spadajících do jádrové inflace byl smíšený, nicméně odhaduji, že jádrová inflace zůstala beze změny na úrovni 1,7 %, případně se od této úrovně odchýlila jen minimálně.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, březen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-brezen-2018.html 10.04.2018

Míra nezaměstnanosti v březnu klesla z 3,7 % na úroveň 3,5 %, v souladu s očekáváním finančních trhů. Jedná se o nejnižší březnovou úroveň míry nezaměstnanosti od roku 1997. Meziročně se míra nezaměstnanosti snížila o 1,3 procentního bodu, tedy o něco méně než v předchozích šesti měsících, kdy meziročně klesala o 1,4 procentního bodu. Zároveň se dále zvýšil počet volných pracovních míst, na nový rekord.

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-unor-2018.html 09.04.2018

Zahraniční obchod vykázal v únoru přebytek 18 miliard korun, což je bezmála o 3 miliardy horší výsledek než ve stejném měsíci roku 2017. Obchodní přebytek je ale sám o sobě slušný: vrásky spíše může vyvolávat pohled na vývoj vývozů a dovozů, neboť obojí meziročně kleslo.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-unor-2018.html 06.04.2018

Průmyslová výroba v únoru sice pokračovala v meziročním růstu, výsledek je ale slabší, než se čekalo. V meziměsíčním vyjádření průmyslová výroba dokonce poklesla.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-unor-2018.html 16.03.2018

Únor byl ve znamení meziročního poklesu cen průmyslových výrobců: jde o první meziroční pokles od prosince roku 2016. Zároveň se výrazně zpomalil růst výrobních cen v zemědělství. Vývoj cen v průmyslu byl výrazně ovlivněn cenami v potravinářském průmyslu a též cenami komodit jako jsou ropa a kovy. Patrná je ale trvající absence inflačních tlaků i v řadě dalších odvětví zpracovatelského průmyslu (počítače a elektronika, elektrická zařízení, stroje a zařízení), kde se zřejmě projevuje předchozí posílení koruny.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 4Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-4q-2017.html 09.03.2018

Celkový objem mezd, vyplácený v české ekonomice, vzrostl v závěru loňského roku meziročně o 10 %. Meziroční růst průměrné nominální mzdy o 8,0 % byl ve 4. čtvrtletí 2017 doprovázen nárůstem počtu zaměstnanců o 1,9 %. Desetiprocentní nárůst objemu mezd jasně naznačuje, že se kupní síla tuzemských domácností poměrně dramaticky zvyšuje, což je důležitá zpráva i pro měnovou politiku.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-unor-2018.html 09.03.2018

Meziroční inflace v únoru klesla na nejnižší úroveň od listopadu 2016 a poprvé od té doby se dostala pod úroveň dvouprocentního cíle české centrální banky. Pokles meziroční inflace z 2,2 na 1,8 % je výraznější, než co čekal finanční trh, kde průměrný odhad činil 2,0 %. Inflace je ale především již výrazně pod prognózou ČNB, neboť centrální banka pro letošní únor očekávala inflaci na úrovni 2,2 %.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-unor-2018.html 08.03.2018

Míra nezaměstnanosti v únoru klesla z 3,9 % na úroveň 3,7 %, když finanční trhy očekávaly pokles na 3,8 %. Jedná se o nejnižší únorovou úroveň míry nezaměstnanosti od roku 1997. Meziročně se míra nezaměstnanosti snížila opět o 1,4 procentního bodu, obdobně jako v několika předchozích měsících. Zároveň se dále zvýšil počet volných pracovních míst, na nový rekord.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detaily, 4Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detaily-4q-2017.html 02.03.2018

Detailní údaje o vývoji HDP za závěrečné čtvrtletí roku 2017 potvrzují mezičtvrtletní růst 0,5 %, meziroční růst byl oproti bleskovému odhadu navýšen z 5,1 na 5,2 %. V závěru roku 2017 tak česká ekonomika vykázala nejsilnější meziroční nárůst HDP od 3. čtvrtletí roku 2015. Hlavním tahounem meziroční růstu HDP byly takřka ve shodné míře spotřeba domácností a investiční výdaje (hrubá tvorba fixního kapitálu). V případě zahraničního obchodu je patrné, že vliv slušného růstu exportů je eliminován silným růstem dovozů, což je reflexí silné domácí poptávky v české ekonomice.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-unor-2018.html 01.03.2018

Indikátory PMI, jež mapují aktivitu ve zpracovatelském průmyslu, hlásí zpomalení dynamiky růstu v tomto sektoru ekonomiky. Platí to jak pro českou ekonomiku, tak pro středoevropský region a na několika měsíční minimum klesl indikátor PMI také v případě zpracovatelského průmyslu v eurozóně. Dle tohoto průzkumu dochází ke zpomalení růstu i v případě nových objednávek, což znamená, že celkové tempo růstu průmyslové aktivity může klesat napříč Evropou i v dalších měsících.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, leden 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-leden-2018.html 28.02.2018

Ceny průmyslových výrobců v lednu zmínily svůj meziroční růst na 0,5 %, což je nejslabší úroveň růstu od konce roku 2016. Zpomalení meziročního cenového růstu z prosincových 0,7 % bylo taženo řadou položek, přičemž se zde projevuje jak vývoj cen komodit (potraviny, ropa), tak vliv silnější koruny.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-unor-2018.html 26.02.2018

Nálada v tuzemské ekonomice se v únoru zlepšila, když celkový indikátor důvěry vzrostl na nejvyšší úroveň od května roku 2008. Tahounem zlepšení byl růst podnikatelské důvěry, kde ke zlepšení došlo ve všech sektorech s výjimkou průmyslu. Spotřebitelská důvěra mírně klesla ze svého historického maxima dosaženého v lednu, i tak ale zůstává velmi vysoko.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, bleskový odhad, 4Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-4q-2017.html 16.02.2018

Meziroční růst české ekonomiky v závěru roku 2017 dále mírně zrychlil, na 5,1 %. Údaj pro závěrečné čtvrtletí 2017 je zatím předběžný a naznačuje, že v mezičtvrtletním vyjádření rostl HDP tempem 0,5 %, když stejné tempo růstu je reportováno i za 3. čtvrtletí 2017.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, leden 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-leden-2018.html 14.02.2018

Meziroční inflace v české ekonomice na počátku roku klesla z 2,4 na 2,2 % a dostala se tak na nejnižší úroveň od dubna 2017. Výsledek je v souladu s očekáváním finančního trhu a zároveň mírně pod prognózou ČNB, když centrální banka očekávala lednovou inflaci na úrovni 2,3 %.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-prosinec-2017.html 13.02.2018

Běžný účet vykázal v prosinci mírný schodek, 2,9 miliardy korun, ten byl ale mírnější, než co očekával finanční trh a meziročně se saldo zlepšilo bezmála o 10 miliard korun. K meziročnímu zlepšení prosincového salda napomohl vyšší přebytek obchodu se zbožím a službami, ale také příliv prostředků z rozpočtu Evropské unie.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, leden 2018

/o-nas/aktuality/komentar-nezamestnanost-cr-leden-2018.html 08.02.2018

Míra nezaměstnanosti v lednu nepatrně vzrostla, úroveň 3,9 % je ale zcela v souladu s očekáváním a jedná se o nejnižší lednovou úroveň míry nezaměstnanosti od roku 1998. Meziročně se míra nezaměstnanosti snížila opět o 1,4 procentního bodu, obdobně jako v několika předchozích měsících. Zároveň se dále zvýšil počet volných pracovních míst, na nový rekord.

KOMENTÁŘ - Evropská komise, prognóza pro ekonomiku ČR

/makroekonomicke-komentare/komentar-evropska-komise-prognoza-pro-ekonomiku-cr.html 07.02.2018

Evropská komise ve své čerstvě zveřejněné zimní prognóze zvýšila výhled růstu české ekonomiky, což ostatně platí také o výhledu pro ekonomiku eurozóny a Evropské unie jako celku. Oproti předchozí prognóze, jež byla zveřejněna loni v listopadu, Komise zvýšila odhad růstu české ekonomiky za rok 2017 a též očekávání pro letošní rok. Komisí prezentované odhady pro českou ekonomiku jsou realistické a nijak zvlášť se neodchylují od očekávání finančních trhu či od nedávno zveřejněné prognózy ČNB.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady a čerstvá prognóza, 1. února 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-a-cerstva-prognoza-1-unora-2018.html 01.02.2018

Vyznění tiskové konference bankovní rady naznačuje, že se od listopadové prognózy nijak významně neposunul názor na vývoj úrokových sazeb ČNB v letošním roce. I čerstvě zveřejněná prognóza naznačuje pro letošní rok jen pozvolný růst repo sazby ČNB: po dnešním zvýšení o čtvrt procentního bodu může ve zbytku roku následovat nejvýše ještě jedno takové zvýšení hlavní měnově-politické sazby ČNB.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 1. února 2018

/produkty/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-1-unora-2018.html 01.02.2018

Rozhodnutí bankovní rady zvýšit repo sazbu ČNB o čtvrtprocentního bodu na úroveň 0,75 % je v souladu s očekáváním trhu. Tento krok je jak v souladu s prognózou, kterou ČNB zveřejnila počátkem loňského listopadu, tak s nedávnými výroky členů bankovní rady. Především jde ale o krok, jenž odpovídá situaci v české ekonomice: v tuzemské ekonomice je patrné cenové pnutí a cílem centrální banky v takové situaci je ekonomiku zchladit a tím i ztlumit inflační tlaky.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, leden 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-leden-2018.html 01.02.2018

Průzkum PMI za letošní leden hlásí, že aktivita v českém zpracovatelském průmyslu pokračuje ve velmi silném růstu. Celkový PMI indikátor zůstal meziměsíčně beze změny na úrovni 59,8, což je nejvyšší úroveň od ledna 2011. Tuzemský zpracovatelský průmysl tak do nového roku vstoupil velmi razantně, což se dle průzkumu PMI zrcadlí v silném růstu výroby i nových objednávek.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 4Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-4q-2017.html 30.01.2018

Hospodářský růst v eurozóně pokračuje ve velmi solidním tempu: předběžný bleskový odhad za závěrečné čtvrtletí loňského roku hlásí mezičtvrtletní růst HDP na úrovni 0,6 procenta. Uvedený růst je v souladu s očekáváním finančních trhů a průzkumy důvěry podnikatelů a spotřebitelů naznačují, že počátkem roku 2018 růst zřejmě dále zrychlil.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, leden 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-leden-2018.html 24.01.2018

Počátek roku 2018 je ve znamení dalšího zrychlení tempa hospodářského růstu v eurozóně. Kompozitní indikátor PMI, mapující tempo růstu hospodářské aktivity, se v lednu vyšplhal na nejvyšší úroveň od června roku 2006. Tahounem zrychlení růstu jsou služby, v případě zpracovatelského průmyslu průzkum naopak indikuje zpomalení tempa růstu aktivity, jež ale i tak zůstává velmi silné.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, leden 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-leden-2018.html 24.01.2018

Celková důvěra v tuzemskou ekonomiku se dle průzkumu ČSÚ v lednu nezměnila a z historického pohledu je nadprůměrně silná. Pokles důvěry hlásí podnikatelé, konkrétně pak průmysl a stavebnictví, v případě spotřebitelů důvěra na počátku nového roku naopak vyskočila na nové historické maximum.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-prosinec-2017.html 10.01.2018

Prosinec hlásí zmírnění meziroční inflace na nejnižší úroveň za celé druhé pololetí roku 2017. Na úrovni 2,4 % je inflace o desetinu procentního bodu nižší, než co předpokládala ČNB. Ke zmírnění cenového růstu přispěl vývoj cen pohonných, potravin a také položky spadající do jádrové inflace. Meziroční cenový růst se zmírnil zejména v kategorii stravování a ubytování, kde z meziročního srovnání začíná odpadat vliv první vlny EET, jež byla spuštěna koncem roku 2016.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-prosinec-2017.html 09.01.2018

Rok 2017 byl ve znamení silného růstu české ekonomiky, kdy výrobní kapacity byly využity v zásadě naplno. Z pohledu trhu práce to znamenalo rostoucí poptávku zaměstnavatelů po pracovní síle: v ekonomice se tak zvyšoval počet volných pracovních míst a nezaměstnanost klesala. Míra nezaměstnanosti v české ekonomice se nachází na nejnižší úrovni v rámci celé EU.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-listopad-2017.html 08.01.2018

Průmyslová výroba pokračuje v silném růstu: výsledek za listopad překonal očekávání. Co se týče nabídkové strany české ekonomiky, tak průmysl je jedním z klíčových tahounů hospodářského růstu.Průmysl v roce 2017 těžil z růstu poptávky, jenž byl tažen jak růstem poptávky v české ekonomice, tak dobrou situací našich obchodních partnerů.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, prosinec 2017 / rok 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-prosinec-2017-rok-2017.html 03.01.2018

Rozpočtový schodek za celý rok 2017 činí zhruba 6 miliard korun, když původně byl rozpočet projektován se schodkem šedesáti miliard. Zatímco rozpočtové příjmy byly mírně vyšší, než se čekalo, tak rozpočtové výdaje zaostaly za projekcemi, zejména v důsledku nižších kapitálových výdajů.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-prosinec-2017.html 02.01.2018

Průzkumy PMI hlásí, že růst aktivity ve zpracovatelském průmyslu akceleruje napříč střední Evropou. Zpracovatelský průmysl profituje jak z růstu domácí poptávky v jednotlivých ekonomikách středoevropského regionu, tak z příznivé hospodářské situace v eurozóně.

KOMENTÁŘ - Ifo průzkum, Německo, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ifo-pruzkum-nemecko-prosinec-2017.html 19.12.2017

Ifo index, mapující aktivitu a náladu v německé ekonomice, hlásí, že hospodářská situace našeho hlavního obchodního partnera zůstává excelentní. Celkový Ifo indikátor sice v prosinci mírně klesl, nicméně hodnocení stávající situace se dále zlepšilo a optimismu je v tomto ohledu blízko svého vrcholu, jenž byl dosažen letos v červenci.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-listopad-2017.html 18.12.2017

Ceny průmyslových výrobců v listopadu dále zmírnily svůj meziroční růst a tento trend může pokračovat i v dalších měsících. Za celé závěrečné čtvrtletí letošního roku mají ceny výrobců našlápnuto k tomu, aby rostly pomaleji, než co ve své listopadové prognóze předpokládala ČNB.

KOMENTÁŘ - eurozóna, ECB – čerstvá makroprognóza

/makroekonomicke-komentare/komentar-eurozona-ecb-cerstva-makroprognoza.html 14.12.2017

ECB na dnešním zasedání neoznámila žádné nové kroky ohledně nastavení měnově-politických nástrojů. Žádná nová vyhlášení ale ani nebyla očekávána: zásadní kroky v tomto ohledu ECB oznámila na svém zasedání koncem října, zejména pak snížení objemu nákupů aktiv na polovinu počínaje lednem 2018.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-prosinec-2017.html 14.12.2017

Růst hospodářské aktivity v eurozóně v závěru letošního roku dále zrychlil: kompozitní indikátor PMI, mapující tempo růstu aktivity, se v prosinci dostal na nejvyšší úroveň od února 2011. Pro celé závěrečné čtvrtletí roku 2017 pak průzkumy PMI signalizují mezičtvrtletní růst HDP tempem 0,8 procenta, což by byl nejsilnější mezičtvrtletní růst od HDP eurozóny od 1. čtvrtletí 2011.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-listopad-2017.html 11.12.2017

Meziroční inflace v listopadu klesla ze svého pětiletého maxima: zmírnění celkové inflace z 2,9 na 2,6 % bylo taženo především cenami potravin. Listopadová inflace je o něco nižší, než očekával finanční trh (2,7 %), výsledek je nicméně zcela v souladu s prognózou ČNB.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-rijen-2017.html 07.12.2017

Průmyslová výroba za letošní říjen naplnila očekávání: kombinace příznivého trendu, daného silnou domácí i vnější poptávkou, a pozitivních kalendářních faktorů, vytáhla meziroční růst výroby nad 10 %. Hlavní tahouny růstu průmyslové výroby lze takřka tradičně najít mezi výrobci motorových vozidel, elektrických zařízení a strojů a zařízení obecně. Velmi důležitou zprávou je pokračující silný růst zakázek v průmyslu: domácích i zahraničních.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-rijen-2017.html 06.12.2017

Meziroční růst maloobchodních tržeb pokračuje: to není žádné překvapení, neboť karty v české ekonomice jsou rozdány ve směru růstu spotřeby domácností.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 3Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-3q-2017.html 04.12.2017

Mzdy v české ekonomice rostly svižným tempem i v letošním třetím čtvrtletí, nicméně růst byl slabší, než co čekal finanční trh i ČNB. Průměrná nominální mzda se ve třetím čtvrtletí zvýšila meziročně o 6,8% , reálná mzda (tj. nominální mzda upravená o inflaci) vzrostla o 4,2 %.

KOMENTÁŘ - inflace, eurozóna, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-eurozona-listopad-2017.html 30.11.2017

Meziroční inflace vzrostla v eurozóně v listopadu jen nepatrně, na úroveň 1,5 %, a jádrová inflace zůstala beze změny na velmi nízké úrovni 0,9 %.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-listopad-2017.html 24.11.2017

Celková důvěra v tuzemskou ekonomiku se dle průzkumu ČSÚ v listopadu mírně snížila, z historického pohledu ale zůstává vysoko. Pokles důvěry hlásí podnikatelé, konkrétně pak průmysl, který pro příští měsíce očekává slabší tempo růstu výroby a velmi mírný pokles zaměstnanosti.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-listopad-2017.html 23.11.2017

Listopadový průzkum PMI naznačuje, že hospodářská aktivita v eurozóně jede na plné obrátky. Kompozitní PMI indikátor pro eurozónu se v listopadu vyšplhal na nejvyšší úroveň od dubna 2011, když zrychlení růstu hlásí jak zpracovatelský průmysl, tak služby.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-rijen-2017.html 16.11.2017

Ceny výrobců v říjnu zpomalily svůj meziroční růst: platí to jak o průmyslu, tak o cenách v zemědělství. V případě cen průmyslových výrobců nyní meziroční růst činí jen o něco více než jedno procento, ke zmírnění napomohl vývoj cen v řadě oborů zpracovatelského průmyslu.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, bleskový odhad, 3Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-3q-2017.html 14.11.2017

Česká ekonomika si udržuje velmi silný výkon: meziroční růst HDP v letošním 3. čtvrtletí dle předběžných údajů zrychlil ze 4,7 procenta na rovných 5 procent. Jedná se o nejsilnější meziroční růst české ekonomiky za uplynulé dva roky, tedy od 3. čtvrtletí 2015.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-rijen-2017.html 09.11.2017

Meziroční inflace v říjnu vyskočila na pětileté maximum, nicméně úroveň 2,9 procenta přesně odpovídá předpokladům ČNB. Celkovou inflaci táhnou nahoru především ceny potravin, zatímco růst cen pohonných hmot v meziročním vyjádření zpomaluje. Cenový vývoj u položek spadajících do jádrové inflace byl v říjnu smíšený a pokud u jádrové inflace došlo k nějaké změně oproti úrovni 2,8 procenta za letošní září, tak by mělo jít o posun zcela minimální.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-rijen-2017.html 08.11.2017

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice v říjnu dále klesla, přičemž úroveň 3,6 % znamená historické minimum. Pokles míry nezaměstnanosti, stejně jako úroveň vykázaná za říjen není překvapivá: česká ekonomika jede na plné obrátky, zaměstnavatelé nabírají novou pracovní sílu a počet lidí bez práce se snižuje.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-zari-2017.html 06.11.2017

Maloobchodní tržby zakončily letošní třetí čtvrtletí velmi solidním růstem, jenž však není až tak překvapivý. Silný růst maloobchodních tržeb a spotřeby domácností obecně je dán vývojem na tuzemském trhu práce, tedy růstem zaměstnanosti a zrychlujícím se růstem mezd a platů.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-zari-2017.html 06.11.2017

Tuzemský průmysl si v září vedl velmi dobře, ať již vývoj posuzujeme dle růstu výroby či nových objednávek Zářijový růst výroby překonal očekávání a za celý letošní rok má tuzemská průmyslová výroba našlápnuto zhruba k pětiprocentnímu růstu, když v roce 2016 průmysl vykázal růst 3,5 %.

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-zari-2017.html 03.11.2017

Zahraniční obchod České republiky si udržuje silný přebytek, jenž v případě září meziročně dokonce mírně vzrostl.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 2. listopadu 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-2-listopadu-2017.html 02.11.2017

Rozhodnutí bankovní rady zvýšit repo sazbu ČNB o čtvrtprocentního bodu na úroveň 0,50 % je v souladu s očekáváním trhu. Překvapivé není ani rozhodnutí zvýšit Lombardní sazbu na 1,00 % a ponechat diskontní sazbu beze změny na úrovni 0,05 %. ČNB zvýšením svých úroků reaguje na vývoj v české ekonomice, konkrétně na růst inflačních rizik.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-rijen-2017.html 01.11.2017

Státní rozpočet hospodařil v říjnu s měsíčním přebytkem 9,1 miliardy korun, což je ale i tak slabší výsledek, než ve stejném měsíci loňského roku (v říjnu 2016 činil měsíční přebytek 16,1 miliardy korun).

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-rijen-2017.html 01.11.2017

Aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu v říjnu dle průzkumu PMI rostla nejrychleji od dubna roku 2011. Zrychlilo se tempo růstu výroby a především pak objednávek, kde se projevuje růst jak domácí poptávky, tak poptávky na exportních trzích.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 3Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-3q-2017.html 31.10.2017

Ekonomika eurozóny hlásí příznivé zprávy, co se hospodářského růstu týče: výkon HDP za letošní 3. čtvrtletí mírně překonal očekávání trhu a údaj za 2. čtvrtletí byl revidován směrem k silnějšímu růstu. Růst HDP eurozóny je tažen jak exporty, tak rostoucí domácí poptávkou, a to jak na straně spotřeby, tak na straně investic.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-rijen-2017.html 24.10.2017

Říjnový průzkum PMI hlásí, že tempo hospodářské aktivity v eurozóně na počátku závěrečného čtvrtletí letošního roku mírně zpomalilo, a to v důsledku slabšího tempa růstu ve službách. Celkový PMI indikátor pro eurozónu tak klesl na své dvouměsíční minimum, i tak ale pro země platící eurem hlásí velmi solidní tempo hospodářského růstu.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-rijen-2017.html 24.10.2017

Průmysl táhne podnikatelskou důvěru v české ekonomice nahoru: důvěra podnikatelů je nejsilnější od loňského listopadu. Spotřebitelská důvěra se sice mírně zhoršila, historicky vzato ale zůstává velmi silná. Říjen tak byl ve znamení dalšího zlepšení celkové důvěry v české ekonomice: souhrnný indikátor důvěry vyrovnal své mnohaleté maximum, dosažené v listopadu 2016.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, srpen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-srpen-2017.html 16.10.2017

Běžný účet platební bilance vykázal v srpnu o něco výraznější schodek, než se čekalo a meziročně se schodek prohloubil o více než 3,5 miliardy korun. Zdá se, že hlavní příčinou meziročního zhoršení salda běžného účtu byly tentokrát toky mezi Českou republikou a rozpočtem EU.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-zari-2017.html 16.10.2017

Ceny průmyslových výrobců v září zrychlily svůj meziroční růst, a to výrazněji, než co předpokládal finanční trh. Meziroční růst cen v průmyslu na úrovni 1,7 procenta je nejsilnější od letošního května. Zaúřadovaly zde mimo jiné ceny kovů, chemických látek či elektrických zařízení.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-zari-2017.html 02.10.2017

Státní rozpočet hospodařil v září s měsíčním přebytkem 1,8 miliardy korun, což je mírně lepší výsledek, než ve stejném měsíci loňského roku (v září 2016 činil měsíční přebytek 1,1 miliardy korun). Toto zlepšení měsíčního salda v porovnání s loňským zářím plyne zejména z vyšších příjmů z pojistného na sociální zabezpečení a z vyššího inkasa daně z připadané hodnoty.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, srpen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-mira-nezamestnanosti-evropska-unie-srpen-2017.html 02.10.2017

Eurozóna hlásí pro srpen nezměněnou míru nezaměstnanosti na úrovni 9,1 %: na této úrovni je míra nezaměstnanosti již třetí měsíc v řadě a jde o nejnižší úroveň od února 2009. Evropská unie jako celek pak vykázala pokles míry nezaměstnanosti ze 7,7 na 7,6 %, což je nejnižší úroveň od listopadu 2008.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-zari-2017.html 02.10.2017

Průzkum PMI pro tuzemský zpracovatelský průmysl naznačuje výraznější zrychlení růstu aktivity, než se čekalo. Celkový PMI indikátor pro český zpracovatelský průmysl je na nejvyšší úrovni od letošního dubna. Průzkum PMI hlásí, že se zrychluje příliv nových objednávek, což vede i k akceleraci růstu výroby.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 27. září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-27-zari-2017.html 27.09.2017

Rozhodnutí bankovní rady ponechat na zářijovém zasedání úrokové sazby beze změny je v souladu s očekáváním, jež převažovalo na finančním trhu. Pozornost se nyní upne na zasedání bankovní rady, jež se odehraje 2. listopadu: je velmi pravděpodobné, že sazby ČNB budou počátkem listopadu zvýšeny.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-zari-2017.html 25.09.2017

Zářijový průzkum hlásí, že se nálada v české ekonomice dále zlepšila, a to jak mezi podnikateli, tak mezi spotřebiteli. Celkový indikátor důvěry v českou ekonomiku je nejsilnější od letošního ledna a je tak blízko svého mnohaletého maxima.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-zari-2017.html 22.09.2017

Zářijový průzkum PMI hlásí, že tempo hospodářské aktivity v eurozóně v závěru 3. čtvrtletí zesílilo, přičemž růst se zrychlil jak ve zpracovatelském průmyslu, tak ve službách. Celkový PMI indikátor pro eurozónu se vyšplhal na své čtyřměsíční maximum, když zrychlení hlásí Německo i Francie, zatímco ve zbytku eurozóny se tempo růstu zmírnilo na šestiměsíční minimum. Zdá se, že zpracovatelský průmysl v eurozóně začíná pociťovat dopady posilování eura, neboť v září došlo k mírnému zpomalení tempa růstu na straně exportů, nicméně růst vývozů je i nadále solidní.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, srpen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-srpen-2017.html 18.09.2017

Srpnová statistika hlásí zrychlení růstu cen průmyslových výrobců, což je ale zřejmě přechodný jev, daný meziročním výkyvem cen ropy. Ceny pohonných hmot vedly ke zrychlení meziročního růstu i v případě spotřebitelských cen, v dalších měsících by ale ceny ropy měly vést meziroční inflaci ke zmírnění, což platí i o cenách průmyslových výrobců.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-cervenec-2017.html 13.09.2017

Běžný účet platební bilance vykázal v červenci výraznější schodek, než se čekalo, přičemž schodek se meziročně prohloubil o více než 5 miliard korun. Hlavní příčinou výraznějšího schodku běžného účtu a jeho meziročního prohloubení byl výrazný odliv dividend do kapes zahraničních investorů. Odliv dividend je pro letní měsíce typický, nejde tedy o překvapivý jev, nicméně překvapit může jeho rozsah, jenž se těžko odhaduje.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, srpen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-srpen-2017.html 11.09.2017

Meziroční inflace zůstala v srpnu beze změny na úrovni 2,5 procenta, když ČNB i trh shodně očekávaly nárůst na 2,6 procenta. V srpnu působily ve směru vyšší inflace poněkud atypicky ceny pohonných hmot, zatímco ceny potravin zmírnily svůj meziroční růst.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-cervenec-2017.html 06.09.2017

Výkon tuzemského průmyslu byl v červenci výrazně poznamenán čerpáním celozávodních podnikových dovolených. S tímto faktorem je v případě letních měsíců třeba počítat a z červencových dat o výkonu průmyslu, zejména o meziměsíčním propadu výroby, bych nečinil žádné zásadní závěry, neboť vliv letních dovolených je zde významný.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 2Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-2q-2017.html 05.09.2017

Česká ekonomika zaznamenala ve druhém čtvrtletí letošního roku velmi silný nárůst objemu mezd: meziročně o více než 9 %. Silný růst objemu mezd byl dán kombinací růstu průměrné mzdy v ekonomice (meziročně o 7,6 %) a počtu zaměstnanců (meziročně o 1,5 %).

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, srpen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-srpen-2017.html 23.08.2017

Srpnový průzkum PMI hlásí zrychlení tempa růstu hospodářské aktivity v eurozóně, a to díky zrychlení růstu v průmyslu. Zrychlení růstu ve zpracovatelském průmyslu hlásí jak Německo a Francie, tak zbytek eurozóny: posilování eura, pozorované od počátku letošního roku, tak zatím nemá negativní dopady.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-cervenec-2017.html 16.08.2017

Ceny průmyslových výrobců v červenci dále zmírnily svůj meziroční růst, což vzhledem k vývoji cen ropy není až tak překvapivé. K dalšímu zrychlení naopak došlo na straně růstu výrobních cen v zemědělství, ani tento vývoj ale vzhledem ke stávajícím trendům není až tak překvapivý a cenový růst by měl v případě zemědělství ve stávajícím čtvrtletí kulminovat.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, bleskový odhad, 2Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-2q-2017.html 16.08.2017

Hospodářský růst v letošním druhém čtvrtletí: česká ekonomika co do mezičtvrtletního růstu HDP dominuje celému středoevropskému regionu. Růst HDP, indikovaný pro letošní druhé čtvrtletí, vybízí k dalšímu přepsaní výhledu celoročního růstu české ekonomiky směrem k silnějšímu výsledku.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, červen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-cerven-2017.html 14.08.2017

V případě běžného účtu platební bilance letos v červnu zaúřadoval odliv dividend, v jehož důsledku běžný účet vykázal výrazný schodek. Odliv dividend do kapes zahraničních investorů je ale pro tyto měsíce typický a je s ním třeba počítat coby s faktorem, jenž se může na celkovém vývoji platební bilance výrazně podepsat.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-cervenec-2017.html 09.08.2017

Meziroční inflace byla v červenci vyšší, než očekávala trh, nicméně nárůst z 2,3 na 2,5 procenta byla zcela v souladu s čerstvou prognózou ČNB. Hlavním tahounem růstu meziroční inflace byly ceny potravin a zřejmě též jádrová inflace, kde je mimo jiné hlášen růst cen osobních automobilů (meziročně bezmála o 4 procenta). Protiinflačně naopak působí ceny pohonných hmot, ale také například ceny v položce odívání a obuv.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-cervenec-2017.html 08.08.2017

Míra nezaměstnanosti v červenci meziměsíčně nepatrně vzrostla, což je dáno sezónními faktory a nejde tedy o překvapivý jev. Na úrovni 4,1 % jde o nejnižší míru nezaměstnanosti pro měsíc červenec od roku 1997.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, červen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-cerven-2017.html 04.08.2017

Maloobchodní tržby potvrzují, že spotřeba domácností v české ekonomice utěšeně roste. Červnová statistika tak v tomto ohledu vlastně nepřináší žádnou zásadní novinku: spotřeba roste s tím, jak roste zaměstnanost v tuzemské ekonomice a zrychluje se růst mezd a platů.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 3. srpna 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-3-srpna-2017.html 03.08.2017

ČNB zvýšila svou repo sazbu o 20 bazických bodů na úroveň 0,25 %: jde o první zvýšení úroků ČNB od února roku 2008. ČNB zpřísňuje svou měnovou politiku skrze zvýšení úroků dříve než ECB či ostatní banky v západní Evropě či ve středoevropském regionu.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 2Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-2q-2017.html 01.08.2017

Růst HDP eurozóny v letošním druhém čtvrtletí zrychlil: nejde o překvapení, neboť zrychlení růstu bylo naznačováno vývojem indikátorů PMI, jež mapují hospodářskou aktivitu v eurozóně. Předběžný bleskový odhad HDP eurozóny hlásí pro letošní druhé čtvrtletí růst 0,6 % mezičtvrtletně a 2,1 % meziročně.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-cervenec-2017.html 01.08.2017

Indikátor PMI, mapující aktivitu v tuzemském zpracovatelském průmyslu, v červenci klesl na letošní minimum. Meziměsíčně dolů šly v červenci PMI indikátory také pro zpracovatelský průmysl v eurozóně včetně Německa, stejný směr pak hlásí také průzkumy pro Maďarsko a Polsko.

KOMENTÁŘ - Ministerstvo financí ČR, Makroekonomická predikce, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ministerstvo-financi-cr-makroekonomicka-predikce-cervenec-2017.html 31.07.2017

Čerstvá čtvrtletní prognóza Ministerstva financí zvýšila odhad růstu české ekonomiky pro letošní i příští rok.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, červen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-mira-nezamestnanosti-evropska-unie-cerven-2017.html 31.07.2017

Míra nezaměstnanosti v eurozóně v červnu klesla na úroveň 9,1 procenta, tedy na nejnižší úroveň od února 2009. Evropská unie jako celek hlásí míru nezaměstnanosti beze změny na úrovni 7,7 procenta, což je nejnižší úroveň míry nezaměstnanosti od prosince roku 2008.

KOMENTÁŘ - inflace, eurozóna, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-eurozona-cervenec-2017.html 31.07.2017

Eurozóna pro červenec hlásí meziroční inflaci beze změny na úrovni 1,3 procenta. Inflace tak zůstává výrazně pod inflačním cílem Evropské centrální banky: ECB ve své v červnu zveřejněné prognóze ostatně očekává, že celoroční průměrná inflace zůstane pod jejím cílem jak letos, tak v letech 2018 a 2019.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-cervenec-2017.html 24.07.2017

Červencový průzkum PMI naznačuje zpomalení tempa růstu hospodářské aktivity v eurozóně. Nicméně, na úrovni 55,8 je celkový indikátor PMI pro eurozónu i nadále velmi vysoko a sám o sobě je konzistentní s mezičtvrtletním růstem HDP na úrovni 0,6 %.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-cervenec-2017.html 24.07.2017

Důvěra podnikatelů v českou ekonomiku v červenci dále vzrostla, a to především díky průmyslu. Průmyslové podniky očekávají další zrychlení tempa růstu výroby. Průzkum ale zároveň potvrzuje, že na průmyslové výrobce nepříjemně dopadá nedostatek pracovníků s vhodnou kvalifikací. Nedostatek pracovní síly je pro průmyslovou výrobu již téměř stejně významnou bariérou jako vývoj poptávky.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady (REAKCE)

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-reakce.html 29.06.2017

Tisková konference bankovní rady překvapila poměrnou jednoznačností svého vyznění: naznačuje totiž, že úrokové sazby ČNB půjdou nahoru již v nejbližších měsících, tedy v letošním třetím čtvrtletí, tak jak s tím počítala prognóza ČNB z počátku letošního května.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 29. června 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-29-cervna-2017.html 29.06.2017

ČNB ponechala své úrokové sazby beze změny, což je v souladu jak s prognózou, kterou centrální banka zveřejnila počátkem května, tak s nedávnými výroky členů bankovní rady.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, červen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-cerven-2017.html 26.06.2017

Důvěra v českou ekonomiku zůstává silná a souhrnný indikátor se v červnu téměř nezměnil, nicméně za zmínku stojí nárůst důvěry v průmyslu a naopak pokles v případě spotřebitelů. Průmysl hlásí nárůst důvěry po poklesech v předchozích šesti měsících, přičemž v samotném červnu se zvýšila očekávání růstu výroby do dalších měsíců.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, červen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-cerven-2017.html 23.06.2017

Červnový průzkum PMI indikuje zpomalení tempa hospodářského růstu v eurozóně: platí to jak o Německu a Francii, tak o zbytku eurozóny. Nejde ale o žádnou dramaticky negativní zprávu: hospodářský růst v eurozóně pokračuje a po silném nástupu do jarních měsíců se nyní spíše jen vrací k udržitelnější úrovni.

KOMENTÁŘ: platební bilance, ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-duben-2017.html 13.06.2017

Běžný účet v dubnu překvapil výrazným měsíčním přebytkem (14,3 miliardy korun), když trh očekával schodek v oblasti pěti miliard korun. Lepší než očekávaný výsledek pramení jednoznačně z faktu, že odliv dividend do kapes zahraničních investorů byl výrazně nižší, než se očekávalo.

KOMENTÁŘ: maloobchodní tržby ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-duben-2017.html 06.06.2017

Maloobchodními prodeji v dubnu zamíchaly kalendářní faktory a velikonoční svátky. Zatímco načasování Velikonoc bylo příznivé pro prodeje potravin, tak meziročně nižší počet pracovních dní se negativně projevil v prodejích nepotravinářských výrobků a též na tržbách za prodeje automobilů.

KOMENTÁŘ: průměrná mzda v ekonomice, ČR, 1Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-1q-2017.html 05.06.2017

Česká ekonomika zaznamenala v prvním čtvrtletí letošního roku velmi silný nárůst objemu mezd: meziročně o 7,2 %. Silný růst objemu mezd byl dáno kombinací růstu průměrné mzdy v ekonomice (meziročně o 5,3 %) a počtu zaměstnanců (meziročně o 1,7 %).

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 1Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-1q-2017.html 02.06.2017

Detailní údaje o výkonu HDP za letošní první čtvrtletí potvrzují, že česká ekonomika vykročila do roku 2017 velmi silným růstem. Růst HDP za letošní první čtvrtletí byl potvrzen na úrovni signalizované bleskovým odhadem: ekonomika tedy rostla tempem 1,3 % v mezičtvrtletním vyjádření a 2,9 % meziročně.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, květen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-kveten-2017.html 01.06.2017

Státní rozpočet hospodařil v květnu s měsíčním schodkem 25 miliard korun, což je značně horší výsledek, než ve stejném měsíci loňského roku (v květnu 2016 činil měsíční schodek 8,1 miliardy korun). Toto zhoršení měsíčního salda v porovnání s květnem loňského roku plyne zejména z výrazně nižšího čerpání prostředků z evropských fondů.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, květen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-kveten-2017.html 01.06.2017

Průzkum PMI pro květen signalizuje zpomalení tempa růstu aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu. Na úrovni 56,4 je indikátor PMI pro tuzemský zpracovatelský průmysl nejnižší za uplynulé čtyři měsíce, přičemž roli zde sehrál pomalejší růst nových objednávek.

KOMENTÁŘ - inflace, eurozóna, květen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-eurozona-kveten-2017.html 31.05.2017

Inflace v eurozóna se po dubnovém nárůstu, jenž byl způsoben sezónními faktory, v květnu vrátila do oblasti pod inflačním cílem ECB. Na úrovni 1,4 % je meziroční inflace v eurozóně na své nejnižší úrovni od počátku letošního roku. Pokles inflace z dubnové úrovně 1,9 % byl tažen jednak cenami pohonných hmot a dále též poklesem jádrové inflace z 1,2 na 0,9 %, přičemž pokles jádrové inflace je právě reflexí sezónních faktorů, konkrétně načasování velikonočních svátků.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-mira-nezamestnanosti-evropska-unie-duben-2017.html 31.05.2017

Evropský trh práce hlásí za letošní duben další pokles nezaměstnanosti: pokles či alespoň stabilizace míry nezaměstnanosti se týká drtivé většiny ekonomik EU, pro něž jsou data za duben k dispozici. Evropská unie jako celek hlásí pokles míry nezaměstnanosti ze 7,9 na 7,8 %, což je nejnižší úroveň od prosince 2008. Eurozóna pak za letošní duben hlásí pokles míry nezaměstnanosti z 9,4 na 9,3 %: nejníže od března 2009.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, květen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-kveten-2017.html 24.05.2017

Důvěra v českou ekonomiku v květnu mírně klesla z důvodu slabšího sentimentu mezi podnikateli, kde se důvěra zhoršila ve všech odvětvích s výjimkou služeb. Za zmínku stojí pokračující zhoršování důvěry v průmyslu: již šestý měsíc v řadě, což je v protikladu s pozitivními signály z průmyslu v eurozóně, včetně Německa.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, květen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-kveten-2017.html 23.05.2017

Průzkumy PMI hlásí pokračování velmi solidního růstu hospodářské aktivity v eurozóně: v samotném květnu kompozitní PMI indikátor zůstal na úrovni 56,8, tedy nejvýše od dubna 2011. Na své stávající úrovni by byl kompozitní PMI indikátor konzistentní s mezičtvrtletním růstem HDP eurozóny o 0,6 až 0,7 %.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-duben-2017.html 18.05.2017

Ceny zemědělských i průmyslových výrobců v tuzemské ekonomice v dubnu zrychlily svůj meziroční růst. V případě průmyslových výrobců jde o překvapení: předpokládalo se, že ceny komodit povedou ke zklidnění meziročního růstu cen, nicméně akcelerace cenového růstu je hlášena jak z potravinářského průmyslu, tak u obecných kovů a kovodělných výrobků a za zmínku stojí také rychlejší růst cen ve výrobě strojů a zařízení.

KOMENTÁŘ - HDP v eurozóně a střední Evropě, bleskový odhad, 1Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-v-eurozone-a-stredni-evrope-bleskovy-odhad-1q-2017.html 17.05.2017

Středoevropský region hlásí pro první čtvrtletí letošního roku silný hospodářský růst, jenž ale nemusí být udržitelný. Vedle pozitivních faktorů jako je vývoj na domácím trhu práce a solidní hospodářský růst na hlavních exportních trzích mohly v našem regionu zaúřadovat i příznivé kalendářní efekty.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, bleskový odhad, 1Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-1q-2017.html 17.05.2017

Česká ekonomika vstoupila dle předběžného odhadu HDP do letošního roku silným růstem, jenž překonal očekávání trhu i centrální banky. Údaje o struktuře HDP nejsou zatím k dispozici, nicméně konstatování ČSÚ, že hlavním tahounem růstu byly exporty a spotřeba domácností, překvapivé není.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-brezen-2017.html 15.05.2017

Běžný účet platební bilance sice v březnu vykázal výrazný přebytek, na dvanáctiměsíční bázi se ale kumulativní přebytek snižuje. Na základně vývoje za letošní první čtvrtletí se tak zdá, že letošní přebytek běžného účtu bude nižší, než tomu bylo v roce 2016. Jakkoliv se tento vývoj může v dalších měsících obrátit pozitivnějším směrem, tak vývoj platební bilance sám o sobě nahrává spíše jen mírnému posilování koruny.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-brezen-2017.html 10.05.2017

Průmyslová výroba hlásí za březen velmi silný meziroční růst (10,9 %), nicméně je třeba si uvědomit, že v tomto případě zaúřadovaly příznivé kalendářní efekty. Letošní březen měl o dva pracovní dny meziročně více: růst očištěný o vliv počtu pracovních dní činil 4,4 %, což je ve skutečnosti zatím nejslabší takto očištěný růst v letošním roce. Nicméně: navzdory těmto kalendářním efektům a občasným problémům při jejich očištění lze konstatovat, že tuzemský průmyslů si vede dobře. Vedle výroby rostou také objednávky a nové zakázky, přičemž patrný je růst jak zahraniční poptávky, tak zakázek, jež průmysl dostává ze samotné české ekonomiky.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-duben-2017.html 10.05.2017

Inflace v dubnu zamířila dolů: výrazněji, než co čekaly trhy i ČNB. Na úrovni 2,0 % je meziroční inflace nejnižší od loňského prosince a nachází se tak přesně na úrovni inflačního cíle ČNB. Tahounem zpomalení meziročního růstu cenové hladiny byly ceny pohonných hmot a potravin. Jádrová inflace zřejmě naopak dále vzrostla z březnové úrovně 2,2 %.

KOMENTÁŘ - devizové intervence ČNB – březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-devizove-intervence-cnb-brezen-2017.html 09.05.2017

Oficiální data ČNB potvrzují, že v březnu, tedy v předvečer konce kurzového závazku, realizovala ČNB na devizovém trhu rekordní objem intervencí (19,26 miliardy euro).

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-brezen-2017.html 09.05.2017

Zahraniční obchod vykázal v březnu velmi solidní růst obratu, tedy velmi silný růst jak vývozů, tak dovozů. Meziroční růst zahraničněobchodního obratu byl samozřejmě podpořen vyšším počtem pracovních dní, nicméně zdravý růst ukazují i očištěné údaje. Růst zahraničněobchodního obratu je v případě malé otevřené ekonomiky vnímán jako signál celkové hospodářské aktivity a v tomto směru jde tedy o příznivou zprávu.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 1Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-1q-2017.html 03.05.2017

Ekonomika eurozóny si v prvním čtvrtletí udržela solidní dynamiku hospodářského růstu. Předběžný bleskový odhad HDP eurozóny hlásí pro letošní první čtvrtletí růst 0,5 % mezičtvrtletně a 1,7 % meziročně. Pro tento předběžný údaj není k dispozici detailní struktura, nicméně lze předpokládat, že hlavním tahounem růstu ekonomiky eurozóny zůstává spotřeba domácností a dobře si dle všeho vedou také exporty.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-duben-2017.html 03.05.2017

Státní rozpočet hospodařil letos v dubnu s měsíčním přebytkem 1,6 miliardy korun, což je lepší výsledek, než ve stejném měsíci loňského roku (v dubnu 2016 činil měsíční schodek 13,1 miliardy korun). Příznivý vývoj v samotném dubnu je dán kombinací meziročního nárůstu rozpočtových příjmů, zatímco rozpočtové výdaje ve srovnání se stejným měsícem loňského roku klesly. Na straně příjmů se letos v dubnu zlepšily příjmy daňové i nedaňové, včetně příjmů z rozpočtu Evropské unie. Na straně výdajů v dubnu vzrostly běžné výdaje, zároveň ale došlo k prohloubení meziročního poklesu kapitálových výdajů.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-mira-nezamestnanosti-evropska-unie-brezen-2017.html 03.05.2017

Data z evropského trhu práce hlásí pokračující pokles míry nezaměstnanosti v Evropské unii jako celku a taktéž v eurozóně. Evropská unie jako celek hlásí za březen pokles míry nezaměstnanosti z 8,1 na 8,0 %, což je nejnižší úroveň od ledna roku 2009. V případě eurozóny zůstala v březnu míra nezaměstnanosti stabilní na úrovni 9,5%, což je zároveň nejnižší úroveň od dubna 2009. Příznivý vývoj na trhu práce je spojen s růstem spotřeby domácností, což je momentálně hlavní tahoun hospodářského růstu u většiny evropských ekonomik.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-duben-2017.html 03.05.2017

Průzkum PMI hlásí, že situace v tuzemském zpracovatelském průmyslu zůstává velmi dobrá, čemuž mimo jiné napomáhá silný růst exportních objednávek. Celkový PMI indikátor si v případě tuzemského zpracovatelského průmyslu udržel březnovou úroveň (57,5), jež je zároveň nejvyšší v celém středoevropském regionu. Tyto pozitivní signály jsou zároveň v souladu s tvrdými daty o vývoji objednávek a výroby v českém průmyslu. Zajímavé zjištění zároveň je, že se mírně snižuje tlak na růst výstupních cen, což platí jak o tuzemském průmyslu, tak například o Polsku a eurozóně jako celku.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-duben-2017.html 25.04.2017

Důvěra v českou ekonomiku se zlepšila, ovšem signály z průzkumu jsou smíšené, když průmysl hlásí zhoršení důvěry pátý měsíc v řadě. Celková důvěra se v tuzemské ekonomice v dubnu po dvou měsících poklesu zlepšila, nicméně zůstává pod úrovněmi pozorovanými v závěru loňského roku. Tahounem zlepšení je lepší důvěra na straně podnikatelů, zatímco spotřebitelská důvěra se mírně zhoršila.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-brezen-2017.html 21.04.2017

Ceny tuzemských výrobců vykázaly v březnu meziroční růst, což platí jak o průmyslových výrobcích, tak o zemědělství, stavebnictví a většině odvětví služeb. Růst cen výrobců je reflexí růstu cen komodit v čele s cenami ropy a zemědělských surovin, vliv ale má jistě také silná poptávka a rostoucí náklady v podobě zvyšujících se mezd.

KOMENTÁŘ: ČNB – ukončení kurzového závazku

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-ukonceni-kurzoveho-zavazku.html 06.04.2017

ČNB ukončila svůj kurzový závazek: koruna tak může posílit pod úroveň 27 za euro a centrální banka nebude takovému posílení bránit. V realitě ale lze pro nejbližší dny a týdny čekat spíše výkyvy kurzu koruny na obě strany vůči úrovni 27 korun za euro.

KOMENTÁŘ: spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-brezen-2017.html 24.03.2017

Zhoršení důvěry v tuzemském průmyslu vnímám jako překvapivé: jak příznivé vnější prostředí, tak domácí poptávka by měly náladu v českém průmyslu vytáhnout v dalších měsících nahoru.

ČNB dle všeho musela na devizovém trhu intervenovat v enormních objemech i ve druhé březnové dekádě

/makroekonomicke-komentare/cnb-dle-vseho-musela-na-devizovem-trhu-intervenovat-v-enormnich-objemech-i-ve-druhe-breznove-dekade.html 23.03.2017

V období mezi 11. a 20. březnem vzrostly pohledávky ČNB vůči zahraničí o 116,6 miliardy korun (zhruba 4,3 miliardy euro), což je jen nepatrně pomalejší nárůst, než jaký byl zaznamenán v první březnové dekádě.

Tuzemský průmysl hlásí velmi silný vstup do roku 2017

/makroekonomicke-komentare/tuzemsky-prumysl-hlasi-velmi-silny-vstup-do-roku-2017.html 15.03.2017

Velmi pozitivní výsledek hlásí nejen výroba, ale také vývoj objednávek, především těch domácích. Příznivý je ale také vývoj vnějšího prostředí, konkrétně pak signály o růstu průmyslové aktivity v eurozóně. Jestliže za celý rok 2016 vzrostla tuzemská průmyslová výroba o 2,9 %, tak letos může růst výroby činit 3,5 %, možná i o něco více.

Růst reálné mzdy v závěru roku 2016 zpomalil, což bylo dáno kombinací slabšího růstu nominální mzdy a vyšší inflace

/makroekonomicke-komentare/rust-realne-mzdy-v-zaveru-roku-2016-zpomalil-coz-bylo-dano-kombinaci-slabsiho-rustu-nominalni-mzdy-a-vyssi-inflace.html 10.03.2017

Výhled růstu mezd a platů ale zůstává příznivý, což je dáno jak situací na trhu práce (hlad zaměstnavatelů po pracovní síle), tak zvyšováním platů ve veřejném sektoru (zde ostatně došlo v závěrečném čtvrtletí loňského roku ke zrychlení růstu platů).

Únor hlásí výraznější pokles nezaměstnanosti, než se čekalo

/makroekonomicke-komentare/unor-hlasi-vyraznejsi-pokles-nezamestnanosti-nez-se-cekalo.html 08.03.2017

V české ekonomice zároveň i nadále výrazně roste počet pracovních míst. Hospodářský růst a s ním spojená poptávka zaměstnavatelů po pracovní síle udržují nezaměstnanost v české ekonomice nízko i na počátku kalendářního roku, což je jinak obvykle období, kdy sezónní faktory tlačí nezaměstnanost přechodně nahoru. K aktuálnímu poklesu míry nezaměstnanosti přispěl i fakt, že letošní zima „nasněžila“ dostatek sezónních pracovních míst v horských střediscích.

KOMENTÁŘ: devizové intervence ČNB – leden 2017, devizové rezervy – únor 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-devizove-intervence-cnb-leden-2017-devizove-rezervy-unor-2017.html 07.03.2017

Oficiální data ČNB potvrzují, že letos v lednu byly realizovány devizové intervence v historicky rekordním objemu 14,5 miliardy euro. Údaje o vývoji devizových rezerv pak naznačují, že únorový objem devizových intervencí by mohl činit zhruba 8,5 miliardy euro, což by byl druhý nejvyšší měsíční objem od zavedení kurzového závazku ČNB.

Vývoj bilance ČNB naznačuje pro závěr února masivní objem devizových intervencí

/makroekonomicke-komentare/vyvoj-bilance-cnb-naznacuje-pro-zaver-unora-masivni-objem-devizovych-intervenci.html 06.03.2017

V období mezi 21. a 28. únorem vzrostly pohledávky ČNB vůči zahraničí o 99,4 miliardy korun - tedy zhruba o 3,7 miliardy euro. Za celý únor pak pohledávky ČNB vůči zahraničí vzrostly zhruba o 237 miliard korun, tedy o 8,8 miliard euro.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 4Q 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-4q-2016.html 03.03.2017

Detailní údaje o výkonu HDP za závěrečné čtvrtletí roku 2016 sice hlásí silnější růst, než co naznačoval bleskový odhad, i tak ale česká ekonomika vykázala za celý rok 2016 růst 2,3 %, což je v souladu jak s odhadem ČSÚ z poloviny února, tak s naším původním očekáváním.

Průzkum PMI hlásí nejsilnější růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu od jara roku 2011

/makroekonomicke-komentare/pruzkum-pmi-hlasi-nejsilnejsi-rust-aktivity-v-tuzemskem-zpracovatelskem-prumyslu-od-jara-roku-2011.html 01.03.2017

Souhrnný indikátor PMI pro tuzemský zpracovatelský průmysl se v únoru vyhoupl na nejvyšší úroveň od dubna 2011, přičemž pozitivní zprávy hlásí jak výroba, tak nové objednávky.

Důvěra v českou ekonomiku klesla, přesto ale nelze hovořit o pesimismu

/makroekonomicke-komentare/duvera-v-ceskou-ekonomiku-klesla-presto-ale-nelze-hovorit-o-pesimismu.html 24.02.2017

Únorový průzkum ČSÚ hlásí zhoršení nálady v české ekonomice: snížila se jak celková důvěra, tak důvěra mezi podnikateli i spotřebiteli. Nicméně, důvěra zůstává i tak vysoko jak v případě podnikatelů, tak spotřebitelů, a únorový průzkum by proto neměl svádět k nějakému pesimistickému hodnocení situace v české ekonomice.

KOMENTÁŘ: HDP v eurozóně a střední Evropě, bleskový odhad, 4Q 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-v-eurozone-a-stredni-evrope-bleskovy-odhad-4q-2016.html 14.02.2017

Data o výkonu HDP za samotné závěrečné čtvrtletí loňského roku jsou smíšená, nicméně Evropa má do roku 2017 nakročeno dobře: platí to jak o středoevropském regionu, tak o eurozóně.

KOMENTÁŘ: HDP ČR, bleskový odhad, 4Q 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-4q-2016.html 14.02.2017

HDP vykázal koncem roku slabší růst, než jaký čekala ČNB, nicméně na její úvahy o konci kurzového závazku by to nemělo mít vliv.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, leden 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-leden-2017.html 08.02.2017

Míra nezaměstnanosti vzrostla v lednu jen nepatrně a potvrzuje, že v české ekonomice dále eskaluje hlad zaměstnavatelů po pracovní síle.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba a exporty, ČR, prosinec 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-a-exporty-cr-prosinec-2016.html 07.02.2017

Vývoj zakázek v tuzemském průmyslu je příznivou zprávou, samotná průmyslová výroba však v prosinci zaostala za očekáváním.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, prosinec 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-prosinec-2016.html 06.02.2017

Maloobchodní tržby rostly v prosinci méně, než se čekalo. Tím se ale nijak nemění fakt, že spotřeba domácností je hlavním tahounem růstu české ekonomiky.

KOMENTÁŘ - dekádní bilance České národní banky (ČNB)

/makroekonomicke-komentare/komentar-dekadni-bilance-ceske-narodni-banky-cnb.html 27.01.2017

Výboj bilance ČNB naznačuje, že objem devizových intervencí byl v prvních třech týdnech letošního roku skutečně masivní.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, leden 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-leden-2017.html 24.01.2017

Důvěra spotřebitelů se po roce vrátila na své historické maximum. Celková nálada se v české ekonomice počátkem letošního roku mírně zlepšila, a to díky rostoucí spotřebitelské důvěře.

KOMENTÁŘ: ECB, měnově-politické rozhodnutí - zasedání 19.1. 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-menove-politicke-rozhodnuti-zasedani-19-1-2017.html 19.01.2017

ECB ponechala nastavení své měnové politiky beze změny, v souladu s očekáváním finančních trhů. To znamená, že ECB bude realizovat svůj program nákupů aktiv minimálně po celý letošní rok s tím, že od dubna klesne objem měsíčních nákupů z 80 miliard na 60 miliard euro. ECB nicméně zůstává připravena v případě potřeby program nákupů aktiv prodloužit anebo navýšit co se týče objemu či splatnosti nakupovaných instrumentů. Měnová politika tak zůstane v eurozóně uvolněná po celý rok 2017. Finanční trhy budou sledovat dnešní odpolední tiskovou konferenci ECB a zejména pak komentáře k datům z ekonomiky eurozóny, jež hlásí nárůst inflace a pozitivní vývoj na straně ekonomické aktivity.

KOMENTÁŘ: devizové intervence ČNB – listopad 2016, devizové rezervy – prosinec 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-devizove-intervence-cnb-listopad-2016-devizove-rezervy-prosinec-2016.html 06.01.2017

Oficiální data ČNB hlásí, že objem devizových intervencí byl v listopadu poměrně nízký, když mírně překonal půl miliardy euro. Data o vývoji bilance ČNB a devizových rezerv naznačovala možnost výraznějšího objemu intervencí, ovšem skutečnost, že zveřejněný objem je poměrně nízký, není až tak překvapivá. Globální reakce finančních trhů vítězství Donalda Trumpa vedla k opadnutí tlaků směrem k posílení koruny a ČNB tak v listopadu neměla na devizovém trhu mnoho práce – a velmi podobná byla dle všeho situace i v prosinci.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba a exporty, ČR, listopad 2016)

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-a-exporty-cr-listopad-2016.html 06.01.2017

Statistika výkonu tuzemského průmyslu za loňský listopad je tentokrát ve znamení dobrých zpráv. Pomohly i kalendární efekty a oživení po slabším říjnu.

KOMENTÁŘ: ČNB – měnově-politické rozhodnutí, zasedání bankovní rady 22. prosince 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-menove-politicke-rozhodnuti-zasedani-bankovni-rady-22-prosince-2016.html 22.12.2016

Bankovní rada ČNB ponechala parametry měnové politiky beze změny: jak co se týče úrokových sazeb, tak závazku udržovat kurz koruny nad úrovní 27 za euro. Finanční trhy takový výsledek zasedání bankovní rady očekávaly: respektive, jakékoliv jiné rozhodnutí ČNB by bylo velkým překvapením.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, listopad 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-listopad-2016.html 09.12.2016

Inflace v listopadu povyskočila více, než se čekalo: překvapil silnější cenový růst u potravin a také v oddíle stravování a ubytování, kde se zřejmě projevilo blížící se spuštění elektronické evidence tržeb.

KOMENTÁŘ: ECB / měnově-politické rozhodnutí, zasedání 8. prosince 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-menove-politicke-rozhodnuti-zasedani-8-prosince-2016.html 08.12.2016

ECB prodloužila svůj program nákupů aktiv o devět měsíců, tedy do konce roku 2017. Zároveň ale, počínaje dubnem, sníží objem měsíčních nákupů. Z pohledu ČNB je prodloužení programů nákupů ECB faktorem, jenž sám o sobě hovoří pro pozdější ukončení kurzového závazku. Je ale otázkou, nakolik bude tento faktor v úvahách ČNB dominovat.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, listopad 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-listopad-2016.html 08.12.2016

Tuzemský trh práce: míra nezaměstnanosti klesla pod 5 % s tím, jak ze strany zaměstnavatelů trvá hlad po pracovní síle.

KOMENTÁŘ: devizové intervence ČNB – říjen 2016, devizové rezervy – listopad 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-devizove-intervence-cnb-rijen-2016-devizove-rezervy-listopad-2016.html 07.12.2016

Měsíční objem devizových intervencí ČNB dosáhl v říjnu téměř 4 miliardy euro, což je druhý nejvyšší měsíční objem od spuštění intervenčního režimu – prvenství si i nadále drží listopad 2013. Domnívám se, že říjnový objem devizových intervencí bude po nějakou dobu představovat maximum, neboť v souvislosti s výsledkem prezidentských voleb v USA došlo ke zmírnění tlaků směrem k posílení koruny. Devizové rezervy v listopadu vzrostly o 1,8 miliardy euro, nicméně zůstává otázkou, nakolik jde o reflexi devizových intervencí, jež ČNB v průběhu listopadu mohla uskutečnit.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba a exporty, ČR, říjen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-a-exporty-cr-rijen-2016.html 07.12.2016

Data o výkonu tuzemského průmyslu za letošní říjen přinesla zklamání – obdobně jsou na tom ale také Maďarsko a Polsko.

KOMENTÁŘ - Dekádní bilance České národní banky

/makroekonomicke-komentare/komentar-dekadni-bilance-ceske-narodni-banky.html 06.12.2016

Pohledávky ČNB vůči zahraničí vzrostly v závěrečné listopadové dekádě o více než 31 miliard korun.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, říjen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-rijen-2016.html 06.12.2016

Dynamika růstu maloobchodních tržeb začíná ztrácet na intenzitě. Patrné je to zejména v motoristickém segmentu, kde se promítá vysoká srovnávací základna.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, listopad 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-listopad-2016.html 24.11.2016

Souhrnný indikátor důvěry v českou ekonomiku se v listopadu vyšplhal na mnoholeté maximum. Listopadový průzkum ČSÚ hlásí, že se prudce zvýšila podnikatelská důvěra, přičemž zlepšení vykazují všechna sledovaná odvětví. Díky prudkému zvýšení podnikatelské důvěry vzrostl i souhrnný indikátor důvěry v českou ekonomiku a nyní je nejvyšší od května 2008. Mírně se naopak snížila spotřebitelská důvěra, i ta ale zůstává z historického pohledu na velmi slušných úrovních.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, listopad 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-listopad-2016.html 23.11.2016

Listopadový průzkum PMI indikuje zrychlení tempa hospodářského růstu v eurozóně a pozitivní je i výhled do dalších měsíců. Průzkum PMI naznačuje, že ekonomika eurozóny může v závěrečném čtvrtletí vykázat zrychlení tempa růstu HDP. Zrychlení je taženo jak zpracovatelským průmyslem, tak aktivitou v sektoru služeb. Vývoj objednávek navíc naznačuje, že jak zpracovatelských průmysl v eurozóně, tak sektor služeb by měly pokračovat v solidním růstu i nejbližších měsících. Eurozóna je hlavní exportní destinací jak pro českou ekonomiku, tak pro středoevropský region obecně: pozitivní signály ohledně hospodářské aktivity v eurozóně jsou tak dobrou zprávou i pro nás.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, říjen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-rijen-2016.html 16.11.2016

Ceny průmyslových výrobců v říjnu dále zmírnily svůj meziroční pokles, zatímco signály ohledně výhledu cen potravin jsou smíšené. Říjnová data potvrzují, že cenové tlaky na straně výrobců stále zůstávají utlumené, ačkoliv ve většině případů vykázaly meziměsíční růst.

KOMENTÁŘ - HDP ČR / bleskový odhad, 3Q 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-3q-2016.html 15.11.2016

Předběžný údaj o výkonu HDP naznačuje, že celoroční růst české ekonomiky letos zpomalí pod 2,5 %. Česká ekonomika vykázala v letošním třetím čtvrtletí slabší růst HDP, než co očekával trh a zejména než co očekávala ČNB.

KOMENTÁŘ: devizové intervence ČNB – září 2016; devizové rezervy – říjen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-devizove-intervence-cnb-zari-2016-devizove-rezervy-rijen-2016.html 08.11.2016

Měsíční objem devizových intervencí ČNB dosáhl v září téměř 3,7 miliardy euro, což je nejvyšší měsíční objem od loňského srpna. Vývoj devizových rezerv naznačuje, že v říjnu mohl objem intervencí dosáhnout zhruba 5 miliard euro, což by byl vůbec druhý nejvyšší objem od spuštění intervencí v listopadu 2013.

Tuzemský trh práce: pozitivní zpráva přicházejí i s čísly o vývoji za letošní říjen

/makroekonomicke-komentare/tuzemsky-trh-prace-pozitivni-zprava-prichazeji-i-s-cisly-o-vyvoji-za-letosni-rijen.html 08.11.2016

Míra nezaměstnanosti v říjnu dále klesla, na nové minimum od konce roku 2008. Je zde přímá souvislost mezi růstem ekonomiky a poptávkou zaměstnavatelů po nových zaměstnancích. Pro připomenutí: česká ekonomika si drží nejnižší míru nezaměstnanosti v rámci EU jako celku.

Údaje o výkonu průmyslu a exportů hlásí rozpačitý závěr třetího čtvrtletí

/makroekonomicke-komentare/udaje-o-vykonu-prumyslu-a-exportu-hlasi-rozpacity-zaver-tretiho-ctvrtleti.html 08.11.2016

Průmyslová výroba vykázala v září slabší růst, než se čekalo, a v meziměsíčním vyjádření dokonce výrazně poklesla. Rozpačitý byl také vývoj tržeb a oslnivý nebyl ani vývoj nových průmyslových objednávek, možná snad s výjimkou těch exportních. V neposlední řadě také zklamaly exporty zveřejněné v rámci statistiky zahraničního obchodu.

KOMENTÁŘ - ČNB: měnově-politické rozhodnutí

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-menove-politicke-rozhodnuti.html 03.11.2016

Bankovní rada ČNB ponechala nastavení základních parametrů měnové politiky beze změny, což není překvapivé. Dá se předpokládat, že poté, co ČNB na zářijovém zasedání trochu překvapivě oznámila prodloužení svého kurzového závazku, nedojde nyní k posunům ani v této oblasti.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, září 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-zari-2016.html 10.10.2016

Zářijový pokles míry nezaměstnanosti přišel v souladu s očekávám: bez práce je nyní nejméně lidí od konce roku 2008. V samotné září působila na trh práce pozitivně ta skutečnost, že skončilo období letních dovolených a firmy rozjely výrobu, což se odrazilo i na přijímání pracovníků.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, září 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-zari-2016.html 10.10.2016

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice se v září zpomalil, hlavní příčinou je výraznější meziroční pokles cen potravin. I tak je ale zářijová inflace nepatrně nad prognózou ČNB a i nadále zůstává v platnosti předpoklad, že ceny pohonných hmot potáhnou celkovou inflaci ve zbytku roku vzhůru.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, srpen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-srpen-2016.html 06.10.2016

Srpen hlásí návrat silného růstu maloobchodních tržeb, když pozitivní trendy na straně spotřeby domácností byly posíleny také příznivými kalendářními faktory.Růst maloobchodních tržeb včetně prodejů automobilů se v srpnu meziročně přehoupl přes jedenáct procent: tahounem růstu byly právě prodeje a opravy motorových vozidel, pohonných hmot a nepotravinářského zboží.

KOMENTÁŘ: HDP, ČR, 2Q 2016 – detailní údaje

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-2q-2016-detailni-udaje.html 30.09.2016

Dnes zveřejněné údaje o výkonu české ekonomiky za letošní druhé čtvrtletí potvrzují, že HDP vzrostl o opravdu velmi solidních 0,9 % v mezičtvrtletním a 2,6 % v meziročním vyjádření. Jde skutečně o velmi solidní výsledek, zejména když si uvědomíme, že výkon české ekonomiky takto srovnáváme s rokem 2015, kdy byl růst HDP bez nadsázky superlativní.

KOMENTÁŘ: ČNB – tisková konference po zasedání bankovní rady, 29. září 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-po-zasedani-bankovni-rady-29-zari-2016.html 30.09.2016

ČNB na včerejší tiskové konferenci oznámila prodloužení délky trvání svého kurzového závazku: dle čerstvého prohlášení bankovní rady nebude kurzový závazek ukončen dříve než ve druhém čtvrtletí roku 2017. Dosud zněl časový závazek tak, že intervenční režim nebude opuštěn dříve než v roce 2017.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, září 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-zari-2016.html 26.09.2016

Zářijový průzkum ČSÚ hlásí zlepšení nálady mezi spotřebiteli a naopak prudké zhoršení sentimentu ve stavebnictví. Ani v jednom případě nejde o překvapení: zatímco spotřebitelé si užívají kombinaci nízké inflace a zlepšující se situace na trhu práce, tak ve stavebnictví není situace tak růžová, jak tomu bylo před rokem a výhled na další měsíce se dále zhoršil.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, srpen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-srpen-2016.html 16.09.2016

Ceny výrobců naznačují, že inflační tlaky na nabídkové straně ekonomiky zůstávají i nadále nízké. Jak ceny průmyslových výrobců, tak ceny zemědělských výrobců meziročně i nadále klesají. V případě cen průmyslových výrobců se sice meziroční pokles v srpnu zmírnil, i tak byl ale meziroční pokles cen o něco výraznější, než co čekal trh. Ceny zemědělských výrobců pak v srpnu svůj meziroční pokles dokonce o něco prohloubily, a to již druhý měsíc v řadě.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, červenec 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-cervenec-2016.html 13.09.2016

Běžný účet platební bilance se v červenci propadl do zhruba třicetimiliardového schodku, což je nejhorší měsíční výsledek od loňského května.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, srpen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-srpen-2016.html 09.09.2016

Meziroční inflace se v srpnu zvýšila jen nepatrně a na úrovni 0,6 % vyrovnala letošní nejvyšší úroveň, jež byla zaznamenána již v lednu a dubnu.Tahounem růstu meziroční inflace byly ceny potravin, alkoholických nápojů a tabákových výrobků, zatímco jádrová inflace se zřejmě mírně snížila z červencové úrovně 1,1 %.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, srpen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-srpen-2016.html 08.09.2016

Srpnový vývoj na trhu práce byl ve znamení pozitivních zpráv: mírně poklesla míra nezaměstnanosti a počet volných pracovních míst je nejvyšší od září 2008. Vývoj na trhu práce jde vždy v závěsu za výkonem ekonomiky jako celku: a silný růst české ekonomiky, pozorovaný jak v roce 2015, tak v prvním pololetí roku letošního, by se měl do tuzemského trhu práce příznivě promítat i v dalších měsících. Pro připomenutí: v rámci Evropské unie vykazuje Česká republika spolu s Německem druhou nejnižší míru nezaměstnanosti: lépe je na tom pouze Malta.

Průmyslová výroba a exporty, ČR - červenec 2016

/makroekonomicke-komentare/prumyslova-vyroba-a-exporty-cr-cervenec-2016.html 06.09.2016

Letošní červenec byl ve znamení prázdnin, což se projevilo jak na aktivitě v průmyslu, tak na výkonu zahraničního obchodu. Kombinace podnikových dovolených a meziročně nižšího počtu pracovních dní vedla k prudkému propadu průmyslové výroby: nečekaně silné propady ale v rámci zahraničněobchodní statistiky hlásí také dovozy a vývozy. Výrazný propad výroby a obratu zahraničního obchodu hlásí také sezónně očištěné údaje, nicméně při pohledu na červencové údaje se nabízí jeden základní závěr: vzhledem k opravdu mimořádně nepříznivé souhře faktorů (kalendářní efekty, podnikové dovolené) je červencové údaje nutno brát s velkým nadhledem, a to včetně pokusů o jejich sezónní očištění.

Maloobchodní tržby, ČR - červenec 2016

/makroekonomicke-komentare/maloobchodni-trzby-cr-cervenec-2016.html 05.09.2016

Výkon maloobchodu byl v červenci poznamenán nepříznivými kalendářními efekty: výrazně negativně se tyto faktory projevily zejména na prodejích a opravách motorových vozidel. Právě vzhledem ke vlivům kalendářních faktorů by výsledky za letošní červenec měly být brány s určitým nadhledem: po očištění o kalendářní vlivy totiž maloobchodní tržby hlásí solidní růst. Situace na tuzemském trhu práce je z pohledu domácností velmi příznivá a není zde tedy důvod ke zpomalení tempa růstu spotřebních výdajů.

KOMENTÁŘ - výkon HDP ČR v letošním 2. čtvrtletí

/makroekonomicke-komentare/komentar-vykon-hdp-cr-v-letosnim-2-ctvrtleti.html 02.09.2016

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za letošní druhé čtvrtletí potvrzují, že si česká ekonomika vedla na jaře velmi dobře. Meziroční růst HDP sice ve druhém čtvrtletí zpomalil ze 3,0 % na 2,6 %, což je ale výborný výsledek, neboť se zde meziročně srovnáváme s jarem roku 2015, kdy již česká ekonomika jela doslova na plné obrátky. Meziroční růst 2,6 % je dokonce mírně lepší, než co pro letošní druhé čtvrtletí naznačoval bleskový odhad HDP.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, srpen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-srpen-2016.html 02.09.2016

Rozpočtový přebytek v srpnu dále vzrostl a saldo hospodaření státního rozpočtu se dále zlepšilo i v meziročním srovnání. Meziroční zlepšování rozpočtového salda je dáno meziročním růstem rozpočtových příjmů a souběžným poklesem výdajů: zde se odráží jak celkový růst české ekonomiky, tak slabší kapitálové výdaje, spolufinancované prostředky z evropských fondů. Za prvních osm měsíců letošního roku činí rozpočtový přebytek zhruba 81 miliard korun a výsledné rozpočtové saldo za celý letošní rok bude mnohem příznivější, než sedmdesáti miliardový schodek, s nímž byl původně schválen rozpočet na celý rok 2016. V letošním druhém pololetí ale velmi pravděpodobně dále zpomalí tempo meziročního růstu HDP České republiky a česká ekonomika může vykázat relativně mírný růst i v roce 2017: postupně by tak mělo odeznít i meziroční zlepšování rozpočtového salda. V každém případě ale platí, že rozpočtové pozice České republiky je momentálně bezproblémová.

Průzkum PMI druhý měsíc v řadě hlásí, že tuzemský zpracovatelský průmysl má tu lepší část letošního roku již za sebou

/makroekonomicke-komentare/pruzkum-pmi-druhy-mesic-v-rade-hlasi-ze-tuzemsky-zpracovatelsky-prumysl-ma-tu-lepsi-cast-letosniho-roku-jiz-za-sebou.html 02.09.2016

Srpnový průzkum PMI sice hlásí nepatrné zlepšení podmínek v tuzemském zpracovatelském průmyslu, celkové vyznění je nicméně zklamáním. Zásadní zprávou je pokračující pokles nových objednávek: jde o negativní zprávu, jakkoliv se tempo poklesu nových objednávek v porovnání s červencem zmírnilo. Celkově je indikátor PMI, mapující vývoj aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu, na nejnižší úrovni od prvního čtvrtletí roku 2013. Bráno optikou průzkumů PMI, tuzemský zpracovatelský průmysl si v letošním třetím čtvrtletí vede hůře, než jeho protějšky v Maďarsku a Polsku.